Pregled strategije naložb Warrena Buffetta

Predsednik Berkshire Hathaway (BRK.A) in izvršni direktor Warren Buffett je odličen vzornik klasičnega načina investiranja na podlagi vrednosti. V začetku svoje legendarne naložbene kariere je Buffett dejal: "Sem 85% Benjamin Graham." Graham velja za botra vrednega vlaganja in je predstavil idejo o lastni vrednosti - osnovni pošteni vrednosti zaloge na podlagi njene prihodnje moči zaslužka.

Vendar Buffett investira z bolj kakovostnim in zgoščenim pristopom kot Graham. Graham je raje poiskal podcenjene, povprečne družbe in diverzificiral svoje deleže med njimi; Buffett daje prednost kakovostnim podjetjem, ki imajo razumne ocene in potencial za veliko rast.

Naložbeni slog Buffetta

O Buffettovi razlagi naložbe v vrednost, ki vas lahko preseneti, je nekaj, kar je vredno opozoriti. Kot številne uspešne formule je tudi Buffettova videti preprosta. Toda preprosto ne pomeni enostavno. Za vodenje pri svojih odločitvah Buffett uporablja dvanajst naložbenih pravil ali ključnih razlogov, ki so razvrščeni na področja poslovanja, upravljanja, finančnih ukrepov in vrednosti.

Buffettovi predpisi se morda slišijo klišejsko in jih je enostavno razumeti, vendar jih je težko izvesti. Na primer, eno načelo vpraša, ali je uprava iskrena pri delničarjih.

Nasprotno pa obstajajo zanimivi primeri obratnega: koncepte, ki se zdijo zapleteni, je enostavno izvajati, na primer ekonomsko dodano vrednost (EVA). Celotnega izračuna EVA ni enostavno razumeti, razlaga EVA pa je ponavadi zapletena. Ko pa enkrat razumete, da je EVA seznam perila, je mogoče enostavno izračunati EVA za katero koli podjetje.

Ekonomska dodana vrednost = NOPAT− (CI × WACC), kjer: NOPAT = čisti dobiček iz poslovanja po davkihCI = vloženi kapitalWACC = tehtani povprečni stroški kapitala \ začeti {poravnano} & \ besedilo {ekonomska dodana vrednost} = NOPAT- (CI \ krat WACC) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & NOPAT = \ besedilo {čisti dobiček iz poslovanja po davkih} \\ & CI = \ besedilo {vloženi kapital} \\ & WACC = \ besedilo {tehtani povprečni stroški kapitala} \\ \ konec {poravnano} Ekonomska dodana vrednost = NOPAT− (CI × WACC), kjer: NOPAT = čisti dobiček iz poslovanja po davkihCI = vloženi kapitalWACC = tehtani povprečni stroški kapitala

Poslovni Teneti

Buffett se neomajno omejuje na svoj "krog kompetenc" - podjetja, ki jih lahko razume in analizira. Buffett meni, da je to globoko razumevanje poslovanja podjetja pogoj za izvedljivo napoved prihodnjih poslovnih rezultatov. Konec koncev, če ne razumete podjetja, kako lahko projektirate uspešnost? Buffett na primer ni močno trpel, ko se je tehnološki mehurček v začetku 2000-ih počil, ker ni bil veliko vložen v zaloge dot-com.

Poslovna načela Buffetta podpirajo cilj, da ustvarijo trdno projekcijo.

Najprej analizirajte poslovanje, ne trg, gospodarstvo ali občutke vlagateljev. Nato poiščite dosledno zgodovino delovanja. Na koncu uporabite te podatke, da ugotovite, ali ima podjetje ugodne dolgoročne možnosti.

Kakšen je naložbeni slog Warrena Buffetta?

Tenets Management

Tri načela upravljanja Buffetta pomagajo oceniti kakovost upravljanja. To je morda najtežja analitična naloga za investitorja.

Buffett vpraša: "Ali je upravljanje racionalno?" Ali je natančno, ali je pametno upravljanje, ko gre za ponovno vlaganje (zadrževanje) dobička ali vračanje dobička delničarjem kot dividende? To je globoko vprašanje, ker raziskave lahko kažejo, da se v preteklosti kot skupina in v povprečju poslovodstvo ponaša s pohlepom in zadržuje dobiček, saj je seveda nagnjeno k izgradnji imperije in iskanju obsega, ne pa za uporabo denarnega toka na način, ki bi maksimiral vrednost delničarjev.

