Možnosti Grki: 4 dejavniki za merjenje tveganj

Na ceno opcije lahko vplivajo številni dejavniki, ki lahko trgovcem pomagajo ali škodijo, odvisno od vrste pozicij. Uspešni trgovci razumejo dejavnike, ki vplivajo na določanje cen opcij, vključno z Grki - niz ukrepov tveganja, ki kažejo, kako je možnost izpostavljena propadu časovne vrednosti, implicirani nestanovitnosti in spremembam cen osnovnega vrednostnega papirja.

Štirje osnovni grški ukrepi tveganja so delta, theta, vega in gama.

Ključni odvzemi

• Delta je merilo spremembe cene ali premije opcije, ki je posledica spremembe osnovnega sredstva.
• Gamma meri stopnjo spremembe Delta sčasoma kot tudi stopnjo spremembe osnovnega sredstva. Gamma pomaga napovedati gibanje cen v osnovnem sredstvu.
• Theta meri hitrost propadanja vrednosti opcije ali njene premije. Čas propadanja je izbris vrednosti opcije zaradi preteka časa.
• Vega meri tveganje sprememb implicitne nestanovitnosti ali pričakovane nestanovitnosti osnovne cene premoženja.

Razumevanje opcijskih pogodb

Za varovanje portfelja se uporabljajo opcijske pogodbe. To pomeni, da je cilj nadomestiti morebitne neugodne premike pri drugih naložbah. Opcijske pogodbe se uporabljajo tudi za špekuliranje o tem, ali se lahko cena sredstva poveča ali pade.

Skratka, klicna opcija daje imetniku opcije pravico do nakupa osnovnega sredstva, medtem ko opcijska pogodba imetniku omogoči prodajo osnovnega sredstva. Izbirate lahko med možnostmi, kar pomeni, da jih je mogoče pretvoriti v delnice osnovnega sredstva po določeni ceni, imenovani odstopna cena. Vsaka možnost ima končni datum, imenovan datum poteka in z njim povezan strošek ali vrednost, ki se imenuje premija.

Premija ali cena opcije običajno temelji na modelu opcijskih cen, kot je Black-Scholes, kar vodi v nihanja cen. Na Grke se običajno gleda v povezavi z opcijskim modelom cen, da bi lažje razumeli in ocenili povezana tveganja.

Koliko premija ali tržna vrednost opcije niha, kar vodi do njenega izteka, se imenuje volatilnost. Nihanje cen lahko povzroči poljubno število dejavnikov, vključno s finančnimi razmerami podjetja, gospodarskimi razmerami, geopolitičnimi tveganji in premiki na celotnih trgih.

Priključena nestanovitnost predstavlja tržni pogled na verjetnost spremembe cene sredstva. Vlagatelji uporabljajo implicitno volatilnost, imenovano implicitni vol, za napoved ali predvidevanje prihodnjih premikov vrednostnih papirjev ali delnic in cene opcije. Če se pričakuje, da se bo volatilnost povečala, kar pomeni impliciran volumen, se bo verjetno povečala tudi premija za opcijo.

Vpliv na ceno opcije

Spodnja tabela prikazuje glavne vplive na ceno in možnost izbire. Znak plus ali minus označuje cenovno smer opcije, ki je posledica spremembe ene od navedenih spremenljivk.

Na primer, ko pride do implicitne nestanovitnosti, se cena opcije poveča, dokler ostale spremenljivke ostanejo statične.

Tabela 1: Glavni vplivi na ceno opcije

Ne pozabite, da se bodo rezultati razlikovali glede na to, ali je trgovec dolg ali kratek. Če trgovec dolgo čaka na klicno opcijo, bo dvig implicitne volatilnosti ugoden, ker je višja volatilnost običajno cena premije. Po drugi strani pa bo imel dvig implicitne nestanovitnosti obratni (ali negativni) učinek, če trgovec vzpostavi položaj za možnost kratkega klica.

