Naložbeno tveganje za premalo financirane pokojninske načrte

Obstaja velika razprava o tem, kakšno naložbeno tveganje predstavljajo premalo financirane pokojnine. Nejasno računovodstvo in omejeno razkritje vlagateljem težko ocenijo to tveganje. Tu so vprašanja, povezana s pokojninskim tveganjem, in kako naj se vlagatelji približajo.

Ključni odvzemi

• Samo pokojninski načrti z določenimi zaslužki lahko tvegajo premajhno financiranje, saj zaposleni, ne pa delodajalec, v načrtih z določenimi prispevki nosijo naložbeno tveganje.
• Premajhno financiranje pomeni, da obveznosti za izplačilo pokojnin presegajo premoženje, ki ga mora podjetje pokriti, in mora povečati svoj prispevek v svoj pokojninski portfelj - običajno v obliki gotovine.
• Težko je določiti, ali se premalo financiranja dogaja, ker so pokojninske obveznosti za prihodnje izplačila, podjetja pa lahko preveč optimistično predpostavljajo dolgoročne stopnje donosnosti naložb.

Določeno pokojninsko tveganje

Z vidika vlagatelja je pokojninsko tveganje tveganje za EPS podjetja in finančno stanje, ki izhaja iz premajhnega pokojninskega načrta z določenimi zaslužki. Upoštevajte, da se pokojninsko tveganje pojavi samo pri načrtih z določenimi prejemki.

Pokojninski načrt z določenimi zaslužki obljublja, da bo upokojencem izplačal posebno (z določenim) nadomestilom. Za izpolnitev te obveznosti mora podjetje pametno vlagati, tako da ima sredstva za izplačilo obljubljenih ugodnosti. Podjetje nosi naložbeno tveganje, saj obljublja, da bo zaposlenim izplačalo fiksno ugodnost in mora nadoknaditi morebitne naložbene izgube.

Nasprotno pa v skladu z načrtom z določenimi prispevki, ki je včasih lahko delitev dobička, zaposleni prevzamejo naložbeno tveganje. Podjetje prispeva določen znesek na pokojninske račune zaposlenih, namesto da plačuje fiksne dajatve neposredno upokojenim zaposlenim. Zato vsi dobički / izgube pri teh pokojninskih naložbah pripadajo zaposlenim.

Medtem ko se je število načrtov z določenimi zaslužki zmanjšalo, še vedno obstajajo, največje tveganje pa imajo sindikalna podjetja.

Ocenjevanje tveganja se začne s poznavanjem, kako v celoti se financira pokojninska obveznost podjetja. "Premalo financiran" pomeni, da obveznosti - obveznosti za izplačilo pokojnin - presegajo sredstva (naložbeni portfelj), nakopičena za financiranje potrebnih plačil. Ta sredstva so kombinacija vloženih prispevkov podjetij in donosnosti teh naložb.

Po sedanjih IRS in računovodskih pravilih se pokojnine lahko financirajo z denarnimi prispevki in z delnicami družbe, vendar je znesek zalog, ki jih je mogoče prispevati, omejen na odstotek celotnega portfelja. Podjetja na splošno prispevajo toliko zalog, da zmanjšajo svoje denarne vložke. Vendar to ni dobro upravljanje portfelja, ker ima za posledico sredstva, ki jih pri delodajalcu "preveč vlagajo". Portfelj je nato preveč odvisen od finančnega zdravja delodajalca tako za prihodnje prispevke kot dobre donose delodajalčeve zaloge.

Če je v treh zaporednih letih vrednost premoženja pokojnine nižja od 90% financiranja - ali če je v katerem koli letu sredstva manj kot 80%, - mora podjetje povečati svoj prispevek v pokojninski portfelj, ki je običajno v obliki gotovina. Potreba po plačilu z gotovino bi lahko znatno zmanjšala EPS in kapital. Zmanjšanje lastniškega kapitala bi lahko povzročilo neplačila posojilnih pogodb za podjetja, ki imajo na splošno resne posledice, od višjih obrestnih mer do bankrota.

To je bil preprost del. Zdaj se začne zapletati.

Tveganje pomanjkanja

Določiti, ali ima podjetje premalo financiran pokojninski načrt, se zdi tako enostavno kot primerjava poštene vrednosti sredstev načrta - ki vključuje trenutno vrednost premoženja programa, za katero podjetje ocenjuje, da bo v prihodnosti - z obveznostjo nabranih zaslužkov, ki vključuje trenutne in prihodnje zneske do upokojencev. Če je poštena vrednost sredstev programa manjša od obveznosti za zaslužke, pride do pomanjkanja pokojnin. Podjetje mora te podatke razkriti v opombi v opombi 10-K letnega računovodskega izkaza podjetja.

Vendar je ta preprosta primerjava zavajajoč postopek, saj je malo verjetno, da bo podjetje dejansko moralo plačati celoten znesek v razmeroma kratkem časovnem okviru. Podjetje mora določiti trenutno vrednost za ugodnosti, ki jih ne bodo izplačevali do nekaj let v prihodnosti, in nato to številko primerjati s sedanjo vrednostjo pokojninskih sredstev. Povedano drugače: to je primerjava hipoteke na nedavno kupljenem domu s svojim varčevalnim računom. Razlika je trenutno zelo velika, vendar pričakujete, da boste izplačevali iz prihodnjih prihodkov. Težko bi ocenili "resnično" tveganje, da boste s hipoteko zamudili takšno primerjavo.

Sindikalna podjetja imajo največje tveganje za prenizko financiranje pokojnin.

Tveganje predpostavke

Tveganje predpostavke se pojavi, ko podjetja uporabljajo predpostavke za zmanjšanje potrebe po dodajanju denarja v svoje pokojninske sklade. Ker imamo opravka z dolgoročnimi obveznostmi in negotovostmi, so predpostavke potrebne za oceno tako nabranih koristi kot tudi zneska, ki ga mora podjetje vložiti za zagotovitev teh koristi. Te predpostavke je mogoče dati v dobri veri ali pa jih uporabiti za zmanjšanje škodljivih vplivov na dobiček podjetij. Obstaja resnično tveganje, da bodo podjetja prilagodila svoje predpostavke, da bodo zmanjšali primanjkljaj in potrebo po prispevanju dodatnega denarja v pokojninski sklad.

Podjetje bi lahko na primer prevzelo 9, 5-odstotno dolgoročno donosnost, kar bi povečalo prispevek, ki se pričakuje iz naložb, in s tem zmanjšalo potrebo po dodajanju denarja. Vendar je ta predpostavka videti preveč optimistična, če upoštevate, da je dolgoročna donosnost delnic približno 7%, donosnost obveznic pa še nižja. Smiselno je tudi domnevati, da bi pokojninski sklad imel nekaj lastniških vlog, da bi izpolnil kratkoročne plačilne obveznosti.

Drug način, kako lahko podjetja manipulirajo s pokojninsko obveznostjo, je, da prevzamejo višjo diskontno stopnjo. Nabrana pokojninska obveznost je neto sedanja vrednost prihodnjega toka izplačil pričakovanih zaslužkov. Višja diskontna stopnja bo povzročila nižjo obveznost. Vlagatelji morajo pregledati predpostavke podjetja glede na trenutna gospodarska gibanja in pričakovanja, da ocenijo, kako smiselne so.

Spodnja črta

Tveganje nezadostnih pokojnin je resnično in narašča. Premajhno financirane pokojnine in starajoča se delovna sila predstavljajo resnično tveganje za podjetja in vlagatelje, vendar je tveganje pomanjkanja in predpostavk zelo težko oceniti.