Pazite na napačne signale s P / E razmerja

Razmerje med ceno in zaslužkom (P / E) je dokaj enostavno orodje za oceno vrednosti podjetja. Sodeč po tem, kako pogosto se ugotovi P / E-razmerje - analitiki z Wall Streeta, finančni mediji in sodelavci iz pisarniškega hladilnika vode, je skušnjava, da gre za brezhibno orodje za pametne odločitve o naložbah v delnice. Razmislite še enkrat - razmerje P / E ni vedno zanesljivo. Obstaja veliko razlogov, da smo previdni pri vrednotenju zalog na osnovi P / E. (Glej tudi: Finančni količniki .)

Izračun razmerja P / E: Hiter pregled

Na splošno je izračunavanje cene zaslužka dokaj enostavno. Prvi korak pri ustvarjanju razmerja P / E je izračun dobička na delnico (EPS) . EPS je običajno enak dobičku podjetja po obdavčitvi, deljenem s številom izdanih delnic.

EPS = Dobiček pred obdavčitvijoŠtevilo delnicEPS = \ frac {\ text {Dobiček pred obdavčitvijo}} {\ text {Število delnic}} EPS = Število delnicPodhodki od dobička

Iz EPS lahko izračunamo razmerje P / E. Koeficient P / E je enak trenutni ceni tržnega deleža podjetja, deljenem z dobičkom na delnico za preteklo leto.

PE = Delite PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Cena delnice}} {\ besedilo {EPS}} EP = EPSShare Price

Koeficient P / E naj bi investitorjem povedal, koliko let bo sedanji dobiček podjetja moral ustvariti, da doseže svojo trenutno tržno vrednost deleža. Recimo, da je zamišljeno podjetje Widget Corp. v zadnjem letu zaslužilo 1 dolar na delnico in trguje z 10, 00 dolarja na delnico. Razmerje med P / E bi znašalo 10 $ / 1 $ = 10. To nam pove, da ga trg ceni po 10-kratnem dobičku. Ali z drugimi besedami, za vsako kupljeno delnico bo trajalo 10 let kumulativnega dobička, ki je enak trenutni ceni delnice. Seveda želijo vlagatelji kupiti večji zaslužek za vsak dolar, ki ga plačajo, zato je nižje razmerje med P / E in manj draga zaloga.

Razmerje se sliši dovolj preprosto, a poglejmo si nekaj nevarnosti, povezanih z jemanjem P / E razmerij po nominalni vrednosti.

Prvi del enačbe P / E - cena - je preprost. Lahko smo dokaj prepričani, kakšna je tržna cena. Po drugi strani pa je lahko težavno pripravo ustrezne številke zaslužka. Sprejeti morate veliko odločitev, kako določiti zaslužek.

Kaj je v teh zaslužkih?

Za začetek zaslužek ni vedno jasno. Na zaslužek lahko vplivajo nenavadni dobički ali izgube, ki včasih zakrivajo resnično naravo meritve zaslužka. Poleg tega lahko vodenje podjetja manipulira s prijavljenim zaslužkom, da izpolni pričakovanja o zaslužku, medtem ko ustvarjalne računovodske odločitve - premik amortizacijskih politik ali dodajanje ali odštevanje ponavljajočih se dobičkov in odhodkov - lahko povečajo številke dohodka v višini in posledično P / E razmerja so manjša in zaloga se zdi manj draga. Vlagatelji morajo biti previdni, kako podjetja pridejo do svojih prijavljenih številk EPS. Pogosto je treba izvesti ustrezne prilagoditve, da bi dosegli bolj natančno merilo zaslužka, kot je navedeno v bilanci stanja.

Slednji ali prihodnji zaslužek?

Potem je treba upoštevati, ali uporabiti končne zaslužke ali začasne zaslužke.

Zgodovinski zaslužek je enostavno najti v zadnji objavljeni izkaz poslovnega izida podjetja. Na žalost za vlagatelje ne koristijo veliko, saj povedo zelo malo o tem, kakšen je zaslužek za prihodnje leto in leta. Vlagatelji najbolj zanimajo prihodnji zaslužek podjetja, saj odražajo prihodnje obete delnice.

