Izračun zahtevane stopnje donosa - RRR

Zahtevana stopnja donosa (RRR) je najmanjši znesek dobička (donosa), ki ga bo prejel vlagatelj za prevzemanje tveganja naložbe v delnico ali drugo vrsto vrednostnega papirja. RRR se lahko uporabi tudi za izračun, kako donosen je lahko projekt glede na stroške financiranja projekta. RRR signalizira raven tveganja, ki je povezana z naložbo za določeno naložbo ali projekt. Večji kot je donos, večja je stopnja tveganja. Manj donos na splošno pomeni, da je tveganje manjše. RRR se običajno uporablja pri financah podjetij in pri vrednotenju lastniških vrednostnih papirjev (delnic). RRR lahko uporabite za izračun potencialne donosnosti naložbe (ROI).

Ko gledamo RRR, si je treba zapomniti, da ne vpliva na inflacijo. Upoštevajte tudi, da se lahko zahtevana stopnja donosa med vlagatelji razlikuje glede na njihovo toleranco do tveganja.

Zahtevana stopnja donosa

Kaj meni RRR

Če želite izračunati potrebno stopnjo donosa, morate upoštevati dejavnike, kot so donosnost trga kot celote, stopnja, ki bi jo lahko dobili, če ne bi prevzeli tveganja (brezcarinska stopnja donosa) in nestanovitnost zaloge (ali skupni stroški financiranja projekta).

Zahtevano stopnjo donosa je težko določiti, saj bodo posamezniki, ki izvajajo analizo, imeli različne ocene in želje. Preferenc glede tveganja in donosa, inflacijska pričakovanja in struktura kapitala podjetja igrajo vlogo pri določanju zahtevane stopnje. Vsak od teh lahko med drugimi dejavniki močno vpliva na notranjo vrednost sredstva. Kot pri mnogih stvareh je praksa popolna. Ko boste izpopolnili svoje nastavitve in poklicali ocene, bodo vaše naložbene odločitve postale bistveno bolj predvidljive.

Modeli s popustom

Pomembna uporaba zahtevane donosnosti je diskontiranje večine vrst denarnih tokov in nekaterih tehnik relativne vrednosti. Pri diskontiranju različnih vrst denarnega toka bodo uporabljene nekoliko drugačne stopnje z istim namenom - da bi našli neto sedanjo vrednost (NPV).

Običajne uporabe zahtevane stopnje donosa vključujejo:

• Izračun sedanje vrednosti prihodka od dividend za namene vrednotenja delniških cen
• Izračun sedanje vrednosti prostega denarnega toka v kapitalu
• Izračun sedanje vrednosti poslovnega prostega denarnega toka

Analitiki sprejemajo odločitve o kapitalu, dolgu in razširitvi podjetja tako, da na občasno prejeta denarna sredstva vnesejo vrednost in jo izmerijo glede na izplačano denar. Cilj je prejeti več, kot ste plačali. Financiranje podjetij se osredotoča na to, koliko dobička dobite (donosnost) v primerjavi s tem, koliko ste plačali za financiranje projekta. Naložbe v lastniške naložbe se osredotočajo na donosnost v primerjavi s tveganjem, ki ste ga prevzeli pri naložbi.

Kapital in dolg

V kapitalski naložbi se v različnih izračunih uporablja zahtevana stopnja donosa. Na primer, model za popust pri dividendah uporablja RRR za diskontiranje občasnih plačil in izračun vrednosti zaloge. Zahtevano donosnost lahko najdete z modelom določanja cen kapitalskih sredstev (CAPM).

CAPM zahteva, da najdete določene vnose, vključno z:

• Stopnja brez tveganja (RFR)
• Zaloga je beta
• Pričakovani tržni donos

Začnite z oceno stopnje brez tveganja. Donos do zapadlosti (YTM) lahko uporabite 10-letni zakladni račun - recimo, da znaša 4%. Nato vzemite pričakovano premijo za tržno tveganje za stalež, ki ima lahko širok razpon ocen.

Na primer, lahko se giblje med 3% in 9% na podlagi dejavnikov, kot so poslovno tveganje, likvidnostno tveganje in finančno tveganje. Lahko pa ga dobite iz preteklih letnih tržnih donosov. Za ponazoritev bomo uporabili 6% namesto katere koli skrajne vrednosti. Pogosto bo donosnost trga ocenila borznoposredniška družba in lahko odštejete stopnjo brez tveganja.