Pisatelj gole možnosti, naj bo to pot ali klic, ne bi imel koristi od povečanja nestanovitnosti, ker pisci želijo, da bi cena možnosti padla. Pisci so prodajalci možnosti. Ko pisatelj prodaja klicno opcijo, pisatelj noče, da se cena delnice dvigne nad stavko, ker bi prodajalec to možnost izkoristil, če bo. Z drugimi besedami, če bi se cena delnice zvišala dovolj visoko, bi moral prodajalec delnikom prodati delnice po stavčni ceni, ko je bila tržna cena višja.

Prodajalci opcij prejmejo premijo, s čimer pomagajo nadoknaditi tveganje, da bodo proti njim uveljavili svoje možnosti. Možnosti prodaje se imenujejo tudi kratke.

Tabeli 2 in 3 predstavljata enake spremenljivke glede možnosti dolgih in kratkih klicev (tabela 2) ter možnosti dolgih in kratkih klicev (tabela 3). Upoštevajte, da bo zmanjšanje implicitne nestanovitnosti, skrajšani čas do poteka in padec cene osnovnega vrednostnega papirja koristilo imetniku kratkega klica.

Hkrati bo imetniku dolgih klicev koristila večja nestanovitnost, daljši čas za možnost in dvig osnovne cene.

Imetniku kratkega dajanja koristi koristi zmanjšanje implicitne nestanovitnosti, skrajšani čas, ki ostane do prenehanja veljavnosti, in zvišanje cene osnovnega vrednostnega papirja, medtem ko imetnik dolgega dajanja koristi izkoristi povečanje implicitne nestanovitnosti, večji čas, ki ostane do izteka, in znižanje cene osnovnega vrednostnega papirja.

Tabela 2: Glavni vpliv na ceno opcije kratkega in dolgega klica

Tabela 3: Glavni vplivi na ceno opcije s kratkimi in dolgimi cenami

Obrestne mere igrajo zanemarljivo vlogo na položaju v času trajanja večine opcijskih poslov. Vendar manj znani grški Rho meri vpliv sprememb obrestnih mer na ceno opcije. Običajno višje obrestne mere dražjo možnosti klicev in cenejše cene, vse ostale stvari pa so enake.

Vse zgoraj vsebuje kontekst za pregled kategorij tveganja, ki se uporabljajo za merjenje relativnega vpliva teh spremenljivk.

Ne pozabite, Grki trgovcem pomagajo pri načrtovanju sprememb cene opcije.

Grki

V tabeli 4 so opisani štirje osnovni ukrepi tveganja - Grki -, ki jih mora trgovec razmisliti, preden odpre opcijsko pozicijo.

Tabela 4: Glavni Grki

Delta

Delta je merilo spremembe cene opcije (to je premije opcije), ki je posledica spremembe osnovne varščine. Vrednost Delta se giblje od -100 do 0 za pozive in 0 do 100 za klice (pomnoženo s 100 za premik decimalke). Ustvari negativno delto, ker ima negativen odnos do osnovne zaščite; se pravi, da premije zapadejo, ko osnovna vrednostna papirja narastejo in obratno.

Nasprotno pa imajo možnosti klica pozitiven odnos do cene osnovnega sredstva. Če se cena osnovnega sredstva poveča, to pomeni tudi premijo za klice, pod pogojem, da ni drugih sprememb drugih spremenljivk, na primer implicitne nestanovitnosti ali časa, ki ostane do izteka.

Če cena osnovnega sredstva pade, se bo znižala tudi premija za klice, če bodo ostale stvari nespremenjene.

Dober način za vizualizacijo Delta je misel na dirkališče. Pnevmatike predstavljajo Delta, pedala za plin pa predstavlja osnovno ceno. Možnosti nizke Delta so kot dirkalniki z ekonomičnimi pnevmatikami. Ko hitro pospešite, ne bodo dobili veliko oprijema. Po drugi strani so visoke možnosti Delta podobne dirkalnim pnevmatikam. Zagotavljajo veliko oprijema, ko stopiš na plin. Vrednosti Delta, bližje 1, 0 ali -1, 0, zagotavljajo najvišjo raven vleke.

