Vpliv povišanja stopnje sklada Fed na zlato

Medtem ko je priljubljeno mnenje, da povišanje obrestnih mer močno vpliva na cene zlata, učinek, ki ga ima povišanje obrestne mere na zlato, če obstaja, ni znan, saj je med obrestnimi merami in cenami zlata malo trdne korelacije. Zvišanje obrestnih mer ima lahko celo bikovit učinek na cene zlata.

Priljubljeno prepričanje o obrestnih merah in zlatu

Ker Zvezne rezerve počasi normalizirajo obrestne mere, mnogi vlagatelji verjamejo, da bodo višje obrestne mere pritiskale na cene zlata. Številni vlagatelji in tržni analitiki verjamejo, da bo z naraščajočimi obrestnimi merami obveznice in druge naložbe s stalnim dohodkom privlačnejše, denar se bo prelil v donosnejše naložbe, kot so obveznice in skladi denarnega trga, ter iz zlata, ki ne prinaša donosa nasploh.

Zgodovinska resnica

Čeprav splošno razširjeno prepričanje o močni negativni korelaciji med obrestnimi merami in ceno zlata, dolgoročni pregled posameznih poti in trendov obrestnih mer in cen zlata razkriva, da takšno razmerje ne obstaja. Korelacija med obrestnimi merami in ceno zlata v zadnjem pol stoletja, od leta 1970 do danes, je bila le približno 28%, kar sploh ne velja za veliko pomembno korelacijo.

Študija velikega trga bika z zlatom, ki se je zgodila v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, razkriva, da se je zlato zvišalo do vedno visoke cene v 20. stoletju ravno takrat, ko so bile obrestne mere visoke in hitro naraščale. Kratkoročne obrestne mere, izražene z enoletnimi zakladnimi menicami (Trezorski zapisi), so se leta 1971. znižale na 3, 5%. Do leta 1980 se je ista obrestna mera več kot podvojila in se je povečala kar na 16%. V istem časovnem obdobju se je zlato gobalo od 50 dolarjev za unčo do prej nepredstavljive cene 850 dolarjev za unčo. Na splošno so bile cene zlata v pozitivni korelaciji z obrestnimi merami in sorazmerno z njimi naraščale.

Podrobnejši pregled podpira le vsaj začasno pozitivno korelacijo v tem časovnem obdobju. Zlato je prvi del svojega strmega koraka doseglo v letih 1973 in 1974, v času, ko se je stopnja zveznih skladov hitro povečevala. Cene zlata so se v letih 1975 in 1976 nekoliko znižale, prav tako skupaj z nižjimi obrestnimi merami, da bi se spet začele krepiti višje leta 1978, ko so se obrestne mere spet začele močno dvigati.

Dolgotrajni trg z medvedom, ki je sledil, v začetku osemdesetih let prejšnjega stoletja, se je pojavil v časovnem obdobju, ko so obrestne mere vztrajno padale.

Med zadnjim bikovim trgom z zlatom v 2000-ih so se ob naraščanju cen zlata obrestne mere znatno znižale. Vendar pa je še vedno malo dokazov o neposredni, trajni povezavi med naraščajočimi stopnjami in padajočimi cenami zlata ali padajočimi stopnjami in naraščajočimi cenami zlata, ker so cene zlata dosegle vrhunec pred najstrožjim padcem obrestnih mer.

Medtem ko so se obrestne mere ohranjale skoraj nič, se je cena zlata znižala navzdol. Po konvencionalni tržni teoriji zlata in obrestnih mer bi se morale cene zlata od finančne krize leta 2008 še naprej povečevati. Tudi, ko se je stopnja zveznih skladov med letoma 2004 in 2006 dvignila z 1 na 5%, je zlato še naprej napredovalo in povišalo impresivnih 49%.

Kaj poganja cene zlata

Cena zlata na koncu ni odvisna od obrestnih mer. Kot večina osnovnih surovin je tudi dolgoročno funkcija ponudbe in povpraševanja. Med obema je povpraševanje močnejša komponenta. Raven zaloge zlata se spreminja le počasi, saj traja 10 let ali več, da se odkrito nahajališče zlata pretvori v rudnik, ki proizvaja. Naraščajoče in višje obrestne mere so lahko drage za cene zlata, preprosto zato, ker so običajno medvedje za zaloge.

Naložbe v trge s fiksnimi dohodki naredijo bolj privlačne delniški trg in ne trg zlata. Zvišane obrestne mere skoraj vedno vodijo k temu, da vlagatelji ponovno uravnotežijo svoje naložbene portfelje bolj v prid obveznicam in manj v prid delnic. Zaradi višjih donosov obveznic so vlagatelji manj pripravljeni kupovati delnice, ki imajo morda precenjene množice. Višje obrestne mere pomenijo povečane stroške financiranja za podjetja, odhodek, ki običajno negativno vpliva na neto dobičke. Zaradi tega dejstva je le bolj verjetno, da bo zaradi višjih stopenj prišlo do razvrednotenja zalog.

Ker indeksi delnic ves čas dosegajo najvišje vrednosti, so vedno dovzetni za pomembne popravke padca. Kadar se borza bistveno zmanjša, je ena prvih alternativnih naložb, ki jih vlagatelji menijo, da bi denar prenesli v zlato. Cene zlata so se v letih 1973 in 1974 zvišale za več kot 150%, v času, ko so se obrestne mere zviševale in indeks S&P 500 padel za več kot 40%.

Glede na zgodovinske težnje dejanskih reakcij cen na borzi in cen zlata na povečanje obrestnih mer je večja verjetnost, da bodo višje obrestne mere negativno vplivale na cene delnic in da bo zlato lahko koristilo kot alternativna naložba v delnice.

Medtem ko naraščajoče obrestne mere lahko zvišajo ameriški dolar, kar spodbudi cene zlata (cene zlata so izražene v USD), so dejavniki, kot so cene lastniškega kapitala in nestanovitnost v povezavi s splošno ponudbo in povpraševanjem, pravi dejavniki cene zlata.