Brezčasna naložbena načela Benjamina Grahama

Warren Buffett velja za enega največjih investitorjev vseh časov, a če bi ga vprašali, za koga meni, da je največji vlagatelj, bi verjetno omenil enega človeka: njegovega učitelja Benjamina Grahama. Graham je bil investitor in naložbeni mentor, ki na splošno velja za očeta varnostnih analiz in vrednostnega vlaganja.

Njegove ideje in metode naložb so dobro dokumentirane v njegovih knjigah "Varnostna analiza" (1934) in "Inteligentni vlagatelj" (1949), ki sta dve najbolj znani naložbeni besedili, kar jih je bilo kdaj napisanih. Ta besedila pogosto veljajo za potrebno bralno gradivo za vsakega vlagatelja, vendar jih ni enostavno prebrati.

V tem članku bomo strnili Grahamova glavna načela vlaganja in vam omogočili razumevanje njegove zmagovalne filozofije.

Načelo št. 1: Vedno vlagajte z rezervo

Varnostna meja je načelo nakupa vrednostnega papirja z občutnim popustom na njegovo notranjo vrednost, za katero se misli, da ne zagotavlja le možnosti z visoko donosnostjo, ampak tudi zmanjšuje tveganje za zmanjšanje naložbe. Preprosto povedano, cilj Grahama je bil, da za 50 centov kupi premoženje v vrednosti 1 dolarja. To je naredil zelo, zelo dobro.

Za Grahama so lahko ta poslovna sredstva dragocena zaradi stabilne zaslužkov ali preprosto zaradi likvidne denarne vrednosti. Graham na primer ni redko vlagal v delnice, v katerih so likvidna sredstva v bilanci stanja (brez vseh dolgov) vredna več kot celotna tržna kapica podjetja (poznana tudi kot "neto mreže" za Grahamove privržence ). To pomeni, da je Graham uspešno kupoval podjetja za nič. Čeprav je imel vrsto drugih strategij, je bila to Graham značilna naložbena strategija.

Ta koncept je za vlagatelje zelo pomemben, saj lahko naložbene vrednosti prinesejo znaten dobiček, ko trg neizogibno ponovno oceni zaloge in poveča ceno na pošteno vrednost. Omogoča tudi zaščito v nasprotnem primeru, če se stvari ne odvijajo po načrtih in poslovanje propade. Osrednja tema Grahamovega uspeha je bila varnostna mreža za nakup osnovnega podjetja za veliko manj, kot je vredno. Ko je bil izbran skrbno, je Graham ugotovil, da se je nadaljnje zmanjšanje teh podcenjenih zalog redko zgodilo.

Medtem ko je mnogim Grahamovim študentom uspelo uporabiti lastne strategije, so si vsi delili glavno idejo "meje varnosti."

Načelo # 2: Od njega pričakujte nestanovitnost in dobiček

Vlaganje v delnice pomeni ukvarjanje z nestanovitnostjo. Namesto da bi v času tržnega stresa tekel za izhodi, pametni vlagatelj pozdravlja nazadovanje, saj bi našel velike naložbe. Graham je to ponazoril z analogijo "Mr. Market", namišljenega poslovnega partnerja vsakega vlagatelja. G. Market ponuja vlagateljem vsakodnevno ponudbo cen, po kateri bi kupil vlagatelja ali prodal svoj delež v poslu. Včasih bo navdušen nad obeti poslovanja in navajal visoko ceno. Drugič je depresiven glede možnosti poslovanja in navaja nizko ceno.

Ker je borza deležna teh enakih čustev, je tu lekcija, da ne smete dovoliti, da stališča gospoda Marketa narekujejo vaša lastna čustva ali še huje, da vas vodijo pri vaših naložbenih odločitvah. Namesto tega oblikujte lastne ocene vrednosti podjetja na podlagi zanesljivega in racionalnega preučevanja dejstev.

Poleg tega kupite le, kadar je ponujena cena smiselna, in prodajte, ko cena postane previsoka. Povedano drugače, trg bo nihal, včasih tudi divje, vendar namesto, da bi se bali nestanovitnosti, ga izkoristite v svojo korist, da bi prišli na trgovanje ali razprodali, ko bodo vaši deleži postali precenjeni.

