Kvantitativno lajšanje: deluje?

Če bi bile nagrade za najbolj kontroverzne naložbene pogoje, bi "kvantitativno popuščanje" (QE) osvojilo glavno nagrado. Strokovnjaki se ne strinjajo glede skoraj vsega glede izraza - njegovega pomena, njegove zgodovine izvajanja in njegove učinkovitosti kot sredstva denarne politike.

Ameriška centralna banka in Banka Anglije sta QE uporabila za odpravljanje finančnih kriz. V resnici so imele ZDA tri iteracije: QE, QE2 in QE3. Evropska centralna banka (ECB) medtem zakonodaja EU prepoveduje uporabo QE. A to se bo morda moralo spremeniti, kažejo nekateri znaki. 3. aprila 2014 je na tiskovni konferenci v Frankfurtu predsednik ECB Mario Draghi objavil kontroverzno, a ne nepričakovano napoved, da banka ne more izključiti QE kot metode za boj proti slabosti vztrajne deflacije v euroobmočju. Obupni časi, obupani ukrepi. Torej, kaj je pri QE največje - in ali deluje?

Osnove

Opredelitev priljubljenih medijev o količinskem popuščanju se osredotoča na koncept, da centralne banke povečajo velikost svojih bilanc, da povečajo znesek posojila, na voljo posojilojemalcem. Da bi se to zgodilo, centralna banka izda nov denar (v bistvu ga ustvari iz nič) in ga uporabi za nakup sredstev pri drugih bankah. V idealnem primeru je denar, ki ga banke prejmejo za premoženje, mogoče posojati posojilojemalcem. Ideja je, da se bodo z lažjim pridobivanjem posojil obrestne mere znižale, potrošniki in podjetja pa bodo zadolževali in trošili. Teoretično povečana poraba povzroči povečano potrošnjo, kar povečuje povpraševanje po blagu in storitvah, spodbuja ustvarjanje delovnih mest in navsezadnje ustvarja ekonomsko vitalnost. Čeprav se zdi ta veriga dogodkov preprost proces, ne pozabite, da je to preprosta razlaga zapletene teme. (Za podrobnejši pogled na to, kako tiskajo denar in si prizadevajo za nadzor nad inflacijo, si oglejte nova orodja Feda za manipuliranje z gospodarstvom .)

V ZDA so zvezne rezerve centralna banka države. Če želite izvedeti več o orodjih, ki jih Federal Reserve uporablja za vplivanje na obrestne mere in splošne gospodarske razmere, glejte Oblikovanje monetarne politike in Razumevanje bilance stanja Federal Reserve .

Izzivi

Podrobnejša analiza QE razkriva, kako zapleten je izraz. Ben Bernanke, priznani strokovnjak za monetarno politiko in predsednik zveznih rezerv, močno loči med količinskim in kreditnim popuščanjem: "Kreditno popuščanje v enem pogledu spominja na količinsko ublažitev: vključuje širitev bilance stanja centralne banke. Vendar v čisto Režim QE, usmeritev politike je količina bančnih rezerv, ki so obveznosti centralne banke; sestava posojil in vrednostnih papirjev na strani premoženja v bilanci stanja centralne banke je naključna. " Bernanke poudarja tudi, da se je kreditno sproščanje osredotočilo na "kombinacijo posojil in vrednostnih papirjev", ki jih ima centralna banka.

Kljub semantiki celo Bernanke priznava, da razlika v obeh pristopih "ne odraža nobenega doktrinarnega nesoglasja." Ekonomisti in mediji so to razliko večinoma zanemarili tako, da so centralno banko nadeli vsa prizadevanja za nakup sredstev in njeno bilanco napolnili kot količinsko olajšanje. To vodi do več nesoglasij. (Za več preberite boj Bora proti recesiji .)

Ali kvantitativno olajšanje deluje?

Ali je kvantitativno ublažitev del, je predmet velike razprave. V zgodovini je več opaznih primerov, kako centralna banka povečuje ponudbo denarja. Ta postopek se pogosto imenuje "tiskanje denarja", čeprav se izvaja z elektronskim kreditiranjem bančnih računov in ne vključuje tiskanja.

Medtem ko je spodbuda inflacije, da bi se izognili deflaciji, eden izmed ciljev kvantitativnega popuščanja, je preveč inflacije lahko nenamerna posledica. Nemčija (v dvajsetih letih prejšnjega stoletja) in Zimbabve (v 2000-ih) sta se ukvarjali s tistim, kar mnogi učenjaki navajajo kot količinsko ublažitev. V obeh primerih je bila posledica hiperinflacija. Vendar pa mnogi sodobni znanstveniki niso prepričani, da prizadevanja teh držav opredeljujejo kot količinsko popuščanje.

Banka Japonske je v obdobju 2001-2006 povečala svoje rezerve s 5 bilijonov jenov na 25 bilijonov jenov. Večina strokovnjakov vidi trud kot neuspeh. Vendar spet poteka razprava o tem, ali je mogoče prizadevanje Japonske sploh opredeliti kot količinsko ublažitev.

Gospodarska prizadevanja v Združenih državah in Združenem kraljestvu v obdobju 2009–10 so se tudi spopadla z definicijami in učinkovitostjo. Države Evropske unije ne smejo sodelovati v količinskem popuščanju za vsako državo, saj si vsaka država deli skupno valuto in se mora preusmeriti na centralno banko.

Obstaja tudi argument, da ima QE psihološko vrednost. Strokovnjaki se lahko na splošno strinjajo, da je količinsko ublažitev zadnja možnost za obupane oblikovalce politike. Ko so obrestne mere skoraj nič, vendar gospodarstvo še vedno zastaja, javnost pričakuje, da bo vlada ukrepala. Kvantitativno ublažitev, tudi če ne deluje, kaže na ukrepe in zaskrbljenost s strani oblikovalcev politike. Tudi če ne morejo popraviti razmer, lahko vsaj pokažejo aktivnost, ki lahko vlagalom nudi psihološki zagon. Seveda centralna banka z nakupom sredstev porablja denar, ki ga je ustvarila, in to vnaša tveganje. Na primer, nakup hipotekarnih vrednostnih papirjev tvega neplačilo. Odpira se tudi vprašanja, kaj se bo zgodilo, ko bo centralna banka prodala premoženje, kar bo vzelo gotovino iz obtoka in zaostrilo denarno ponudbo. (Za več o tem si oglejte, kdaj se Federal Reserve intervenies (In zakaj) .)

Kdaj je bilo količinsko olajšanje izumljeno?

Tudi izum kvantitativnega olajšanja je zavit v polemiko. Nekateri zaslužijo ekonomista Johna Maynarda Keynesa za razvoj koncepta; nekateri navajajo Banko Japonske, da jo izvaja; drugi navajajo ekonomista Richarda Wernerja, ki je izumil ta izraz.

Spodnja črta

Polemike okoli QE vzbujajo v mislih znameniti prepir Winstona Churchilla o "uganki, zaviti v skrivnost znotraj enigme". Seveda se kakšen strokovnjak s to karakterizacijo skoraj zagotovo ne strinja.