Ocenjevanje državnega tveganja za mednarodno vlaganje

Številni vlagatelji del svojih portfeljev dajo v tuje vrednostne papirje. Ta odločitev vključuje analizo različnih vzajemnih skladov, borznih skladov (ETF) ali ponudb delnic in obveznic. Vendar vlagatelji pogosto zanemarjajo pomemben prvi korak v procesu mednarodnega vlaganja. Odločitev za naložbe v tujino bi se morala začeti z določitvijo tveganj naložbenega ozračja v obravnavani državi. Tveganje države se nanaša na ekonomska, politična in poslovna tveganja, ki so značilna za določeno državo in lahko povzročijo nepričakovane naložbene izgube. Ta članek bo preučil koncept tveganja države in kako ga lahko analizirajo vlagatelji.

Gospodarsko in politično tveganje

Pri vlaganju v tujo državo upoštevajte tri glavne vire tveganja:

• Gospodarsko tveganje: Tveganje se nanaša na sposobnost države, da odplača svoje dolgove. Država s stabilnimi financami in močnejšim gospodarstvom mora zagotoviti zanesljivejše naložbe kot država s šibkejšimi financami ali slabim gospodarstvom.
• Politično tveganje: To tveganje se nanaša na politične odločitve, sprejete v državi, ki bi lahko povzročile nepričakovano izgubo vlagateljev. Medtem ko se ekonomsko tveganje pogosto imenuje sposobnost države, da odplača svoje dolgove, politično tveganje včasih označimo kot pripravljenost države, da plača dolgove ali ohrani gostoljubno ozračje za zunanje naložbe. Tudi če je gospodarstvo države močno, če je politično ozračje neprijazno (ali postane neprijazno) do zunanjih vlagateljev, država morda ni dober kandidat za naložbe.
• Državno tveganje: To je tveganje, da bo tuja centralna banka spremenila svoje devizne predpise in tako znatno zmanjšala ali razveljavila vrednost svojih deviznih pogodb. Analiza državnih faktorjev tveganja je koristna tako za kapital kot vlagatelje v obveznice, morda pa bolj neposredno za vlagatelje v obveznice. Pri vlaganju v kapital določenih družb v tuji državi lahko analiza državnih tveganj pomaga pri ustvarjanju makroekonomske slike operativnega okolja, vendar bi bilo treba večino raziskav in analiz opraviti na ravni podjetja. Po drugi strani pa lahko ocenite gospodarsko stanje in moč države, če vlagate neposredno v obveznice države, dober način za oceno potencialne naložbe v obveznice. Navsezadnje je osnovno sredstvo za obveznico država sama in njena sposobnost rasti in ustvarjanja prihodkov.

Ocenjevanje državnega tveganja pri vlaganju

Razviti, nastajajoči in mejni trgi

Za mednarodne naložbe obstajajo tri vrste trgov:

• Razvite trge sestavljajo največja, najbolj industrializirana gospodarstva. Njihovi gospodarski sistemi so dobro razviti. So politično stabilni in pravna država je dobro uveljavljena. Razviti trgi običajno veljajo za najvarnejše naložbene destinacije, vendar njihove stopnje gospodarske rasti pogosto sledijo tistim držav v zgodnejši razvojni fazi. Naložbena analiza razvitih trgov se običajno osredotoča na trenutni gospodarski in tržni cikel. Politični vidiki so pogosto manj pomembni. Primeri razvitih trgov vključujejo ZDA, Kanado, Francijo, Japonsko in Avstralijo.
• Nastajajoči trgi doživljajo hitro industrializacijo in pogosto kažejo izjemno visoke stopnje gospodarske rasti. Ta močna gospodarska rast se lahko včasih odraža v donosnosti naložb, ki so boljše od razpoložljivih na razvitih trgih. Naložba v nastajajoče trge pa je tudi bolj tvegana od razvitih trgov. Na rastočih trgih je pogosto več politične negotovosti in njihova gospodarstva so morda bolj nagnjena k razcvetom. Poleg natančnega ocenjevanja ekonomskih in finančnih temeljev nastajajočega trga bi morali vlagatelji pozorno paziti na politično ozračje države in potencial za nepričakovano politično dogajanje. Številna najhitreje rastoča gospodarstva na svetu, vključno s Kitajsko, Indijo in Brazilijo, veljajo za nastajajoče trge.
• Mejni trgi predstavljajo "naslednji val" naložbenih destinacij. Ti trgi so praviloma manjši od tradicionalnih trgov v vzponu ali pa jih najdemo v državah, ki tujcem omogočajo naložbene naložbe. Čeprav so mejni trgi lahko izjemno tvegani in pogosto trpijo zaradi nizke likvidnosti, nudijo tudi potencial za nadpovprečno donosnost sčasoma. Mejni trgi prav tako niso dobro povezani z drugimi bolj tradicionalnimi naložbenimi destinacijami, kar pomeni, da prinašajo dodatne ugodnosti za diverzifikacijo, če se hranijo v dobro zaokroženem naložbenem portfelju. Tako kot na rastočih trgih morajo tudi vlagatelji na mejnih trgih skrbno paziti na politično okolje ter na gospodarski in finančni razvoj. Primeri mejnih trgov so Nigerija, Bocvana in Kuvajt.

