Hipoteza učinkovitega trga: Ali je borza učinkovita?

Pomembna razprava med vlagatelji je, ali je borza učinkovita - to pomeni, ali odraža vse informacije, ki so dane na voljo udeležencem na trgu v določenem času. Učinkovita tržna hipoteza (EMH) trdi, da so vse zaloge popolnoma cenovno določene glede na njihove lastne naložbene lastnosti, katerih znanje imajo vsi udeleženci na trgu enako.

Finančne teorije so subjektivne. Z drugimi besedami, v financah ni dokazanih zakonov. Namesto tega ideje poskušajo razložiti, kako deluje trg. Tu si oglejmo, kje je hipoteza učinkovitega trga zaostajala v smislu razlage vedenja borz. Čeprav je teoretično mogoče opaziti številne pomanjkljivosti, je pomembno raziskati njegovo pomembnost v sodobnem naložbenem okolju.

Ključni odvzemi

• Hipoteza učinkovitega trga predvideva, da vse zaloge trgujejo po pošteni vrednosti.
• Šibka načela pomenijo, da cene delnic odražajo vse razpoložljive informacije, poltretje pomeni, da so cene delnic vključene v vse javno dostopne informacije, močna načela pa pomenijo, da so vse informacije že vključene v cene delnic.
• Teorija predvideva, da bi bilo nemogoče prekašati trg in da vsi vlagatelji informacije razlagajo enako.
• Čeprav večina ljudi še vedno sprejema odločitev, lahko uporaba računalnikov za analizo informacij teorijo postane bolj pomembna.

Učinki in variacije učinkovite hipoteze na trgu (EMH)

Trdna hipoteza o učinkoviti trgi vsebuje tri načela: šibki, polmočni in močni.

EMH je bil razvit iz doktorata ekonomista Eugena Fama. disertacija v šestdesetih letih prejšnjega stoletja.

Šibki domnevajo, da trenutne cene delnic odražajo vse razpoložljive informacije. Nadalje gre reči, da je pretekla uspešnost nepomembna za prihodnost zalog. Zato domneva, da tehnične analize ni mogoče uporabiti za doseganje donosa.

Polmočna oblika teorije trdi, da so cene delnic upoštevane v vseh informacijah, ki so javno dostopne. Zato vlagatelji ne morejo uporabiti temeljne analize, da bi premagali trg in dosegli pomembne koristi.

V močni obliki teorije so vse informacije - javne in zasebne - že vključene v cene delnic. Torej domneva, da nihče nima prednosti pri razpoložljivih informacijah, ne glede na to, ali gre za nekoga znotraj ali zunaj. Zato pomeni, da je trg popoln, zato je ustvarjanje prekomernega dobička na trgu skoraj nemogoče.

Problemi EMH

Čeprav se morda sliši odlično, ta teorija ne pride brez kritike.

Prvič, hipoteza učinkovitega trga predvideva, da vsi vlagatelji zaznavajo vse razpoložljive informacije na popolnoma enak način. Različne metode za analizo in vrednotenje zalog predstavljajo nekaj težav pri veljavnosti EMH. Če en vlagatelj išče podcenjene tržne priložnosti, medtem ko drugi oceni stalež na podlagi svojega potenciala rasti, bosta ta dva vlagatelja že dosegla drugačno oceno poštene tržne vrednosti delnice. Zato en argument proti EMH poudarja, da ker vlagatelji vrednotijo ​​zaloge drugače, ni mogoče določiti, kakšna bi morala biti vrednost delnice na učinkovitem trgu.

Zagovorniki EMH sklepajo, da lahko vlagatelji dobičkonosno investirajo v poceni, pasiven portfelj.

