Tveganje vlaganja v obratne ETF

S sredstvi, s katerimi se trguje na borzi (ETF), se želijo doseči obratni donosi osnovnih indeksov. Za dosego svojih naložbenih rezultatov inverzni ETF-ji običajno uporabljajo izvedene vrednostne papirje, kot so izmenjalni sporazumi, terminske pogodbe, terminske pogodbe in opcije. Inverzni ETF-ji so zasnovani za špekulativne trgovce in vlagatelje, ki iščejo taktične dnevne trgovine v skladu s svojimi osnovnimi indeksi.

Inverzni ETF-ji samo en dan iščejo naložbene rezultate, ki so nasprotni uspešnosti njihovih referenčnih vrednosti. Na primer, predpostavimo, da želi obratni ETF izslediti inverzno zmogljivost indeksa Standard & Poor's 500. Če se torej indeks S&P 500 poveča za 1%, bi se moral ETF teoretično znižati za 1% in drži ravno obratno.

Pomembno

Inverzni ETF-ji nosijo veliko tveganj in niso primerni za vlagatelje, ki preprečujejo tveganje. Ta vrsta ETF je najprimernejša za sofisticirane vlagatelje, ki so zelo odporni na tveganje, ki so sposobni sprejemati tveganja, povezana z obratnimi ETF.

Ključni odvzemi

• Inverzni ETF-ji omogočajo vlagateljem, da dobivajo iz padajočega trga, ne da bi jim morali naložiti vrednostne papirje.
• Inverzni ETF-ji zaradi tega, kako so zgrajeni, nosijo edinstvena tveganja, ki bi se jih morali vlagatelji zavedati, preden sodelujejo v njih.
• Glavna tveganja, povezana z naložbami v obratne ETF, vključujejo tveganje sestavljanja, tveganje izvedenih vrednostnih papirjev, korelacijsko tveganje in tveganje izpostavljenosti do kratke prodaje.

Tveganje za sestavljanje

Tveganje za združevanje je ena glavnih vrst tveganj, ki vplivajo na obratne ETF. Na povratne ETF, ki se hranijo za obdobja, daljša od enega dne, vplivajo donosnosti zmesi. Ker ima obratni ETF enodnevni naložbeni cilj zagotavljanja naložbenih rezultatov, ki so enkrat večji od obratnega indeksa, se uspešnost sklada verjetno razlikuje od naložbenega cilja za obdobja, večja od enega dne. Vlagatelji, ki želijo obdržati obratne ETF za obdobja, ki presegajo en dan, morajo aktivno upravljati in ponovno uravnotežiti svoje pozicije, da zmanjšajo tveganje za nastanek tveganja.

Na primer, ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) je obratni ETF, ki si prizadeva zagotoviti dnevne naložbene rezultate pred pristojbinami in odhodki, ki ustrezajo obratnemu ali -1X, dnevnega učinka indeksa S&P 500. Učinki sestave vračanja povzročajo, da se donose SH razlikujejo od -1X od indeksa S&P 500.

Na dan 30. junija 2015 je SH na podlagi zadnjih 12-mesečnih podatkov imel skupno vrednost donosa sredstev (NAV) -8, 75%, indeks S&P 500 pa 7, 42%. Poleg tega je SH od ustanovitve 19. junija 2006 imel skupni donos NAV -10, 24%, medtem ko je indeks S&P 500 v istem obdobju dobil 8, 07%.

Učinek združevanja donosov postane bolj opazen v obdobjih velikih tržnih težav. V obdobjih visoke nestanovitnosti učinki donosnosti zmesi povzročajo obratne naložbene rezultate ETF za obdobja, daljša od enega samega dne, da se bistveno razlikujejo od enkrat toliko obratne donosnosti osnovnega indeksa.

Na primer, hipotetično domnevamo, da je indeks S&P 500 na 1.950, špekulativni vlagatelj pa kupi SH za 20 dolarjev. Indeks se zapre 1% višje pri 1.969, 50, SH pa zapre pri 19, 80 dolarja. Vendar pa se naslednji dan indeks zapre za 3% pri 1.910, 42. Posledično se SH zapre za 3% višje, pri 20, 81 USD. Tretji dan indeks S&P 500 pade za 5%, na 1.814, 90, SH pa za 5%, na 21, 85 USD. Zaradi visoke nestanovitnosti so učinki sestavljenosti očitni. Indeks se je zaradi zaokroževanja zmanjšal za približno 7%. Vendar so se učinki sestavljenosti povzročili, da se je SH povečal za približno 10, 25%.

