Ponderirani povprečni stroški kapitala - WACC
Ponderirani povprečni stroški kapitala (WACC) so izračun stroškov kapitala podjetja, v katerem je vsaka kategorija kapitala sorazmerno tehtana. V izračun WACC so vključeni vsi viri kapitala, vključno z navadnimi delnicami, prednostnimi delnicami, obveznicami in drugimi dolgoročnimi dolgovi.
Podjetje WACC povečuje s povečanjem beta in stopnje donosa na kapital, ker povečanje WACC pomeni zmanjšanje vrednotenja in povečanje tveganja. (Za vpogled v povezavo preberite, kaj pomenijo visoko tehtani povprečni stroški kapitala (WACC)?)
2:34Ponderirani povprečni stroški kapitala (WACC)
WACC Formula in izračun
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1-Tc), kjer: Re = Stroški lastniškega kapitalaRd = Stroški dolgaE = Tržna vrednost kapitala podjetjaD = Tržna vrednost dolga podjetjaV = E + D = Skupna tržna vrednost financiranje podjetjaE / V = Odstotek financiranja, ki je lastniškiDD / V = Odstotek financiranja, ki je dolgTc = Stopnja davka od dohodkov pravnih oseb \ začne {poravnano} & \ besedilo {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {Re = Stroški kapitala} \\ & \ text {Rd = Stroški dolga} \\ & \ text {E = Tržna vrednost kapitala podjetja} \\ & \ besedilo {D = Tržna vrednost dolga podjetja} \\ & \ besedilo {V = E + D = Skupna tržna vrednost financiranja podjetja} \\ & \ text {E / V = Odstotek financiranja, ki je lastni kapital} \\ & \ besedilo {D / V = Odstotek financiranja, ki je dolg} \\ & \ text {Tc = Stopnja davka od dobička}} \\ \ konec {usklajeno} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc), kjer: Re = Stroški kapitalaRd = Stroški dolgaE = Tržna vrednost lastniškega kapitala podjetja = Tržna vrednost dolga podjetjaV = E + D = Skupni trg vrednost financiranja podjetjaE / V = Perc vsota financiranja, ki je lastniški kapitalD / V = odstotek financiranja, ki je dolgTc = stopnja davka od dobička pravnih oseb
Za izračun WACC analitik pomnoži stroške vsake sestavine kapitala s svojo sorazmerno težo. Vsota teh rezultatov se pomnoži s stopnjo davka od dobička pravnih oseb ali 1. Za zgoraj navedeno formulo uporabite naslednje vrednosti:
- Re = stroški kapitala
- Rd = stroški dolga
- E = tržna vrednost lastniškega kapitala podjetja
- D = tržna vrednost dolga podjetja
- V = E + D = skupna tržna vrednost financiranja podjetja (kapital in dolg)
- E / V = odstotek financiranja, ki je lastniški kapital
- D / V = odstotek financiranja, ki je dolg
- Tc = stopnja davka od dobička pravnih oseb
Izračun WACC v Excelu
Ponderirani povprečni stroški kapitala (WACC) se lahko izračunajo v Excelu. Največji del je pridobivanje pravilnih podatkov, ki jih lahko priklopite v model. Glejte opombe Investopedije o tem, kako izračunati WACC v Excelu.
Ključni odvzemi
- Izračun stroškov kapitala podjetja, v katerem je vsaka kategorija kapitala sorazmerno ponderirana.
- Vključuje vse vire kapitala družbe - vključno s skupnimi delnicami, prednostnimi delnicami, obveznicami in drugimi dolgoročnimi dolgovi.
- Lahko se uporabi kot stopnja ovire, v skladu s katero lahko podjetja in vlagatelji ocenijo uspešnost ROIC.
- WACC se pogosto uporablja kot diskontna stopnja za prihodnje denarne tokove v analizah DCF.
Pojasnitev elementov formule
Strošek lastniškega kapitala (Re) je lahko nekoliko težavno izračunati, ker osnovni kapital tehnično nima izrecne vrednosti. Ko podjetja plačajo dolg, ima znesek, ki ga plačajo, vnaprej določeno povezano obrestno mero, ki je odvisna od velikosti in trajanja dolga, čeprav je vrednost razmeroma fiksna. Po drugi strani kapital, za razliko od dolga, nima konkretne cene, ki jo mora plačati podjetje. Kljub temu to ne pomeni, da ni stroškov lastniškega kapitala.
