Izziva metriko EBITDA

Dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA) v nekaterih krogih finančnega sveta slabo uspe. Toda, ali si ta finančni ukrep zasluži odvračanje vlagateljev?

EBITDA je pogosto uporabljen ukrep vrednosti podjetja. Toda kritiki te vrednosti pogosto poudarjajo, da gre za nevarno in zavajajočo številko, saj jo pogosto zamenjujejo z denarnim tokom. Vendar lahko ta številka dejansko pomaga investitorjem pri ustvarjanju primerjave med jabolki in jabolki, ne da bi pustila grenkega priokusa.

Izračun EBITDA

EBITDA se izračuna tako, da se vanj prištejejo čisti prihodki in znesek obresti, davkov, amortizacije in amortizacijskih stroškov. EBITDA se uporablja za analizo dobičkonosnosti poslovanja pred zunaj obratovalnimi odhodki, kot so obresti in drugi neobvezni stroški ter negotovinski stroški, kot so amortizacija. Zakaj torej ta preprosta številka nenehno razživi v finančni industriji?

Kritiki analize EBITDA

Z obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo se lahko zdi, da so popolnoma neprofitna podjetja videti fiskalno zdrava. Pogled nazaj na dotcom podjetja iz 2000-ih let ponuja nešteto primerov podjetij, ki niso imela upanja in zaslužka, a so postala draga v svetu naložb. Zaradi uporabe EBITDA kot merila finančnega zdravja so bila ta podjetja videti privlačna.

Prav tako je s številkami EBITDA enostavno upravljati. Če se za povečevanje prihodkov uporabijo lažne računovodske tehnike, medtem ko se obresti, davki, amortizacija in amortizacija izločijo iz enačbe, bi skoraj vsaka družba lahko izgledala odlično. Ko bo resnica o prodajnih številkah resda, bo hiša kart padla, vlagatelji pa bodo v težavah.

EBITDA v primerjavi z operativnim denarnim tokom

Delovni denarni tok je boljše merilo, koliko denarja ustvari podjetje, ker doda neto denarne odhodke (amortizacija) nazaj v čisti dobiček in vključuje spremembe obratnega kapitala, ki prav tako uporabljajo ali zagotavljajo denar (kot so spremembe v terjatvah, obveznosti in zaloge).

Ti dejavniki obratnega kapitala so ključni za določitev, koliko denarja ustvarja podjetje. Če vlagatelji v analizo ne vključijo sprememb obratnega kapitala in se zanašajo samo na EBITDA, bodo zgrešili namige, ki kažejo, ali podjetje izgublja denar, ker ne prodaja nobene prodaje.

Pozitivni dejavniki EBITDA

Kljub kritikom je veliko takih, ki so naklonjeni tej priročni enačbi. V vseh pritožbah glede EBITDA je izgubljenih več dejstev, a jih navijači odkrito spodbujajo.

Ocenite denarni tok za dolgoročni dolg

Prvi dejavnik, ki ga je treba upoštevati, je, da se EBITDA lahko uporabi kot bližnjica za oceno denarnega toka, ki je na voljo za plačilo dolga po dolgoročnih sredstvih, kot so oprema in drugi predmeti z življenjsko dobo, merjeno v desetletjih in ne letih. Če razdelite EBITDA na število potrebnih plačil dolga, dobite količnik kritja dolga. S faktoringom "ITDA" EBITDA je bil zasnovan tako, da je upošteval stroške dolgoročnih sredstev in prikazal dobiček, ki bo ostal po upoštevanju stroškov teh orodij. To je uporaba EBIDTA pred 80. leti in je popolnoma legitimen izračun.

Potreba po zakoniti dobičkonosnosti

Drugi dejavnik, ki ga pogosto spregledamo, je, da mora biti ocena EBITDA razmeroma natančna, če ima ocenjeno podjetje upravičeno donosnost. Uporaba EBITDA za oceno starih industrijskih podjetij bo verjetno prinesla koristne rezultate. Ta ideja se je izgubila v osemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko so bili odkupi s finančnimi vzvodi v modi, EBITDA pa se je začela uporabljati kot posrednik pri denarnem toku. To se je razvilo v novejšo prakso uporabe EBITDA za vrednotenje nedonosnih dotcom-ov, pa tudi podjetij, kot so telekomi, kjer so nadgradnje tehnologije stalen strošek.

Primerjava kot podjetja

EBITDA se lahko uporablja tudi za primerjavo medsebojnih podjetij in industrijskih povprečij. Poleg tega je EBITDA dobro merilo glavnih trendov dobička, saj odpravlja nekatere od tujih dejavnikov in omogoča bolj primerjavo "med jabolki in jabolki".

Na koncu EBITDA ne sme nadomestiti merila denarnega toka, ki vključuje pomemben dejavnik sprememb obratnega kapitala. Ne pozabite, da je "gotovina kralj", ker kaže "resnično" donosnost in sposobnost podjetja za nadaljevanje poslovanja.

Primer: WT Grant Company

Izkušnje podjetja WT Grant dobro prikazujejo pomen ustvarjanja denarja nad EBITDA. Grant je bil splošni trgovec v času pred trgovskimi centri in zalog modrega čipa.

Žal je vodstvo Grant naredilo več napak. Rast zalog se je povečala in podjetje se je moralo močno zadolžiti, da je odprlo svoja vrata. Zaradi velikega dolžniškega bremena je Grant na koncu zapustil poslovanje in vrhunski analitiki tistega dne, ki so se osredotočali le na EBITDA, so zamudili negativne denarne tokove.

Številni zgrešeni klici konca dotcom ere odražajo priporočila, ki jih je Wall Street nekoč podal za Grant. V tem primeru je stari kliše prav: zgodovina se ponavadi ponavlja. Vlagatelji bi morali upoštevati to opozorilo.

Nekaj ​​pasti EBITDA

V nekaterih primerih lahko EBITDA daje zavajajoče rezultate. Dolg do dolgoročnih sredstev je enostavno predvideti in načrtovati, medtem ko kratkoročnega dolga ni. Pomanjkanje dobičkonosnosti ni dober znak poslovnega zdravja, ne glede na EBITDA. V teh primerih je treba namesto uporabe EBITDA za določitev zdravstvenega stanja podjetja in vrednotenja podjetja določiti, kako dolgo lahko podjetje še naprej odplačuje svoj dolg brez dodatnega financiranja.

Dober analitik razume ta dejstva in izračune ustrezno uporabi poleg svojih drugih lastniških in posamičnih ocen.

Najbolje se uporablja v kontekstu

EBITDA ne obstaja v vakuumu. Slab ugled ukrepa je večinoma posledica prekomerne izpostavljenosti in nepravilne uporabe. Kot je lopata učinkovita za kopanje lukenj, to ne bi bilo najboljše orodje za privijanje vijakov ali napihovanje pnevmatik. Tako se EBITDA ne sme uporabljati kot samostojno orodje za vrednotenje dobičkonosnosti podjetij. To je še posebej veljavno, če upoštevamo, da izračuni EBITDA niso v skladu s splošno sprejetim računovodskim načelom (GAAP).

Kot vsak drug ukrep je EBITDA le en kazalnik. Za oblikovanje popolne slike o zdravju katerega koli podjetja je treba upoštevati številne ukrepe. Če bi bilo identificiranje velikih podjetij preprosto, preverjanje ene številke, bi vsi preverili to številko, poklicni analitiki pa bi prenehali obstajati.