Benjamin Graham
Benjamin Graham je bil vpliven vlagatelj, katerega raziskave na področju vrednostnih papirjev so bile osnova za poglobljeno temeljno vrednotenje, ki ga danes vsi udeleženci na trgu uporabljajo v analizi zalog. Njegova znamenita knjiga Inteligentni investitor je prejela priznanje kot temeljno delo pri vlaganju v vrednost.
Benjamin Benjamin Graham
Benjamin Graham se je rodil leta 1894 v Londonu v Veliki Britaniji. Ko je bil še majhen, se je njegova družina preselila v Ameriko, kjer so med bančno paniko leta 1907 izgubili prihranke. Graham se je štipendiral na univerzi Columbia in sprejel ponudbo za delo po diplomi na Wall Streetu z Newburgerjem, Hendersonom in Loebom. Do 25. leta je že zaslužil okoli 500.000 dolarjev letno. Zlom borze leta 1929 je izgubil Grahama skoraj vse njegove naložbe in ga naučil nekaj dragocenih spoznanj o svetu vlaganj. Njegova opažanja po nesreči so ga navdihnila, da je z Davidom Doddom napisal raziskovalno knjigo, imenovano Varnostna analiza . Raziskovalno vsebino knjige je prispeval tudi Irving Kahn, eden največjih ameriških vlagateljev.
Varnostna analiza je bila prvič objavljena leta 1934 na začetku velike depresije, Graham pa je bil predavatelj na Columbia Business School. V knjigi so bile postavljene temeljne osnove naložbe v vrednost, ki vključujejo kupovanje podcenjenih zalog, ki bi lahko sčasoma rasle. V času, ko je bilo za borzo znano, da je špekulativno sredstvo, je pojem lastne vrednosti in meje varnosti, ki so bili prvič predstavljeni v varnostni analizi, utiral pot temeljni analizi zalog, ki so brez špekulacij.
Benjamin Graham in Vlaganje naložb
Graham in Dodd navajata, da naložbeno vrednost izhaja iz notranje vrednosti navadne delnice, neodvisno od njene tržne cene. Z uporabo dejavnikov podjetja, kot so njegova sredstva, dobiček in izplačilo dividend, je mogoče ugotoviti dejansko vrednost delnice in jo primerjati s njeno tržno vrednostjo. Če je lastna vrednost večja od trenutne cene, bi moral investitor kupiti in zadržati, dokler ne pride do srednje reverzije. Povprečna reverzija je teorija, da se bo sčasoma tržna cena in lastna cena konvergirala drug proti drugemu, dokler cena delnice ne odraža njene resnične vrednosti. Vlagatelj z nakupom podcenjene delnice dejansko plačuje zanjo manj in bi moral prodati, ko se cena trguje po njeni dejanski vrednosti. Ta učinek konvergence cen se bo moral zgoditi le na učinkovitem trgu.
Graham je bil močan zagovornik učinkovitih trgov. Če trgi ne bi bili učinkoviti, bi bilo smiselno vlaganje vrednosti nesmiselno, saj je temeljno načelo vrednostnih naložb v zmožnosti, da se trgi sčasoma prilagodijo svojim lastnim vrednostim. Običajne delnice kljub neracionalnosti vlagateljev na trgu ne bodo večno napihnjene ali dno.
Benjamin Graham je opozoril, da bo zaradi neracionalnosti vlagateljev, vključno z drugimi dejavniki, kot so nezmožnost napovedi prihodnosti in nihanja delniškega trga, kupovanje podcenjenih ali neugodnih zalog zagotovo zagotavljalo varnostno rezervo, tj. Prostor za človeško napako, za vlagatelja. Tudi vlagatelji lahko dosežejo varnostno rezervo z nakupom delnic v podjetjih z visokimi dividendnimi donosi in nizkimi razmerji med dolgom in lastniškim kapitalom ter diverzifikacijo svojih portfeljev. Če bi podjetje šlo v stečaj, bi varnostna marža ublažila izgube, ki bi jih imel vlagatelj. Graham je običajno kupoval zaloge za dve tretjini njihove neto vrednosti kot svojo varnostno blazino.
