Reforma fiduciarnega standarda

Čeprav je fiduciarno pravilo Ministrstva za delo (DOL) uradno odpravljeno, mnogi v finančnem sektorju še vedno stremijo k uveljavitvi splošnega fiduciarnega standarda. DOL, pa tudi Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC), Regulativni organ finančne industrije (FINRA) in več državnih pravobranilcev iščejo rešitve, ki ščitijo vlagatelje in ohranjajo regulativno jasnost.

Zainteresirane stranke čakajo na natančno prilagoditev in sprejetje predloga SEC, ki je predlagal "Uredba o najboljšem interesu (Reg BI)", ki je pred kratkim zaključila 90-dnevno pripombno obdobje. Medtem pa mnogi iščejo tudi napotke DOL po fiduciarnih pravilih, ki bodo kmalu pričakovani, in zakonodajo na državni ravni. S tako veliko dogajanja je mogoče narediti celovit pregled reformnih prizadevanj.

Uredba SEC Najboljše obresti

Uredba o SEC-ju najboljša obrestna mera je najboljša stava za tiste, ki upajo na široko zasnovan fiduciarni standard, saj bi se uporabljal za vse transakcije z vrednostnimi papirji, vključno s tistimi iz načrtov o zavarovanju dohodka zaposlenih (ERISA) in IRA-ji. Slaba stran tega je, da standard sodi nekje med "primernost" in "fiduciarno" in ni jasno opredeljen s predlagano uredbo.

Reg BI preprečuje posrednikom in povezanim osebam, da pri komunikaciji z vlagatelji uporabljajo izraz "svetovalec" ali "svetovalec". Uredba prav tako pojasnjuje zaupne dolžnosti registriranih investicijskih svetovalcev (RIA), določa nova in spremenjena pravila in obrazce, ki zahtevajo, da RIA in posredniki posredniki posredujejo povzetke odnosov s strankami in vzpostavi pravila, ki zahtevajo, da posredniki, RIA in povezane osebe razkrijejo oboje status registracije in njihov odnos do maloprodajnih vlagateljev.

Skoraj takoj, ko je Reg BI SEC postal javna, so se pojavila vprašanja o nejasnosti glede opredelitve „najboljšega zanimanja“. Drugi so dvomili o ustreznosti trenutne opredelitve pojma "maloprodajna stranka" in izpostavili, da se zdi, da to velja za posameznike, vključno z njihovimi računi v pokojninskih načrtih, IRA-ji, skrbništvu, skrbništvu in osebnih skladih, ne pa tudi za poslovne račune ali za pokojninski načrti. To sproža zaskrbljenost glede uporabe standarda "najboljšega zanimanja".

Teoretično se uredba še vedno spreminja. 90-dnevno obdobje za pripombe SID je zainteresiranim strankam omogočilo, da izrazijo pomisleke in predlagajo popravke, ki jih bo SEC upošteval pred izvajanjem uredbe. (Za več glej: Naslednji cilj za lobiste: SEC najboljše pravilo obresti.)

Obdobje komentarja Reg BI se konča

Do trenutka, ko se je 7. avgusta končalo obdobje za pripombe SEC Reg BI, je uredba prejela več kot 3800 pripomb. Uradniki SEC so imeli tudi javne sestanke in organizirali okrogle mize za vlagatelje, da bi poiskali nasvet in prispevek.

Eden vidnih komentatorjev, Ken Fisher, ustanovitelj podjetja Fisher Investments, je pozval, naj SEC uveljavi obstoječi zakon o investicijskih svetovalcih iz leta 1940, namesto da bi ustvaril novo pravilo. Fisher je predlagal, naj SEC strogo uveljavi "izključno naključni" jezik v zakonu za posredniške dejavnosti in posreduje ločen naslov "posrednik-svetovalec" za tiste, ki so dvojno registrirani.

Trenutni jezik Reg BI omogoča, da dvojni registracijski zavezanci obdržijo naziv svetovalca, vendar morajo odjemalca jasno obvestiti, kadar nastopa v kateri koli vlogi. Fisher želi ohraniti jezik, ki zagotavlja jasnost vloge (ali z zahtevo po različno obarvanih dokumentih za razkritje ali prek drugih mehanizmov za razkritje) in bi nadalje nalagal, da prodajalci zavarovalnic, finančni načrtovalci in drugi ne bi mogli sami sebe imenovati "svetovalci".

Drugi komentatorji so zahtevali poenostavitev najboljših interesnih smernic, obrazca povzetka odnosov s strankami in drugih dokumentov v zakonodaji. Vključeni so bili dodatni predlogi, da se od posrednikov zahteva, da se imenujejo "prodajalci", in za majhna podjetja, ki prodajajo posrednike, dovolijo izjeme. Drugi pa so predlagali, da se predlagana uredba o najboljših obrestih v celoti ukine.

Zdaj je odvisno od uslužbencev agencije, da pregledajo komentarje in druge povratne informacije ter dajo komisarjem SEC priporočilo o možnih naslednjih korakih. Čeprav posebna časovnica za izvajanje uredbe še ni bila določena - predsednik SEC-ja Jay Clayton je preprosto izjavil, da agencija "ne bo trajala večno" - Blaine Aikin, izvršni predsednik Fi360, je predlagal, da bo verjetno še eno leto prej sprejeto končno pravilo. "V najboljših okoliščinah, " je povedal Aikin svetovalcem, "po poteku roka za pripombe bo prišlo do prepričanja predlaganega pravila, najverjetneje bo drugo obdobje za pripombe in nato nadaljnje revizije."

