Pogojna stopnja predplačila (CPR)
Pogojna stopnja predplačila (CPR) je stopnja predplačila posojila, enakovredna deležu glavnice posojila, ki se predvideva, da se v vsakem obdobju izplača predčasno. Izračun te ocene temelji na številnih dejavnikih, kot so pretekle stopnje predplačila za prejšnja posojila, podobna tistim iz sklada in prihodnji gospodarski izgledi. Ti izračuni so pomembni pri vrednotenju sredstev, kot so hipotekarni vrednostni papirji ali drugi listinjeni svežnji posojil.
Kako izračunati pogojne predplačilne cene (CPR)?
CPR se lahko uporablja za različna posojila. Na primer, hipoteke, študentska posojila in prehodni vrednostni papirji uporabljajo CPR kot ocene predplačila. Običajno je CPR izražen kot odstotek.
CPR pomaga predvideti tveganje predplačila, kar je tveganje, povezano s prezgodnjo vrnitvijo glavnice vrednostnega papirja s fiksnim dohodkom. Ko se glavnica vrne predčasno, se prihodnji plačila obresti ne bodo izplačala na tisti del glavnice, kar pomeni, da vlagatelji v povezane vrednostne papirje s fiksnim donosom ne bodo prejeli obresti, plačanih na glavnico. Tveganje predplačila je najbolj razširjeno pri vrednostnih papirjih s fiksnim donosom, kot so klicne obveznice in hipotekarni vrednostni papirji (MBS).
Na primer, zbir hipotek z 8% CPR pomeni, da se bo za vsako obdobje izplačalo 8% neporavnane glavnice sklada. CPR predstavlja pričakovano stopnjo izplačila, izraženo v odstotkih in izračunano kot letno stopnjo. Pogosto se uporablja za vrednostne papirje, podprte z dolgovi, kot so hipotekarni vrednostni papirji (MBS), kjer lahko predplačilo s strani pridruženih dolžnikov povzroči nižje donose.
Ključni odvzemi
- Pogojna stopnja predplačila (CPR) označuje stopnjo predplačila posojila, po kateri se izplača zbirka posojil, kot je hipotekarna zavarovalnica (MBS), neporavnana glavnica.
- Višji kot je CPR, več je pričakovanj predplačil in s tem nižje trajanje menice. Temu rečemo tveganje predplačila.
- CPR se lahko pretvori v stopnjo enotne mesečne umrljivosti (SMM) in obratno.
Kaj vam pove CPR?
Višji kot je CPR, hitrejši dolžniki prej plačajo posojila. CPR se lahko pretvori v enotno mesečno stopnjo umrljivosti (SMM). SMM se določi tako, da se upošteva celotno zapadlo plačilo dolga in ga primerja z dejanskimi prejetimi zneski.
Visoka stopnja predplačila pomeni, da se dolgovi, povezani z vrednostnim papirjem, vračajo hitreje od zahtevanega minimuma. Čeprav to kaže, da je naložba nižja, ker se dolgovani znesek poplača, vodi tudi do nižjih splošnih stopenj donosa.
Primer uporabe CPR
Na primer, če skupni dolg na obveznici MBS znaša milijon dolarjev, plačilo za mesec znaša 100.000 USD za vse povezane hipoteke. Ko pa smo prejeli plačila, je bil dejanski znesek 110.000 dolarjev, kar odraža SMM v višini 1%.
Pogosto dolžniki predplačajo svoje dolgove, da jih refinancirajo za nižjo stopnjo. Če se to zgodi, se obveznica izplača hitreje, kot je bilo pričakovano, in se investitorju sprosti nazaj. Vlagatelj mora izbrati novo vrednostno varščino, v katero bo vložil naložbo, ki ima lahko nižjo stopnjo donosa zaradi nižjih obrestnih mer, povezanih s dolgovi, ki izhajajo iz določenega vrednostnega papirja.
Razlika v stopnjah CPR med korporativnimi in državnimi obveznicami
S podjetniškimi obveznicami ali zakladnimi obveznicami (T-obveznice) ni tveganja za CPR, saj ti ne omogočajo predplačila. Poleg tega naložbe v zavarovanje s hipotekarnimi obveznostmi (CMO) in dolžniške obveznosti s premoženjem (CDO), strukturirane prek investicijskih bank, po načelu znižajo tveganje predplačila.
Poleg tega imajo tisti, ki so povezani s tranšo z večjim tveganjem, pogosto daljšo življenjsko dobo od tranše z nižjim tveganjem, kar ima za posledico daljše naložbeno obdobje, preden se vrne začetna naložba.