Merjenje državnega tveganja

Tako kot korporacije v Združenih državah Amerike prejemajo bonitetne ocene, da ugotovijo svojo sposobnost poplačila dolga, tako tudi države. Pravzaprav skoraj vsaka država, na katero se lahko investira, prejme ocene Moody's, Standard & Poor's (S&P) ali drugih velikih bonitetnih agencij. Država z višjo bonitetno oceno velja za varnejšo naložbo kot država z nižjo bonitetno oceno. Preučitev bonitetnih ocen države je odličen način za začetek analize potencialne naložbe.

Drug pomemben korak pri odločanju o naložbi je preučevanje ekonomskih in finančnih temeljev države. Različni analitiki imajo raje različne ukrepe, vendar se večina strokovnjakov pri razmišljanju o naložbi v tujino obrne na odčitke bruto domačega proizvoda (BDP), inflacije in indeksa cen življenjskih potrebščin. Vlagatelji bodo prav tako želeli skrbno oceniti strukturo finančnih trgov v državi, razpoložljivost privlačnih alternativnih naložb in nedavne rezultate lokalnih trgov z delnicami in obveznicami.

Viri informacij o državnem tveganju

Obstaja veliko odličnih virov informacij o gospodarskem in političnem ozračju tujih držav. Časopisi, kot so The New York Times, The Wall Street Journal in Financial Times, namenjajo pomembno pokritje dogodkom v tujini. Številne odlične tedniške revije pokrivajo tudi mednarodno ekonomijo in politiko. The Economist na splošno velja za nosilca standardov med tedenskimi publikacijami. Na spletu je mogoče najti tudi mednarodne izdaje številnih tujih časopisov in revij. Pregled lokalno proizvedenih virov novic lahko včasih ponudi drugačen pogled na privlačnost države, ki jo obravnavajo, za naložbe.

Ekonomistična obveščevalna enota (EIU) in "Svetovna knjiga podatkov" Centralne obveščevalne agencije (CIA) sta dva odlična vira objektivnih, celovitih informacij o državah z bolj poglobljeno pokritostjo držav in regij. Obe viri zagotavljata širok pregled gospodarskega, političnega, demografskega in socialnega ozračja države.

Vendar pa je najpogostejša metoda, ki jo vlagatelji uporabljajo z omejitvami časa ali virov, ki jim ne omogočajo same analize, je zanašanje na strokovnjake, ki ves ta čas porabijo za to vrsto analize. Izračunavanje razmerja med storitvami dolga, razmerja med uvozom in izvozom, spremembe denarne ponudbe in drugi temeljni vidiki države in njihovo poskušanje vključiti v širšo sliko, zahteva veliko zavezanost, če to storite sami. Nakup teh orodij pri organizacijah, osredotočenih na analizo tveganja države, omogoča, da se več energije usmeri v naložbe.

Raziskava državnega tveganja Euromoney: Ta raziskava zajema 186 držav in daje celovito sliko o naložbenem tveganju države. Ocena je podana na 100-stopenjski lestvici z oceno 100, ki predstavlja praktično nič tveganje.

Na splošno je izračun uvrstitve ECR razdeljen na dva splošna faktorja: kvalitativni (70% uteži) in količinski (30% uteži). Kvalitativni dejavniki izhajajo iz strokovnjakov, ki ocenjujejo politično tveganje, strukturo in ekonomsko uspešnost države. Kvantitativni dejavniki temeljijo na kazalcih dolga, dostopu do kapitalskega trga in bonitetnih ocenah. Ocenjevanje kakovostnih in količinskih faktorjev je na voljo ločeno, zato če menite, da je pomembnost tehtanja drugačna od 70/30, imate možnost ročno prilagoditi uteži.

