6 sil, ki lahko potisnejo borzo še nižje

Medtem ko so bikovski vlagatelji v torek oddahnili z olajšanjem, ko so se zaloge okrepile od strmega upada v ponedeljek, imajo medvedi še vedno veliko volje za svoj mlin. Po poročanju Bloomberga še šest ključnih negativnih sil še vedno prekriva trge. Te sile vključujejo: zelo preobremenjene pogoje; beležimo visoke ocene zalog; naraščajoči donosnosti obveznic; povišanje stopnje zveznih rezerv; inflacijski pritiski; in stroškovne pritiske na dobiček podjetij. Za dobro mero bi človek lahko vrgel sedmo silo, tako imenovane trgovinske pritiske s kratkim volumnom. (V zvezi z branjem glejte tudi: 5 razlogov, da bo trg bika uspel v letu 2018. )

6. februarja se je indeks S&P 500 (SPX) na dan zvišal za 1, 74%, medtem ko je Dow Jones Industrial Average (DJIA) pridobil 2, 33%. Kljub temu bodo omenjene sile in podrobnosti spodaj verjetno tehtale zaloge v celotnem letu 2018.

Tlaki s kratkim volumnom

Indeks nestanovitnosti CBOE (VIX) se je v zadnjih letih dalj časa gibal blizu najnižjih vrednosti. Kot so opisali Barronovi, je v letu 2017 veliko trgovcev našlo tisto, kar se jim je zdelo zanesljiv, brezhiben način zaslužka. Strategija je vključevala izvedbo kratke prodaje terminskih pogodb na VIX, kar je pomenilo višjo stopnjo nestanovitnosti trga od tiste, ki jo trenutno meri VIX. Vrednost teh terminskih pogodb bi tako presegla trenutno veljavno promptno ceno VIX, stanje imenovano contango na žargonskem trgu žarniških pogodb. Dokler je VIX ostal nizek, bo vrednost teh pogodb padla, da bi dosegla promptno ceno, špekulanti pa bi lahko pokrivali svoje kratke stave z dobičkom.

Večji del leta 2017 in v januarju 2018 je bila ta strategija s kratko volatilnostjo ali kratkim volumnom zmagovalna stava, saj je VIX ostal nizek in razmeroma stabilen. Ko je VIX na nedavnem trgovanju naraščal navzgor in je presegel bodoče vrednosti, na katerih so bile sklenjene tiste kratke prodaje, so špekulanti, ki igrajo to igro, utrpeli velike izgube. Povečanje gotovine za izgubo pozicij z izgubo je prispevalo k razprodaji zalog, kar močno poveča učinek teh pozicij.

Po Bloombergovem mnenju se zdi, da je razplet strategije kratkega volja dotaknil tudi val prodaje iz računalniško podprtih trgovinskih algoritmov. Barronovi opazujejo odmev Črnega ponedeljka in trka na borzi leta 1987, v katerem je računalniško trgovanje s programi in tako imenovano zavarovanje portfelja sprožilo plimski val prodaje, ki je skromen prodaj spremenil v 22-odstotni padec. Barron's tudi ugotavlja, da so bile kriza subrimerjev iz leta 2007, finančna kriza iz leta 2008 in z njim povezan trg medvedov tudi korenine v izvedenih finančnih instrumentih.

Pozitivni trendi

Zagotovo pa biki vseeno odpravljajo vse razloge za pesimizem. Videjo tako pozitivne dejavnike, kot so: naraščajoči dobiček podjetij; močna, usklajena rast BDP po vsem svetu; tržne ocene, ki so se stabilizirale; in obrestne mere, ki so kljub zgodovinskim standardom še vedno zelo nizke, kljub nedavnim zvišanjem in pričakovanim zvišanjem. (Za več si oglejte tudi: Zakaj se zaloge ne bodo zrušile kot leta 1987: Goldman Sachs .)

Negativne sile ostanejo

Medtem ko je kratkoročni pritisk na delniški trg morda minljiv, ostalih šest negativnih sil ostaja. Tedenski indeks relativne moči (RSI) je na Bloombergu od 25. januarja kazal najbolj preobremenjene pogoje za indeks S&P 500 (SPX), ki je navajal analizo Citigroupa, da je za vrnitev na trg potreben 20-odstotni padec trga. RSI do nedavne linije trendov. Medtem ko je 10-odstotni upad sprejeta opredelitev popravka, 20-odstotno znižanje ponavadi označuje medvedji trg. Če ima Citigroup prav, je trenutni upad cen delnic manjši od polovice.

Vrednotenje zalog v S&P 500 je medtem na ravni, ki je primerljiva z vrednostjo dveh velikih tržnih mehurčkov, razcveta na delniških trgih 1920-ih, ki je pred padcem na borzi leta 1929, in v Dotcom Bubble konec devetdesetih. Z uporabo ciklično prilagojenega razmerja med cenami in zaslužkom, ki ga poznamo tudi kot razmerje CAPE ali kot Shillerjevo razmerje P / E, Bloomberg ugotavlja, da je ta meritev vrednotenja zdaj več kot dva standardna odstopanja nad povprečjem za prejšnje stoletje, samo na visoki ravni v teh dveh primerih sta bila dosežena dvakrat.

Medtem donosnosti obveznic naraščajo in ugibajo se, da lahko Zvezne rezerve letos povišajo obrestne mere štirikrat. Gospodarski obeti so močni, z nizko brezposelnostjo, visoko stopnjo ustvarjanja delovnih mest in naraščajočimi plačnimi pritiski, kar vse sproža zaskrbljenost zaradi inflacije, ki jo je Fed zavezan omejiti s povišanjem stopnje. Zvišanje obrestnih mer bo medtem znižalo cene delnic.

Nazadnje, čeprav nedavna znižanja davkov povečujejo dobiček podjetij, imajo lahko nekaj negativnih povratnih informacij, saj prispevajo k inflacijskim pritiskom in zvišanju obrestnih mer. To bo posledično povečalo stroške dela in druge vložke za podjetja, pa tudi njihove stroške sredstev, s čimer bodo porabili dobiček in poročali o dobičku na delnico (EPS).