Tveganje izpeljanih vrednostnih papirjev

Številni inverzni ETF zagotavljajo izpostavljenost z uporabo izvedenih finančnih instrumentov. Izvedeni vrednostni papirji veljajo za agresivne naložbe in izpostavljajo obratne ETF večjim tveganjem, kot so korelacijsko tveganje, kreditno tveganje in likvidnostno tveganje. Zamenjave so pogodbe, v katerih ena stranka zamenja denarne tokove vnaprej določenega finančnega instrumenta za denarne tokove finančnega instrumenta nasprotne stranke za določeno obdobje.

Zamenjave indeksov in ETF so zasnovane za sledenje uspešnosti njihovih osnovnih indeksov ali vrednostnih papirjev. Uspešnost ETF morda ne bo natančno sledila obratni uspešnosti indeksa zaradi razmerja stroškov in drugih dejavnikov, kot so negativni učinki tekočih terminskih pogodb. Zato inverzni ETF-ji, ki uporabljajo zamenjave na ETF-jih, ponavadi predstavljajo večje korelacijsko tveganje in morda ne dosežejo visoke stopnje korelacije z njihovimi osnovnimi indeksi v primerjavi s skladi, ki uporabljajo samo indeksne zamenjave.

Poleg tega so obratne ETF, ki uporabljajo sporazume o zamenjavi, podvržene kreditnemu tveganju. Nasprotna stranka morda ne želi ali ne more izpolniti svojih obveznosti, zato se lahko vrednost pogodb o zamenjavi z nasprotno stranko zmanjša za znaten znesek. Izvedeni finančni vrednostni papirji ponavadi predstavljajo likvidnostno tveganje, inreverzni skladi z izvedenimi vrednostnimi papirji morda ne bodo mogli pravočasno kupiti ali prodati svojih deležev ali pa ne bodo mogli prodati svojih deležev po razumni ceni.

Korelacijsko tveganje

Inverzivni ETF so tudi izpostavljeni korelacijskemu tveganju, ki ga lahko povzročijo številni dejavniki, na primer visoke provizije, transakcijski stroški, stroški, nelikvidnost in metodologije vlaganja. Čeprav poskušajo obratni ETF-ji zagotoviti visoko stopnjo negativne korelacije z njihovimi osnovnimi indeksi, ti ETF-ji običajno dnevno uravnotežijo svoje portfelje, kar vodi do višjih stroškov in transakcijskih stroškov, ki nastanejo pri prilagajanju portfelja. Poleg tega lahko dogodki rekonstitucije in izravnave indeksov povzročijo premalo izpostavljenost in prekomerno izpostavljenost obratnih sredstev njihovim referenčnim vrednostim. Ti dejavniki lahko zmanjšajo obratno korelacijo med inverznim ETF in njegovim osnovnim indeksom na dan teh dogodkov ali okoli njega.

Terminske pogodbe so izvedeni finančni instrumenti, s katerimi se trguje na borzi in imajo vnaprej določen datum dobave določene količine določenega osnovnega vrednostnega papirja ali pa se lahko poravnajo z gotovino na vnaprej določen datum. V zvezi z obratnimi ETF-ji, ki uporabljajo terminske pogodbe, skladi v času zaostanka zavarujejo svoje pozicije v manj drage, z datumom sklenjenih terminskih pogodb. Nasprotno, na kontagonskih trgih skladi svoje pozicije preusmerijo v dražje, z datumom določene terminske pogodbe. Zaradi učinkov negativnih in pozitivnih donosov roll je malo verjetno, da bodo inverzni ETF-ji, vloženi v terminske pogodbe, vsakodnevno vzdrževali popolnoma negativne korelacije z njihovimi osnovnimi indeksi.

Tveganje izpostavljenosti s kratko prodajo

Inverzni ETF-ji lahko iščejo kratko izpostavljenost z uporabo izvedenih vrednostnih papirjev, kot so zamenjave in terminske pogodbe, kar lahko povzroči, da so ta sredstva izpostavljena tveganjem, povezanim s kratkoročnimi prodajnimi vrednostnimi papirji. Povečanje splošne stopnje nestanovitnosti in zmanjšanje likvidnosti osnovnih vrednostnih papirjev kratkih pozicij sta dve glavni nevarnosti prodaje kratkotrajnih vrednostnih papirjev. Ta tveganja lahko zmanjšajo donosnost kratkoročnih sredstev, kar povzroči izgubo.