Tukaj je, kaj se zgodi, ko se obveznica pokliče

Vlagatelji s fiksnim dohodkom v okoljih z nizko obrestno mero pogosto odkrijejo, da višja stopnja, ki jo prejemajo od svojih trenutnih obveznic in CD-jev, ne traja do zapadlosti. V mnogih primerih bodo od izdajateljev prejeli obvestilo, da bodo njihovi glavnici povrnjeni na določen datum v prihodnosti. Obveznice, ki imajo funkcije vpoklica, zagotavljajo to pravico izdajateljem instrumentov s fiksnim dohodkom kot ukrep zaščite pred padcem obrestnih mer.

Čeprav lahko pričakovanja višje kuponske obrestne mere naložijo obveznice, ki jih je mogoče poklicati, privlačnejše, lahko določbe o razpisu postanejo šok. Čeprav vam lahko izdajatelj izplača bonus, ko bo obveznica poklicana, še vedno lahko izgubite denar. Poleg tega morda ne boste mogli vložiti denarja s podobno donosnostjo, kar lahko moti vaš portfelj.

Tu si ogledamo, kako deluje klic, kako lahko povzroči izgube, kaj iskati v obvezni obveznici in kako se pripraviti na možnost, da bo vaša obveznica klicana.

Kaj je funkcija klica?

Nove izdaje obveznic in drugih instrumentov s fiksnim donosom bodo plačale obrestno mero, ki je zrcalo trenutnega okolja obrestnih mer. Če so obrestne mere nizke, bodo vse obveznice in CD-ji, izdani v tem obdobju, plačali tudi nizko stopnjo. Kadar so stopnje visoke, velja isto pravilo. Vendar so izdajatelji naložb s fiksnim dohodkom ugotovili, da lahko po njihovem znižanju obrestnih mer še naprej bega njihov denarni tok, ko bodo morali še naprej plačevati visoko obrestno mero. Zato v svoje izdaje pogosto vključujejo funkcijo klica, ki jim omogoča, da predčasno povrnejo dolgoročno izdajo, če se cene močno znižajo. Klišejo se tudi številna kratkoročna vprašanja.

Na primer, korporacija, ki izda 30-letno menico, ki plača pet odstotkov, lahko v obveznico vključi klicno funkcijo, ki korporaciji omogoča, da jo unovči po vnaprej določenem časovnem obdobju, na primer po petih letih. Tako korporaciji ne bo treba še naprej plačevati pet odstotkov svojim imetnikom obveznic, če se ob prodaji obrestne mere znižajo na dva do štiri odstotke. Korporacije bodo včasih izrabile tudi izkupiček od ponudbe delnic za umik obveznic.

Ko prejmete obvestilo o klicu

Imetniki obveznic bodo od izdajatelja prejeli obvestilo o razpisu in mu vrnili glavnico. V nekaterih primerih izdajatelji izgubo dohodka zaradi razpisa ublažijo tako, da izdajo kličejo po višini, kot je 105 USD. To bi pomenilo, da bi vsi lastniki obveznic poleg glavnice prejeli petodstotno premijo nad nominalnim zneskom (1.000 dolarjev na obveznico) kot tolažbo za razpis.

Ker funkcije klicev za vlagatelja veljajo za slabost, lahko klirne obveznice z daljšim ročnostjo navadno plačajo stopnjo vsaj za četrtino točke višjo od primerljivih izdaja, ki niso v klicu. Funkcije klicev najdete v podjetniških, občinskih in vladnih izdajah ter CD-jih. Prednostne zaloge lahko vsebujejo tudi določbe o razpisu.

Kako lahko izgubite denar

Poglejmo primer, da vidimo, kako lahko ponudba klicev povzroči izgubo. Recimo, da razmišljate o 20-letni obveznici z nominalno vrednostjo v višini 1.000 ameriških dolarjev, ki je bila izdana pred sedmimi leti in ima 10-odstotno kuponsko stopnjo z določbo o klicu v desetem letu. Hkrati lahko zaradi znižanja obrestnih mer obveznica podobne kakovosti, ki šele prihaja na trg, plačuje le pet odstotkov na leto. Odločili ste se za nakup višje donosne obveznice po 1.200 USD odkupne cene (premija je posledica višjega donosa). To ima za posledico 8, 33-odstotni letni donos (100 do 1200 USD ).

Recimo, da minejo tri leta in z veseljem pobirate višjo obrestno mero. Nato se posojilojemalec odloči, da bo obveznico upokojil. Če je premija za klic enoletna obrestna mera, 10 odstotkov, boste dobili ček za znesek obračuna obveznice (1.000 dolarjev) in premijo (100 dolarjev). V zvezi z nakupno ceno 1200 USD boste pri transakciji nakupa in prodaje izgubili 100 USD. Poleg tega je izguba zaklenjena, ko bo obveznica poklicana.

Kaj iskati pred nakupom obveznice

Ko kupujete obveznico na sekundarnem trgu, je pomembno razumeti vse funkcije klica, ki jih mora vaš posrednik razkriti v pisni obliki pri sklenitvi obveznice. Običajno lahko določbe o razpisu pregledate v alineji izdaje.

