Zakaj je trgovanje z notranjimi informacijami slabo za finančne trge

V finančni skupnosti med strokovnjaki in akademiki poteka razprava o tem, ali je trgovanje z notranjimi informacijami dobro ali slabo na finančnih trgih. Trgovanje z notranjimi informacijami se nanaša na nakup ali prodajo vrednostnih papirjev s strani osebe z informacijami, ki so pomembne in niso v javni oblasti. To lahko storijo ne samo vodstvo podjetja, direktorji in zaposleni, temveč tudi zunanji vlagatelji, posredniki in upravljavci skladov.

Zakonitost trgovanja z notranjimi informacijami

V ZDA ni nobenega zakona, ki bi vlagateljem posebej preprečeval, da bi sodelovali pri trgovanju z notranjimi informacijami; namesto tega so nekatere vrste trgovanja z notranjimi informacijami postale nezakonite s tolmačenjem drugih zakonov, kot je zakon o menjavi vrednostnih papirjev iz leta 1934, s strani sodišč. Trgovanje z notranjimi informacijami direktorjev podjetja je lahko zakonito, če svojo nakupno-prodajno dejavnost razkrijejo Komisiji za vrednostne papirje in borze (SEC) in te informacije pozneje postanejo javne.

Zakaj je trgovanje z notranjimi informacijami slabo

En argument proti trgovanju z notranjimi informacijami je, da če izbrani nekaj ljudi trguje z bistvenimi nejavnimi informacijami, bo celovitost trgov poškodovana, vlagatelji pa odvrnjeni od udeležbe na njih. Notranji uporabniki z nejavnimi informacijami se bodo lahko izognili izgubam in koristi od dobičkov ter tako učinkovito odpravili tveganje, ki ga vlagajo na trge vlagatelji brez nerazkritih informacij. Če se ti vlagatelji v mraku začnejo umikati s trgov, ne bi bilo drugih vlagateljev, ki bi sodelovali v trgovanju z notranjimi informacijami, da bi prodali ali kupovali od njega, in notranje trgovanje bi se učinkovito odpravilo.

Drugi argument proti trgovanju z notranjimi informacijami je, da oropa vlagatelje, ki nimajo nejavnih informacij o prejemu celotne vrednosti svojih vrednostnih papirjev. Če bi nejavne informacije postale splošno znane, preden so nastopile razmere trgovanja z notranjimi informacijami, bi trgi te informacije vključili in zadevni vrednostni papirji bi postali posledično bolj natančne cene.

Če ima na primer farmacevtska družba uspeh v preskušanjih faze 3 za eno od svojih novih zdravil in bo te informacije objavila v enem tednu, obstaja možnost, da vlagatelj s temi nejavnimi informacijami izkoristi njihovo korist. Takšen vlagatelj bi lahko kupil zaloge farmacevtske družbe pred javno objavo informacij in izkoristil zvišanje cene po objavi novic. Vlagatelj, ki je zaloge prodal brez vednosti o uspehu iz preskusov faze 3, bi lahko obdržal svoje zaloge in bi lahko imel koristi od podražitve, če bi bil uspeh v kliničnih preskušanjih splošno znan.

Primeri trgovanja z notranjimi informacijami

Martha Stewart je bila leta 2003 zloglasno obsojena zaradi trgovanja z notranjimi informacijami. ImClone Systems, biofarmacevtska družba, v kateri je bil Stewart lastnik zalog, je bila na robu, da bo Uprava za hrano in zdravila (FDA) zavrnila poskusno zdravljenje raka, Erbitux. Broker Stewart jo je obvestil, da je izvršni direktor ImClone Systems, Samuel Waksal, prodajal vse svoje delnice v podjetju ob slabi vesti. Na koncu pa je Stewart prodala svoje delnice v ImClone Systems in se izognila izgubi, saj je delnica padla za 16%, ko so novice postale javne. Na koncu je bila spoznana za krivico z trgovanjem z notranjimi informacijami in je poleg hišnega pripora in pogojne kazni prestala pet mesecev zapora.

Vlagatelji na drugi strani trgovine Martha Stewart morda ne bi kupili njenih delnic, če bi vedeli, da je direktor podjetja ImClone Systems prodajal njegov položaj in zakaj prodaja svoj položaj. Sodišča so ugotovila, da je Stewart koristil na račun drugih vlagateljev.

Drug primer trgovanja z notranjimi informacijami je Michael Milken, znan kot King Junk Bond King v 80. letih prejšnjega stoletja. Milken je bil znan po trgovanju z junk obveznicami in je pomagal razviti trg dolga z nižjimi naložbenimi vrednostmi v času svoje funkcije v zdaj že propadli investicijski banki Drexel Burnham Lambert. Milken je bil obtožen uporabe nejavnih informacij, povezanih s posli z junk obveznicami, ki so jih orkestrirali vlagatelji in podjetja za prevzem drugih podjetij. Obtoženi so bili, da je uporabljal take podatke za nakup zalog pri prevzemnih ciljih in izkoristil dvig cen delnic v objavah o prevzemu.

Če bi vlagatelji, ki prodajo svoje delnice Milkenu, vedeli, da se dogovori o izdaji obveznic financirajo za nakup družb, ki so delno v njihovi lasti, bi verjetno zadržali svoje delnice, ki bi imele korist od apreciacije. Namesto tega so bile informacije nejavne in koristili bi lahko le ljudje, ki so v položaju Milken. Milken je na koncu priznal krivdo za goljufijo z vrednostnimi papirji, plačal 600 milijonov dolarjev globe, bil je prepovedan iz panoge vrednostnih papirjev za vse življenje in je odslužil dve leti zapora.

Argumenti za trgovanje z notranjimi informacijami

Niso vsi argumenti glede trgovanja z notranjimi informacijami proti. En argument v prid trgovanja z notranjimi informacijami je, da omogoča, da se vse informacije odražajo v ceni vrednostnih papirjev in ne le v javnih informacijah. Zaradi tega so trgi učinkovitejši. Medtem ko notranji ljudje in drugi z nejavnimi informacijami kupujejo ali prodajo delnice podjetja, na primer smer v ceni posreduje informacije drugim vlagateljem. Trenutni vlagatelji lahko kupujejo ali prodajajo na podlagi gibanja cen, bodoči vlagatelji pa lahko storijo enako. Bodoči vlagatelji bi lahko kupovali po ugodnejših cenah, trenutni pa bi jih lahko prodali po ugodnejših cenah.

Drug argument v korist trgovanja z notranjimi informacijami je, da prepoved prakse samo odloži, kaj se bo na koncu zgodilo: cena vrednostnih papirjev se bo na podlagi pomembnih informacij dvignila ali padla. Če ima notranji notranji uporabnik dobre novice o podjetju, vendar mu na primer ni dovoljeno kupovati njegovih zalog, potem tisti, ki prodajo v času, ko tajnik ve podatke, in ko postane javno, ne morejo opaziti povišanja cen. Če vlagatelji ne morejo prejemati informacij ali jih dobiti posredno z gibanjem cen, jih lahko obsodijo na nakup ali prodajo delnic, s katerimi sicer ne bi trgovali, če bi bile informacije na voljo prej.

Še en argument za trgovanje z notranjimi informacijami je, da njegovi stroški ne odtehtajo njegovih koristi. Izpolnjevanje zakonov, povezanih z trgovanjem z notranjimi informacijami in pregonom zadev za trgovanje z notranjimi informacijami, stane vladna sredstva, čas in ljudi, ki bi jih sicer lahko uporabili za pregon kaznivih dejanj, ki se štejejo za resnejše, kot sta organizirani kriminal in umor.