Poceni zaloge ali vrednostne pasti?

V določenih redkih okoliščinah bo zaloga trgovala za manj kot znesek čistega denarja na delnico v bilanci stanja družbe. Čista denarna sredstva na delnico so opredeljena kot denar in njihovi ustrezniki, zmanjšani za skupni dolg, deljeno s skupnim številom izdanih delnic družbe.

Čeprav se lahko zdi, da je taka zaloga nepremagljiva, je potrebnih veliko analiz, da se ugotovi, ali gre za dober posel ali predobro, da bi bilo resnično.

Čista gotovina na delnico

Kot primer, upoštevajte hipotetično podjetje, imenovano Bargain Basement Co. (BBC), na kratko - z delnicami, ki trgujejo po 10 dolarjev, z 10 milijoni delnic. Predpostavimo, da zadnja bilanca stanja tega podjetja prikazuje 150 milijonov dolarjev denarja s skupnim dolgom v višini 25 milijonov dolarjev. Zato neto denarno stanje (gotovina minus dolg) znaša 125 milijonov dolarjev, neto denarna sredstva na delnico pa 12, 50 USD.

Zakaj se uporablja neto znesek gotovine, ne le denarni znesek v bilanci stanja?

Ker je namen preizkusa oceniti neto denarni znesek, ki bi ga teoretično prejeli delničarji lastniškega kapitala v primeru likvidacije družbe. Zato je treba za dosego čistega denarnega zneska odšteti kakršen koli neporavnani dolg.

Upoštevajte, da metrika neto denarja na delnico ne upošteva vrednosti drugih sredstev, na primer zalog. To je le del slike, kar zadeva vrednost podjetja, medtem ko lahko ukrep, kot je opredmetena knjigovodska vrednost (knjigovodska vrednost minus neopredmetena sredstva, kot je dobro ime), zagotovi popolnejšo sliko.

Vrednost podjetja

Tu je še en način gledanja te meritve. Družba z delnicami, ki trguje pod njeno denarno vrednostjo na delnico, bo imela tržno kapitalizacijo, ki je manjša od neto zneska gotovine v svoji bilanci stanja. V prejšnjem primeru ima BBC tržno kapitalizacijo 100 milijonov ameriških dolarjev v primerjavi s svojim neto denarnim stanjem v višini 125 milijonov dolarjev.

Z drugimi besedami, vrednost podjetja BBC je - 25 milijonov dolarjev. Vrednost podjetja je vrednost celotnega podjetja; v svoji najpreprostejši obliki je opredeljen kot tržna vrednost kapitala, povečana za dolg, zmanjšana za denar in njihove ustreznike. V primeru BBC-ja to pomeni 100 milijonov dolarjev (lastniški kapital) plus 25 milijonov dolarjev (dolg) minus 150 milijonov dolarjev (gotovina).

Vrednost podjetja je v njegovi sposobnosti ustvarjanja pozitivnih denarnih tokov v letih ali desetletjih v prihodnost. Toda kako ima lahko podjetje negativno vrednost podjetja ali pa se vrednoti na manj kot njen denarni delež?

Kdaj trgovanje z zalogami ni nižje od denarne vrednosti?

Kot je pričakovati, zaloge redko trgujejo pod denarno vrednostjo. Vendar lahko v določenih okoliščinah, kot so spodaj navedene, to storijo:

• Na bikovskih trgih, ker so vlagatelji pripravljeni plačati višje ocene zalog, redko trgujejo pod denarno vrednostjo. Vendar pa med dolgotrajnim trgom medveda - ko vlada negotovost in propadajo vrednotenja - ni nenavadno, da se veliko delnic trguje pod denarno vrednostjo. Na primer, oktobra 2008, ko so se svetovni finančni trgi znašli v brezprodaji, je več kot 875 delnic trgovalo pod vrednostjo njihovega denarnega kapitala na delnico.

• Zaloge, ki trgujejo pod neto denarjem, se lahko združijo v določeni panogi ali sektorju, če so vlagatelji izredno dovzetni glede možnosti tega sektorja. Na primer, po razbitju tehnologije med leti 2000 in 2002 so številne tehnološke zaloge trgovale pod vrednostjo njihovega neto denarnega premoženja.