Recimo, da ima ena možnost brez denarja Delta 0, 25, druga denarna opcija pa Delta 0, 80. Povišanje cene osnovnega sredstva za 1, 00 USD bo privedlo do zvišanja prve opcije za 0, 25 USD in za druge možnosti za 0, 80 USD. Trgovci, ki iščejo največje vleke, bodo morda želeli razmisliti o visokih Deltah, čeprav so te možnosti dražje glede na cenovno osnovo, saj jim verjetno poteče denar.

Možnost za denar, kar pomeni, da je opcijska cena opcije in cena osnovnega sredstva enaka, ima vrednost Delta približno 50 (0, 5 brez decimalnega premika). To pomeni, da se bo premija dvignila ali znižala za pol točke s premikom za eno točko navzgor ali navzdol v osnovnem vrednostnem papirju.

Na primer, če ima klicna opcija za pšenico denarja Delta 0, 5 in pšenica naraste za 10 centov, se bo premija na opcijo povečala za približno 5 centov (0, 5 x 10 = 5) ali 250 USD (vsak cent v premija je vredna 50 dolarjev).

Delta se spreminja, ko možnosti postanejo bolj donosne ali v denarju. Denar pomeni, da dobiček obstaja, ker je odpovedna cena opcije ugodnejša od osnovne cene. Ko možnost še dodatno prihaja do denarja, se Delta približa 100 na klic in -100 na pot, s skrajnostmi, ki povzročajo razmerje ena za ena med spremembami cene opcije in spremembami osnovne cene.

Dejansko se pri vrednostih Delta -100 in 100 opcija obnaša kot osnovna varnost glede sprememb cen. To vedenje se zgodi z malo ali nič časovne vrednosti, saj je večina vrednosti možnosti lastna.

Verjetnost dobička

Delta se običajno uporablja pri določanju verjetnosti, da bo opcija ob zapadlosti denarja vložena v denar. Na primer, možnost klica brez denarja z delnico 0, 20 ima približno 20-odstotno možnost, da vam ob izteku denarja uspe denar, medtem ko možnost klica z globokim denarjem z delto 0, 95 Delta ima približno 95-odstotna možnost, da ob izteku denarja dobite denar.

Predpostavka je, da cene sledijo običajni distribuciji, kot je kovanec.

Na visoki ravni to pomeni, da lahko trgovci uporabljajo Delta za merjenje tveganja za določeno možnost ali strategijo. Višje delte so morda primerne za visoko tvegane strategije z visokimi nagradami z nizkimi stopnjami dobitka, medtem ko so nižje Delta zelo primerne za strategije z majhnim tveganjem z visokimi stopnjami dobitka.

Delta in smerno tveganje

Delta se uporablja tudi pri določanju usmerjenega tveganja. Pozitivne Delta so dolge tržne predpostavke (kupujte), negativne Delta so kratke (tržne) tržne predpostavke, nevtralne Delta pa so nevtralne tržne predpostavke.

Ko kupite možnost klica, želite pozitivno Delta, saj se bo cena zvišala skupaj z osnovno ceno premoženja. Ko kupite nakupno opcijo, želite negativno Delta, kjer se bo cena znižala, če se osnovna cena sredstev poveča.

Tri stvari, ki jih morate upoštevati pri Delti:

1. Delta ponavadi narašča bližje poteku veljavnosti za možnosti blizu ali pri denarju.

2. Delta se dalje ocenjuje z gama, ki je merilo hitrosti spremembe Delta.

3. Delta se lahko spremeni tudi kot reakcija na implicirane spremembe nestanovitnosti.

Gama

Gama meri hitrost sprememb v Delta skozi čas. Ker se vrednosti Delta nenehno spreminjajo s ceno osnovnega sredstva, se Gamma uporablja za merjenje stopnje sprememb in trgovcem predstavi, kaj naj v prihodnosti pričakujejo. Vrednosti gama so najvišje za možnosti denarja in najnižje za tiste z globokim vložkom ali brez denarja.

