Odklepanje razmerja P / E za Apple

Razmerje med ceno in donosom ali razmerjem med P / E je morda ena najbolj citiranih in dobro priznanih meritev vrednotenja v analizi kapitala. Vredni vlagatelji praviloma iščejo podjetja z nizkimi razmerji med P / E. Benjamin Graham v varnostni analizi za obrambne vlagatelje predpisuje P / E manj kot 16, medtem ko lahko agresivni vlagatelji, ki iščejo rast, sprejmejo podjetja z višjimi P / Es. Zaradi vseprisotnosti in pomembnosti v temeljni analizi kapitala je nujno, da je investitor v prihodnosti sposoben razumeti in izračunati razmerja med P / E za katero koli delnico. Ta članek se bo osredotočil na izračun zadnjega dvanajstmesečnega P / E (TTM), naprej P / E in analizo P / E glede Apple Inc. (AAPL) in njegovih konkurentov.

Zadnji dvanajstmesečni (TTM) P / E

Števec razmerja je trenutna cena delnice (P), imenovalec (E) pa dobiček na delnico ali EPS. EPS je razmerje samo po sebi in predstavlja, koliko denarne vrednosti se čisti dobiček podjetja odraža na osnovi delnice. Običajno se izračuna na naslednji način:

(čisti dobiček - prednostne dividende) / tehtano povprečno število neporavnanih delnic = EPS.

Skupaj cena, deljena s razmerjem EPS, naredi P / E, kar je količnik, ki odraža tudi, koliko vlagatelji so pripravljeni plačati za en dolar zaslužka podjetja. Del cene je dovolj enostaven - ceno Apple je treba preprosto povleči na kateri koli dan. Ko je števec dosežen, je čas za izračun imenovalca. Na srečo podjetja namesto izračunavanja EPS ročno zahtevajo, da to razmerje sporočijo v četrtletnem obrazcu 10-Q in letnih 10-Ks.

Pri zaslužku na delnico je treba upoštevati več opozoril. Podjetja pogosto prilagajajo svoje neporavnane delnice z izdajo novih delnic, odkupi in delitvami delnic. Ta dejavnost bo vplivala na rast dobička na delnico in razmerje PE. Podjetja izračunajo dobiček na delnico na prilagojeni osnovi in ​​na splošno. Prilagojene vrednosti so pogosto najmočnejše in o njih običajno poročajo mediji. Vrednosti GAAP ponudniki podatkov pogosto uporabljajo, zato je lahko pomembno razumeti oboje. Podjetja poročajo tudi o osnovnem in popravljenem dobičku. Popravljeni dobički so običajno privzeti za izračun zaslužka na delnico in predstavljajo vse delnice podjetja, vključno s konvertibilnimi delnicami, vsemi neporavnanimi delniškimi opcijami, nakupnimi boni in zamenljivimi delnicami in obveznicami, ki se lahko uporabijo, če se izračuna število povprečnih delnic.

Zdaj pa si oglejmo Apple-jev prilagojeni / poročeni EPS za zadnja štiri četrtletja leta 2018.

Q318 2, 34

Q218 2, 73

Q118 3, 89

Q417 2.07

TTM 11.03

Če povzamemo ta znesek, dobimo 11, 03 dolarja, če vzamemo ceno AAPL 12. oktobra 2018 v višini 218, 98 dolarjev, če jo delimo z EPS (218, 98 USD / 11, 03), dobimo PE 19. To kaže, da je vrednost zaloge 19-krat večja od njenega zaslužka na delež in da so vlagatelji pripravljeni plačati 19 dolarjev za vsak 1 dolar zaslužka Apple.

Naprej P / E

Medtem ko so izračuni TTM P / E objektivni ukrepi, ki temeljijo na preteklih podatkih, so prihodnji P / Es subjektivni izračuni, saj upoštevajo predvideno rast dobička podjetja. Stopnjo rasti je mogoče sklepati na več načinov, kot so vodstvo vodstva, zgodovinske stopnje rasti, panožne perspektive in modeli rasti, ki temeljijo na temeljih, kot je donosnost kapitala. Vse te metode ne spadajo v področje uporabe tega članka, zaradi kratkosti pa bomo uporabili stopnje soglasja rasti, ki so jih ocenili številni analitiki, ki že pokrivajo AAPL.