Še ena načela preverjajo poštenost uprave z delničarji. Se pravi, ali priznava napake?

In nazadnje, ali se uprava upira institucionalnemu imperativu? Ta načelo išče vodstvene ekipe, ki se upirajo "poželenju po dejavnosti" in lemmingu podvajanju konkurenčnih strategij in taktik. Še posebej je vredno uživati, ker od vas zahteva, da natančno določite mejo med številnimi parametri, na primer med slepim podvajanjem konkurentske strategije in nadvlado podjetja, ki bo najprej tržilo.

Časi finančnih ukrepov

Buffett se osredotoča na donosnost kapitala (ROE) in ne na dobiček na delnico. Večina študentov financ razume, da se ROE lahko izkrivlja z vzvodom (razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom) in je zato teoretično do neke mere manjši od meritve donosnosti kapitala. Tukaj je donosnost kapitala bolj podobna donosnosti sredstev (ROA) ali donosnosti uporabljenega kapitala (ROCE). Buffett to seveda razume, vendar namesto tega ločeno preučuje vzvode, raje podjetja z nizkim vzvodom. Prav tako išče visoke marže.

Njegova zadnja dva finančna načela delita teoretično podlago z EVA. Najprej Buffett pogleda na to, čemur pravi "zaslužek lastnika", kar je v bistvu denarni tok, ki je na voljo delničarjem, ali tehnično gledano prost denarni tok v kapital (FCFE). Buffett ga definira kot čisti dohodek, povečan za amortizacijo (na primer z dodajanjem vračil negotovinskih stroškov) minus kapitalski izdatki (CAPX) minus dodatni obratni kapital (W / C). Konec koncev Buffett z zaslužkom lastnikov preuči sposobnost podjetja, da ustvari denar za delničarje, ki so preostali lastniki.

Buffett ima tudi "eno dolarno premiso", ki temelji na vprašanju: Kakšna je tržna vrednost dolarja, dodeljenega vsakemu dolarju zadržanega dobička?

Vrednosti Tenets

Tu Buffett poskuša oceniti notranjo vrednost podjetja. Buffett načrtuje prihodke prihodnjega lastnika, nato pa jih popusti nazaj v sedanjost. Upoštevajte, da je napoved prihodnjega zaslužka po definiciji lažje narediti, če ste uporabili druga načela Buffetta, saj je dosleden zgodovinski zaslužek lažje napovedati.

Buffett ignorira kratkoročno nestanovitnost trga in se osredotoča na dolgoročne donose. Na kratkoročna nihanja deluje le, če išče dobro ponudbo. Če je podjetje videti dobro v višini 50 dolarjev na delnico in pade na 40 dolarjev, ne bodite presenečeni, ko boste pobrali dodatne delnice s popustom.

Buffett je skoval tudi izraz "jarek", ki se je pozneje ponovno pojavil v uspešni navadi Morningstara dajati prednost podjetjem s "širokim ekonomskim jarkom". Jarek je "nekaj, kar podjetju daje očitno prednost pred drugimi in ga ščiti pred vdori iz konkurence." V malo teoretične krivoverstva, ki je na voljo samo Buffettu, popusti načrtovani zaslužek po stopnji brez tveganja in trdi, da "varnostna meja" pri skrbni uporabi drugih določb predpostavlja zmanjšanje tveganja, če ne celo virtualno odpravljanje, .

Spodnja črta

V bistvu Buffettovi načeli predstavljajo temelj naložbe v vrednost, ki je lahko odprt za prilagajanje in ponovno interpretacijo. Odprto je vprašanje, v kolikšni meri je treba ta načela spremeniti glede na prihodnost, kjer je dosledno zgodovino poslovanja težje najti, nematerialni materiali imajo večjo vlogo pri vrednosti franšize in zamegljenost meja industrije naredi globoko analizo poslovanja še več zahteven.

Vsi želijo kupovati kot Buffett, le redki pa so lahko posnemali njegov uspeh. Buffett sam predlaga, da majhni vlagatelji kupijo poceni sklad S&P 500 in ne posameznih delnic.