Dekodiranje Analize DuPont

Donosnost kapitala (ROE) je natančno opažena številka med dobro poznanimi vlagatelji. To je močno merilo, kako dobro vodstvo družbe ustvarja vrednost za svoje delničarje. Vendar pa je lahko številka zavajajoča, saj je ranljiva za ukrepe, ki povečujejo njeno vrednost, hkrati pa zaloge tvegajo. Brez načina za razčlenitev ROE komponent bi lahko vlagatelji prepričali, da je podjetje dobra naložba, če tega ni. Preberite nadaljevanje, če želite uporabiti analizo DuPont, da razdelite ROE in pridobite veliko boljše razumevanje, od kod prihajajo gibanja v ROE.

Lepota ROE je, da je pomemben ukrep, ki za izračunavanje potrebuje le dve številki: čisti dohodek in lastniški kapital.

ROE = čisti dohodek lastniški lastnik \ začni {poravnano} & \ besedilo {ROE} = \ frac {\ besedilo {čisti dohodek}} {\ besedilo {delniški kapital}} \\ \ konec {poravnano} ROE = delničarski kapitalski dohodek Сігналы абмеркавання

Če se ta številka poveča, je to za podjetje na splošno dober znak, saj kaže, da stopnja donosa na kapital delničarjev narašča. Težava je v tem, da se lahko ta številka preprosto poveča tudi, ko podjetje prevzame več dolga in s tem zmanjša lastniški kapital. To bi povečalo finančni vzvod družbe, kar bi lahko bila dobra stvar, a bo tudi delnice tvegalo.

Trostopenjski DuPont

Potrebno je bolj poglobljeno znanje o ROE, da se izognemo napačnim domnevam. V dvajsetih letih prejšnjega stoletja je korporacija DuPont ustvarila metodo analize, ki izpolni to potrebo, tako da ROE razdeli na bolj kompleksno enačbo. Analiza DuPont kaže vzroke za premike v številu.

Obstajata dve različici DuPontove analize: izvirna tristopenjska enačba in razširjena petstopenjska enačba. Tristopenjska enačba razdeli ROE na tri zelo pomembne komponente:

ROE = NPM × Prihodek od prodaje × Koeficient lastniškega kapitala: NPM = Čista stopnja dobička, merilo operativne učinkovitostiAsset Prihodki od prodaje = Ukrep učinkovitosti porabe sredstev Koeficient kakovosti = Ukrep finančnega vzvoda \ začni {usklajeno} & \ besedilo {ROE} = \ besedilo {NPM } \ krat \ besedilo {Prihodek od prodaje}} krat \ besedilo {Multiplikator lastniškega kapitala} \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {NPM} = \ besedilo {neto stopnja dobička, merilo poslovanja} \\ & \ besedilo {učinkovitost} \\ & \ besedilo {Prihodek od premoženja} = \ besedilo {Ukrep učinkovitosti porabe sredstev} \\ & \ besedilo {Kapnik množitelja} = \ besedilo {Ukrep finančnega vzvoda} \\ \ konec {usklajeno} ROE = NPM × Prihodek od prodaje × Koeficient lastniškega kapitala: NPM = Čista stopnja dobička, merilo operativne učinkovitostiAsset Prihodki od prodaje = Ukrep porabe sredstevEmnostni količnik = Mera finančnega vzvoda

Analiza DuPont

Tristopenjski izračun DuPont

Ob enačbi ROE: ROE = čisti dohodek / lastniški kapital in pomnožimo enačbo s (prodaja / prodaja), dobimo:

ROE = Neto dohodkiPodprodaja × Kapital lastnikov prodaje \ začne {usklajen} & \ besedilo {ROE} = \ frac {\ text {Čisti dohodek}} {\ besedilo {Prodaja}} \ krat \ frac {\ besedilo {Prodaja}} { \ text {Kapital delničnega kapitala}} \\ \ konec {usklajeno} ROE = Prihodki od prodaje SalesTet × Dohodki delničarjev