Medtem ko se Delta spreminja glede na osnovno ceno premoženja, je Gamma stalnica, ki predstavlja stopnjo spremembe Delta. Zaradi tega je Gamma uporabna za določitev stabilnosti Delta, s pomočjo katere lahko določite verjetnost, da bo ob izteku možnosti dosegla stavkajočo ceno.

Recimo, da imata dve možnosti isto vrednost Delta, ena možnost pa ima visoko gama, ena pa nizko gama. Možnost z višjo gamo bo imela večje tveganje, saj bo neugodna premika osnovnega sredstva imela prevelik vpliv. Visoke vrednosti gama pomenijo, da je možnost ponavadi spremenljiva v nihanjih, kar je za večino trgovcev, ki iščejo predvidljive priložnosti, slabo.

Dober način razmišljanja o Gammi je merilo stabilnosti možnosti možnosti. Če Delta predstavlja verjetnost, da bo ob poteku denarja prišlo do denarja, Gamma predstavlja stabilnost te verjetnosti skozi čas.

Možnost z visoko Gamo in 0, 75 Delta ima manj možnosti, da poteče denar, kot pa nizka gama možnost z isto Delta.

Primer gama

V tabeli 5 je razvidno, koliko se Delta spremeni po premiku cene osnovne točke za eno točko. Kadar so možnosti za klice globoko brez denarja, imajo na splošno majhno Delta, ker spremembe v spodnjem delu ustvarjajo drobne spremembe v cenah. Vendar pa Delta postane večja, ko se možnost klica zbliža z denarjem.

V tabeli 5 se Delta povečuje, ko beremo številke od leve proti desni, prikazane pa so z vrednostmi za gama na različnih ravneh osnovne. Stolpec, ki prikazuje dobiček / izgubo (P / L) od -200, predstavlja stavko ob denarju 930, vsak stolpec pa predstavlja eno točko spremembe v osnovni vrednosti.

Gamma ob denarju znaša -0, 79, kar pomeni, da se bo Delta z vsakim premikom osnovne točke za eno točko povečala za natančno 0, 79. (Tako za Delta kot za Gama je decimalka pomaknjena z dvema števkama, tako da se pomnoži s 100.)

Če se premaknete desno v naslednji stolpec, ki predstavlja premik za eno točko višje na 931 od 930, lahko vidite, da je Delta -53, 13, kar pomeni, da se je zvišalo za 0, 29 od -52, 34.

Delta narašča, ko se ta možnost kratkega klica premakne v denar, negativni znak pa pomeni, da se položaj izgublja, ker je kratek položaj. (Z drugimi besedami, položaj Delta je negativen.)

Zato bo z negativno Delta -51, 34 pozicijo izgubil v višini 0, 51 (zaokrožene) točke pri naslednjem dvigu za eno točko.

Nekaj ​​dodatnih točk, ki jih morate upoštevati pri Gammi:

1. Gama je najmanjša za možnosti brez globokega in brez denarja.

2. Gama je najvišja, ko se možnost približa denarju.

3. Gama je pozitivna za dolge možnosti in negativna za kratke možnosti.

Theta

Theta meri hitrost propadanja vrednosti opcije ali njene premije.

Čas razpada predstavlja zmanjšanje vrednosti ali cene opcije zaradi preteka časa. Ko mineva čas, se možnost, da bi bila opcija donosna ali v denarju, zmanjša. Čas propadanja se ponavadi pospeši, saj se čas izteka možnosti bliža, ker je ostalo manj časa za dobiček od trgovine.

Theta je vedno negativna za eno možnost, saj se čas premika v isto smer. Takoj, ko trgovec kupi opcijo, ura začne odtekati, vrednost opcije pa se začne zmanjševati, dokler na vnaprej določen datum poteka ne izteče.

