Razumevanje, kako dividende vplivajo na cene opcij

Izplačilo dividend za delnico vpliva na ceno možnosti za to delnico. Zaloge običajno zapadejo za znesek izplačila dividende na datum ex-dividende (prvi trgovalni dan, ko prihajajoče izplačilo dividend ni vključeno v ceno delnice). To gibanje vpliva na cene opcij. Zaradi pričakovanega padca osnovne delnice so možnosti klicev cenejše do datuma predhodne dividende. Hkrati se cena enakih opcij poveča zaradi enakega pričakovanega padca. Matematika določanja cen opcij je pomembna, da jo vlagatelji razumejo, tako da lahko sprejemajo informirane trgovalne odločitve.

Padec delniške cene na datum izplačila dividend

Datum zapisa je presečni dan, ki ga določi družba za prejem dividende. Vlagatelj mora do tega datuma imeti v lasti delnice, da bo upravičen do dividende. Vendar veljajo tudi druga pravila.

Če vlagatelj kupi delnico na datum zapisa, investitor ne prejme dividende. To je zato, ker trajata dva dni, da se delniška transakcija poravna, kar je znano kot T + 2. Za izmenjavo je potreben čas za obdelavo papirja za poravnavo transakcije. Zato mora biti vlagatelj v lasti delnice pred datumom predhodne dividende.

Datum ex-dividende je torej ključnega pomena. Na datum ex-dividende, če je vse drugo enako, bi se morala cena delnice znižati za znesek dividende. To je zato, ker podjetje zapravlja ta denar, zato je podjetje zdaj vredno manj, ker bo denar kmalu v rokah nekoga drugega. V resničnem svetu vse ostalo ne ostaja enako. Medtem ko bi teoretično delnica morala upadati za višino dividende, bi se lahko še povečala ali znižala, saj na ceno vplivajo drugi dejavniki, ne le dividenda.

Nekateri posredniki premikajo omejene naloge za izplačilo dividend. Z istim primerom, če je imel vlagatelj omejitev naročila za nakup delnic v ABC Inc., ki znaša 46 USD, podjetje pa izplača dividendo v višini 1 USD, lahko posrednik premakne omejitev na 45 USD. Večina posrednikov ima nastavitev, ki jo lahko preklopite, da to izkoristite ali pa navedete, da vlagatelj želi, da bi naročila ostala takšna, kot so.

Vpliv dividend na možnosti

Na datum klicev in dajatev vpliva datum izplačila. Opcije dajanja postajajo dražje, saj se bo cena znižala za znesek dividende (vse ostalo je enako). Možnosti klicev postanejo cenejše zaradi pričakovanega padca cene delnic, čeprav bi se za opcije to lahko začelo ceno v tednih, ki bi privedli do izplačila dividend. Da bi razumeli, zakaj se bodo vrednosti povečevale in se bodo klice znižale, si poglejmo, kaj se zgodi, ko investitor kupi ali pokliče.

Dajte opcijo, vrednost se poveča, ko se cena delnice zniža. Opcija dajanja delnice je finančna pogodba, kjer ima imetnik pravico do prodaje 100 delnic po določeni stavčni ceni do izteka opcije. Pisatelj ali prodajalec opcije je dolžan kupiti osnovni stalež po stavčni ceni, če se opcija uveljavi. Prodajalec zbira premijo za tveganje.

V nasprotnem primeru možnosti klicev izgubijo vrednost v dneh, ki vodijo do datuma izplačila dividend. Klicna opcija na zalogi je pogodba, po kateri ima kupec pravico do nakupa 100 delnic po določeni stavčni ceni do izteka roka veljavnosti. Ker cena delnice na datum ex-dividende pade, vrednost klicnih opcij pade tudi v času, ki vodi do datuma izida dividende.

Formula Črnega Scholesa

Formula Black-Scholes je metoda, ki se uporablja za cenovne možnosti. Vendar formula Black-Scholes odraža samo vrednost evropskih stilov, ki jih ni mogoče uveljaviti pred datumom izteka roka veljavnosti, in kadar osnovna delnica ne izplača dividende. Tako ima formula omejitve, ko se uporablja za vrednotenje ameriških opcij za dividende, ki jih je mogoče izplačati predčasno.

Praktično je, da se delniške opcije le redko uveljavijo zaradi odvzema preostale časovne vrednosti opcije. Vlagatelji bi morali razumeti omejitve modela Black-Scholes pri vrednotenju možnosti za dividende, ki izplačujejo.

