Razumevanje, kako so določene cene

Morda ste uspeli premagati trg s trgovanjem z zalogami z discipliniranim postopkom, ki je predvidel lepo potezo navzgor ali navzdol. Številni trgovci so pridobili tudi zaupanje, da lahko na borzi zaslužijo z identifikacijo ene ali dveh dobrih zalog, ki bodo kmalu naredile velik korak. Če pa ne veste, kako izkoristiti to gibanje, boste morda ostali v prahu. Če se to sliši kot vi, je morda čas, da razmislite o uporabi možnosti. Ta članek bo preučil nekaj preprostih dejavnikov, ki jih morate upoštevati, če nameravate trgovati z možnostmi, da izkoristite gibanje zalog.

Ključni odvzemi

• Opcijske pogodbe je mogoče določiti s pomočjo matematičnih modelov, kot sta model Black-Scholes ali Binomial.
• Cena opcije je sestavljena iz dveh različnih delov: njene notranje vrednosti in njene časovne (zunanje) vrednosti.
• Notranja vrednost temelji na denarni možnosti opcije in je razmeroma enostavna za izračun.
• Časovna vrednost temelji na pričakovani nestanovitnosti osnovnega sredstva in času do izteka pogodbe in je veliko bolj zapletena za izračun.

Možnost cen

Preden se vlačijo v svet trgovalnih opcij, bi morali vlagatelji dobro razumeti dejavnike, ki določajo vrednost opcije. Sem spadajo trenutna cena delnice, lastna vrednost, čas do izteka ali časovna vrednost, nestanovitnost, obrestne mere in izplačane dividende.

Obstaja več modelov oblikovanja cen, ki uporabljajo te parametre za določitev poštene tržne vrednosti opcije. Od tega je model Black-Scholes najbolj znan. V mnogih pogledih so možnosti tako kot vsaka druga naložba - razumeti morate, kaj določa njihovo ceno, da jih lahko učinkovito uporabite. Pogosto se uporabljajo tudi drugi modeli, kot sta binomski model in trinomalni model.

Začnimo s primarnimi gonilnimi silami cene opcije: trenutna cena delnice, lastna vrednost, čas do izteka ali časovna vrednost in nestanovitnost. Trenutna cena delnice je dokaj očitna. Gibanje cene delnice navzgor ali navzdol neposredno vpliva, čeprav ni enako, na ceno opcije. Ko se cena delnice dviga, večja je verjetnost, da se bo cena klicne opcije dvignila, cena prodajne opcije pa bo padla. Če se cena delnice zniža, se bo najverjetneje zgodilo povratno ceno klicev in ponudb.

Razumevanje cenovnih opcij

Notranja vrednost

Notranja vrednost je vrednost, ki bi jo imela vsaka možnost, če bi jo uveljavili danes. V bistvu je notranja vrednost znesek, za katerega je stavčna cena opcije v denarju. To je del cene opcije, ki ni izgubljen zaradi časa. Naslednje enačbe se lahko uporabijo za izračun notranje vrednosti klica ali možnosti izbire:

Notranja vrednost klicne možnosti = USC − CS drugje: USC = osnovna zaloga je trenutna cenaCS = cena za vpoklic \ začnite {poravnano} & \ besedilo {klicna možnost notranje vrednosti] = USC - CS \\ & \ textbf {kjer:} \\ & USC = \ besedilo {Trenutna cena delnice} \\ & CS = \ besedilo {cena za vpoklic}} \\ \ konec {poravnano} Možnost klica Notranja vrednost = USC − CSwhere: USC = osnovna delnica je trenutna cenaCS = klicna cena

Vsebinska vrednost opcije odraža dejansko finančno korist, ki izhaja iz takojšnje uveljavitve te možnosti. V bistvu je minimalna vrednost možnosti. Možnosti, ki trgujejo z denarjem ali z njim, nimajo notranje vrednosti.