Vloga FINRE in SEC

Deli predlaganih standardov SEC so bili vzeti iz standardov primernosti, ki jih odražajo pravila, ki jih je FINRA naložila svojim članom. Na splošno so ti standardi bolj prilagodljivi kot tisti v pravilniku o fiduciarnem pravilniku DOL. Odsek o "najboljšem interesu" je nov in sporen v smislu, da s konkretno definicijo "najboljšega interesa" SEC ni odločil o izidu in okoliščinah vsakega primera. Zaradi tega bosta tako SEC kot FINRA igrala ogromno vlogo pri razlagi in skladnosti z Reg BI. Borznoposredniške trgovce pozivajo, naj preučijo Poročilo FINRA o konfliktih interesov za leto 2013, da bi zagotovili nekaj napotkov, kako lahko ta organizacija vidi izvajanje novega pravila SEC.

Medtem bi pritisk demokratov v parlamentu in senatu, še posebej, če bo stranka to jesen prevzela katerega koli (ali oba) senata, lahko vplival na to, kako SEC in FINRA razlagata Reg BI. Demokrati menijo, da je predlog SEC prešibak, vrhunski demokrati v senatskem odboru za bankarstvo pa ga označujejo kot »zmedeno in dvoumno«. Trdijo v prid enotnemu resničnemu finančnemu standardu za vse nasvete o naložbah v maloprodajo in želijo s strani FINRA slišati več o tem, kako bi razlagati in uporabljati novo pravilo. Medtem ko so možnosti, da se demokratična zakonodaja in standardi izvrševanja prebijejo skozi obe sestavi, majhni, opazovalci menijo, da bi bilo samo to prizadevanje dovolj za pridobitev pozornosti SEC.

Prihajajo dodatna navodila za zaupno pravilo DOL

Medtem je izpustitev fiduciarnega pravila DOL 21. junija s strani ameriškega pritožbenega sodišča za peti krog privedla do odprave fiduciarne določbe iz zveznega zakona, finančnim institucijam pa še vedno omogočilo, da se opirajo na oprostitev najboljše obrestne pogodbe (oprostitev BIC) . V nasprotnem primeru rezultat signalizira vrnitev k predfiduciarnim pravilom.

Številne finančne institucije so s prvotnim izvajanjem fiduciarnega pravila DOL spremenile svoje poslovne modele in prodajne prakse, da so skladne z novim zakonom. Zdaj te institucije ponovno preverjajo svoje spremembe. Kot je dejal George Michael Gerstein, sopredsednik skupine za zaupnike Stradleyja Ronona, kot je pri izvajanju SEC Best Interest, je "narava in časovni okvir" novih smernic DOL negotov. (Za več glej: Fiduciarno pravilo DOL, ki je uradno razporejeno)

Zakonodaja na državni ravni

Ne glede na prizadevanja DOL in SEC je več držav poskušalo uveljaviti svoje lastne fiduciarne standarde. Medtem ko so nekatere države začele delati na svoji zakonodaji že pred sprejetjem fiduciarnega pravila DOL, so se druge pridružile v zadnjem času.

Med državami, ki so že sprejele zakonodajo, je Nevada, kjer so zakonodajalci lani sprejeli zakon, s katerim je obstoječi fiduciarni zakon države razširil na finančne načrtovalce, borzne posrednike in druge predstavnike, ki temeljijo na komisijah. Connecticut je prav tako sprejel zakonodajo, New York in New Jersey pa razmišljata o državnih fiduciarnih zakonih. Prav tako je pred kratkim senat zvezne države Maryland od svoje agencije za varstvo potrošnikov zaprosil, naj pretehta, ali naj država sprejme svoj fiduciarni zakon.

Medtem so sodišča v Kaliforniji, Missouriju, Južni Karolini in Južni Dakoti naložila fiduciarne standarde posrednikom, država Minnesota pa je izrazila zanimanje za uvedbo neke vrste fiduciarne zaščite. Opazovalci pričakujejo več ukrepov na državni ravni v prihodnjih mesecih, še posebej, če demokrati osvojijo večino v državnih hišah ali na prihodnjih volitvah prevzamejo več dvorcev guvernerjev.

Po mnenju strokovnjaka za fiduciarno pravo James Watkins zvezni zakon ne nadomešča pravic držav do sprejema fiduciarnega zakona. "Dokler države sprejemajo fiduciarne zakone, ki ne vplivajo na [načrte ERISA], kot je 401 (k) s, " je dejal Watkins, "imajo pravico ukrepati." Mnogi v industriji finančnih storitev nasprotujejo ukrepom na državni ravni, ki trdijo, da so drugačni pravila za vsako državo bi usposabljanje, nadzor in izvajanje preveč zakomplicirala.

Spodnja črta

Popust fiduciarnega pravila DOL in porast najboljše interesne politike SEC in fiduciarna zakonodaja na državni ravni, skupaj z razvijajočo se politično pokrajino, so ustvarile ozračje zmede za finančne institucije, svetovalce in vlagatelje. Zagotovo je, da je pozornost javnosti bolj usmerjena na ponudnike finančnih storitev in na to, kako poslujejo kot kdaj koli prej.

Kljub trenutni regulativni negotovosti imajo regulatorji vrednostnih papirjev, FINRA in državni državni odvetniki na voljo veliko orodij za preiskavo in obravnavanje tistih, ki se ukvarjajo z vprašljivimi prodajnimi praksami. Odgovorni izvajalci bodo še naprej sledili smernicam najboljšega zanimanja, kot so vedno, in sčasoma bo prišla jasnost.