Kako uporabiti vrednost podjetja za primerjavo podjetij

Vrednost podjetja (EV) je pokazatelj, kako trg pripisuje vrednost podjetju kot celoti. Vrednost podjetja je izraz, ki ga analitiki sooblikujejo, da bi razpravljali o skupni vrednosti podjetja kot podjetja, namesto da bi se osredotočali na njegovo trenutno tržno kapitalizacijo.

Številka tržne kapice meri, koliko morate porabiti za nakup celotnega javnega podjetja. Vlagatelji pri povečanju velikosti podjetja dobijo boljšo sliko o dejanski vrednosti z vrednostjo podjetja v primerjavi s tržno kapico.

Zakaj tržna kapica ne predstavlja vrednosti podjetja? Prvič, pušča veliko pomembnih dejavnikov, na primer dolg podjetja in denarne rezerve. Vrednost podjetja je v bistvu sprememba tržne omejitve, saj vključuje dolg in gotovino za določitev vrednotenja podjetja.

Izračun vrednosti podjetja

Preprosto povedano, EV je vsota tržne omejitve podjetja in njegovega neto dolga. Za izračun EV je skupni dolg - kratkoročni in dolgoročni - dodan tržni meji podjetja, nato pa se odštejejo denar in denarni ustrezniki.

Tržna kapitalizacija je cena delnice, pomnožena s številom neporavnanih delnic. Če ima podjetje 10 milijonov delnic, od katerih se vsaka prodaja za 25 dolarjev, tržna kapitalizacija znaša 250 milijonov dolarjev. Ta številka vam pove, kaj bi morali plačati za nakup vsake delnice podjetja. Zato tržna omejitev, namesto da bi vam povedali vrednost podjetja, preprosto predstavlja cenovno ceno podjetja.

Razlika med vrednostjo podjetja in vrednostjo lastniškega kapitala

Vloga dolga in gotovine

Zakaj se pri vrednotenju podjetja upoštevata dolg in denarna sredstva? Če podjetje proda novemu lastniku, mora kupec plačati vrednost lastniškega kapitala (pri prevzemih je cena običajno določena višja od tržne cene) in mora prav tako odplačati dolgove podjetja. Seveda kupec dobi denar pri podjetju, zato je treba odšteti gotovino.

Pomislite na dve podjetji, ki imata enake tržne omejitve. Eden nima dolga v bilanci stanja, drugi pa je močno zadolžen. Dolgovodsko podjetje bo v dolga leta plačevalo obresti. Čeprav imata obe podjetji enake tržne omejitve, bi to stalo več, če bi kupili podjetje z večjim dolgom.

Na isti način si predstavljajte dve podjetji z enakimi tržnimi omejitvami v višini 250 milijonov dolarjev in brez dolga. Eden ima zanemarljive denarne in denarne ustreznike, drugi pa 250 milijonov dolarjev gotovine. Prvo podjetje bi imelo vrednost podjetja v višini 250 milijonov dolarjev, drugo podjetje pa bi znašalo 500 milijonov dolarjev.

Če podjetje s tržno kapico 250 milijonov dolarjev nosi 150 milijonov dolarjev kot dolgoročni dolg, bi kupec na koncu plačal veliko več kot 250 milijonov dolarjev za nakup podjetja v celoti. Ob dolgu 150 milijonov dolarjev bi skupna cena nakupa znašala 400 milijonov dolarjev. Čeprav dolg povečuje kupnino, gotovina znižuje ceno.

Razmerje vrednosti podjetja

Iskreno, samo poznavanje EV-ja podjetja ni tako koristno. Več o podjetju lahko izveste tako, da primerjate EV z merilom denarnega toka podjetja ali dobička pred obrestmi in davki (EBIT). Primerjalna razmerja lepo kažejo, kako EV deluje bolje kot tržna meja za ocenjevanje podjetij z različnimi stopnjami dolga ali gotovine ali, drugače povedano, z različnimi kapitalskimi strukturami.

Pomembno je, da se EBIT (dobiček pred obrestmi in davki) uporabi v primerjalnem razmerju, ker EV predpostavlja, da ob prevzemu podjetja njegov prevzemnik takoj plača dolg in porabi gotovino, ne da bi pripisal stroške obresti ali prihodke od obresti. Še boljši je prosti denarni tok, ki pomaga preprečiti drugačna računovodska izkrivljanja.

Poglejmo na primer ceno dveh primerljivih zalog: Air Macklon in Cramer Airlines. Macklon je imel s 45 dolarji na delnico tržno omejitev v višini 13, 5 milijarde dolarjev in razmerje med tržnimi in dohodki 10. Toda njegova bilanca je bila obremenjena s skoraj 30 milijardami dolarjev neto dolga. Tako je Macklonov EV znašal 43, 5 milijarde dolarjev, kar je skoraj 13-krat več kot 3, 4 milijarde dolarjev dobička.

Air Cramer je v nasprotju s tem užival ceno delnice 23 dolarjev na delnico in tržno omejitev v višini 6, 1 milijarde dolarjev in razmerje P / E 20, kar je dvakrat več kot Air Macklon. A ker je Cramer dolgoval precej manj - njegov neto dolg je znašal 3, 5 milijarde dolarjev, njegova EV je znašala 9, 6 milijarde USD, razmerje med EV in EBIT pa le 10.

Air Macklon je bil samo s tržno kapico (P / E) videti, da je polovica cene Cramer Airlines. Toda na podlagi EV, ki upošteva pomembne stvari, kot so dolg in denarna raven, je bil Cramer Airlines ceno na delnico precej manj. Ker je trg postopoma odkrival, je Cramer predstavljal boljši nakup, saj je za svojo ceno ponudil večjo vrednost.

Spodnja črta

Vrednost EV je v njegovi sposobnosti primerjave podjetij z različnimi kapitalskimi strukturami. Z uporabo vrednosti podjetja namesto tržne kapitalizacije za pregled vrednosti podjetja dobijo vlagatelji natančnejši občutek, ali je podjetje res podcenjeno ali ne.