Tveganja in koristi Berkshire Hathaway (BRK.B)

Warren Buffett je Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) zgradil v eno najbolj prepoznavnih podjetij na svetu. Kljub izjemnemu uspehu Berkshira ima podjetje za vlagatelje tveganje. Ta tveganja vključujejo izbiro naslednika, ki bo vodil podjetje, potem ko Buffett ni več predsednik in izvršni direktor. Obstaja tudi nevarnost zmanjšanja kreditov in možnost, da bodo vladni regulatorji to behemoth označili za podjetje, ki je sistemsko pomembno za ameriško gospodarstvo.

Berkshirejevi začetki

Berkshire Hathaway je bil neuspešno tekstilno podjetje, ko ga je Buffett kupil leta 1964 in ga začel pretvoriti v denarno pošast, kakršna je zdaj, s približno 490 milijardami ameriških dolarjev do konca oktobra 2018. Veliki konglomerat je vključen v široko paleto podjetij. Njegove hčerinske družbe so tako raznolike kot Dairy Queen, BNSF Railway in Helzberg Diamonds.

Kljub temu je jedro Berkshirskega imperija zavarovanje. Družba ima premoženja, nezgode in pozavarovanje. Njegove blagovne znamke v prostoru vključujejo Geico, Nacionalno odškodnino in Applied Underwriters.

Iz te zavarovalne osnove je Buffett z leti z majhnimi in velikimi pridobitvami zgradil Berkshire. Podjetje ima zdaj zanimanje za vse, od železnic do energije, do kavbojskih škornjev in pohištva.

Berkshire še vedno raste. Čisti prihodki so se v letu 2015 povečali za 8, 3%. V letu 2016 so se v letu 2016 povečali za 6% in v letu 2017 dodali še 8, 4%. Njeni čisti prihodki so v tem letu znašali približno 242 milijard USD.

Tisti, ki so zgodaj tvegali vlagati v Berkshire, so ogromno profitirali. Delnice Berkshire razreda A so junija 1990 prodale za čednih 7.100 dolarjev. Do konca leta 2017 je trgovalo za približno 289.200 dolarjev. Buffett ni vernik v delitve delnic, pravi, da ne želi, da bi kratkoročni špekulanti skočili na dobiček na zalogi. Kljub temu si manjši vlagatelji lahko privoščijo delnice razreda B, ki so konec oktobra 2018 trgovale z manj kot 200 dolarji na delnico.

Vprašanje o nasledstvu

Eno glavnih tveganj za Berkshire je neverjetnost, da se lahko kdo ujema z Buffettovim uspehom. Buffett je od tega pisanja še vedno močan pri 88 letih, saj je podjetje vodil več kot 50 let. Kljub temu pa on in njegov 92-letni poročnik Charlie Munger, podpredsednik Berkshirea, nista nesmrtna. Buffett in Munger sta v svojem slavnem pismu delničarjem razpravljala o načrtu nasledstva.

Naokrog so se vrgla številna imena, a konec leta 2018 so štirje vodilni kandidati.

Iz Mungerjevega pisma iz leta 2015 je bilo razvidno, da sta Greg Abel in Ajit Jain oba člana svetovnega razreda. Abel vodi Berkshire-ove gospodarske in energetske operacije. Jain je vodja velikega zavarovalnega oddelka Berkshire. Jain je znan kot genij za zavarovanje, ki je z leti zaslužil zavarovalne posle. Abel je mlajši in morda bolj vajen biti v središču pozornosti.

Buffett je pripeljal dva voditelja portfelja, ki sta mu pomagala pri delnicah družbe. Ted Weschler in Todd Combs si delita odgovornost za obsežen portfelj Berkshire-a. Weschler je Buffetta spoznal z zmago na dobrodelni dražbi za kosilo z Oracle iz Omahe za 5 milijonov dolarjev. Pred tem je vodil hedge sklad Peninsula Capital Advisors. Buffett in Weschler sta postala prijatelja v naslednjih letih in Buffett je na koncu pripeljal Weschlerja v Berkshire. Combs je bil tudi direktor hedge skladov, ko se je leta 2010 pridružil Berkshireu.