Predhodni zaslužek (imenovan tudi prihodnji zaslužek) temelji na mnenju analitikov na Wall Streetu. Analitiki so, če sploh kaj, ponavadi v svojih predpostavkah in izobraženih ugibanjih pretirano optimistični. Na koncu dneva prihodnji zaslužek trpi težavo, ker je veliko bolj uporaben od preteklega zaslužka, a nagnjen k netočnostim.

Kaj pa rast?

Največja omejitev razmerja med P / E: Vlagatelji skoraj nič ne povejo možnosti družbe EPS za rast. Če podjetje hitro raste, ga boste udobno kupovali, čeprav je imelo visoko razmerje med P / E, saj veste, da bo rast EPS-ja spet znižala P / E na nižjo raven. Če ne raste hitro, lahko nakupujete zaloge z nižjim razmerjem P / E. Pogosto je težko ugotoviti, ali je visok P / E rezultat pričakovane rasti ali je zaloga preprosto precenjena.

Razmerje AP / E, tudi tisto, izračunano z uporabo terminske ocene dobička, ne pove vedno, ali je P / E primeren za napovedano stopnjo rasti podjetja ali ne. Torej za reševanje te omejitve preidemo na drugo razmerje, razmerje PEG:

PEG = P / EForecast Stopnja rasti EPS v naslednjih 12 mesecih \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Napoved Stopnja rasti EPS v naslednjih 12 mesecih}} PEG = Napoved Stopnja rasti EPS v naslednjih 12 mesecihP / E

Na kratko, čim nižje je razmerje PEG, tem bolje. PEG 1 kaže, da je P / E v skladu z rastjo; pod 1 pomeni, da rast EPS kupujete razmeroma malo; PEG, večji od 1, lahko pomeni, da je zaloga precenjena. Toda tudi ko je razmerje med P / E standardizirano za rast, odločite o naložbi na podlagi zunanjih ocen, kar je morda napačno. (Glej tudi: PEG razmerje zmanjšuje vrednost zalog .)

Kaj pa dolg?

Končno je še težavno vprašanje dolga podjetja. Koeficient P / E ne vpliva na višino dolga, ki ga ima podjetje v svoji bilanci stanja. Ravni dolgov vplivajo na finančno uspešnost in vrednotenje, vendar P / E vlagateljem ne omogočajo primerjave med jabolki in jabolki med podjetji, ki niso dolžna, in tistimi, ki so združena z neporavnanimi posojili in obveznostmi.

Eden od načinov za reševanje te omejitve je upoštevanje vrednosti podjetja ali EV namesto njegove cene (P).

(Poenostavljeno) EV = MC + Neto zadolžitev: \ začeti {poravnano} & \ besedilo {(poenostavljeno)} EV \ = \ \ besedilo {MC} \ + \ \ besedilo {neto dolg} \\ & \ textbf {kjer: } \\ & MC \ = \ \ besedilo {Tržna kapitalizacija} \ konec {poravnano} (poenostavljeno) EV = MC + neto dolg:

Recimo, da je Widget Corp. s ceno tržnega deleža 10 dolarjev na delnico v svoji bilanci stanja prenašal tudi 3 USD na delnico čistega dolga. Družba bi torej imela skupno vrednost podjetja 13 dolarjev na delnico. Če bi Widget Corp. letos proizvedel EPS v višini 1 USD, bi njegovo razmerje P / E znašalo 10. Toda bolj sofisticirani vlagatelji bi izračun opravili s vrednostjo podjetja v števcu in EBITDA v imenovalcu.

Spodnja črta

Seveda je razmerje P / E priljubljeno in enostavno izračunati. Ima pa velike pomanjkljivosti, ki jih morajo vlagatelji upoštevati pri uporabi ocene zalog. Previdno ga uporabite. Nobeno posamezno razmerje ne more povedati vsega, kar morate vedeti o zalogi. Ne pozabite uporabiti različna razmerja, da dobite popolnejšo predstavo o finančni uspešnosti in vrednotenju zalog.