Postavite možnost Intrinsic Value = PS − USCwhere: PS = Put ​​Strike Price \ start {poravnano} & \ text {Put Option Intrinsic Value} = PS - USC \\ & \ textbf {where:} \\ & PS = \ text {Put Strike Price} \\ \ konec {poravnano} Postavite možnost Intrinsic Value = PS − USCwhere: PS = Put ​​Strike Price

Recimo, da se zaloga General Electric (GE) prodaja po 34, 80 dolarja. Opcija za klic GE 30 bi imela lastno vrednost 4, 80 USD (34, 80 $ - 30 $ = 4, 80 $), ker lahko imetnik opcije izkoristi svojo možnost, da kupi GE delnice za 30 USD, nato pa se obrne in jih samodejno proda na trgu za 34, 80 $ - dobiček 4, 80 USD.

V drugem primeru bi imela možnost klica GE 35 intrinzično vrednost nič (34, 80 $ - 35 $ = - 0, 20 USD), ker lastna vrednost ne more biti negativna. Notranja vrednost deluje na enak način tudi za možnost put. Na primer, možnost GE 30 bi imela lastno vrednost nič (30 $ - 34, 80 $ = - 4, 80 $), ker lastna vrednost ne more biti negativna. Po drugi strani bi imela opcija GE 35 put lastno vrednost 0, 20 USD ($ 35 - $ 34, 80 = 0, 20 USD).

Časovna vrednost

Časovna vrednost (ali zunanja vrednost) opcij je znesek, za katerega cena opcije presega notranjo vrednost. Neposredno je povezano s tem, koliko časa ima možnost do izteka, pa tudi z nestanovitnostjo zalog. Formula za izračun časovne vrednosti možnosti je:

Časovna vrednost = Možnost Cena-Notranja vrednostTraj \ Vrednost = Možnost \ Cena-Intrinsic \ ValueTime Vrednost = Možnost Cena −Vsebinska vrednost

Čim več časa ima možnost, dokler se ne izteče, večja je možnost, da bo do denarja prišlo. Časovna komponenta možnosti razpada eksponentno. Dejansko izpeljava časovne vrednosti opcije je dokaj zapletena enačba. Praviloma bo možnost izgubila tretjino vrednosti v prvi polovici življenjske dobe in dve tretjini v drugi polovici življenjske dobe. To je pomemben koncept za vlagatelje v vrednostne papirje, ker bolj ko se približate poteku veljavnosti, tem bolj je potreben premik osnovnega vrednostnega papirja, da vpliva na ceno opcije. Časovna vrednost se pogosto imenuje zunanja vrednost.

Časovna vrednost je v bistvu premija za tveganje, ki jo prodajalec opcije potrebuje, da kupcu opcije ponudi pravico do nakupa / prodaje zaloge do datuma, ko opcija poteče. Je kot zavarovalna premija za opcijo; večje je tveganje, višji so stroški za nakup opcije.

Če znova pogledamo primer zgoraj, če GE trguje po 34, 80 dolarja in enomesečni do izteka klica GE 30 trguje s 5 dolarji, je časovna vrednost možnosti 0, 20 USD (5, 00 do 4, 80 dolarja = 0, 20 USD). Medtem, ko je GE trgoval pri 34, 80 dolarja, ima opcija za klic GE 30, ki trguje pri 6, 85 dolarja z devetimi meseci do izteka roka, 2, 05 dolarja. (6, 85 $ - 4, 80 $ = 2, 05 USD). Upoštevajte, da je notranja vrednost enaka, razlika v ceni iste opcije stavčne cene je časovna vrednost.

Časovna vrednost opcije je zelo odvisna tudi od nestanovitnosti, na kateri trg pričakuje, da se bo delnica iztekla do izteka. Za zaloge, za katere se ne pričakuje, da se bodo močno gibale, bo časovna vrednost opcije relativno nizka. Nasprotno velja za bolj nestanovitne zaloge ali tiste z visoko beta, predvsem zaradi negotovosti cene zaloge pred iztekom možnosti. Na spodnji sliki 1 si lahko ogledate že obravnavani primer GE. Prikaže trgovalno ceno GE, več stavnih cen ter notranje in časovne vrednosti za klic in možnost izbire.