Lahko pa uporabite beta zaloge. Beta zalog je na voljo na večini naložbenih spletnih strani. Oglejte si na primer to spletno stran investstopedia.com za beta različico podjetja Coca-Cola, ki se nahaja v zgornjem desnem delu strani.

Če želite ročno izračunati beta, uporabite naslednji regresijski model:

Zaloga donosa = α + βstockRmarketwhere: βstock = Beta koeficient za stockRmarket = Pričakovana donosnost s trgaα = Stalno merjenje presežka donosa na stopnjo tveganja agiven \ začni {usklajeno} & \ text {Zaloga donosa} = \ alfa + \ beta_ \ besedilo {zaloga} \ besedilo {R} _ \ besedilo {trg} \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ beta_ \ besedilo {zaloga} = \ besedilo {Beta koeficient za zalogo} \\ & \ besedilo { R} _ \ besedilo {trg} = \ besedilo {Pričakuje se vrnitev s trga} \\ & \ alfa = \ besedilo {Nenehno merjenje presežka donosa za} \\ & \ besedilo {dano stopnjo tveganja} \\ \ konec { poravnano} Donosnost zalog = α + βstock Rmarket, kjer: βstock = Beta koeficient za stockRmarket = Donos pričakovan s trgaα = Stalno merjenje presežka donosa za stopnjo tveganja agiven

β _zaloga je beta koeficient zalog. To pomeni, da gre za kovarija med delnico in trgom, deljeno z variacijo trga. Domnevali bomo, da je beta 1, 25.

R _trg je pričakovana donosnost s trga. Na primer, vrnitev S&P 500 se lahko uporabi za vse zaloge, ki trgujejo, in celo nekatere zaloge, ki niso na indeksu, ampak so povezane s podjetji, ki so.

Zdaj smo s pomočjo CAPM združili te tri številke:

E (R) = RFR + βstock × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 − .04) = 6, 5%, kjer: E (R) = Zahtevana stopnja donosa ali pričakovani donosRFR = brez tvegana stopnjaβstock = Beta koeficient za stockRmarket = Pričakovana donosnost s trga (Rmarket − RFR) = Premija na tržno tveganje ali vrnitev nad stopnjo brez tveganja za sprejemanje dodatnega nesistematičnega tveganja \ začni {poravnano} & \ text {E (R)} = \ besedilo {RFR} + \ beta_ \ besedilo {zaloga} \ krat (\ besedilo {R} _ \ besedilo {trg} - \ besedilo {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ krat (.06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6, 5 \% \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {E (R)} = \ besedilo {Zahtevana stopnja donosa ali pričakovani donos} \\ & \ text {RFR} = \ text {Stopnja brez tveganja} \\ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Beta koeficient za zalogo} \\ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Vrnitev pričakovana s trga} \\ & (\ besedilo {R} _ \ besedilo {trg} - \ besedilo {RFR}) = \ besedilo {premija za tržno tveganje ali vrnitev nad} \\ & \ besedilo {tveganje- prosta cena za sprejem dodatnih} \\ & \ besedilo {nesistematično tveganje} \\ \ konec {poravnano} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04.) = 6, 5%, kjer: E (R) = zahtevana stopnja donosa ali pričakovani donosRFR = stopnja brez tveganjβstock = Beta koeficient za stockRmarket = donos pričakovan od trg (Rmarket −RFR) = premija za tržno tveganje ali vrnitev nad stopnjo brez tveganja za sprejem dodatnega nesistematičnega tveganja

Pristop s popustom pri dividendah

Drug pristop je model dividend-diskonta, znan tudi kot Gordonov model rasti (GGM). Ta model določa lastno vrednost delnice, ki temelji na konstantni rasti dividend. Z iskanjem trenutne cene delnic, izplačila dividend in ocene stopnje rasti dividend lahko formulo preuredite v:

Vrednost zaloge = D1k −gwhere: D1 = Pričakovana letna dividenda na delnico = investicijska diskontna stopnja ali zahtevana stopnja vračanja = Stopnja rasti dividend \ začni {poravnano} & \ besedilo {delniška vrednost} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {kjer:} \\ & D_1 = \ besedilo {Pričakovana letna dividenda na delnico} \\ & k = \ besedilo {investicijska diskontna stopnja ali zahtevana stopnja donosa} \\ & g = \ besedilo {rast stopnja dividende} \\ \ konec {usklajena} Vrednost zaloge = k − gD1, kjer: D1 = Pričakovana letna dividenda na delnico = diskontna stopnja vlagatelja ali zahtevana stopnja vračanja = Stopnja rasti dividend

Pomembno je, da je treba predvideti nekatere predpostavke, zlasti stalno rast dividend s konstantno hitrostjo. Torej ta izračun deluje samo pri podjetjih, ki imajo stabilne stopnje rasti dividend na delnico.

