Ali so izvedeni finančni instrumenti varni za male vlagatelje?
Dante, italijanski pesnik iz trinajstega stoletja, Dante opisuje potovanje skozi pekel. Najbrž je bil na napačni strani trgovine z derivati.
Navedba izvedenih finančnih instrumentov povprečnemu vlagatelju in vizija nastaneta pri dolgoročnem upravljanju kapitala, velikem hedge skladu, katerega neuspešne strategije arbitražnega trgovanja skoraj niso strnile svetovnega finančnega sistema leta 1998, in Enron, kjer je zloraba izvedenih finančnih instrumentov igrala vlogo v eni od največji bankroti v ameriški zgodovini.
GLEJTE: 5 lekcij največjih bankrotov na svetu
Ali so derivati sploh primerni za povprečnega maloprodajnega vlagatelja? En vidik izpeljanih finančnih instrumentov je zagotovo - imajo težave s sliko. Preberite si, če želite izvedeti, zakaj so izpeljani finančni instrumenti dobili tako slab ugled in ali je ta razvrat zaslužena.
Problem z izpeljanimi finančnimi instrumenti
Obstajajo štirje temeljni problemi, ki prispevajo k negativni podobi izpeljanih finančnih instrumentov:
- Slaba stiska. Če ni slabe novice, ni novice. Zgodbe v tisku so bolj osredotočene na nelegitimno zlorabo izvedenih finančnih instrumentov in ne na njihovo zakonito uporabo.
- Napačno informirana percepcija in neinformirana mnenja vlagateljev.
- Neprimerna primernost glede na sredstva in temperament vlagatelja.
- Pomanjkanje izobrazbe za vlagatelje.
Trgovina na drobno bere te zgodbe o nesrečah in oblikuje mnenja, ki ne temeljijo samo na tem, kar so prebrali v časopisu ali videli na televiziji. Posledica tega je, da javnost ponavadi sledi samo glavnim novicam in se osredotoča na nezakonito zlorabo izvedenih finančnih instrumentov in ne razume zgodovinskih prednosti uporabe izvedenih finančnih instrumentov.
Kdo jih uporablja?
Kljub dobro objavljenim razpletom rast izvedenih finančnih instrumentov ni nič manj opazna. Po Čikaški trgovski borzi (CME) je mini terminska pogodba S&P 500 (kar je petino običajne pogodbe) imela 10. obletnico leta 2007. Poleg tega je povprečni dnevni obseg trgovanja v tej pogodbi dosegel več kot 1 milijon pogodb na dan. V vseh lastniških produktih je ta količina dosegla 1, 6 milijona pogodb na dan. Medletna rast med letoma 2005 in 2006 se je v e-mini terminalih povečala za 30%, v opcijskih pogodbah pa na dobrih 134%.
Podatki raziskave institucionalnih vlagateljev in hedge skladov Greenwich Associates kažejo na jasno prednost: 80% institucionalnih vlagateljev uporablja posamezne delniške, kotacijske in zunajprodajne možnosti, prav tako 96% hedge skladov. Približno 74% institucionalnih vlagateljev in 77% hedge skladov uporablja možnosti indeksov. Indeksne terminske pogodbe uporabljata dve tretjini institucionalnih vlagateljev in polovica hedge skladov. Sredstva, s katerimi se trguje na borzi, uporablja 70% institucionalnih vlagateljev in 84% hedge skladov. Vse druge strategije so v primerjavi blede.
SEE: Osnove prihodnosti: Uvod
Zaznava vlagateljev
Obstajajo štiri temeljne percepcije ali mnenja javnosti o izvedenih finančnih instrumentih.
Gre za institucionalni trg
Ja, je. Glede na raziskave, ki jih je izvedlo svetovalno podjetje Greenwich Associates, je navidezni obseg izvedenih finančnih instrumentov za leto 2005 znašal skoraj 1, 5 bilijona dolarjev, od tega je bilo 85% 260 institucij, ki trgujejo z več kot milijardo dolarjev. Izvedeni finančni instrumenti so svetovni trg - 27% izvira iz ZDA in Kanade, 63% iz Združenega kraljestva in Evrope, preostali del pa v Aziji in Tihem oceanu.
