Kako se določajo obrestne mere zakladne menice?

Državni zakladni zapisi (državnih zapisov) se običajno prodajajo s popustom od njihove nominalne vrednosti. Višina popusta je določena med dražbami države. Za razliko od drugih ameriških zakladniških vrednostnih papirjev, kot so zakladne menice (T-menice) in državne zakladnice (T-obveznice), blagajniški zapisi ne plačujejo občasnih obresti v šestih mesečnih intervalih. Obrestna mera za državne blagajne se torej določi s kombinacijo skupne diskontirane vrednosti in zapadlosti.

Drazbe blaga in vrste ponudnikov

Zakladnica organizira dražbe različnih ročnosti v ločenih, ponavljajočih se intervalih. Dražbe za 13-tedenske in 26-tedenske blagajniške zapise se dogajajo vsak ponedeljek, dokler so finančni trgi odprti čez dan. Petindvajset tedenske blagajniške zapise se prodajo na dražbi vsak četrti torek. Vsak četrtek se objavijo količine novih izdanih državnih zapisov in njihova nominalna vrednost. To potencialnim kupcem omogoča, da načrtujejo svoje nakupe.

Za državne blagajne obstajata dve vrsti ponudnikov: konkurenčni in nekonkurenčni. Konkurenčni ponudniki so edini, ki dejansko vplivajo na diskontno stopnjo. Vsak konkurenčni ponudnik izjavi ceno, ki jo je pripravljen plačati, ki jo zakladnica sprejme v padajočem vrstnem redu, dokler se skupna nominalna vrednost določene zapadlosti ne razproda. Nekonkurenčni ponudniki se strinjajo, da bodo kupovali po povprečni ceni vseh sprejetih konkurenčnih ponudb.

Ključni odvzemi

• Cene državnih zapisov imajo velik vpliv na relativne stopnje tveganja, ki jih vlagatelji prevzamejo.
• V resnici cena in donosnost državnih zapisov in drugih državnih blagajn pomagajo pri obveščanju o osnovah skoraj vsakega drugega naložbenega razreda na trgu.
• Cene blagajniških zapisov se določajo na intervalnih dražbah.
• Obstajata dva tipirana ponudnika blagajniških zapisov: konkurenčni in nekonkurenčni ponudniki.
• Zakladne menice veljajo za eno najvarnejših naložb na svetu, čeprav tudi z najnižjo donosnostjo.

Odkup in nominalna obrestna mera

Kupci, ki imajo do zapadlosti zapadle državno blagajne, vedno prejmejo nominalno vrednost za svoje naložbe. Obrestna mera temelji na razliki med diskontirano nakupno ceno in odkupno ceno nominalne vrednosti.

Recimo, da vlagatelj kupi 52-tedenski predračun z nominalno vrednostjo 1000 USD. Investitor je vnaprej plačal 975 dolarjev. Razpon popustov je 25 dolarjev. Potem ko investitor ob koncu 52 tednov prejme 1.000 USD, zaslužena obrestna mera znaša 2, 56% ali 25/975 = 0, 0256.

Obrestna mera, pridobljena na blagajniškem zapisu, ni nujno enaka njenemu diskontnemu donosu, ki je letna donosnost, ki jo investitor realizira na naložbi. Dobički s popustom se med življenjsko dobo vrednostnega papirja tudi spreminjajo. Donos diskontov včasih imenujemo diskontna stopnja, ki je ne smemo zamenjati z obrestno mero.

Zakladne cene menic in tržni vpliv

Na diskontno ceno, plačano za državne zapise, lahko vplivajo številni zunanji dejavniki, na primer spremembe v zvezni stopnji skladov, ki vplivajo na državne zapise bolj kot druge vrste državnih vrednostnih papirjev. Razlog za to je, da zapisi na državni blagajni neposredno konkurirajo zvezni stopnji skladov na trgu kratkoročnih dolžniških instrumentov z nizkim tveganjem. Institucionalni vlagatelji so še posebej zainteresirani za razliko med stopnjo zveznih skladov in donosnostjo državnih zapisov.

V svetu dolžniških vrednostnih papirjev predstavljajo zakladne menice največjo likvidnost in najnižje tveganje glavnice.

Cene zakladnih menic (Trezorski zapisi) lahko pomembno vplivajo na premijo za tveganje, ki jo zaračunajo vlagatelji na celotnem trgu. Državni zapisi so cenovno vezani na obveznice; ko cene naraščajo, donos upada in ravno obratno. Delujejo kot najbližja nevarnemu vračanju na trg; vse druge naložbe morajo ponujati premijo za tveganje v obliki višjih donosov, da bi pritegnile denar stran od državnih zakladnic.

Drugi vplivi na cene blagajniških zapisov

Obstajajo tudi drugi gonilniki cen T-računov. V času visoke gospodarske rasti vlagatelji niso manj naklonjeni tveganju in povpraševanje po računih ponavadi upada. Ko se donosnosti državnih zapisov dvigajo, se zvišujejo tudi druge obrestne mere. Druge stopnje obveznic naraščajo, zahtevana stopnja donosa na delnice se veča, hipotekarne stopnje ponavadi naraščajo, povpraševanje po drugih "varnih" surovinah pa se ponavadi zmanjšuje.

Podobno je, ko je gospodarstvo počasno in vlagatelji zapuščajo bolj tvegane naložbe, cene državnih blagajnikov običajno naraščajo, donosnosti pa upadajo. Nižje so obrestne mere in donosnosti državnih blagajniških zapisov, bolj se vlagatelji spodbujajo, da iščejo bolj tvegane donose drugje na trgu. To še posebej velja v časih, ko so stopnje inflacije višje od donosnosti državnih blagajniških zapisov, zaradi česar je realna donosnost državnih blagajniških zapisov negativna.

Inflacija vpliva tudi na obrestne mere blagajniških zapisov. To je zato, ker vlagatelji neradi kupujejo državne blagajne, ko donos naložb ne sledi inflaciji, zaradi česar je naložba čista izguba v smislu realne kupne moči. Visoka inflacija lahko privede do nižjih zakladniških cen in višjih donosov. Nasprotno pa so cene ponavadi visoke, ko je inflacija nizka. Drugi vzrok, da inflacija vpliva na obrestne mere državnih blagajn, je posledica tega, kako Zvezne rezerve ciljajo na denarno ponudbo.