Poročilo o službi za tveganje držav: EIU je raziskovalna veja podjetja Economist, ena izmed njegovih najboljših ponudb pa je Poročilo o državni tveganju. Te ocene zajemajo več kot 130 držav, s poudarkom na "nastajajočih in zelo zadolženih" trgih. Ocena analizira dejavnike, podobne oceni ECR, na primer ekonomsko in politično tveganje, in poda oceno na 100-stopenjski lestvici; vendar pa za razliko od ocene ECR višji rezultati pomenijo višje javno tveganje.

Prednost ocen EIU je, da se posodabljajo mesečno, zato je mogoče trende ujeti veliko prej kot druge, manj pogosto posodobljene metode. Poleg tega oblika EIU vlagateljem ponuja več analiz in ponuja napovedi za državo ter dveletne napovedi za več ključnih spremenljivk. Če torej želite spoznati, v katero smer se bo v bližnji prihodnosti podala določena država, se bo to morda izkazalo za koristno orodje.

Kreditna raziskava institucionalnih vlagateljev: Ta bonitetna storitev temelji na anketi višjih ekonomistov in analitikov velikih mednarodnih bank. Edinstvenost tega pristopa je privlačna, saj raziskuje ljudi iz podjetij, ki so na tleh, posojajo in zagotavljajo kapital neposredno v te države. Na neki način to dodaja verodostojnost bonitetnim ocenam, ker velike mednarodne banke običajno opravijo veliko skrbnosti, preden se izpostavijo nekaterim državam. Podobno kot pri drugih pristopih tudi ta ocena temelji na lestvici od 0 do 100, pri čemer je 100 praktično brez tveganja in nič enakovredno določenim privzeto.

Pomembni koraki pri vlaganju v tujino

Ko je analiza države končana, je treba sprejeti več naložbenih odločitev. Prvi je, da se odločite, kam investirati, tako da izberete več možnih naložbenih pristopov, vključno z naložbami v:

• Širok mednarodni portfelj
• Bolj omejen portfelj, osredotočen bodisi na trge v vzponu, bodisi na razvite trge
• Specifična regija, kot sta Evropa ali Latinska Amerika
• Določena država ali države

Ne pozabite, da je diverzifikacija, temeljno načelo domačega vlaganja, še pomembnejša pri mednarodnem vlaganju. Izbira naložbe celotnega portfelja v eni državi ni preudarna. V široko razpršenem svetovnem portfelju je treba naložbe razdeliti med razvite, nastajajoče in morda mejne trge. Tudi v bolj koncentriranem portfelju je treba naložbe razdeliti med več držav, da bi čim bolj povečali diverzifikacijo in zmanjšali tveganje.

Po odločitvi, kam vlagati, se mora vlagatelj odločiti, v katere naložbene vložke bo vlagal. Možnosti naložbe vključujejo državni dolg, delnice ali obveznice družb s sedežem v izbrani državi (države), delnice ali obveznice ameriškega podjetja, ki izhaja iz pomembnega del prihodka izbrane države ali mednarodno usmerjenega ETF ali vzajemnega sklada. Izbira naložbenega sredstva je odvisna od individualnega znanja, izkušenj, profila tveganja in ciljev donosa posameznega vlagatelja. V dvomih je morda smiselno začeti z manjšim tveganjem. Več tveganj lahko pozneje vedno dodamo v portfelj.

Poleg temeljitega raziskovanja bodočih naložb mora mednarodni vlagatelj spremljati tudi svoj portfelj in prilagajati deleže, kot narekujejo pogoji. Gospodarske razmere v tujini se tako kot v ZDA nenehno razvijajo in politične razmere v tujini se lahko hitro spremenijo, zlasti na hitro rastočih ali obmejnih trgih. Razmere, ki so se nekoč zdele obetavne, morda ne bodo več takšne. A države, ki so se nekoč zdele preveč tvegane, so zdaj lahko uspešne naložbene kandidatke.

Spodnja črta

Čezmorsko vlaganje vključuje natančno analizo gospodarskih, političnih in poslovnih tveganj, ki bi lahko povzročile nepričakovane naložbene izgube. Ta analiza tveganja države je temeljni korak pri oblikovanju in spremljanju mednarodnega portfelja. Vlagatelji, ki uporabljajo številne odlične vire informacij za oceno tveganja države, bodo bolje pripravljeni pri oblikovanju svojih mednarodnih portfeljev.