• Zaloga lahko trguje tudi pod denarno vrednostjo, če podjetje deluje v sektorju, kot je biotehnologija, kjer je visoka stopnja opeklin (stopnja, s katero se denar navadi za poslovanje), norma pa izplačilo. V takšnih primerih lahko to pomeni, da trg denarno stanje podjetja šteje samo kot nekaj četrtin poslovanja.

• Zaloge lahko trgujejo tudi pod denarno vrednostjo, kadar obstaja veliko negotovosti glede vrednotenja sredstev in obveznosti v bilanci stanja. Na trgu divjih medvedov leta 2008 je več bank in finančnih institucij iz tega razloga trgovalo pod denarno vrednostjo.

Znak vrednosti ali bližajoča se napaka?

Dejstvo, da se z delnicami trguje pod njeno denarno vrednostjo, je lahko pokazatelj, da vlagatelji menijo, da je podjetje vredno manj kot neomejeno podjetje, kot bi bilo, če bi bilo prenehano ali likvidirano (in izkupiček, razdeljen vlagateljem). To na splošno kaže na zelo pesimističen pogled na obete podjetja, ki se na koncu lahko ali ne izkažejo za upravičene.

Trgovanje z zalogami pod denarno vrednostjo je lahko resnična zaloga v primerih, ko pesimizem, ki obdaja njegove možnosti, ni upravičen. To se lahko zgodi, ko je podjetje v zgodnjih fazah preobrata in se njegov poslovni izgledi izboljšujejo ali ko podjetje razvija drogo ali tehnologijo, v kateri možnosti za uspeh vlagatelji gledajo z neupravičeno skeptičnostjo.

Trgovanje z zalogami z nižjo vrednostjo denarja lahko signalizira bližajoči se neuspeh v primerih, ko podjetje morda ne more zbrati dodatnega kapitala, preden mu zmanjka denarja ali obstajajo pomembne obveznosti, ki morda niso razvidne v bilanci stanja (npr. Nerešena tožba ali okoljska vprašanja) .

V večini primerov, kot je bilo že omenjeno, zaloga, ki trguje pod neto gotovino na delnico, ni nujno baranta, za ugotovitev razloga za anomalijo pa je treba pogledati za številkami.

Kdaj investirati

Na splošno velja, da je morda najbolje vlagati v delnice, ki trgujejo pod neto denarno vrednostjo, kadar so tržni občutki pozitivni in lastniški kapital močno narašča. Kot tak je najboljši čas za začetek nove, trajnostne noge bika, preden takšne zaloge pritegnejo široko tržno pozornost. Na primer, v letu 2003 so bili vlagatelji v prihodnjih mesecih znatni dobiček na izbranih tehnoloških zalogah, ki so mesece prej trgovale pod denarno vrednostjo.

Upoštevajte, da je večina delnic, ki trgujejo pod denarno vrednostjo, verjetno zaloge z majhno kapitalizacijo, ki so jih vlagatelji in mediji ignorirali. Na splošno je preveliko zanimanje vlagateljev in medijev za večje zaloge, da bi lahko dolgo trgovali pod denarno vrednostjo. Zaloge z majhnimi kapitali imajo svoja edinstvena tveganja, vlagatelji, ki želijo v njih vlagati, pa morajo zagotoviti, da so s temi tveganji seznanjeni in jih lahko prenašajo.

Zaloge z dobrimi osnovami bodo le redko trgovale pod denarno vrednostjo. Ko se razpoloženje na trgu izboljša, vlagatelji običajno posegajo po njem in s tem spodbudijo ceno delnic. V nasprotnem primeru ga bo verjetno kupilo rivalsko podjetje.

Spodnja črta

Začetni vtis delnice, ki trguje z manj kot neto denarja na delnico, je lahko, da gre za kupčijo. Vendar pa je priporočljivo, da vlagatelj, ki razmišlja o naložbi v takšno zalogo, opravi veliko količino analiz in pogleda za številkami, da ugotovi, ali gre za resnično kupčijo ali "vrednostno past".