Opredelitev lastniškega kapitala
Lastniška soinvesticija je manjšinska naložba v podjetje, ki ga vlagajo vlagatelji skupaj z upravljavcem skladov zasebnega kapitala ali podjetjem tveganega kapitala. Sofinanciranje lastniškega kapitala omogoča vlagateljem udeležbo v potencialno zelo donosnih naložbah brez plačila običajnih pristojbin, ki jih zaračuna zasebni kapitalski sklad. Priložnosti za kapitalske naložbe so običajno omejene na velike institucionalne vlagatelje, ki že imajo odnos z upravljavcem skladov zasebnega kapitala in pogosto niso na voljo manjšim ali malim vlagateljem.
Razumevanje lastniških soinvesticij
Po raziskavi Prequina je 80% LP-jev poročalo o boljši uspešnosti solastniških naložb v primerjavi s tradicionalnimi strukturami skladov. V tipičnem skladu za soinvesticijo vlagatelj plača sponzorju sklada ali glavnemu partnerju (GP), s katerim ima vlagatelj natančno določeno zasebno partnerstvo. Partnerska pogodba opisuje, kako GP razporeja kapital in razpršuje premoženje. Sovložbe se izognejo tipičnim skladom z omejenim partnerstvom in splošnim (GP) z vlaganjem neposredno v podjetje.
Zakaj omejeni partnerji želijo več soinvesticij
Leta 2018 je svetovalno podjetje McKinsey izjavilo, da se je vrednost pogodb o soinvestiranju od leta 2012 več kot podvojila na 104 milijard ameriških dolarjev. Število LP-jev, ki sklepajo soinvesticijo v PE, se je v zadnjih petih letih povečalo z 42 odstotkov na 55 odstotkov. Toda neposredna vlaganja LP-jev so se v istem obdobju povečala le za en odstotek s 30 odstotkov na 31 odstotkov.
Zakaj bi upravljavec sklada zasebnega kapitala omogočil donosno priložnost?
Zasebni kapital se običajno prek LP-ja naloži v portfelj podjetij. V določenih situacijah so sredstva LP morda že v celoti namenjena številnim podjetjem, kar pomeni, da če bo nastopila še ena pomembna priložnost, bo moral upravljavec sklada zasebnega kapitala bodisi prenesti priložnost ali jo ponuditi nekaterim vlagateljem kot delniški kapital -investiranje.
Po podatkih Axial, platforme za zbiranje lastniškega kapitala, skoraj 80% LP-jev raje ponuja strategije za odkup majhnih do srednjih trgov in od 2 do 10 milijonov dolarjev na skupno naložbo. Z enostavnimi besedami to pomeni, da se raje osredotočajo na manj bliskovita podjetja s strokovnim znanjem na nišnem področju, kot pa da lovijo naložbe visokih podjetij. Skoraj 50% sponzorjev v letu 2015 ni zaračunalo nobene provizije za sofinanciranje.
Sofinanciranje lastniškega kapitala je od finančne krize v primerjavi s tradicionalnimi naložbami v sklade predstavljalo precejšnjo količino nedavne rasti zbiranja sredstev iz zasebnega kapitala. Svetovalno podjetje PwC navaja, da LP-ji pri pogajanjih o novih sporazumih o skladih s svetovalci vedno pogosteje iščejo priložnosti za soinvesticijo, ker je večja selektivnost poslov in večji potencial za večje donose.
Večina LP-jev plača 2-odstotno provizijo za upravljanje in 20% prenesene obresti upravljavcu sklada, ki je GP, medtem ko soinvestitorji v nekaterih primerih koristijo nižje provizije ali provizije, kar poveča njihovo donosnost.
Ključni odvzemi
- Sofinanciranje lastniškega kapitala so naložbe v podjetje prek zasebnega lastniškega kapitala. Vlagatelji običajno zaračunajo znižano pristojbino ali nobene pristojbine za naložbo in prejemajo lastniške privilegije v višini odstotka njihove naložbe.
- LP-ji ponujajo ugodnosti v obliki povečanega kapitala za svoja sredstva in zmanjšanega tveganja, medtem ko vlagatelji koristijo z diverzifikacijo svojega portfelja in vzpostavljanjem odnosov z višjimi strokovnjaki za zasebni kapital.
Privlačnost soinvesticij za splošne partnerje
Na prvi pogled se zdi, da GP-ji izgubljajo prihodke od provizij in se prek sofinanciranja odrečejo določenemu nadzoru sklada. Vendar se lahko GP-ji izognejo omejitvam izpostavljenosti do kapitala ali zahtevam po diverzifikaciji, če ponudijo soinvesticijo.
Na primer, sklad v vrednosti 500 milijonov dolarjev bi lahko izbral tri podjetja v vrednosti 300 milijonov dolarjev. Sporazum o partnerstvu bi lahko naložbe sklada omejil na 100 milijonov dolarjev, kar bi pomenilo, da bi podjetja za vsako družbo pridobila 200 milijonov dolarjev. Če bi se nova priložnost združila z vrednostjo podjetja v višini 350 dolarjev, bi moral GP iskati sredstva zunaj svoje strukture skladov, saj lahko samo neposredno investira 100 milijonov dolarjev. GP je lahko financiral 100 milijonov dolarjev za financiranje in ponudil priložnosti za soinvesticiranje obstoječim LP-jem ali zunanjim strankam.
Odtenki soinvesticij
Medtem ko ima soinvesticiranje v zasebne delniške posle svoje prednosti, morajo soinvestitorji v takšnih poslih prebrati drobni tisk, preden se z njimi strinjajo.
Najpomembnejši vidik takšnih poslov je odsotnost preglednosti pristojbin. Podjetja za zasebni kapital ne ponujajo veliko podrobnosti o provizijah, ki jih zaračunavajo LP-ji. V primerih, kot je soinvesticiranje, kjer domnevno ponujajo storitve brez plačila za vlaganje v velike posle, lahko pride do skritih stroškov. Na primer, lahko zaračunajo pristojbine za spremljanje, ki znašajo več milijonov dolarjev, kar na prvi pogled morda ni razvidno iz LP-jev.
Obstaja tudi možnost, da podjetja PE prejemajo plačila od podjetij v svojem portfelju za promocijo poslov. Takšni posli so tvegani tudi za soinvestitorje, saj nimajo besede pri izbiri ali strukturiranju posla. Uspeh (ali neuspeh) poslov je v bistvu odvisen od slabega profesionalnega zasebnega kapitala. V nekaterih primerih to ni vedno optimalno, saj lahko posel potone.
En tak primer je primer brazilske družbe podatkovnih centrov Aceco T1. Zasebno lastniško podjetje KKR Co je podjetje leta 2014 pridobilo skupaj s soinvestitorji, Singapursko investicijsko družbo GIC in Teksaškim sistemom za upokojitev v Teksasu. Za družbo je bilo ugotovljeno, da je knjige kuhala od leta 2012, KKR pa je v letu 2017 svojo naložbo v podjetje odpisala na nič.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.