Graham je predlagal dve strategiji, da bi ublažili negativne učinke nestanovitnosti trga:

1) Povprečje dolarjev

Povprečje dolarjev je mogoče doseči z nakupom enakih dolarskih naložb v rednih intervalih. Izkoristi znižanje cene in pomeni, da vlagatelju ni treba skrbeti za nakup celotnega položaja na vrhu trga. Povprečno vrednotenje dolarjev je idealno za pasivne vlagatelje in jim odpravlja odgovornost izbire, kdaj in po kakšni ceni bodo kupili svoje pozicije.

2) Vlaganje v delnice in obveznice

Graham je priporočil enakomerno porazdelitev svojega portfelja med delnicami in obveznicami kot način za ohranitev kapitala ob padcih trga, hkrati pa še vedno dosega rast kapitala z donosom obveznic. Ne pozabite, Grahamova filozofija je bila najprej in predvsem to, da ohrani kapital in nato poskuša, da bi ta rastel. Predlagal je, da imate od 25 do 75% vaših naložb v obveznice in to spremenite glede na tržne pogoje. Ta strategija je imela še dodatno prednost, saj vlagateljev ni dolgočasil, kar vodi v skušnjavo, da bi sodelovali v nedonosnem trgovanju (tj. Špekuliranju).

3. načelo: vedeti, kakšen si vlagatelj

Graham je svetoval, da vlagatelji vedo, kako se vlagajo. V ilustracijo tega je jasno ločil različne skupine, ki delujejo na borzi.

Aktivno v primerjavi s pasivnimi vlagatelji

Graham je aktivne in pasivne vlagatelje označil za "podjetne vlagatelje" in "obrambne vlagatelje."

Imate samo dve resnični izbiri: prva izbira je, da se resno založite v času in energiji, da postanete dober vlagatelj, ki kakovost in količino praktičnih raziskav izenači s pričakovano donosnostjo. Če to ni vaša skodelica čaja, potem bodite zadovoljni, če želite dobiti pasivno (morda nižjo) donosnost, vendar s precej manj časa in dela. Graham je na glavo obrnil akademski pojem "tveganje = donos". Zanj je "delo = vrnitev". Več dela vložite v svoje naložbe, večji mora biti vaš donos.

Če nimate niti časa niti nagnjenosti k kakovostni raziskavi svojih naložb, je vlaganje v indeks dobra alternativa. Graham je dejal, da bi obrambni vlagatelj lahko dobil povprečen donos, če bi preprosto kupil 30 delnic industrijskega povprečja Dow Jones v enakih zneskih. Tako Graham kot Buffett sta dejala, da je celo povprečna donosnost, kot je vrnitev S&P 500, bolj uspeh, kot se morda zdi.

Napaka, ki jo kupujejo mnogi, je po Grahamovem mnenju, da če je tako enostavno pridobiti povprečno donosnost z malo ali brez dela (z indeksiranjem), bi le malo več dela moralo prinesti nekoliko večji donos. Realnost je, da večina ljudi, ki to poskusijo, na koncu opravi veliko slabše od povprečja.

V sodobnem smislu bi bil obrambni vlagatelj vlagatelj v indeksne sklade tako delnic kot obveznic. V bistvu imajo v lasti celoten trg, saj koristijo območjem, ki so najboljša, ne da bi poskušali predvideti ta območja pred časom. Pri tem vlagatelju praktično zagotovimo donosnost trga in se izognemo slabšim od povprečja, če le omogočimo, da skupni rezultati borze narekujejo dolgoročne donose. Po Grahamovem mnenju je premagovanje trga veliko lažje kot storiti, in mnogi vlagatelji še vedno ugotavljajo, da trga ne premagajo.

Špekulant Versus Investitor

Niso vsi ljudje na borzi vlagatelji. Graham je menil, da je ključno, da ljudje ugotovijo, ali so vlagatelji ali špekulanti. Razlika je preprosta: vlagatelj na delnice gleda kot na del podjetja, delničar pa na lastnika podjetja, medtem ko špekulant gleda na igranje z dragimi kosi papirja, brez notranje vrednosti. Za špekulanta vrednost določa le tisto, kar bo nekdo plačal za sredstvo.

Če parafraziram Grahama, je pametno špekulirati in pametno vlagati; ključno je, da se prepričate, da razumete, v čem ste dobri.