Kako imajo podjetja koristi od zamenjav obrestnih mer?

V bistvu so obrestne zamenjave izpeljani instrument, ki temelji na primerjalni prednosti. Če želite videti, kako obrestne zamenjave koristijo obema stranema, poskusite razumeti dobičke od trgovine z makro nastavitvijo in jih nato uporabiti za transakcije mikro zamenjave.

Obstajajo tudi druge možne prednosti - na kapitalskih trgih lahko obstajajo asimetrije informacij ali pa imata obe stranki preprosto različne profile tveganj - toda najpogostejše koristi izhajajo iz primerjalnih prednosti na različnih kreditnih trgih.

Kaj je primerjalna prednost?

Primerjalna prednost se nanaša na sposobnost podjetja, da proizvede blago ali storitev z nižjimi priložnostnimi stroški kot drugo podjetje. Ta ideja je osredotočena na relativno učinkovitost, ne pa na absolutno učinkovitost.

Razmislite o naslednjem primeru: Tom lahko med samo eno uro dela posadi pet dreves ali 10 grmov. V isti uri dela lahko Jerry posadi dve drevesi ali osem grmovja. Tom je pri sajenju katere koli vrste rastlin absolutno učinkovitejši od Jerryja.

Vendar se za vsak grm, ki ga posadi Tom, odpove polovici drevesa (njegova priložnostna cena); Jerry mora žrtvovati le eno četrtino drevesa, da posadi grm. Jerry je pri sajenju grmovja razmeroma bolj učinkovit kot Tom. To je Jerryjeva primerjalna prednost.

Recimo, da Tom zasadi eno drevo v zameno za Jerryja, ki je zasadil tri grme zanj. Tom bi se ponavadi moral odreči enemu in pol drevesu, da bi posadil tri grme. Medtem bi se moral Jerry odpovedati štirim grmom, da bi sam posadil eno drevo. S specializiranjem in trgovanjem imata obe strani koristi.

Primerjalna prednost zamenjave obrestnih mer

Zdaj na primer vzemite najbolj enostavno različico zamenjave obrestnih mer. Ena stranka trguje s plačilom obrestnih mer s fiksno obrestno mero v zameno za plačila s spremenljivo obrestno mero druge stranke. Vsak izkazuje primerjalno prednost na posameznem kreditnem trgu.

Na primer, družba z višjo bonitetno oceno plača manj za zbiranje sredstev pod enakimi pogoji kot manj kreditno sposobna družba. Premija za izposojo, ki jo je plačala družba z nižjo bonitetno oceno, je v primerjavi s posojili s fiksno obrestno mero višja kot pri najetih s spremenljivo obrestno mero.

Čeprav bi lahko podjetje z višjo bonitetno oceno dobilo nižje pogoje na trgih s fiksno in spremenljivo obrestno mero, ima le na enem od njih primerjalno prednost. Recimo, da se lahko družba AA na trgih s fiksno obrestno mero zadolži v višini 10 odstotkov ali šestmesečni LIBOR pri LIBOR + 0, 35 odstotka. Podjetje BBB se lahko zadolži s fiksnim zneskom 11, 25 odstotka ali šestmesečnim LIBOR + enim odstotkom.

Obe podjetji bi si želeli v desetih letih izposoditi 10 milijonov dolarjev. Medsebojno donosna zamenjava se lahko pogaja na naslednji način: Podjetje AA se zadolžuje po 10-odstotni fiksni obrestni meri, BBB pa se zadolžuje pri LIBOR + en odstotek. Družba AA se strinja, da bo plačala obresti BBB na pavšalni šestmesečni LIBOR (ne + en odstotek) in v zameno prejme fiksno obrestno mero 9, 9 odstotka.

Čisti učinek je, da se družba AA dejansko zadolžuje pri LIBOR + 0, 1 odstotka ali 0, 25 odstotka manj, kot če bi šla neposredno k posojilodajalcem s spremenljivo obrestno mero. Družba BBB se dejansko zadolžuje za neto fiksno obrestno mero 10, 9 odstotka (en odstotek na LIBOR in 9, 9 odstotka na AA), kar je 0, 35 odstotka manj kot neposredno fiksno posojilo. V tem primeru sta obe podjetji razveljavili svoje relativne razlike v stroškovnih stroških.