Bi morali biti pozorni na šepetajoče številke?

Med sezono zaslužka, ko podjetja javno poročajo o svojih četrtletnih rezultatih, je mogoče slišati veliko številnih šepetanja, ki plavajo po Wall Streetu in po internetu. Lahko je obdobje izjemne nestanovitnosti delnic, saj podjetja, ki ne izpolnjujejo ocen dobička, običajno močno trpijo in doživljajo padec cene delnic. Tudi podjetja, ki izpolnjujejo ocene dobička, lahko trpijo, če se ne ujemajo z navidezno skrivnostno šapatno številko.

Kaj so šepetalne številke? Od kod prihajajo? Poskušali bomo demistificirati številko šepeta in ocenili njegovo pomembnost za vas kot posameznega vlagatelja.

Kaj so ocene zaslužka?

Ko podjetje izplača svoj dobiček, je vsako povečanje ali zmanjšanje njegove dobičkonosnosti pogosto drugotnega pomena, kako dobro se je podjetje poslovilo v primerjavi s pričakovanji analitika in vlagateljev. To je zato, ker cena zaloge skoraj vedno upošteva vse prihodnje informacije. Z drugimi besedami, kako dobro (ali slabo) podjetje se pričakuje, je že vgrajeno v ceno delnic.

Trg bo na primer kaznoval podjetje, ki naj bi povečalo dobiček za 20%, če se dejanski dobiček poveča le za 15%. Nasprotno pa bo podjetje, ki naj bi zraslo za 10%, a se bo povečalo za 12%, verjetno nagrajeno. Do tega pojava pride, ker je prihodnji dobiček gonilna sila pri vrednotenju delnic. Nepričakovano presenečenje dobička za tekoče četrtletje podjetja bo zelo verjetno imelo daljnosežne učinke na napovedi dobička v prihodnjih letih in lahko bistveno spremeni, kako vlagatelji izračunajo sedanjo vrednost delnic družbe.

Ni presenetljivo, da večina analitikov porabi večino svojega časa in poskuša natančno napovedati prihodnji dobiček podjetja, imenovan terminski zaslužek. Presenetljive ali razočarajoče ocene Wall Streeta za celo nekaj centov lahko dramatično vplivajo na zaloge. Če lahko velika borznoposredniška družba napove, ki je celo peni natančnejša od konkurence, lahko zasluži veliko dodatnega denarja.

Ko gremo še korak dlje, obstajajo podjetja, ki ne delajo ničesar, razen prodajajo ocene dobička institucionalnim vlagateljem. Njihova naloga je, da stopijo v stik s čim več posredniškimi podjetji in dobijo četrtletna predvidevanja dobička od analitikov vsake družbe. Ocene, ki jih vidite na spletu, v tiskanih publikacijah ali na televiziji, običajno pripravijo ta podjetja in jih pogosto poročajo kot povprečne ali tako imenovane ocene soglasja. Pogosto, ko preberete soglasno oceno, boste videli, da se poročajo tudi o najvišjih in najnižjih ocenjenih vrednostih. Tako lahko občutite varianco ocen analitikov. Široke razlike med visokimi in nizkimi ocenami na splošno kažejo na večjo negotovost glede danega poročila o zaslužku.

Kako se Whisper Number prikaže v igro

Tudi po številnih raziskavah ocene soglasja za zaslužek pogosto še vedno niso tako natančne. Razlaga bi lahko bila, da preprosto ni toliko analitikov, ki bi pokrivali celoten trg. Velike kapice imajo pogosto na desetine analitikov, vendar je veliko srednjih in majhnih, ki nimajo pokritja z analitiki. Poleg tega, ko se novice o oceni zaslužka širijo, se igra nato poskuša napovedati, kakšno bo neskladje med dejanskim zaslužkom in ocenami.