Pri analizi obveznic, ki jih je mogoče poklicati, ni nujno, da bo ena obveznica več ali manj verjetno priklicana kot druga s podobno kakovostjo. Bili ste napačno obveščeni, če mislite, da se lahko kličejo samo korporacijske obveznice. Tudi občinske obveznice se lahko imenujejo. Glavni dejavnik, zaradi katerega izdajatelj prikliče obveznice, so obrestne mere. Ena od značilnosti, ki jo želite iskati v povezavi s klicem, pa je zaščita pred klici. To pomeni, da je obdobje, v katerem obveznice ni mogoče priklicati, kar vam omogoča, da uživate v kuponih ne glede na gibanje obrestnih mer.

Pred nakupom obveznice, ki jo je mogoče poklicati, je pomembno tudi, da se prepričate, ali dejansko ponuja večji potencialni donos. Poiščite obveznice, ki jih ni mogoče poklicati, in njihove donose primerjajte s klicnimi. Vendar pa iskanje povezav brez klicnih funkcij morda ne bo enostavno, saj jih je velika večina klicana.

Če imate lastniško obveznico, s katero je mogoče klicati, ostanite seznanjeni z njenim statusom, tako da se boste, če bo klicana, takoj odločili, kako vložiti izkupiček. Če želite izvedeti, ali je bila vaša obveznica klicana, boste potrebovali ime izdajatelja ali CUSIP številko obveznice. Nato lahko preverite pri svojem posredniku ali številnih spletnih založnikih.

Končno, ne zamenjujte se z izrazom "spremstvo do zrelosti". To ni zagotovilo, da obveznica ne bo unovčena predčasno. Ta pojem preprosto pomeni, da je zadostna količina sredstev, običajno v obliki neposrednih ameriških vladnih obveznosti, za plačilo glavnice in obresti do datuma zapadlosti v obveznico. Morebitne obstoječe funkcije za vpogled v obveznice pred zapadlostjo se lahko še vedno uporabljajo.

Kako se pripraviti na klic

Kot smo že omenili, je glavni razlog za imenovanje obveznice padec obrestnih mer. V tem času izdajatelji ocenijo svoja neporavnana posojila, vključno z obveznicami, in razmislijo o načinih zmanjšanja stroškov. Če se jim zdijo ugodne, da upokojijo svoje trenutne obveznice in si z izdajo novih obveznic zagotovijo nižjo obrestno mero, lahko nadaljujejo in pokličejo svoje obveznice. Če vaša obveznica, ki se lahko kliče, plača vsaj en odstotek več kot novejše izdaje enake kakovosti, bo verjetno v bližnji prihodnosti klic.

Takrat morate kot imetnik obveznic pregledati svoj portfelj, da se pripravite na možnost izgube tega visoko donosnega sredstva. Najprej si oglejte trgovalno ceno svoje obveznice. Je bistveno več, kot ste plačali za to? Če je tako, ga je morda najbolje prodati, preden ga pokličejo. Čeprav plačujete davek na kapitalski dobiček, vseeno ustvarjate dobiček.

Seveda se na klic lahko pripravite le, preden se zgodi. Nekatere obveznice lahko prosto kličejo, kar pomeni, da jih je mogoče unovčiti kadar koli. Če pa ima vaša obveznica zaščito pred klicem, preverite datum začetka, v katerem lahko izdajatelj pokliče obveznico. Ko ta datum mine, obveznica ne bo le tvegana, da bo kadar koli vpoklicana, ampak se lahko premija začne zniževati. Te podatke najdete v odtisu obveznice. Najverjetneje bo v razporedu navedeni potencialni datumi obveznice in premija za klice.

Končno lahko uporabite določene strategije obveznic, s katerimi boste zaščitili svoj portfelj pred tveganjem klicev. Tako je na primer praksa nakupa obveznic z različnimi datumi zapadlosti. Če imate portfelj z lestvicami in nekatere od vaših obveznic kličejo, so lahko vaše druge obveznice, ki so še zapadle do zapadlosti, še vedno dovolj nove, da so pod zaščito klicev. In vaše obveznice, bliže zapadlosti, ne bodo poklicane, ker stroški izstavitve izdaje podjetju ne bi bili vredni. Medtem ko le nekatere obveznice tvegajo vpoklic, vaš celotni portfelj ostane stabilen.

Spodnja črta

Ni mogoče preprečiti klica. Toda z nekaj načrtovanja lahko bolečino olajšate, preden se zgodi z vašo vezjo. Pred nakupom obvezno razumejte klicne lastnosti obveznice in poiščite povezave z zaščito klica. To bi lahko imelo nekaj časa za oceno vašega deleža, če se obrestne mere znižajo. Nazadnje, če želite ugotoviti, ali vam klicna obveznica dejansko ponuja večji donos, jo vedno primerjajte s donosi podobnih obveznic, ki jih ni mogoče poklicati.

Pozivi običajno pridejo zelo neprijetno za vlagatelje. Tisti, ki jim vrnejo glavnico, morajo dobro premisliti in presoditi, kam gredo obrestne mere, preden ponovno investirajo. Okolje naraščajoče stopnje bo verjetno narekovalo drugačno strategijo od stagnirajoče.