Ker bodo delničarji pričakovali, da bodo prejeli določeno donosnost svojih naložb v družbo, je zahtevana stopnja donosa lastnikov lastniškega kapitala z vidika družbe strošek, ker če družba ne bo zagotovila tega pričakovanega donosa, bodo delničarji preprosto prodali svoje delnice, kar vodi k znižanju tečaja delnice in vrednosti družbe. Stroški lastniškega kapitala so torej v bistvu znesek, ki ga mora podjetje porabiti, da ohrani ceno delnice, ki bo zadovoljila svoje vlagatelje.
Po drugi strani je izračun stroškov dolga (Rd) relativno preprost postopek. Za določitev stroškov dolga uporabite tržno stopnjo, ki jo podjetje trenutno plačuje za svoj dolg. Če podjetje plačuje stopnjo, ki ni tržna, lahko ocenite ustrezno tržno stopnjo in jo namesto tega nadomestite v svojih izračunih.
Za plačane obresti so na voljo davčne olajšave, ki so pogosto v korist podjetij. Zaradi tega je neto strošek dolga podjetja znesek obresti, ki ga plačuje, zmanjšan za znesek, ki ga je prihranil v davkih kot posledica davčno nepriznanih plačil obresti. Zato je dolg po obdavčitvi znašal Rd (1 - stopnja davka od dobička pravnih oseb).
Učenje iz WACC
WACC je povprečje stroškov teh vrst financiranja, od katerih se vsaka tehta glede na sorazmerno uporabo v dani situaciji. Če na ta način vzamemo tehtano povprečje, lahko ugotovimo, koliko obresti podjetje dolguje za vsak dolar, ki ga financira.
Dolg in kapital sta sestavni del kapitala družbe. Posojilodajalci in imetniki kapitala bodo pričakovali, da bodo prejeli določene donose na sredstva ali kapital, ki so ga zagotovili. Ker so stroški kapitala donos, ki ga pričakujejo lastniki lastniškega kapitala (ali delničarji) in imetniki dolgov, WACC označuje donos, ki ga lahko pričakujeta obe vrsti deležnikov (lastniki lastniškega kapitala in posojilodajalci). Povedano drugače, WACC je priložnostni strošek vlagatelja, da prevzame tveganje, da bo vložil denar v podjetje.
WACC podjetja je celotni zahtevani donos podjetja. Zaradi tega direktorji podjetij pogosto uporabljajo interno WACC za sprejemanje odločitev, na primer za določitev ekonomske izvedljivosti združitev in drugih možnosti razširitve. WACC je diskontna stopnja, ki jo je treba uporabiti za denarne tokove s tveganjem, ki je podobno tveganju celotnega podjetja.
Da bi lažje razumeli WACC, poskusite o podjetju razmišljati kot o denarju. Denar vstopa v bazen iz dveh ločenih virov: dolga in lastniškega kapitala. Prihodki, pridobljeni s poslovnim poslovanjem, se ne štejejo za tretji vir, saj družba po odplačilu dolga zadrži preostali denar, ki ga v imenu delničarjev ne vrne delničarjem (v obliki dividend).
Kdo uporablja WACC
Analitiki za vrednostne papirje pogosto uporabljajo WACC pri ocenjevanju vrednosti naložb in pri določanju, katere naložbe izvesti. Na primer, pri analizi diskontiranih denarnih tokov se lahko uporabi WACC kot diskontna stopnja za prihodnje denarne tokove, da se izpelje neto sedanja vrednost podjetja. WACC se lahko uporablja tudi kot ovira, s katero lahko podjetja in vlagatelji izmerijo donosnost vloženega kapitala (ROIC). WACC je bistvenega pomena tudi za izračun ekonomske dodane vrednosti (EVA).
Vlagatelji pogosto uporabljajo WACC kot pokazatelj, ali je naložbo vredno nadaljevati. Preprosto povedano, WACC je najnižja sprejemljiva stopnja donosa, po kateri podjetje prinaša donose svojim vlagateljem. Za določitev vlagateljeve osebne donosnosti naložbe v podjetju preprosto odštejte WACC od odstotka dobička podjetja.
