Osnove zamenjave valut

Zamenjave valut so pomemben finančni instrument, ki ga uporabljajo banke, multinacionalne korporacije in institucionalni vlagatelji. Čeprav te vrste zamenjave delujejo na podoben način kot obrestne zamenjave in delniške zamenjave, obstajajo nekatere glavne temeljne lastnosti, zaradi katerih so valutne zamenjave edinstvene in s tem nekoliko bolj zapletene.

Zamenjava valut vključuje dve stranki, ki si izmenjata namerno glavnico med seboj, da bi bila izpostavljena želeni valuti. Po začetni namerni menjavi se občasni denarni tokovi izmenjajo v ustrezni valuti.

Najprej naredimo korak nazaj, da v celoti predstavimo namen in funkcijo zamenjave valut.

Namen zamenjave valut

Ameriška večnacionalna družba (družba A) bo morda želela razširiti svoje poslovanje v Brazilijo. Istočasno brazilsko podjetje (podjetje B) išče vstop na ameriški trg. Finančne težave, s katerimi se bo podjetje A običajno soočilo, izhajajo iz nepripravljenosti brazilskih bank dajati posojila mednarodnim korporacijam. Zato bi lahko za družbo A v Braziliji najelo posojilo, za katero velja visoka 10-odstotna obrestna mera. Podjetje B ne bo moglo pridobiti posojila z ugodno obrestno mero na ameriškem trgu. Brazilijska družba lahko dobi kredit samo v višini 9%.

Medtem ko so stroški zadolževanja na mednarodnem trgu nerazumno visoki, imata obe podjetji konkurenčno prednost pri najemanju posojil pri svojih domačih bankah. Podjetje A bi lahko hipotetično najelo posojilo pri ameriški banki v višini 4%, podjetje B pa si lahko pri svojih lokalnih institucijah najelo po 5%. Razlog za to neskladje v posojilnih obrestnih merah je posledica partnerstev in stalnih odnosov, ki jih domača podjetja običajno imajo s svojimi lokalnimi posojilnicami.

Osnove zamenjave valut

Nastavitev valutne zamenjave

Na podlagi zgornjega primera, ki temelji na konkurenčnih prednostih zadolževanja podjetij na domačih trgih, si bo družba A izposodila sredstva, ki jih družba B potrebuje pri ameriški banki, medtem ko si bo družba B sposodila sredstva, ki jih bo družba A potrebovala pri brazilski banki. Obe podjetji sta dejansko najeli posojilo za drugo podjetje. Posojila se nato zamenjajo. Ob predpostavki, da je menjalni tečaj med Brazilijo (BRL) in ZDA (USD) 1, 60 BRL / 1, 00 USD in da obe podjetji zahtevata enak znesek finančnega zneska, brazilsko podjetje od svojega ameriškega kolega dobi 100 milijonov dolarjev v zameno za 160 milijonov brazilskih resnično, kar pomeni, da se ti navidezni zneski zamenjajo.

Podjetje A ima zdaj sredstva, ki jih potrebuje, resnično, družba B pa ima USD. Vendar morata obe podjetji plačati obresti za posojila svojim domačim bankam v originalni izposojeni valuti. Čeprav je družba B zamenjala BRL za ameriški dolar, mora še vedno dejansko izpolniti svojo obveznost do brazilske banke. Podjetje A se srečuje s podobno situacijo kot domača banka. Posledično bosta obe podjetji izplačali obresti, ki so enake stroškom izposoje druge stranke. Zadnja točka je osnova za prednosti, ki jih ponuja valutna zamenjava.

Vsako podjetje bi si sicer lahko zadolžilo domačo valuto in vstopilo na devizni trg, vendar ni nobenega zagotovila, da zaradi nihanja deviznih tečajev ne bo plačalo preveč obresti.

Drugi način razmišljanja je, da bi se obe družbi lahko dogovorili tudi za zamenjavo, ki določa naslednje pogoje:

Prvič, družba A izda obveznico, plačljivo po določeni obrestni meri. Obveznice lahko dostavi banki zamenjav, ki jo nato posreduje podjetju B. Družba B si povrne z izdajo enakovredne obveznice (po danih obrestnih merah), dostavi banki zamenjav in na koncu pošlje podjetju A.

