Smrt trgovskega dna

Marsikdo celo z besedami "borza" prikliče podobe moških, oblečenih v čudne jopiče, srhljivo gestikulirajoč in vpiti drug na drugega, medtem ko hitro piskajo po blazinicah. Tako so pretiravali in preveč poenostavili, tako je delovalo veliko izmenjav (naj bodo to delnice, opcije ali terminske pogodbe). Vse bolj pa trgovec s človeškimi tlemi postaja relikt preteklosti, saj menjave gredo navidezno in trgovci poslujejo prek brezosebnih računalniških terminalov in telefonov.

S skoraj vsem zagonom elektronskega trgovanja - ni prišlo do večje preobrazbe iz elektronskega sistema nazaj v staro metodo - ali bo ostalo veliko prihodnosti za trgovce z ljudmi ali človeško interakcijo?

Odprto dejanje - prej edina igra v mestu Glede na to, da je trgovanje z zalogami in surovinami pred izumom telegrafa, telefona ali računalnika pred stotimi leti, je očitno, da je bilo trgovanje z ljudmi iz oči v oči standardni način poslovanja dolgo časa. Nekatere izmenjave so se začele kot le neformalna srečanja lokalnih gospodarstvenikov s skupnimi interesi (na primer kupec žita in prodajalec žita). Vendar sčasoma funkcije postanejo bolj redne in specializirane, zato so vpleteni ljudje oblikovali skupna pravila in pravilnike. Končno je bilo to vrhunec v ustvarjanju odprtih trgov za nadomestitev finančnih instrumentov, kot so delnice, obveznice, opcije in terminske pogodbe. Pravila in postopki so bili različni od menjave do menjave, vsi pa so imeli trgovsko dno (včasih imenovano "jama"), kjer so člani opravljali svoje posle. (Za več informacij glejte Rojstvo borz. )

Trgovanje je bilo nekoč dokaj varna in urejena zadeva - trgovci so sedeli za mizami in hodili k drugim trgovcem, da bi poslovali - toda, ko so se podjetja lotila, se je interakcija spremenila. Na koncu so stoli izginili in umirjeno in ležerno trgovanje je nadomestilo včasih neokusno kričanje in gestikuliranje, s posebnimi ročnimi signali za nakup, prodajo in vključenimi številkami.

Vzpon strojev Medtem ko je zaseden trgovski podij morda videti kot plamen neznanim, je večinoma delovalo presenetljivo dobro. Navsezadnje pa so podjetja-člani in stranke začeli opažati, kaj jim tehnologija lahko ponudi, zlasti v smislu hitrejše izvedbe in nižjih stopenj napak.

Instinet je bila prva večja elektronska alternativa, ki je nastala leta 1967. Z Instinetom so stranke (samo institucije) lahko zaobšle trgovalne prostore in se medsebojno ukvarjale na zaupni osnovi. Instinet je bil počasen pridelovalec, ki v resnici ni začel vse do osemdesetih let prejšnjega stoletja, vendar je postal pomemben igralec poleg Bloomberga in Arhipelaga (pridobil ga je NYSE leta 2006).

Nasdaq se je začel leta 1971, vendar se v resnici ni začel kot elektronski trgovalni sistem - v bistvu je bil to le avtomatiziran sistem kotacij, ki je posrednikom, ki prodajalcem omogočil, da vidijo cene, ki jih ponujajo druga podjetja (in trgovanje je nato potekalo po telefonu). Sčasoma je Nasdaq dodal še druge funkcije, kot so avtomatizirani trgovinski sistemi. Po nesreči leta 1987, ko nekateri tržni proizvajalci nočejo prevzeti svojega telefona, se je začel sistem za izvrševanje majhnih naročil, ki omogoča elektronski vnos naročil. (Če želite več, glejte Spoznavanje borz. )

Sledili so drugi sistemi. CME-jev Globex je izšel leta 1992, Eurex je predstavil leta 1998 in številne druge borze so sprejele lastne elektronske sisteme.