Formula Black-Scholesa vključuje naslednje spremenljivke: cena osnovnega staleža, udarna cena zadevne opcije, čas do izteka opcije, implicitna volatilnost osnovnega staleža in netvegana obrestna mera . Ker formula ne odraža vpliva izplačila dividend, imajo nekateri strokovnjaki načine za izogibanje tej omejitvi. Ena izmed pogostih metod je odštevanje diskontirane vrednosti prihodnje dividende od cene delnice.

Formula kot enačba je:

C = StN (d1) -Ke rtN (d2), kjer je: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 −ststje: C = klicna premijaS = trenutna cena zaloge = čas do uveljavitve možnostiK = možnost presenetljiva cenaN = kumulativni standard normalna distribucija = eksponentni izrazσs = standardni odklonln = naravni dnevnik \ začeti {poravnano} & C = S_tN \ levo (d_1 \ desno) -Ke ^ {- rt} N \ levo (d_2 \ desno) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ levo (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ desno) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ besedilo {in} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {C = klicna premija} \\ & \ besedilo {S = Trenutna cena zaloge} \\ & \ besedilo {t = Čas do uveljavljanja možnosti} \\ & \ besedilo {K = možnost presenetljive cene} \\ & \ besedilo {N = kumulativna standardna normalna distribucija} \\ & \ besedilo {e = Eksponentni izraz} \\ & \ sigma_s = \ besedilo {standardni odklon} \\ & \ besedilo {ln = naravni dnevnik} \\ \ konec {poravnano} C = St N (d1) −Ke − rtN (d2 ) kjer: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 −σs t, kjer: C = klicna premijaS = trenutna cena zaloge = čas do možnosti seK = Možnost presenetljiva cenaN = kumulativna standardna normalna porazdelitev = eksponentni termσs = standardni odklonln = naravni dnevnik

Vključena nestanovitnost v formuli je nestanovitnost osnovnega instrumenta. Nekateri trgovci menijo, da je implicirana nestanovitnost opcije bolj uporabno merilo relativne vrednosti opcije kot cena. Trgovci bi morali razmisliti tudi o implicirani nestanovitnosti opcije na delnico za izplačilo dividend. Večja kot je implicirana nestanovitnost zaloge, večja je verjetnost, da bo cena padla. Tako je implicirana volatilnost na opcijske prodajne možnosti zaradi padca cene večja do datuma predhodne dividende.

Večina dividend povzroči komaj kaj trepetanja

Medtem ko je v delniški ceni mogoče opaziti precejšnjo dividendo, bo večina običajnih dividend komaj spremenila ceno delnice ali ceno opcij. Razmislite o zalogi v višini 30 dolarjev, ki letno izplačuje 1-odstotno dividendo. To je 0, 30 USD na delnico, ki se izplačuje v četrtletnih obrokih 0, 075 USD na delnico. Na datum prejšnje dividende naj bi cena delnic, vse ostalo bi bila enaka, padla za 0, 075 USD. Možnosti ponudbe se bodo nekoliko povečale, možnosti klicev pa se bodo nekoliko zmanjšale. Vendar se večina zalog zlahka premakne za 1 odstotek ali več na dan, brez novic ali dogodkov. Zato bi se lahko zaloga na dan dvignila, čeprav bi se tehnično na dan morala tehnično odpreti. Zato lahko poskus napovedovanja mikro premikov delnic in opcijskih cen na podlagi dividend izpusti širšo sliko dogajanja z delnicami in opcijskimi cenami v dneh in tednih okoli dogodka.

Spodnja črta

Kot splošni vodnik se bodo možnosti za plačila pred dividendo nekoliko povečale, možnosti klicev pa bodo nekoliko padle. To predpostavlja, da je ostalo ostalo enako, kar v resnici ne drži. Možnosti bodo začele določiti prilagoditev cene delnic (povezane z dividendo) precej pred začetkom prilagoditve cene delnic. To pomeni mikro gibanja cene opcije sčasoma, ki jih bodo verjetno preplavili drugi dejavniki. To še posebej velja pri majhnih izplačilih dividend, ki so zelo majhen odstotek cene delnice. Dividende, ki so znatne, kot so dividende z visokim donosom, bodo imele opaznejši vpliv na cene delnic in opcij.