Tu se začne igrati številka šepetanja. Medtem ko je ocena soglasja običajno široko dostopna, so šepetanja neuradne in neobjavljene napovedi dobička na delnico (EPS). V preteklosti so to prihajali profesionalci na Wall Streetu in so bili namenjeni premožnim strankam vrhunskih posrednikov.

Vendar je zakon Sarbanes-Oxley iz leta 2002 omejeval razpoložljivost nekaterih informacij, ki so predhodno podžigale šepetavo številko, zato je nekaterim vlagateljem oteženo določanje številk. Z vsemi predpisi na Wall Streetu ne boste našli analitikov, ki najljubšim strankam zagotavljajo notranje podatke o zaslužku, saj je tveganje, da pridejo v težave s SEC, preveliko.

Medtem ko je v zadnjih nekaj letih postalo težje (če ne celo nemogoče) šepetanje notranjih oseb na ulici, se je pojavila nova vrsta šepeta, v kateri so pričakovanja vlagateljev kot celote (ki temeljijo na skupnih informacijah, temeljnih raziskavah, in uspešnost preteklega zaslužka) ustvarijo občutek, kaj lahko pričakujemo od podjetja, ki se širi podobno kot informacije o notranjih informacijah.

Z drugimi besedami, šepet je pričakovanje posameznih vlagateljev. Šepet je še vedno "neuradni", če ocenite, da je ocena soglasja "uradna" številka, razlika pa je, da prihaja od posameznikov, ne od strokovnjakov. Vir se je spremenil tudi od vašega posrednika, do spletnih virov, ki šepetajo skupaj.

Najbolj očitni pomisleki so manipuliranje s tem "soglasjem" s strani vlagateljev, ki imajo velik interes za promocijo (ali rušenje) delnic.

Bi morali slediti Šaptajoči številki?

Kakovost vira številke za šepetanje je vsekakor pomembna, ali je treba prišepetati, je odvisno od vrste vlagatelja. Za dolgoročnega vlagatelja (nakup-zadrži) bo cenovna akcija okoli zaslužkovne sezone sčasoma le majhen utrip, zaradi česar je šapat številka razmeroma nepomembna statistika.

Če pa ste bolj aktiven vlagatelj, ki si želi, da bi v sezoni zaslužka izkoristil spremembe cen delnic, je lahko šepetanje veliko bolj dragoceno orodje. Razlike med dejanskimi rezultati dobička in soglasnimi ocenami lahko pomembno vplivajo na ceno delnic. Šepetajoče številke so lahko koristne, če se razlikujejo (in seveda so bolj natančne) od konsenzusne napovedi.

Na primer, spodnji šepet lahko nakaže signal, da se umaknete iz zaloge, ki jo imate v lasti, preden pride do zaslužka. Tudi številke za šepetanje zagotovo koristijo, če gre za veliko število zalog, ki jih noben analitik ne pokriva. Če analizirate zaloge z malo pokritosti, vam šepeta številka vsaj nekaj vpogleda v prihajajoče finančne vire.

Zagotovo obstaja etično vprašanje s tistim, kar smo označili za starejšo vrsto šepetanja. Predpostavimo, da obstajajo analitiki, ki kršijo zvezne zakone in vam (ali spletno mesto) zagotavljajo nejavne informacije. Ali res želite izkoristiti priložnost z nezakonitimi podatki? Medtem ko vsi vlagatelji nenehno iščejo konkurenco, so zakoni o trgovanju z notranjimi informacijami resen posel - samo vprašajte Martha Stewart.

Spodnja črta

Še boljše so bile številke neobjavljenih napovedi EPS, ki krožijo po Wall Streetu, zdaj pa bolj verjetno predstavljajo skupna pričakovanja posameznih vlagateljev. Za bolj aktivne vlagatelje je kratkotrajna številka lahko šepeta izjemno dragoceno. V kolikšni meri je to pomembno za vas, je odvisno od vašega načina investiranja. Medtem ko številke šepetanja niso zajamčen način zaslužka (nič ni), so drugo orodje, ki bi ga morali resni vlagatelji upoštevati.