Zdaj imamo ROE razdeljen na dve komponenti: prva je stopnja čistega dobička, druga pa količnik prometa z lastniškim kapitalom. Z množenjem v (sredstva / sredstva) zaključimo s tristopenjsko identiteto DuPont:

ROE = Čisti dohodkiPodprodaja × Prihodki za prodajo × Kapital lastnikov sredstev \ začni {poravnano} & \ besedilo {ROE} = \ frac {\ text {Čisti dohodek}} {\ besedilo {Prodaja}} \ krat \ frac {\ besedilo {Prodaja} } {\ text {Sredstva}} \ krat \ frac {\ text {Sredstva}} {\ besedilo {Kapital delničarjev}} \\ \ konec {poravnano} ROE = Prihodek od prodaje × Sredstva prodaj × Delniški lastniški kapitalAsseti Сігналы абмеркавання

Ta enačba za ROE ga razdeli na tri široko uporabljane in preučene komponente:

ROE = NPM × Prihodek premoženja × Multiplikator lastniškega kapitala \ začetek {poravnano} & \ besedilo {ROE} = \ besedilo {NPM} \ krat \ besedilo {Prihodek od premoženja} \ krat \ besedilo {Kapiteljski multiplikator} \\ \ konec {poravnano} ROE = NPM × prihodek od prodaje × množitelj lastniškega kapitala

ROE je razčlenjen na stopnjo čistega dobička (kolikšen dobiček dobi podjetje od svojih prihodkov), promet s premoženjem (kako učinkovito podjetje izkoristi svoja sredstva) in multiplikator lastniškega kapitala (merilo, koliko ima družba finančni vzvod). Uporabnost bi morala biti zdaj jasnejša.

Če se ROE podjetja poveča zaradi povečanja marže čistega dobička ali prometa sredstev, je to za podjetje zelo pozitiven znak. Če pa je kapitalski multiplikator vir porasta in je družba že ustrezno vzvodila, to preprosto naredi tveganje. Če ima podjetje prevelik vzvod, bo delnica kljub porastu ROE zaslužila več popusta. Podjetje bi lahko tudi premalo vplivalo. V tem primeru bi lahko bilo pozitivno in pokazalo, da podjetje bolje upravlja.

Tudi če je ROE podjetja ostal nespremenjen, je lahko pregled na ta način zelo koristen. Recimo, da podjetje izda številke in ROE ostane nespremenjeno. Pregled z analizo DuPont bi lahko pokazal, da sta se stopnja čistega dobička in promet sredstev zmanjšala, dva negativna znaka za podjetje in edini razlog, da je ROE ostal enak, je bilo večje povečanje vzvoda. Ne glede na to, kakšen je začetni položaj podjetja, bi bil to slab znak.

Petstopenjski DuPont

Petstopenjska ali podaljšana DuPontova enačba še dodatno razbije stopnjo dobička. Iz tristranske enačbe smo videli, da se na splošno povečuje stopnja čistega dobička, promet sredstev in vzvod povečata ROE. Petstopenjska enačba kaže, da povečanje finančnega vzvoda ne pomeni vedno povečanja ROE.

Petstopenjski izračun

Ker je števec čistega dobička čisti dobiček, ga je mogoče ustvariti v dobičku pred obdavčitvijo (EBT), tako da se tristopenjska enačba pomnoži z 1 minus davčno stopnjo podjetja:

ROE = EBTS × SA × AE × (1 − TR), kjer: EBT = zaslužek pred davkomS = SalesA = SredstvaE = EquityTR = Davčna stopnja \ začne {poravnano} & \ text {ROE} = \ frac {\ text {EBT} } {\ besedilo {S}} \ krat \ frak {\ besedilo {S}} {\ besedilo {A}} \ krat \ frak {\ besedilo {A}} {\ besedilo {E}} \ krat (1 - \ besedilo {TR}) \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {EBT} = \ text {Dobiček pred davkom} \\ & \ text {S} = \ text {Prodaja} \\ & \ text { A} = \ besedilo {Sredstva} \\ & \ besedilo {E} = \ besedilo {kapital} \\ & \ besedilo {TR} = \ besedilo {davčna stopnja} \\ \ konec {poravnano} ROE = SEBT × AS × EA × (1 − TR), kjer: EBT = zaslužek pred davkiS = SalesA = SredstvaE = EquityTR = Davčna stopnja

