Kako se lahko "popravi" Forex

Kolosalna velikost svetovnega deviznega trga ("forex") je pritlikava kot vsaka druga z ocenjenim dnevnim prometom v višini 5, 35 bilijona USD, kaže triletna raziskava Banke za mednarodne poravnave iz leta 2013. Špekulativno trgovanje prevladuje v komercialnih transakcijah na forexu trg, saj konstantno nihanje (za uporabo oksimorona) valutnih tečajev omogoča idealno prizorišče za institucionalne akterje z globokimi žepi - na primer velike banke in hedge sklade - za ustvarjanje dobička s špekulativnim trgovanjem z valutami. Medtem ko naj bi že sama velikost forex trga izključevala možnost, da bi kdo ponarejal ali umetno določil menjalne tečaje, naraščajoči škandal kaže drugače. (Glejte tudi "Forex trgovanje: Vodnik za začetnike.")

Koren težave: valuta "popravi"

Zaključna valuta „popravek“ se nanaša na referenčne devizne tečaje, ki so določeni v Londonu ob 16. uri na dan. Znane kot referenčne stopnje WM / Reuters, se določijo na podlagi dejanskih transakcij nakupa in prodaje, ki jih trgovci forex izvajajo na medbančnem trgu med 60-sekundnim oknom (30 sekund na obeh straneh ob 16:00). glavne valute temeljijo na srednji ravni vseh poslov, ki potekajo v tem enominutnem obdobju.

Pomen referenčnih stopenj WM / Reuters je v dejstvu, da se uporabljajo za vrednotenje trilijonov dolarjev naložb, ki jih imajo pokojninski skladi in upravljavci denarja po vsem svetu, vključno z več kot 3, 6 trilijona ameriških indeksnih skladov. Dogovarjanje med trgovci na forexu za določitev teh stopenj na umetni ravni pomeni, da dobiček, ki ga zaslužijo s svojimi dejanji, končno pride neposredno iz žepov vlagateljev.

Pregovori o neposrednih sporočilih in "udarjanje blizu"

Trenutno obtožbe trgovcev, vpletenih v škandal, so osredotočene na dve glavni področji:

• Dogovor z deljenjem lastniških informacij o čakajočih naročilih strank pred popravkom od 16.00. Ta izmenjava informacij naj bi bila izvedena prek skupin za takojšnja sporočila - z zanimivimi imeni, kot so "Kartel", "Mafija" in "Klub razbojnikov" - ki so bili dostopni le nekaj starejšim trgovcem v bankah, ki so najbolj aktivno na forex trgu.
• "Banging the close", ki se nanaša na agresivno kupovanje ali prodajo valut v 60-sekundnem oknu "popravi" z uporabo naročil strank, ki so jih založili trgovci v obdobju do 16. ure.

Te prakse so analogne trženju na sprednji strani in visokemu zapiranju na delniških trgih, ki pritegnejo stroge kazni, če je akter ujet v akcijo. To ne drži na večinoma neurejenem trgu forex, zlasti 2-trilijona dolarjev na dan. Nakup in prodaja valut za takojšnjo dostavo se ne šteje za naložbeni proizvod, zato zanj ne veljajo pravila in predpisi, ki urejajo večino finančnih produktov.

Primer

Recimo, da trgovec v londonski izpostavi velike banke prejme naročilo ob 15:45 od ameriške multinacionalke, da prodajo milijardo evrov v zameno za dolarje ob četrtkovi uri. Menjalni tečaj ob 15:45 je 1 EUR = 1, 4000 USD.

Ker bi lahko naročilo te velikosti premaknilo trg in pritiskalo na evro, lahko trgovec "trguje" in trguje informacije v svojo korist. Zato vzpostavi pomemben trgovalni položaj v višini 250 milijonov EUR, ki ga prodaja po tečaju 1 EUR = 1, 3995 USD.

Ker ima trgovec zdaj kratek evro in dolgo dolarsko pozicijo, je v njegovem interesu zagotoviti, da se euro premakne nižje, tako da lahko svojo kratko pozicijo zapre po cenejši ceni in žepne razlike. Zato med drugimi trgovci razširi besedo, da ima naročilo velike stranke za prodajo evrov, kar pomeni, da bo poskušal znižati evro.

Trgovec in njegovi kolegi v drugih bankah - ki so verjetno tudi založili naročila strank "prodajo evro", sprostijo val prodaje v evrih, zaradi česar se bo referenčna stopnja določila na EUR 1 = 1.3975. Trgovec zapre svoj trgovalni položaj tako, da odkupi evre po 1, 3975, pri čemer mu v tem procesu pripiše dobrih 500 000 USD. Ni slabo za nekaj minut dela!

Ameriška multinacionalka, ki je oddala prvotno naročilo, izgubi tako, da za svoje evre dobi nižjo ceno, kot bi jo imela, če ne bi bilo dogovora. Recimo za argument, da bi bil „popravek“ - če bi bil postavljen pravično in ne umetno - na ravni 1 EUR = 1, 3990 USD. Ko vsaka poteza enega "pipa" za naročilo takšne velikosti pomeni 100.000 ameriških dolarjev, je ta neugoden premik v evrih s 15 pikami v evru (tj. 1.3975, namesto 1.3990) stal ameriške družbe 1, 5 milijona dolarjev.

