Alpha in Beta za začetnike

Pogosto slišimo izraza alfa in beta, ko govorimo o naložbah. Oba kazalnika merita povezane, a različne stvari.

Ključni odvzemi

• Alfa je presežek donosnosti naložbe v primerjavi z indeksom donosnosti referenčnega indeksa.
• Beta je merilo relativne nestanovitnosti.
• Alfa in beta sta razmerja tveganja, ki izračunata, primerjata in napovedujeta donose.

Določitev Alpha

Alpha, eden najpogosteje citiranih kazalcev uspešnosti naložbe, je opredeljen kot presežek donosnosti naložbe v primerjavi z indeksom donosnosti referenčnega indeksa. Na primer, če investirate v delnico in ta vrne 20%, medtem ko je S&P 500 zaslužil 5%, alfa je 15. Alfa od -15 bi pomenila, da je naložba slabša za 20%.

Alfa je tudi merilo tveganja. V zgornjem primeru pomeni -15 pomeni, da je bila naložba glede na donosnost preveč tvegana. Nič alfa kaže, da je naložba prinesla donosnost sorazmerno s tveganjem. Alfa večja od nič pomeni, da je naložba večja od uspeha.

Alpha je eden izmed petih glavnih kazalcev upravljanja tveganj za vzajemne sklade, delnice in obveznice ter v določenem smislu vlagateljem sporoči, ali je neko sredstvo boljše ali slabše, kot ga napoveduje beta.

Ko upravljavci hedge skladov govorijo o visoki alfi, običajno pravijo, da so njihovi upravljavci dovolj dobri, da lahko prehitevajo trg. Toda to odpira še eno pomembno vprašanje: kateri alfa je "presežek" donosa nad indeksom, kateri indeks uporabljate? Na primer, upravljavec sklada bi lahko rekel, da je ustvaril 20% donosa, ko je S&P vrnil 15%, alfa 5. Toda ali je S&P ustrezen indeks, ki ga je treba uporabiti? Razmislite o upravljavcu, ki je 1. avgusta 2014. investiral v Apple Inc. (AAPL) v primerjavi s S&P 500, bi alfa izgledala precej dobro: Apple je vrnil 18, 14%, medtem ko je S&P 500 vrnil 6, 13%, za alfa alfa približno 12.

Toda malo strokovnjakov meni, da je S&P primerljiva za Apple glede na različne stopnje tveganja. Morda bi bil NASDAQ ustreznejši ukrep. NASDAQ je v istem letnem obdobju vrnil 15, 51%, kar alfo te Apple naložbe potegne za 2, 63. Torej, ko presojate, ali ima portfelj visoko alfa ali ne, je koristno vprašati, kakšen je osnovni portfelj.

Določitev beta

Za razliko od alfe, ki meri relativni donos, je beta merilo relativne nestanovitnosti. Izmeri sistematično tveganje za vrednostni papir ali portfelj v primerjavi s trgom kot celoto. Zaloga teh tehnologij, kot je omenjena v zgornjem primeru, bi imela beta več kot 1 (in verjetno precej visoko), medtem ko bi bil T-račun skoraj nič, ker se njegove cene komaj gibljejo glede na celoten trg.

Beta je multiplikativni dejavnik. Zaloga z beta 2 glede na S&P 500 se v določenem obdobju dvigne za dvakrat več kot indeks. Če je beta -2, se zaloga premakne v nasprotni smeri indeksa za faktor dva. Nekatere naložbe z negativnimi betami so obratni borzni skladi (ETF) ali nekatere vrste obveznic.

Beta tudi pove, da tveganja ni mogoče razvejati. Če pogledate na beta značilnega vzajemnega sklada, vam v bistvu pove, koliko tveganja dodate v portfelj skladov.

Spet veljajo podobni opozorili kot alfa: pomembno je vedeti, kaj uporabljate kot svoje merilo za nestanovitnost. Morningstar, Inc. (MORN), na primer, uporablja ameriške zakladnice kot svoje merilo za beta izračune. Podjetje prevzame donosnost sklada prek državnih blagajniških zapisov in primerja to z donosom po trgih kot celoti in z uporabo teh dveh številk naredi beta. Obstaja pa še več drugih meril.

Spodnja črta

Alfa in beta sta razmerja tveganja, ki ju vlagatelji uporabljajo kot orodje za izračun, primerjavo in napovedovanje donosov. To so zelo pomembne številke, vendar jih je treba natančno preveriti, kako se izračunajo. (Za povezano branje glejte "Kakšna je razlika med alfa in beta?"