General Electric velja za zalogo z nizko volatilnostjo z beta 0, 49 za ta primer.

Slika 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) je veliko bolj nestanovitna zaloga z beta 3, 47 (glej sliko 2). Primerjajte klicno opcijo GE 35 z devetimi meseci do izteka veljavnosti z možnostjo klica AMZN 40 in devetimi meseci do izteka. GE ima le 0, 20 USD, da se premakne, preden je denar, medtem ko ima AMZN 1, 30 USD, da se premakne, preden je denar. Časovna vrednost teh možnosti je 3, 70 dolarja za GE in 7, 50 USD za AMZN, kar kaže na znatno premijo na AMZN opcijo zaradi nestanovitnosti AMZN zalog.

Slika 2: Amazon.com (AMZN)

Opcijski prodajalec GE ne bo pričakoval, da bo dobil precejšnjo premijo, ker kupci ne pričakujejo, da se bo cena zalog bistveno gibala. Po drugi strani lahko prodajalec opcije AMZN pričakuje, da bo prejel višjo premijo zaradi nestabilnosti zalog AMZN. V bistvu, ko trg verjame, da bodo delnice zelo nestanovitne, se časovna vrednost opcije poveča. Po drugi strani pa, ko trg verjame, da bodo delnice manj nestanovitne, časovna vrednost opcije pade. Pričakovanje prihodnje nestanovitnosti delnic na trgu je ključno za ceno opcij.

Hlapnost

Učinek nestanovitnosti je večinoma subjektiven in ga je težko količinsko določiti. Na srečo obstaja več kalkulatorjev, ki pomagajo oceniti nestanovitnost. Da bi bilo to še bolj zanimivo, obstaja več vrst nestanovitnosti, pri čemer se najbolj omenjajo implicitna in zgodovinska. Ko vlagatelji v preteklosti gledajo na nestanovitnost, jo imenujemo bodisi zgodovinska volatilnost bodisi statistična volatilnost.

Zgodovinska nestanovitnost (HV) vam pomaga določiti možno velikost prihodnjih premikov osnovnega staleža. Statistično se bo dve tretjini vseh pojavov cene delnic zgodilo v plus ali minus eno standardno odstopanje gibanja delnice v določenem časovnem obdobju. Zgodovinska nestanovitnost gleda nazaj v čas, da pokaže, kako nestanoviten je bil trg. To pomaga vlagateljem, da ugotovijo, katero ceno vadbe je najprimernejše izbrati za določeno strategijo.

Vpliv na nestanovitnost se nanaša na trenutne tržne cene in se uporablja pri teoretičnih modelih. Pomaga določiti trenutno ceno obstoječe možnosti in igralcem z možnostmi pomaga oceniti potencial trgovine. Vključena nestanovitnost meri, kakšne možnosti trgovci pričakujejo v prihodnosti. Kot taka je implicitna nestanovitnost pokazatelj trenutnih občutkov na trgu. To razpoloženje se bo odražalo v ceni opcij, kar bo trgovcem pomagalo oceniti bodočo nestanovitnost opcije in delnice na podlagi trenutnih opcijskih cen.

Spodnja črta

Delniški vlagatelj, ki je zainteresiran za uporabo možnosti za zajem potencialnega premika na zalogi, mora razumeti, kako cene so cene. Poleg osnovne cene delnice sta ključni določitvi cene opcije njena lastna vrednost - znesek stavčne cene opcije v denarju - in njena časovna vrednost. Poznavanje trenutne in pričakovane nestanovitnosti cene opcije je nujno za vsakega vlagatelja, ki želi izkoristiti gibanje cene delnice.