Derivati so preveč zapleteni
Da, nekateri so. Pomislite, kako so vam zadnjič naštete možnosti lastniškega kapitala razložile, tudi za nekaj tako preprostega kot pokrito pisanje. Nato ste slišali za klice in klice. Sledi širjenje bikov in medved, nato pa koledarski namaz in metulj, nato trakovi, jermeni, stradle in zadavi. So vas oči že zasteklile?
Derivati so dragi
Vsi si zaslužijo plačilo in to ni javna storitev. Izdelki so postali blagovni izdelki, storitev in nasveti pa ne. Kako drago bi bilo, če bi izgubili velik del tržne vrednosti, ker vaš portfelj ni bil zaščiten ali če bi bili preveč izpostavljeni eni sami izdaji? Morebiti bi bili stroški precej dražji od pristojbine, ki jo vaša družba zaračuna pri transakciji z izvedenimi finančnimi instrumenti.
Izvedeni finančni instrumenti so zelo špekulativni in imajo veliko finančno korist
Ta ugovor se neposredno nanaša na težavo uporabe v primerjavi z zlorabo. Ko se varovanje pred tveganjem uporablja kot osnovna naložba, postanejo izjemno tvegane. Težava je v tem, da večina investicijske javnosti ne ceni, da lahko ob pravilni uporabi varovanje pred tveganjem dejansko zmanjša tveganje, namesto da ga poveča.
Številni vlagatelji na drobno izenačijo tveganje v smislu finančnega vzvoda in tržnega tveganja in ne oklevajo, če bi ocenili, da finančni vzvod deluje oboje. Javnost je običajna, da ne upošteva sistemskega tveganja, tveganja lastništva posameznih delnic, tveganja dogodkov ali kreditnega tveganja. Prav tako morda ne razumejo, da so nekateri izvedeni finančni instrumenti, na primer terminske pogodbe in opcije, po definiciji pogodbeni trgi. Ko se uporablja kot naložba namesto vozila za varovanje pred živo mejo, gre za igro z ničelno vsoto.
Dejstvo je, da izvedeni finančni instrumenti, če se pravilno uporabljajo, niso nič bolj tvegani od osnovnega sredstva, iz katerega so pridobljeni. Ko vozilo za varovanje pred tveganji uporabljate kot naložbo, tveganje raste eksponentno. Glavni ukrep je primernost za vlagatelja; ena velikost ne ustreza vsem.
Zmanjševanje Vs. Povečanje tveganja
Ali vse to pomeni, da se ne morete ali ne smete vključiti? Ne, seveda ne. Celotna ideja, ki stoji za številnimi derivati ali alternativnimi izdelki, je neusklajena donosnost. Če se uporabljajo kot varovanje pred tveganji, lahko izvedeni finančni instrumenti povečajo donos in zmanjšajo tveganje.
Pred leti so obstajale terminske pogodbe o kmetijskih surovinah - to je bil prvotni izvedeni finančni instrument. To je kmetom dalo možnost, da se zavarujejo na terminskem trgu in varujejo dobiček, špekulanti pa trgu zagotavljajo likvidnost. Isti princip se ni spremenil. Glede na število izpeljanih in nadomestnih izdelkov, ki so na voljo od takrat, je morda enostavno razumeti, zakaj bi jih lahko maloprodajni vlagatelji zmedli, če ne zastrašujoče.
Toda glede na rast in uporabo vlagateljev iz institucionalnih skladov in hedge skladov mora biti nekaj v redu. Razmislite o nekaterih naložbenih strategijah, ki so na voljo v alternativnih naložbah. To bi vključevalo takšne strategije, kot so delta-nevtralno trgovanje z opcijami, vrednostno usmerjena dolga v primerjavi s kratkimi portfelji, trgovanje z disperzijsko nestanovitnostjo, kapitalsko strukturirana arbitraža in tako naprej. Za običajnega maloprodajnega vlagatelja celo poskusiti uresničiti nekatere od teh strategij je nerealno; so tako izpopolnjeni, tehnološko vodeni in časovno zahtevni, da potrebujejo strokovnjaka s polnim delovnim časom. Morda je zaradi tega upravljani denar videl rast, ki jo ima.
