Razumevanje valutnega odbora proti centralni banki

Kot centralna banka je tudi valutna banka denarni organ države, ki izdaja bankovce in kovance. Za razliko od centralne banke pa valutna deska ni zadnja posojilodajalka, prav tako ne nekateri, ki jih nekateri imenujejo "vladna banka." Delavnica valut lahko deluje sama ali deluje vzporedno s centralno banko, čeprav je slednja ureditev redka. Ta malo znana vrsta denarnega sistema obstaja približno toliko dolgo, kot jo ima centralna banka, ki jo pogosto uporabljajo in jo uporabljajo številna velika in mala gospodarstva.

Alternativa centralni banki?

V konvencionalni teoriji valutni odbor izda v obtok lokalne bankovce in kovance, ki so zasidrani v tujo valuto (ali blago), ki se imenuje rezervna valuta . Valuta sidra je močna mednarodno trgovana valuta (ponavadi ameriški dolar, evro ali britanski funt), vrednost in stabilnost lokalne valute pa sta neposredno povezani z vrednostjo in stabilnostjo tuje sidrne valute. Posledično je devizni tečaj v sistemu valutnih odborov strogo določen.

Z valutnim odborom na denarno politiko države ne vplivajo odločitve denarnega organa (glede na prakso v centralnem bančnem sistemu), temveč jih določata ponudba in povpraševanje. Denarna deska preprosto izda bankovce in kovance ter ponuja storitev pretvorbe lokalne valute v sidrno valuto po fiksnem menjalnem tečaju. Ortodoksna valuta ne more poskusiti in manipulirati z obrestnimi merami z določitvijo diskontne stopnje; ker valutna banka ne posoja bankam ali vladi, je edino sredstvo, da mora vlada zbrati potrebna sredstva, z obdavčitvijo ali zadolževanjem, ne pa s tiskanjem več denarja (glavni vzrok inflacije). Obrestne mere v takšnem sistemu so na koncu podobne kot na domačem trgu sidrne valute.

Pretvorbe in zaveze

Teoretično mora imeti na razpolago najmanj 100% rezervne valute in imeti dolgoročno obveznost za lokalno valuto. Kot taka mora imeti valutni odbor uporabo fiksnega menjalnega tečaja; vzdrževati mora tudi minimalno količino rezerv, ki jo določa zakon.

Sredstva valutnih rezerv sidra valutnega odbora - ki ustrezajo vsaj 100% vseh lokalnih menic in kovancev v obtoku - so običajno bodisi nizko obrestne mere obveznic in / ali druge vrste vrednostnih papirjev. Tako je denarna osnova v sistemu valutnih odborov (M0) 100% podprta s tujimi rezervami. Denarna valuta ima običajno nekaj več kot 100% deviznih rezerv za kritje vseh svojih obveznosti (izdane menice in kovanci).

Tudi valutna deska mora biti popolnoma zavezana popolni zmožnosti pretvorbe lokalne valute v sidrno valuto. To pomeni, da ne bi smeli obstajati omejitve za posameznike ali podjetja, ki zamenjajo lokalno izdano valuto v sidro ali izvajajo transakcije s tekočim ali kapitalskim računom.

Onkraj zadnjega letovišča

Za razliko od centralne banke valutni odbor ne hrani bančnih depozitov, ki bi prinašali obresti in prinašali dobiček. Zato valutna deska ni zadnja posojilodajalka bančnega sistema: če banka propade, jo valutni odbor ne bo odštel. Medtem ko od poslovne banke ni nujno, da ima celo 1% rezerv za kritje obveznosti (povpraševanje po depozitih), nekateri trdijo, da v tradicionalnem sistemu valutnih bank banke redko propadajo.

Kje jih najdemo?

Zgodovinsko gledano je valutna deska stara toliko kot centralna banka in tako kot slednja najde svoje korenine v zakonu o angleški banki iz leta 1844. Vendar je v praksi večina valutnih plošč uporabljena v kolonijah, z matično državo in državo gospodarstva lokalnih držav so vezana.

Z dekolonizacijo so se številne nove suverene države odločile za sistem valutnih odborov, da bi svojim sveže natisnjenim valutam dodale moč in ugled. Morda se boste vprašali, zakaj take države preprosto niso uporabljale sidrne valute lokalno (v nasprotju z izdajanjem lokalnih bankovcev in kovancev). Odgovor je: 1) država lahko profitira od razlike med obrestmi, zasluženimi na rezervno premoženje sidra, in stroški vzdrževanja menic in kovancev v obtoku (obveznosti); 2) iz nacionalističnih razlogov dekolonizirane države raje uveljavljajo svojo neodvisnost z izdajo lokalne valute.

Sodobne valute

Trdimo, da današnji valutni odbori v praksi niso ortodoksni in da so sistemi, podobni valutnim odborom, ki uporabljajo kombinacijo metod, ko delujejo kot denarni organ. Na primer, lahko obstaja centralna banka, vendar s pravili, ki narekujejo raven rezerv, ki jih mora vzdrževati, in raven fiksnega tečaja; ali nasprotno, valutni odbor ne sme vzdrževati najmanj 100% rezerv. Danes so nove neodvisne države, kot so Litva, Estonija in Bosna, uvedle sisteme v obliki valutnih odborov (lokalne valute so pritrjene na evro). Argentina je imela do leta 2002 podoben sistem valutnih plošč (zasidran na ameriški dolar) in številne karibske države so tovrstne sisteme uporabljale vse do danes.

Hong Kong, morda najbolj znana država, katere gospodarstvo zaposluje valutni odbor, je v letih 1997/1998 doživela finančno krizo, ko so špekulacije povzročile naraščanje obrestnih mer in znižanje vrednosti hongkonškega dolarja. Vendar je glede na to, kar zdaj vemo o valutnih deskah, težko predstavljati, kako in zakaj bi hongkonški dolar lahko postal predmet špekulacij: valuta je zasidrana po fiksnem menjalnem tečaju z vsaj 100% denarne osnove te valute s tujimi rezervami (v tem primeru so bile tuje rezerve enake trikratni M0). Menjalni tečaj je bil določen na 7, 80 HKD za 1, 00 USD. Analitiki trdijo, da so vlagatelji začeli ugibati, ker je valutni monetarni organ res uporabil svoje rezerve, ker se je valutni odbor odpovedal neortodoksnemu vedenju in začel izvajati ukrepe za vplivanje in usmerjanje denarne politike. Tako je bilo zaznavanje, da valutna deska ne bo več delovala na ortodoksni način, in pripravljenost valutnega odbora - v nasprotju s svojo zmožnostjo - upreti zatič lokalne valute, dovolj, da je pritiskal na dolar HK in ga poslal pretirano. Ko se je ekonomska vloga HKMA začela zdeti manj verodostojna, je valutni odbor izgubil verodostojnost, zaradi česar je hongkonško gospodarstvo močno napadlo in moralo ponovno ovrednotiti pristojnosti svojega denarnega organa. (Več o preteklih bančnih krizah od Boom do Bailouts: Bančna kriza osemdesetih let .)

Spodnja črta

In torej, kateri sistem je boljši: valuta ali centralna banka? Ni preprostih primerov, ki bi lahko odgovorili na to vprašanje. V praksi si elementi vsakega sistema, ne glede na to, kako subtilni, zaslužijo prepoznavnost. Vsak denarni organ za delovanje potrebuje verodostojnost. Ko investitorji začnejo izgubljati vero v sistem, sistem - pa naj bo to valutna banka, centralna banka ali celo malo obojega - ni uspel.