Prvotna formula Benjamina Grahama za iskanje notranje vrednosti zaloge je bila:
V = EPS x (8, 5 + 2 g)
Kjer je V = intrinzična vrednost
EPS = zaostali 12-milijonski EPS podjetja
8, 5 = razmerje med P / E in staležem brez rasti
g = dolgoročna stopnja rasti podjetja
Leta 1974 je bila formula spremenjena tako, da je vključevala tako brez tvegano stopnjo 4, 4%, kar je povprečni donos visokokakovostnih podjetniških obveznic leta 1962, kot tudi trenutni donos korporacijskih obveznic AAA, predstavljeno s črko Y:
Inteligentni investitor Benjamina Grahama
Leta 1949 je Graham napisal priznano knjigo Inteligentni investitor: Dokončna knjiga o vlaganju v vrednost . Inteligentni vlagatelj velja za biblijo vrednostnega vlaganja in ima lik, znan kot g. Market, Grahamova metafora mehanike tržnih cen. G. Market je investitorjev namišljeni poslovni partner, ki vsak dan poskuša vlagati svoje delnice ali odkupiti delnice od vlagatelja. G. Market je pogosto neracionalen in se na vlagateljevih vratih pojavlja z različnimi cenami v različnih dneh, odvisno od tega, kako optimistično ali pesimistično je njegovo razpoloženje. Seveda investitor ni zavezan sprejeti nobene ponudbe za nakup ali prodajo. Graham poudarja, da bi moral vlagatelj namesto zanašati na vsakodnevne tržne občutke, ki jih vodijo vlagateljeva čustva pohlepa in strahu, opraviti lastno analizo vrednosti delnice, ki temelji na poročilih družbe o njenem poslovanju in finančnem položaju. Ta analiza naj bi okrepila presojo vlagatelja, ko je ponudil g. Market. Po Grahamovem mnenju je inteligentni vlagatelj tisti, ki prodaja optimistom in kupuje od pesimistov. Vlagatelj bi moral paziti na možnosti, da bi kupil nizko in visoko prodajal zaradi neskladnosti med ceno in vrednostjo, ki izhajajo iz ekonomskih depresij, tržnih trkov, enkratnih dogodkov, začasne negativne javnosti in človeških napak. Če takšne priložnosti ni, bi moral vlagatelj prezreti tržni hrup.
Intelligent Investor bralcem in vlagateljem ponuja tudi ključna spoznanja, saj vlagatelje svetuje vlagateljem, naj ne sledijo čredi ali množici, da imajo portfelj 50% staležev in 50% obveznic ali gotovine, da bodo previdni. dnevno trgovanje, izkoristiti nihanja na trgu, ne kupovati zalog preprosto zato, ker je všeč, razumeti, da je nestanovitnost trga dan in ga je mogoče uporabiti v korist vlagatelja, in paziti na kreativne računovodske tehnike, ki jih podjetja uporabljajo za izdelavo njihova vrednost EPS je privlačnejša.
Znamenit učenec Benjamina Grahama je Warren Buffett, ki je bil eden izmed njegovih študentov na univerzi Columbia. Po diplomi je Buffett delal za Grahamovo podjetje, Graham-Newman Corporation, dokler se Graham ni upokojil. Buffett je pod mentorstvom Grahama in načela vrednotnega vlaganja postal eden najuspešnejših vlagateljev vseh časov in od leta 2017 drugi najbogatejši človek na svetu, vreden skoraj 74 milijard dolarjev. Med pomembnimi vlagatelji, ki so študirali in delali pod nadzorom Grahama, so Irving Kahn, Christopher Browne in Walter Schloss.
Graham je poleg poučevanja na Columbia Business School poučeval tudi na UCLA Graduate School of Business in New York Institute of Finance.
Čeprav je Benjamin Graham umrl leta 1976, njegovo delo živi naprej in ga v enaindvajsetem stoletju še vedno pogosto uporabljajo naložbeni investitorji in finančni analitiki, ki temeljijo na možnosti podjetja za rast in rast.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.