Uporaba posredniškega PE v povezavi s TTM PE je pogosto najdragocenejša analiza za razumevanje meril PE o podjetju. Morningstar Apple Appleu dodeli PE 16, ki mu pričakuje zaslužek v višini 13, 68 USD. Upoštevajte, da posredovani PE pri svojem izračunu uporablja tudi trenutno ceno delnic. Yahoo Finance predlaga bikovito oceno za dobiček leta 2018 na delnico 12, 5, kar ima za posledico PE 17, 52.

Za prepoznavanje enoletnih perspektivnih rasti podjetja bo veliko vlagateljev primerjalo TTM PE s prihodnjim PE in uporabilo tudi zgodovinsko letno PE podjetja v različnih časovnih obdobjih. To pomaga prepoznati obseg, ki ga je mogoče uporabiti kot večkratnik za prihodnje projekcije.

V tem primeru bi bilo območje od 19 (TTM) do 16 (naprej). To kaže, da bi cena lahko padla, dobiček se povečuje, podjetje je napovedalo, da so delnice neporavnane ali kakršna koli kombinacija teh scenarijev. Ne glede na to terminski PE kaže, da bodo vlagatelji v prihodnosti pripravljeni plačati manj za 1 dolar zaslužka, vse pa je enako.

V tem primeru se pričakuje, da se bo 12-mesečni dobiček na delnico povečal, od 11.03 pa na 13.68. Če zaloga ohrani 19 PE, potem bi lahko enoletna cena znašala 270, 86 USD. Glede na to, da se TTM in posredovanje PE spreminjata s spreminjajočim se imenovalcem, vendar uporabljata isti števec, se analiza vrednosti PE osredotoči na izračunani in ocenjeni dobiček na delnico. Na splošno lahko ta analiza velja tudi za vse vrste razmerij v prihodnosti, vključno z razmerji, kot sta P / B ali P / S. Razmerje zagotavlja vrednost, ki jo je trg pripravljen plačati za 1 dolar po knjigovodski vrednosti ali prodaji.

Institucionalni vlagatelji z večjim dostopom do tržnih podatkov bodo pogosto naredili temeljitejšo analizo razmerij delnic, pri čemer bodo gledali na zgodovinske ravni na leto v zadnjih petih ali desetih letih. Pet- ali 10-letno povprečno letno povprečje Apple-ovega PE bi zagotovilo še večje možnosti za analizo vrednosti dolarja na dobiček, ki so ga vlagatelji pripravljeni plačati.

Analiza

Primerjava PE-ja s kolegi je pomembna tudi za razumevanje, kako trg ceni zaloge. Spodaj si ogledamo Apple-ovo PE in naprej PE v primerjavi z delniško skupino FAANG.

Tu vidimo, da ima Netflix najvišjo PE, zato so vlagatelji pripravljeni plačati najvišjo vrednost za 1 dolar zaslužka. Predhodne ravni PE kažejo, da lahko vsa ta podjetja pričakujejo povečanje dobička na delnico, kar bo povzročilo zmanjšanje terminske PE. Glede na analizo Benjamina Grahama bi bila vsa ta podjetja na splošno zunaj okvira izbire vlagateljev vrednosti s PE-ji nad 16 let. Vendar pa bi Apple s tržno tehnične perspektive lahko imel več prostora, saj je njegov TTM PE najnižje na seznamu.

Spodnja črta

P / E lahko ustvari več vprašanj kot odgovorov in služi kot ena merila za naložbeno skrbnost. Na koncu se mora vlagatelj vprašati, ali v podjetju dobivajo vrednost ali ne, namesto da bi dobili poceni izdelek, ki je bil z razlogom diskontiran. Zaradi tega P / E nikoli ne bi smela biti edina merila vrednotenja pri merjenju vrednosti podjetja. Vendar lahko analiza PE služi kot koristen temelj, na katerem lahko gradimo globlje razumevanje trenutne in pričakovane vrednosti podjetja.