Vredno tveganj

Kljub temu, da se zdi, da "prednja vožnja", prikazana v tem primeru, na forex trgu ni nezakonita. Razlog za to dovoljenje temelji na velikosti forexov, da je tako velik, da je trgovec ali skupina trgovcev skoraj nemogoče premikati valutne tečaje v želeno smer. Toda kar se oblasti namiguje, je dogovarjanje in očitna manipulacija cen.

Če se trgovec ne zateče k dogovarjanju, tvega, ko začne svoj 250 milijonov kratki evro pozicijo, zlasti verjetnost, da se lahko evro vrti v 15 minutah pred določitvijo 16. ure, ali pa se določi na bistveno večji stopnjo. Do prvega bi lahko prišlo, če bi prišlo do materialnega razvoja, ki bi evro dvignil višje (na primer poročilo, ki kaže dramatično izboljšanje grškega gospodarstva ali boljšo rast od pričakovane v Evropi); do zadnjega bi prišlo, če bi imeli trgovci naročila kupcev za nakup evrov, ki so skupno veliko večji od naročnikovega naročila za prodajo v višini 1 milijarde strank.

Ta tveganja v veliki meri zmanjšajo trgovci, ki si izmenjujejo informacije pred odpravljanjem, in si prizadevajo, da delujejo na vnaprej določen način, da usmerjajo tečaje v eno smer ali na določeno raven, namesto da bi pustili, da običajne sile ponudbe in povpraševanja določijo te stopnje.

Spite pri stikalu

Forex škandal, ki se je zgodil le nekaj let po veliki sramoti, ki je določil Libor, je povzročil povečano zaskrbljenost, da so regulativni organi spet zaspali ob stikalu.

Škandal z Liborjem je bil odkrit, ko so nekateri novinarji odkrili nenavadne podobnosti v stopnjah, ki so jih banke porabile med finančno krizo leta 2008. Izdaja referenčne obrestne mere forex se je prvič pojavila v središču pozornosti junija 2013, potem ko je Bloomberg News poročal o sumljivem porastu cen okrog 16. ure. Novinarji Bloomberga so analizirali podatke v dveletnem obdobju in ugotovili, da se je zadnji dan trgovanja v mesecu zgodil nenaden skok (vsaj 0, 2%) pred 16. uro do 31% časa, nato pa je sledil hiter preobrat . Medtem ko smo ta pojav opazovali pri 14 valutnih parih, se je anomalija pojavila približno polovico časa za najpogostejše valutne pare, kot je evro-dolar. Upoštevajte, da so menjalni tečaji ob koncu meseca dodali pomen, ker so osnova za določanje čistih vrednosti premoženja ob koncu meseca za sklade in druga finančna sredstva.

Ironija Forex škandala je, da so se uradniki Banke Anglije zavedali pomislekov glede manipulacije z menjalnimi tečaji že leta 2006. Leto pozneje, leta 2012, so uradniki Bank of England trgovcem z valutami sporočili, da izmenjava informacij o čakajočih naročilih strank ni bila neprimerna, ker pomagalo bi zmanjšati nestanovitnost trga.

Naraščajoče posledice

Vsaj ducat regulatorjev - vključno z britanskim organom za finančno poslovanje, Evropsko unijo, ameriškim ministrstvom za pravosodje in švicarsko komisijo za konkurenco - preiskuje te obtožbe o dogovarjanju in manipulacijah s forex trgovci. Več kot 20 trgovcev, od katerih so bile nekatere zaposlene v največjih bankah, ki sodelujejo v forexu, kot so Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) in Barclays, je bilo zaradi notranjih preiskav suspendiranih ali odpuščenih.

Ker je Bank of England vlekla v drugi škandal z manipulacijo z obrestnimi merami, je to vprašanje vidno kot strog test vodstva guvernerja Bank of England Marka Carneyja. Carney je prevzel vodenje v BOE julija 2013, potem ko je od leta 2008 do sredine leta 2013 kot guverner Banke Kanade sprejel svetovno priznanje za svoje vodilno kanadsko gospodarstvo.

Spodnja črta

Škandal z manipulacijo s stopnjami poudarja dejstvo, da je Forex trg kljub svoji velikosti in pomembnosti najmanj reguliran in najbolj nepregleden od vseh finančnih trgov. Tako kot škandal z Liborjem tudi to postavlja pod vprašaj modrost, da dovolijo stopnje, ki vplivajo na vrednost trilijonov dolarjev premoženja in naložb, ki jih določi prijetna koterija nekaj posameznikov. Potencialne rešitve, kot je predlog Nemčije, da se trgovanje na forexu preusmeri na regulirane borze, imajo svoje izzive. Čeprav doslej nobenemu trgovcu ali njihovim delodajalcem ni bilo očitano kaznivega dejanja v forexovem škandalu, bodo za najhujše kršitelje morda na voljo stroge kazni. Medtem ko bodo v bilancah največjih forex igralcev na medbančnem trgu lahko zlahka absorbirali te globe, je škoda, ki jo ti škandali povzročajo zaupanju vlagateljev v poštene in pregledne trge, lahko dolgotrajnejša.