Theta je dobra za prodajalce in slaba za kupce. Dober način za vizualizacijo je predstavljanje peščenih ur, v katerih je ena stran kupec, druga pa prodajalec. Kupec se mora odločiti, ali bo izkoristil možnost, preden zmanjka časa. Vmes pa vrednost teče od kupčeve strani do prodajalčeve strani peščene ure. Premik morda ni izredno hiter, vendar za kupca nenehno izgublja vrednost.

Vrednosti Theta so pri dolgih možnostih vedno negativne in ob izteku bodo vedno ničelne časovne vrednosti, saj se čas premika le v eno smer, čas pa se izteče, ko možnost poteče.

Primer Theta

Opcijska premija, ki nima notranje vrednosti ali nima dobička, bo padala s hitrostjo, ko se izteče čas izteka.

V tabeli 6 so prikazane vrednosti Theta v različnih časovnih intervalih za možnost klica S&P 500 dec na denar. Stavkajoča cena je 930.

Kot lahko vidite, se Theta povečuje, ko se datum poteka bliža (T + 25 je iztek). Ob T + 19 ali šest dni pred iztekom je Theta dosegel 93, 3, kar nam v tem primeru pove, da možnost zdaj izgublja 93, 30 dolarja na dan, kar je več kot 45, 40 dolarja na dan pri T + 0, ko je hipotetični trgovec odprl položaj.

Tabela 6: Theta vrednosti za kratko klicno številko S&P Dec 930

Vrednosti Theta so dolgoročno gladke in linearne, vendar pobočja postanejo veliko bolj strma za možnosti denarja, ko se datum poteka bliža. Zunanja vrednost ali časovna vrednost opcij za denar in denar je ob izteku zelo nizka, ker je verjetnost, da bo cena dosegla odstopno ceno, majhna.

Z drugimi besedami, manjša je verjetnost, da bo dobiček skoraj potekel, ko zmanjka časa. Možnosti za denar so verjetno boljše, da dosežejo te cene in prinesejo dobiček, če pa ne, mora biti zunanja vrednost v kratkem diskontirana.

Nekaj ​​dodatnih točk o Theti, ki jih morate upoštevati pri trgovanju:

1. Theta je lahko visok za možnosti brez denarja, če imajo veliko implicitne nestanovitnosti.

2. Theta je običajno najvišja pri možnostih za denar, saj je za gibanje dobička potrebno manj časa s premikom cen v osnovni vrednosti.

3. Theta se bo močno povečal, saj se čas razkroja v zadnjih nekaj tednih pred iztekom in lahko močno oslabi položaj imetnika dolge opcije, še posebej, če se implicitna nestanovitnost hkrati zmanjša.

Vega

Vega meri tveganje sprememb implicitne nestanovitnosti ali pričakovane nestanovitnosti osnovne cene premoženja. Medtem ko Delta meri dejanske spremembe cen, je Vega osredotočena na spremembe v pričakovanjih glede prihodnje nestanovitnosti.

Večja nestanovitnost je možnosti dražja, saj obstaja večja verjetnost, da bo v določenem trenutku cena stavka dosežena.

Vega nam približno pove, za koliko se bo cena opcij zvišala ali znižala glede na povečanje ali zmanjšanje stopnje implicitne nestanovitnosti. Prodajalci opcij koristijo padcu implicitne nestanovitnosti, vendar je za kupce opcij ravno obratno.

Pomembno si je zapomniti, da implicirana nestanovitnost odraža cenovno ukrepanje na trgu z opcijami. Ko se cene opcij zbirajo, ker je več kupcev, se bo implicitna volatilnost povečala.

Trgovci z dolgimi opcijami imajo koristi od cene, ki so bile podprte, medtem ko imajo trgovci s kratko opcijo korist od znižanja cen. Zato imajo dolge možnosti pozitivno Vego, kratke možnosti pa negativno.

Dodatne točke, ki jih morate upoštevati pri Vegi:

1. Vega se lahko poveča ali zmanjša brez sprememb cene osnovnega sredstva zaradi sprememb implicitne nestanovitnosti.
2. Vega lahko poveča reakcijo na hitre premike osnovnega sredstva.
3. Vega pade, ko se možnost bliža izteku.