Razumevanje stopenj krivulje donosnosti zakladnice

Krivda donosnosti zakladništva, ki je znana tudi kot termin struktura obrestnih mer, pripravi linijski grafikon, ki prikazuje razmerje med donosom in ročnostjo začasno zavarovanih vrednostnih papirjev s fiksnim donosom. Prikazuje donose državnih zakladnic s fiksno zapadlostjo, tj. 1, 3 in 6 mesecev ter 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 in 30 let. Zato jih običajno imenujemo "zakladnice s konstantno zapadlostjo" ali cene CMT.

Udeleženci na trgu so zelo pozorni na krivulje donosnosti, saj jih uporabljajo pri določanju obrestnih mer (z uporabo zagonskega trženja), ki se uporabijo kot diskontne stopnje za vsako plačilo za vrednotenje zakladnih vrednostnih papirjev. Poleg tega so udeleženci na trgu zainteresirani tudi za prepoznavanje razmika med kratkoročnimi in dolgoročnimi stopnjami za določitev naklona krivulje donosnosti, ki je napovedovalec gospodarskega položaja države.

Donosi na zakladne vrednostne papirje v teoriji niso kreditno tvegani in se pogosto uporabljajo kot merilo za oceno relativne vrednosti ameriških nedržavnih vrednostnih papirjev. Spodaj je grafikon krivulje donosnosti zakladnice na dan 3. oktobra 2014.

Vir: www.treasury.gov

Zgornji grafikon prikazuje "normalno" krivuljo donosa, ki kaže pobočje navzgor. To pomeni, da 30-letni zakladni vrednostni papirji prinašajo najvišjo donosnost, medtem ko enomesečni ročni zakladni vrednostni papirji ponujajo najnižje donose. Scenarij velja za običajen, saj se vlagatelji izplačajo za dolgoročne vrednostne papirje, ki predstavljajo večja naložbena tveganja. Razpon med dveletnimi zakladnimi vrednostnimi papirji ZDA in 30-letnimi zakladnimi vrednostnimi papirji ZDA določa naklon krivulje donosnosti, ki v tem primeru znaša 259 bazičnih točk. (Opomba: Splošno sprejeta opredelitev ročnosti, ki se uporablja za dolgoročne, in zapadlosti, ki se uporablja za konec kratke krivulje donosnosti). Normalna krivulja donosa pomeni, da sta fiskalna in denarna politika trenutno ekspanzivna in se bo gospodarstvo verjetno v prihodnosti še širilo. Višji donosi do vrednostnih papirjev z dolgoročno ročnostjo pomenijo tudi, da se bodo kratkoročne stopnje verjetno v prihodnosti zvišale, saj bi rast gospodarstva povzročila višje stopnje inflacije.

Razumevanje donosa zakladnice

Druge oblike krivulje donosa

1. Obrnjena krivulja donosa: Do tega pride, če so kratkoročne stopnje večje od dolgoročnih. Na splošno pomeni, da sta denarna in fiskalna politika trenutno restriktivne narave in je verjetnost, da se bo gospodarstvo v prihodnosti skrčilo, velika. Glede na empirične dokaze je krivulja obrnjeni donos najboljši napovedovalec recesije v gospodarstvu.
2. Krivulja humpednega donosa: Do tega pride, če so donosnosti srednjeročnih zakladnih vrednostnih papirjev ZDA višje od donosov na dolgoročne in kratkoročne državne zakladniške vrednostne papirje. To kaže, da je trenutno gospodarsko stanje nejasno in vlagatelji niso prepričani o gospodarskem scenariju v bližnji prihodnosti. Lahko bi tudi odražalo, da je monetarna politika ekspanzivna, fiskalna politika pa restriktivna ali obratno.

Spodnja črta

Udeleženci na trgu si morajo nujno ogledati krivuljo donosa, da ugotovijo prihodnje stanje gospodarstva, kar bi jim pomagalo pri sprejemu ustreznih gospodarskih odločitev. Krivulje donosa se uporabljajo tudi za izpeljavo donosa do zapadlosti (YTM) za določena vprašanja in igrajo ključno vlogo pri kreditnem modeliranju, vključno z zagonom, vrednotenjem obveznic ter oceno tveganja in bonitetne ocene.