WACC v primerjavi z zahtevano stopnjo donosa - RRR
Z vidika vlagatelja je zahtevana stopnja donosa (RRR) minimalna stopnja, ki jo bo investitor sprejel za projekt ali naložbo. Medtem družba pričakuje, da bo kapitalska cena vrnila svoje vrednostne papirje. Preberite več o WACC glede na zahtevano stopnjo donosa.
Omejitve WACC
Zdi se, da je formulo WACC lažje izračunati kot v resnici. Ker določeni elementi formule, kot so stroški lastniškega kapitala, niso skladne vrednosti, jih lahko različne stranke zaradi različnih razlogov poročajo drugače. Medtem ko lahko WACC pogosto pomaga dati dragocen vpogled v podjetje, ga je treba vedno uporabljati skupaj z drugimi meritvami pri določanju, ali vlagati v podjetje.
Primer uporabe WACC
Recimo, da podjetje prinese 20% donosa in ima WACC 11%. To pomeni, da podjetje prinese 9% donosa na vsak dolar, ki ga investira. Z drugimi besedami, podjetje za vsak porabljen dolar ustvari devet centov vrednosti. Po drugi strani pa, če je donos podjetja manjši od WACC, podjetje izgublja vrednost. Če ima podjetje 11-odstotno donosnost in WACC 17-odstotno, podjetje izgubi šest centov za vsak porabljen dolar, kar kaže na to, da bi bilo potencialnim vlagateljem najbolje, da bi denar odložili drugam.
Kot primer v resničnem življenju upoštevajte Walmart (NYSE: WMT). WACC Walmart-a znaša 4, 2%. To številko ugotovimo s številnimi izračuni. Najprej moramo najti finančno strukturo Walmarta za izračun V, ki je skupna tržna vrednost financiranja podjetja. Za Walmart za iskanje tržne vrednosti svojega dolga uporabljamo knjigovodsko vrednost, ki vključuje dolgoročni dolg in dolgoročni najem ter finančne obveznosti.
Po koncu zadnjega četrtletja (31. oktober 2018) je bila njegova knjigovodska vrednost dolga 50 milijard dolarjev. Od 5. februarja 2019 njegova tržna omejitev (ali vrednost lastniškega kapitala) znaša 276, 7 milijarde dolarjev. Tako je V 326, 7 milijarde dolarjev, oziroma 50 milijard + 276, 7 milijarde dolarjev. Walmart financira operacije s 85-odstotnim lastniškim kapitalom (E / V ali 276, 7 milijarde dolarjev / 326, 7 milijarde dolarjev) in 15-odstotnim dolgom (D / V ali 50 milijardami USD / 326, 7 milijarde USD).
Za iskanje stroškov lastniškega kapitala (Re) lahko uporabimo model določanja cene kapitalskih sredstev (CAPM). Ta model za določitev stroškov lastniškega kapitala uporablja beta podjetja, brez tvegano stopnjo in pričakovano donosnost trga. Formula je stopnja brez tveganja + beta * (tržni donos - stopnja brez tveganja). Desetletna državna stopnja se lahko uporablja kot stopnja brez tveganja, pričakovani tržni donos pa se po navadi ocenjuje na 7%. Tako so Walmartovi stroški lastniškega kapitala 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) ali 4, 3%.
Stroški dolga se izračunajo tako, da se odhodki za obresti družbe delijo z dolgovnimi obremenitvami. V primeru Walmarta njen odhodki za obresti v zadnjem proračunskem letu znašajo 2, 33 milijarde dolarjev. Tako so njegovi stroški dolga 4, 7% oziroma 2, 33 milijarde dolarjev / 50 milijard dolarjev. Davčno stopnjo lahko izračunamo tako, da odhodke od dohodka razdelimo na dohodek pred davki. V primeru Walmarta v letnem poročilu določa davčno stopnjo podjetja, ki je bila v zadnjem proračunskem letu 30-odstotna.
Končno smo pripravljeni izračunati Walmart-ove tehtane povprečne stroške kapitala (WACC). WACC znaša 4, 2%, izračun 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.