RRR v financah podjetij

Odločitve o naložbah niso omejene na zaloge. Pri financah podjetij, kadar podjetje investira v širitev ali trženjsko kampanjo, lahko analitik pogleda na minimalni donos, ki ga ti izdatki zahtevajo glede na stopnjo tveganja, ki ga je podjetje porabilo. Če trenutni projekt prinaša nižjo donosnost od drugih potencialnih projektov, projekt ne bo nadaljeval. Številni dejavniki - vključno s tveganjem, časovnim okvirom in razpoložljivimi viri - se odločajo, ali bomo s projektom nadaljevali. Običajno je potrebna odločilna stopnja donosa ključni dejavnik pri odločanju med več naložbami.

Pri financah podjetij bo pri proučitvi naložbene odločitve skupna zahtevana donosnost tehtanih povprečnih stroškov kapitala (WACC).

Kapitalska struktura

Ponderirani povprečni stroški kapitala

Ponderirani povprečni stroški kapitala (WACC) so stroški financiranja novih projektov glede na strukturo podjetja. Če podjetje financira 100-odstotni dolg, potem za določitev stroškov uporabite obresti na izdani dolg in prilagodite davke - saj so obresti odtegnjene. V resnici je korporacija veliko bolj zapletena.

Pravi stroški kapitala

Za iskanje resničnih stroškov kapitala je potreben izračun na podlagi številnih virov. Nekateri bi celo trdili, da je pod določenimi predpostavkami struktura kapitala nepomembna, kot je zapisano v izreku Modigliani-Miller. V skladu s to teorijo se tržna vrednost podjetja izračuna na podlagi njegove dobičkonosnosti in tveganj, povezanih z osnovnimi sredstvi. Predvideva tudi, da je podjetje ločeno od načina financiranja naložb ali razdelitve dividend.

Za izračun WACC vzemite težo vira financiranja in ga pomnožite z ustreznimi stroški. Vendar obstaja ena izjema: pomnožite delež dolga z enim, zmanjšan za davčno stopnjo, nato dodajte vsote. Enačba je:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce), kjer: WACC = Ponderirani povprečni stroški kapitala (zahtevana stopnja donosa na ravni podjetja) Wd = Teža dolgadd = Stroški financiranja dolga = Davčna stopnjaWps = Teža prednostnih delnickps = Stroški prednostnih delnicWce = Teža skupnega lastniškega kapitala = Stroški skupnega lastniškega kapitala \ začeti {poravnano} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {WACC} = \ besedilo {tehtani povprečni stroški kapitala} \\ & \ text {( zahtevana stopnja donosa za celotno podjetje)} \\ & W_d = \ besedilo {Teža dolga} \\ & k_d = \ besedilo {Stroški financiranja dolga} \\ & t = \ besedilo {davčna stopnja} \\ & W_ {ps} = \ besedilo {Teža prednostnih delnic} \\ & k_ {ps} = \ besedilo {Cena prednostnih delnic} \\ & W_ {ce} = \ besedilo {Teža skupnega lastniškega kapitala} \\ & k_ {ce} = \ besedilo {Stroški skupnega kapital} \\ \ konec {poravnano} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce), kjer: WACC = tehtani povprečni stroški kapitala (za celotno podjetje zahtevana stopnja donosa) Wd = Teža dolgdd = Stroški dolžniškega financiranjat = Davčna stopnjaWps = Teža prednost rred sharekps = Stroški prednostnih delnicWce = Teža skupnega lastniškega kapitala = Stroški skupnega kapitala

Ko se ukvarjajo s podjetniškimi odločitvami za razširitev ali prevzem novih projektov, se zahtevana donosnost uporabi kot merilo najmanjše sprejemljive donosnosti glede na stroške in donosnost drugih razpoložljivih naložbenih priložnosti.