Drugič, noben vlagatelj ne more doseči večje dobičkonosnosti kot drugi z enakim zneskom vloženih sredstev pod hipotezo učinkovitega trga. Ker imata oba enake podatke, lahko dosežeta le enake donose. Upoštevajte pa široko paleto donosnosti naložb, ki jo doseže celotno vesolje vlagateljev, investicijskih skladov ipd. Če noben vlagatelj ne bi imel nobene jasne prednosti pred drugim, ali bi obstajal obseg letnih donosov v panogi vzajemnih skladov, od pomembnih izgub do 50% dobička ali več? Po mnenju EMH, če je en vlagatelj donosen, pomeni, da je vsak vlagatelj donosen. Toda to še zdaleč ni res.

Tretjič (in tesno povezano z drugo točko), v okviru hipoteze učinkovitega trženja noben vlagatelj nikoli ne bi smel premagati trga ali povprečne letne donosnosti, ki jo lahko vsi vlagatelji in skladi dosežejo s svojimi močmi. To seveda pomeni, da kot tržni strokovnjaki pogosto trdijo, da je absolutna najboljša naložbena strategija preprosto vse naložbene sklade naložiti v indeksni sklad. To bi se povečalo ali zmanjšalo glede na splošno raven dobička ali izgube podjetja. A veliko je vlagateljev, ki trdo dosledno pretepajo. Warren Buffett je eden tistih, ki mu je uspelo preseči povprečje iz leta v leto.

Kvalifikacija EMH

Eugene Fama si nikoli ni predstavljal, da bo njegov učinkovit trg ves čas stoodstotno učinkovit. To bi bilo nemogoče, saj je potreben čas, da se cene delnic odzovejo na nove informacije. Učinkovita hipoteza pa ne daje natančne opredelitve, koliko časa morajo cene spremeniti v pošteno vrednost. Poleg tega so na učinkovitem trgu naključni dogodki povsem sprejemljivi, vendar jih bomo vedno odstranili, ko se cene vrnejo na normalo.

Pomembno pa je vprašati, ali EMH spodkopava sebe, če dovoli naključne dogodke ali okoliščine. Ni dvoma, da je treba takšne možnosti obravnavati v okviru tržne učinkovitosti, vendar po definiciji resnična učinkovitost te dejavnike obravnava takoj. Z drugimi besedami, cene bi se morale skoraj takoj odzvati s sproščanjem novih informacij, za katere je pričakovati, da bodo vplivale na naložbene značilnosti delnice. Če EMH dopušča neučinkovitost, bo morda treba priznati, da je absolutna tržna učinkovitost nemogoča.

Povečanje učinkovitosti trga?

Čeprav je na hipotezi o učinkovitem trgu relativno enostavno vliti hladno vodo, je njen pomen dejansko lahko vedno večji. Z naraščanjem računalniških sistemov za analizo naložb v delnice, trgovine in korporacije se naložbe vse bolj avtomatizirajo na podlagi strogih matematičnih ali temeljnih analitičnih metod. Glede na pravo moč in hitrost lahko nekateri računalniki takoj obdelajo vse razpoložljive informacije in celo prevedejo takšno analizo v takojšnjo trgovino.

Kljub vse večji uporabi računalnikov večino odločanja še vedno opravljajo ljudje in je zato človeška napaka. Tudi na institucionalni ravni je uporaba analitičnih strojev vse prej kot univerzalna. Medtem ko uspeh naložb v delniške trge temelji predvsem na spretnosti posameznih ali institucionalnih vlagateljev, bodo ljudje nenehno iskali zanesljiv način doseganja večjih donosov od povprečja na trgu.

Spodnja črta

Varno lahko rečemo, da trg kmalu ne bo dosegel popolne učinkovitosti. Za večjo učinkovitost se morajo zgoditi vse naslednje stvari:

• Univerzalni dostop do hitrih in naprednih sistemov analize cen.
• Splošno sprejet sistem analize cen zalog.
• Absolutna odsotnost človeškega čustva pri odločanju o naložbah.
• Pripravljenost vseh vlagateljev sprejeti, da bodo njihovi donosi ali izgube popolnoma enaki vsem ostalim udeležencem na trgu.

Težko si je predstavljati, da je sploh izpolnjeno eno od teh meril tržne učinkovitosti.