GLEJTE: Ste pripravljeni trgovati s prihodnostmi?
Laymanove strategije
Obstaja pa nekaj priljubljenih strategij za visoko vredne vlagatelje, ki jih je vredno razmisliti.
Za vodstvene delavce na visoki ravni s prekomerno količino delnic svojega lastnega podjetja obstajajo strategije, ki bi jim bilo treba slediti. Prvi bi bil dostop do menjalnih sredstev (ne skladov, s katerimi se trguje na borzi). Ta sredstva omogočajo izvajalcem, da zamenjajo delnice z omejitvami za portfelj drugih delnic. Drugo bi bilo uporabiti nekatere strategije strategij v okviru vladnih smernic. Tretja možnost strategije bi bila analiza strateških programov prodaje, spet v okviru vladnih pravil in smernic.
Opomba: Pred vključitvijo v katero koli strategijo z omejenimi ali nadzorovanimi delnicami bi bilo pametno najprej poiskati nasvet pravnih in davčnih strokovnjakov .
Druga strategija visokih neto investitorjev je upravljanje terminskih skladov in / ali hedge skladov. Katera koli od teh kategorij sredstev ima tudi pristop glede skladov. Ne pozabite, da je neusklajena donosnost pomembna tema v mnogih modelih dodeljevanja sredstev. Številni veliki naložbeni modeli posrednikov zahtevajo 4-odstotno dodelitev upravljanim terminom in 7 do 11-odstotno dodelitev hedge skladov, odvisno od izobrazbe vlagatelja, finančnih sredstev in temperamenta.
Ena od strategij za vlagatelje, starejše od 50 let, je uporaba strategij možnosti za ustvarjanje dohodka in zaščite glavnice, kot je pokrito pisanje klicev z dolgimi poteki. Druga strategija je kopiranje delniškega portfelja z dolgoročnimi lastniškimi opcijami, znanimi kot dolgoročni vrednostni papirji za predvidevanje lastniškega kapitala (LEAPS). V tej strategiji vlagatelji vložijo 80 do 90% portfelja v vrednostne papirje s stalnim donosom, preostali znesek pa v LEAPS za izpostavljenost do lastniškega kapitala. Upoštevajte morebitne davčne posledice pri uporabi možnosti.
POGLEDAJ: Uporaba LEAPS z ovratniki
Nadzor
Večina posrednikov za trgovce ima jasne standarde primernosti za vlagatelje na drobno, ne le glede finančnih virov, temveč tudi glede izobrazbe in temperamenta. Obstajajo lahko tudi standardi primernosti za posameznega svetovalca glede na delovno dobo, izkušnje in izkušnje. Poleg tega bo imela večina podjetij postopoma višje stopnje nadzora nad računi strank, ki so vključeni v napredne strategije.
Medtem ko se CME odziva na kliring interesov članov svojih strank, kot so lastniške pogodbe, devizne in v zadnjem času tudi energetične, priznava, da so druge pogodbe, kot so evrodolarji in zamenjave obrestnih mer, očitno institucionalni trg in niso oglaševal do maloprodajnih strank. CME tudi meni, da so možnosti kot korak naprej od prihodnosti v stopnji prefinjenosti, ki je potrebna za primernost. Njeno bistvo je, da je stopnja prefinjenosti najpomembnejša za primernost izobraževanja.
Zagotovo obstajajo potrebe po svetovalnih in posredniških podjetjih, da se vključijo v izobraževanje strank, prav tako kot v različnih borzah. CME je odličen primer, kako lahko borze ali podjetja izobražujejo stranke, saj ponuja seminarje, spletne seminarje, CD-ROM in tiskano gradivo za izobraževalne namene vlagateljev.
Spodnja črta
Ali lahko izvedeni finančni instrumenti in alternativne naložbe imajo v vašem portfelju samo vprašanje, na katerega lahko odgovorite. Vse se spušča v primernost. Vodilno načelo v finančni skupnosti naj bi bilo "Poznajte svojo stranko." To načelo ni izbirno, zato če se odločite za skok v izvedene finančne instrumente, bodite prepričani, da ste pravi tip vlagatelja za ta trg.