Weschler in Combs so do neke mere spremenili Buffettovo perspektivo. Buffett ni nikoli vlagal v tehnološke zaloge do leta 2011, ko je za delnice IBM porabil približno 10 milijard dolarjev.

Kar je vredno, so to štirje ljudje, za katere Buffett pravi, da trenutno iz dneva v dan vodijo Berkshire Hathaway.

Berkshire očitno razmišlja o vprašanju nasledstva, ki bi moralo ublažiti nekaj strahu vlagateljev. Večje vprašanje je, ali se bodo upravljavci portfelja in izvršni direktor lahko uskladili z uspešnostjo Buffetta.

Buffett je nedvomno poslovni genij na številnih ravneh. „Buffettova premija“ je pojem, da Buffettov ugled in poslovna uspešnost dodata vrednost Berkshireu in podjetjem, v katere vlaga. Samo čas bo povedal, kaj se zgodi z imperijem Berkshire, potem ko Buffetta in Mungerja ni več.

Tveganje zmanjšanja kreditne sposobnosti

Bolj pereče vprašanje je tveganje znižanja kreditne zadolženosti Berkshireja. Avstrija S&P je avgusta 2015, največja bonitetna agencija, navedla, da je Berkshire uvrstila na seznam Credit Negative Watch zaradi negotovosti glede prevzema družbe Precision Castparts Corp. Decembra 2016 je Berkshire po uradni veljavi prejel bonitetno oceno AA investicijskega razreda prevzem podjetja v začetku leta. S&P je konec leta 2017 sporočil, da se Berkshire ne sooča več s tveganjem zmanjšanja vrednosti.

Kljub temu je agencija dvakrat prej znižala Berkshire. Družbo je zmanjšala leta 2010, ko je Berkshire kupil BNSF Railway, nato pa še leta 2013, saj je spremenil svoje standarde za ocenjevanje zavarovalnic.

Pomen Biti Berkshire

Ne zdi se preveč pomembno za ameriško gospodarstvo. Drugo tveganje je, ali bodo vladni regulatorji Berkshire opredelili kot sistemsko pomembne. Imenovanje zahteva, da podjetja predložijo v nadzor Zvezne rezerve. Na voljo so izboljšane kapitalske omejitve in likvidnostne zahteve.

Te obremenjujoče zahteve bi lahko otežile prihodnjo rast in dobičkonosnost ter lahko škodile možnosti podjetja. V tem primeru ne gre. Banka Anglije je ameriške regulatorje vprašala, zakaj Berkshire leta 2015 ni bil na tem seznamu.

Buffett je trdil, da Berkshire s to oznako ne bi smel biti klofut. Povedal je, da se zavezuje, da bo v Berkshireu obdržal denarno blazino v vrednosti 20 milijard dolarjev.

Berkshire je med finančno krizo leta 2008 lahko ostal močan. Podjetje je v času krize celo zagotovilo kratkotrajno pomoč in likvidnost drugim podjetjem, med drugim Goldman Sachs, General Electric in Harley Davidson. Tako je zgodovina dokazala, da je Berkshire sposoben finančne nevihte.

Kljub temu je vlada sistemsko pomembno poimenovanje postavila drugim velikim zavarovalnicam, vključno z AIG, Prudential in MetLife. Berkshire je nedvomno ena največjih zavarovalnic na svetu in je izpostavljena velikim katastrofalnim dogodkom. Teroristični napadi 11. septembra in orkan Katrina stanejo Berkshire milijarde.

Berkshire se razlikuje od teh drugih podjetij, ki poslujejo predvsem v zavarovalniškem sektorju. V svojih podjetjih je veliko bolj raznolika. Uradni standard je, da mora imeti podjetje 85% ali več konsolidiranega premoženja, ki izhaja iz finančnih dejavnosti. Številne nedavne pridobitve Berkshirea so prišle zunaj finančnega področja. Tako je vprašljivo, ali Berkshire izpolnjuje to zahtevo.

Kljub temu je grožnja s tem imenovanjem zelo resnična, saj lahko škodi prihodnji ceni delnic in sposobnosti rasti Berkshirea.