Ta sredstva bodo verjetno uporabljena za poplačilo domačih imetnikov obveznic (ali drugih upnikov) za vsako družbo. Družba B ima zdaj ameriško premoženje (obveznice), na katerem mora plačevati obresti. Plačila obresti gredo v valutno banko, ki jo posreduje ameriškemu podjetju in obratno.

Po zapadlosti bo vsako podjetje vrnilo glavnico nazaj banki swap in posledično dobilo prvotno glavnico. Na ta način je vsako podjetje uspešno pridobilo tuje sklade, ki jih je želelo, vendar po nižjih obrestnih merah in brez večjega tečajnega tveganja.

Prednosti valutne zamenjave

Namesto da bi se zadolževala za 10%, bo morala družba A izpolniti 5-odstotna plačila obrestnih mer, ki jih je družba B izvedla v skladu s sporazumom z brazilskimi bankami. Podjetju A je uspelo nadomestiti 10% posojilo s 5% posojilom. Podobno podjetju B ni več treba izposojati sredstev od ameriških institucij v višini 9%, temveč uresničuje 4-odstotne stroške izposoje, ki jih je imela njegova nasprotna stranka. V tem scenariju je družbi B uspelo znižati stroške dolga za več kot polovico. Namesto da bi se zadolževali pri mednarodnih bankah, se obe podjetji zadolžujeta doma in si posojata drug drugega po nižji stopnji. Spodnji diagram prikazuje splošne značilnosti valutne zamenjave.

Slika 1: Značilnosti zamenjave valut

Zaradi poenostavitve zgoraj omenjeni primer izključuje vlogo prodajalca zamenjave, ki je posrednik pri transakciji zamenjave valut. S prisotnostjo prodajalca se lahko realizirana obrestna mera nekoliko poveča kot oblika provizije posredniku. Ponavadi so razlike v valutnih zamenjavah dokaj majhne in so, odvisno od navideznih glav in vrste strank, lahko v bližini 10 bazičnih točk. Dejanska obrestna mera za podjetja A in B je torej 5, 1% oziroma 4, 1%, kar je še vedno boljše od ponujenih mednarodnih obrestnih mer.

Razmisleki o zamenjavi valut

Nekaj ​​osnovnih dejavnikov razlikuje navadne zamenjave z vanilijevo valuto od drugih vrst zamenjav, kot so obrestne zamenjave in zamenjave na osnovi donosa. Valutni instrumenti vključujejo takojšnjo in končno izmenjavo navidezne glavnice. V zgornjem primeru se ob začetku pogodbe zamenjata 100 milijonov ameriških dolarjev in 160 milijonov brazilskih realnih. Po prenehanju se navidezni ravnatelji vrnejo ustrezni stranki. Podjetje A bi moralo navidezno glavnico resnično vrniti družbi B in obratno. Terminalna menjava pa obe podjetji izpostavlja valutnemu tveganju, saj se tečaj lahko premakne s prvotne ravni 1, 60 BRL / 1, 00USD.

Poleg tega večina zamenjav vključuje neto plačilo. Na primer, v celoti zamenjavo donosa se lahko donosnost indeksa zamenja za donosnost določene zaloge. Na vsak datum poravnave se vrnitev ene stranke pobota z vrnitvijo druge in izvede se samo eno plačilo. Ker pa periodična plačila, povezana z zamenjavami valut, niso denominirana v isti valuti, se plačila ne pobotajo. Zato sta obe strani v vsakem poravnalnem obdobju dolžni plačati nasprotni stranki.

Spodnja črta

Zamenjave valut so izvedeni izvedeni finančni instrumenti, ki služijo dvema glavnima namenoma. Najprej jih je mogoče uporabiti za zmanjšanje tujih stroškov izposojanja. Drugič, lahko bi jih uporabili kot orodje za varovanje izpostavljenosti tečajnemu tveganju. Korporacije z mednarodno izpostavljenostjo pogosto uporabljajo te instrumente za nekdanji namen, institucionalni vlagatelji pa običajno izvajajo zamenjave valut kot del celovite strategije varovanja pred tveganji.

Prav tako je morda dražje zadolževanje v ZDA, kot je v drugi državi, ali obratno. V obeh okoliščinah ima domače podjetje konkurenčno prednost pri najemanju posojil iz svoje matične države, saj so stroški kapitala nižji.