Glede na prednosti elektronskih sistemov in naklonjenost odjemalcev zanje je zelo velik odstotek svetovnih izmenjav spremenil v to metodo. Londonska borza je bila med prvimi večjimi borzami, ki so se preusmerile leta 1986. Sledila je konverzija leta 1986. Sledila je Borsa Italiana leta 1994, Toronto borza je prešla leta 1997, Tokioška borza pa je leta 1999 prešla na trgovanje z vsemi elektronskimi sistemi. Veliko prehodnih terminskih menjav in izmenjav opcij je prav tako prešlo na prehod. (Za več informacij glejte Globalni delniški trg.)

Na tej točki so ZDA bolj ali manj same pri vzdrževanju odprtih izmenjav. Večje borzne in opcijske borze, kot so NYMEX, Chicago Merc, Chicago Board of Trade in Chicago Board Options borze, vsi uporabljajo odprto krizo, kot tudi New York Stock Exchange. V vseh teh primerih pa obstajajo elektronske alternative, ki jih lahko kupci uporabijo, večina teh količin, čeprav ne nujno tudi večina dolarjev, se obravnava na ta način. Zunaj Združenih držav Amerike je največja borza kovin v Londonu, ki še vedno uporablja odprto krizo.

Kateri je boljši? Morda se zdi intuitivno ali očitno, da je elektronsko trgovanje boljše od odprtega izkrivljanja. Zagotovo so računalniki hitrejši, cenejši, učinkovitejši in manj nagnjeni k običajnim trgovanjem - čeprav je stopnja napak pri odprtem trgovanju z izkrivljanjem presenetljivo nizka. Poleg tega so računalniki vsaj teoretično boljši za regulatorje pri ustvarjanju podatkovnih sledi, ki jim je mogoče slediti, kadar obstaja sum nezakonite dejavnosti.

Povedano je, da elektronsko trgovanje ni popolno, odprti izzivi pa imajo nekaj edinstvenih lastnosti. Zaradi človeškega elementa so trgovci, ki lahko "berejo" ljudi, v prednosti, ko gre za nabiranje neverbalnih znakov o motivih in namenih nasprotnih strank. Morda analogno svetu pokra, obstaja tudi nekaj igralcev, ki uspevajo toliko, ko berejo igralce, kolikor igrajo kvote - elektronsko trgovanje pa te signale odstrani iz enačbe.

Čudno je, da je človeška interakcija pogosto boljša tudi pri zapletenih poslih. Številni posli, ki jih pošljejo na CBOE in druge odprte borze izjav, so zapletenih ali nenavadno velikih. Kvalificirani etažni posredniki lahko pogosto dosežejo boljšo izvedbo (boljše cene), če »delajo po naročilu« z drugimi trgovci - kar elektronski sistemi na splošno ne zmorejo tako dobro. (Poiščite nekaj načinov za nižje tveganje za vlaganje na tuje trge. Za več informacij glejte Igranje varno na tujih delniških trgih. )

Prihodnost nadstropja Kljub potencialnim prednostim, ki jih trgovanje s človeškimi tlemi lahko ponudi nekaterim strankam, se zdi pohod elektronskega trgovanja neizprosen. Tako danes že poteka zelo velik odstotek delniških poslov in nihče se zdi, da se ne želi vrniti na stare načine. Kljub temu, dokler člani menijo, da trgovci na dnu nudijo koristno storitev in trgovci sami naredijo dovolj, da se še naprej prikažejo, se jih morda ne bo veliko potisnilo. Rečeno drugače, danes s svojo navzočnostjo nikogar ne poškodujejo, zakaj jih torej preganjati, če želijo ostati?

Kljub temu je človeški trgovski prostor iz oči v oči vse prej kot mrtev. Elektronsko trgovanje prevladuje v finančnem svetu kot celoti, in ker se zdi, da se bo vpliv velikih institucij na trgovalne vzorce le še povečal, sta učinkovitost in hitrost računalniških omrežij vdelani del trgovinske infrastrukture. (Za več si oglejte zgodovino borze v Torontu. )