To lahko razčlenimo še enkrat, saj je dohodek pred davki preprosto dohodek pred obrestmi in davki (EBIT), zmanjšan za stroške obresti podjetja. Če torej nadomestimo stroške obresti, dobimo:

ROE = (EBITS × SA − IEA) × AE × (1 − TR), kjer: IE = stroški obresti \ začnejo {poravnano} & \ besedilo {ROE} = \ levo (\ frac {\ text {EBIT}} {\ besedilo {S}} \ krat \ frac {\ besedilo {S}} {\ besedilo {A}} - \ frac {\ besedilo {IE}} {\ besedilo {A}} \ desno) \ krat \ frac {\ besedilo {A}} {\ besedilo {E}} \ krat (1 - \ besedilo {TR}) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {IE} = \ besedilo {stroški obresti} \\ \ konec {usklajeno} ROE = (SEBIT × AS −AIE) × EA × (1 − TR), kjer: IE = odhodki za obresti

Praktičnost te razčlenitve ni tako jasna kot tristopenjska, vendar nam ta identiteta zagotavlja:

ROE = (OPM × AT − IER) × EM × TRR drugje: OPM = operativna stopnja dobičkaAT = promet premoženjaIER = obrestna mera odhodkaEM = koeficient lastniškega kapitalaTRR = obdavčitvena stopnja \ začne {poravnano} & \ text {ROE} = (\ tekst { OPM} \ krat \ besedilo {AT} - \ besedilo {IER}) \ krat \ besedilo {EM} \ krat \ besedilo {TRR} \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {OPM} = \ besedilo {Operativna stopnja dobička} \\ & \ besedilo {AT} = \ besedilo {promet sredstev} \\ & \ besedilo {IER} = \ besedilo {obrestna mera odhodkov} \\ & \ besedilo {EM} = \ besedilo {lastniški množitelj } \\ & \ besedilo {TRR} = \ besedilo {davčna zadrževalna stopnja} \\ \ konec {poravnano} ROE = (OPM × AT − IER) × EM × TRR drugje: OPM = stopnja dobička iz poslovanjaAT = prihodek od premoženjaIER = odhodki za obresti rateEM = lastniški multiplikatorTRR = davčna stopnja

Če ima podjetje visoke stroške izposojanja, bi lahko njegovi izdatki za obresti na več dolga zmanjšali pozitivne učinke finančnega vzvoda.

Naučite se vzroka za učinek

Obe tri- in petstopenjski enačbi omogočata globlje razumevanje ROE podjetja s preučevanjem, kaj se v podjetju spreminja, in ne z enostavnim razmerjem. Kot vedno pri kazalcih računovodskih izkazov jih je treba preučiti glede na zgodovino podjetja in njene konkurente.

Na primer, če gledamo dve podjetji z vrstniki, ima lahko ena nižja ROE. S petstopenjsko enačbo lahko vidite, ali je ta nižja, ker: upniki podjetje dojemajo kot bolj tvegano in mu zaračunajo višje obresti, podjetje slabo upravlja in ima premajhen vzvod, ali pa ima podjetje višje stroške, ki zmanjšujejo njegovo stopnja dobička iz poslovanja. Prepoznavanje takšnih virov vodi k boljšemu poznavanju podjetja in kako ga je treba ceniti.

Spodnja črta

Preprost izračun ROE je lahko preprost in pove precej, vendar ne zagotavlja celotne slike. Če je ROE podjetja nižji od vrstnikov, lahko tri- ali petstopenjska identiteta pomaga pokazati, kje podjetje zaostaja. Prav tako lahko osvetli, kako podjetje dviguje ali pospešuje ROE. Analiza DuPont pomaga znatno razširiti razumevanje ROE.