Naučite se izračunati donos do zrelosti v MS Excelu

Razumevanje donosa do zapadlosti obveznice je bistvena naloga vlagateljev s fiksnim dohodkom. Da pa v celoti razumemo YTM, se moramo najprej pogovoriti o tem, kako na splošno ceniti obveznice. Cena tradicionalne obveznice je določena s kombiniranjem sedanje vrednosti vseh prihodnjih plačil obresti (denarnih tokov) in odplačevanjem glavnice (nominalne vrednosti ali nominalne vrednosti) obveznice ob zapadlosti.

Stopnja, ki se uporablja za diskontiranje teh denarnih tokov in glavnice, se imenuje "zahtevana stopnja donosa", to je stopnja donosa, ki jo zahtevajo vlagatelji, ki tehtajo tveganja, povezana z naložbo.

Ključni odvzemi

• Za izračun dospelosti obveznice (YTM) je ključnega pomena razumevanje, kako se obveznice oblikujejo s kombiniranjem sedanje vrednosti vseh prihodnjih plačil obresti (denarnih tokov) z odplačilom glavnice (nominalne vrednosti ali nominalne vrednosti) obveznice na Zrelost.
• Cena obveznice je v veliki meri odvisna od razlike med stopnjo kupona - znano številko in zahtevano stopnjo - sklepano vrednostjo.
• Kuponske stopnje in zahtevane donose se v naslednjih mesecih in letih po izdaji pogosto ne ujemajo, saj tržni dogodki vplivajo na okolje obrestnih mer.

Kako ceniti obveznico

Formula za ceno tradicionalne obveznice je:

• PV = plačilo / (1 + r) ¹ + plačilo / (1 + r) ² + ... + plačilo + načelo / (1 + r) ⁿ +

kje:

• PV = cena obveznice
• Plačilo = plačilo s kuponom, ki je stopnja kupona * nominalna vrednost ÷ število plačil na leto
• r = zahtevana stopnja donosa, ki je potrebna stopnja donosa ÷ število plačil na leto
• Glavna = nominalna vrednost / nominalna vrednost obveznice
• N = število let do zapadlosti

Cena obveznice je torej kritično odvisna od razlike med kuponsko obrestno mero, ki je znana številka, in zahtevano stopnjo, ki je določena.

Predpostavimo, da je kuponska obrestna mera na 100 USD obveznica 5%, kar pomeni, da obveznica plačuje 5 USD na leto, zahtevana obrestna mera - glede na tveganje obveznice - pa je 5%. Ker sta ti dve številki enaki, bo obveznica cena po ceni ali 100 dolarjev.

To je prikazano spodaj (upoštevajte: če je tabel težko brati, kliknite z desno miškino tipko in izberite »Prikaži sliko«):

Določitev cene obveznice po izdaji

Obveznice trgujejo po ceni ob prvi izdaji. Pogosto se kuponska stopnja in zahtevana donosnost v naslednjih mesecih in letih ne ujemata, saj dogodki vplivajo na okolje obrestnih mer. Če se ti dve stopnji ne ujemata, povzroči, da se cena obveznice zviša nad nominalno (trgovina s premijo do njene nominalne vrednosti) ali pade pod nominalno (trgovina s popustom na njeno nominalno vrednost), da bi nadomestila razliko tečaja .

Vzemite enako obveznico kot zgoraj (5-odstotni kupon, plača 5 dolarjev na leto na glavnico v višini 100 dolarjev) s petimi leti do zapadlosti. Če je trenutna obrestna mera Zveznih rezerv 1% in druge obveznice s podobnim tveganjem znašajo 2, 5% (plačujejo 2, 50 USD letno na glavnico 100 USD), je ta obveznica videti zelo privlačna: ponuja 5% obresti - dvakrat večja od primerljivih dolžniških instrumentov .

Glede na ta scenarij bo trg ceno obveznice sorazmerno prilagodil, da bo odražal to razliko v obrestnih merah. V tem primeru bi obveznica trgovala z višino premije v višini 111, 61 dolarja. Trenutna cena v višini 111, 61 USD je višja od 100 USD, ki jih boste prejeli ob zapadlosti, in 11, 61 USD predstavlja razliko v sedanji vrednosti dodatnega denarnega toka, ki ga prejmete v celotni dobi obveznice (5% v primerjavi s potrebnim donosom 2, 5% ).

Z drugimi besedami, če želite pridobiti 5-odstotne obresti, ko so vse druge stopnje precej nižje, morate danes kupiti nekaj za 111, 61 dolarja, za kar veste, da bo v prihodnosti vredno le 100 dolarjev. Stopnja, ki normalizira to razliko, je donos do zrelosti.

Izračun donosa do zrelosti v Excelu

Zgornji primeri razčlenijo vsak tok denarnih tokov po letih. To je dobra metoda za večino finančnega modeliranja, saj najboljše prakse narekujejo, da morajo biti viri in predpostavke vseh izračunov enostavno pregledni. Vendar pa lahko pri določanju cene obveznice naredimo izjemo od tega pravila zaradi naslednjih resnic:

• Nekatere obveznice imajo dolga leta (desetletja) do zapadlosti in letna analiza, kot je prikazana zgoraj, morda ni praktična
• Večina informacij je znanih in fiksnih: poznamo nominalno vrednost, poznamo kupon in poznamo leta do zapadlosti.

Zaradi tega bomo kalkulator postavili na naslednji način:

V zgornjem primeru je scenarij nekoliko bolj realen z uporabo dveh kuponskih plačil na leto, zato je YTM 2, 51 - nekoliko nad 2, 5% zahtevano stopnjo donosa v prvih primerih.

Da so YTM natančni, je podatek, da se morajo imetniki obveznic zavezati, da bodo držali obveznico do zapadlosti!