Zakaj se zaloge ne zrušijo kot 1987: Goldman Sachs

S&P 500 indeks (SPX) je prejšnji teden padel za 3, 9% od rekordne vrednosti, v ponedeljek pa se je spet močno znižal, kar je sprožilo strah, da bodo vlagatelji vstopili v že zdavnaj zaostanek v višini 10% ali več ali morda na trgu medveda. Po mnenju Goldman Sachs Group Inc. je največji povratek v letu 2017 znašal le 2, 8%. Zadnji padci so vse več Goldmanovih strank spodbudili, da bi morali vprašati, ali naj se zavzamejo za ponovitev padca na borzi leta 1987, znano kot črni ponedeljek, ko je plaz prodajnih naročil spodrsnil industrijsko povprečje Dow Jones (DJIA) za približno 22%. Goldman trdi, da so ti strahovi preobsežni, in pravi, da obstajajo močni temeljni razlogi za nadaljevanje bijaštva v skladu z njihovim trenutnim poročilom US Weekly Kickstart.

Močne osnove

Goldman poudarja, da se je leto 2018 začelo s pospeševanjem rasti BDP, rastjo cen surovin in slabšim od pričakovanega ameriškega dolarja. Vse to je združitev za povečanje revizije dobička podjetij. Poleg tega poročilo navaja, da je bilo do leta 2018 povečanje cen delnic posledica povečanja EPS, ki je deloma posledica reforme davka od dohodkov pravnih oseb, namesto da bi se povečalo večkratnik vrednotenja. Odkupi korporativnih delnic in povpraševanje po lastniških vrednostnih papirjih s strani posameznih vlagateljev so tudi ključni dejavniki pri njihovem bikovskem scenariju 3.000 za S&P 500, kar bi od zaključka petka pomenilo 8, 6-odstotni dobiček. Njihov osnovni primer 2.850 za S&P 500, medtem pomeni 3, 2-odstotno povečanje.

2018 ni leto 1987

Pred letom 2018 je bilo od leta 1950 še 12 let, v katerih je S&P 500 januarja pridobil 5% ali več na Goldman, 5, 7% pa je bilo letošnje povečanje. V teh 12 prejšnjih letih je bil povprečni januarski dobiček 7%, mediana dobička v preostalih 11 mesecih pa 17%, izračunajo. Edino od teh let, ko se je trg umiral od februarja do decembra, je bilo leto 1987, ki je po januarju upadlo za 10%. In Goldman meni, da je leto 2018 zelo drugačno od leta 1987.

Leta 1987 je na trgu Goldman prišlo do pregretega trga, ki ga je spodbudila širitev večkratnega vrednotenja, ne pa povečanja dobička. S&P 500 se je januarja dvignil za 13%, nato pa se je do avgusta ustavil še za 20%, nato pa se je na črni ponedeljek, 19. oktobra 1987., potopil za 20%. Kljub temu, Goldman dodaja, je S&P 500 uspel zapreti leto 1987 z 2-odstotnim dobičkom .

Leto 2018 je videti drugače. Goldman pričakuje, da bo sprednji P / E večkratnik na S&P 500 ostal stabilen pri 18-kratnem EPS-u. Njihov bikov primer 3000 za indeks vodi izključno optimističen scenarij za EPS. Goldman pričakuje štiri povečanja obrestnih mer s strani Zveznih rezerv v letih 2018 in 2019, donos na 10-letno državno blagajno pa bo do konca leta 2018 dosegel 3, 0%. Napovedujejo, da bodo višje obrestne mere spodbudile nadaljnjo širitev lastniškega kapitala večkratniki vrednotenja.

Uspešnost sektorja

Goldman je pregledal uspešnost sektorja za januar 2018, v katerem je S&P zrasel za 5, 7%. Največji dobički so bili: potrošniška diskrecija, + 8, 2%; financ, + 7, 6%; in informacijske tehnologije + 7, 6%. Največji zaostanek so bili: komunalne storitve, -4, 6%; nepremičnine, -3, 7%; in potrošniške sponke, + 1, 1%. Zvišanje obrestnih mer je bil glavni dejavnik, ki je vplival na gospodarske javne službe in nepremičnine, sektorje z visokimi dividendnimi donosi, ki so nadomestki obveznic za dohodkovne vlagatelje.

Razlogi za previdnost

Razlogov za previdnost je veliko, tudi če se zaloge izognejo razpadu, kakršen je bil leta 1987. Goldman na primer opozarja, da so ocene konsenzusa EPS za celo leto 2018 morda preveč optimistične, kar lahko preveri dejanske rezultate. To bi lahko povzročilo ostro zmanjšanje zalog, ki pogrešajo rožnate napovedi analitikov. Goldman pravi tudi, da je neto dobiček EPS od davčne reforme morda precenjen, z zaostrenimi trgi dela, ki vodijo do povečanja plač in boja za tržni delež, ki sili k znižanju cen.

Medtem Goldman trgi lastniških terminskih trgov beležijo svoje najvišje neto dolgo pozicioniranje od leta 2007, takrat se je začel zadnji medvedji trg. To je lahko nasprotni kazalnik. Poleg tega trenutne cene delnic v veliki meri pospešuje gora maržnega dolga. Po Goldmanovih navedbah je razmerje med neto maržnim dolgom NYSE in tržno kapitalizacijo najvišje od vsaj leta 1980.