Presežek vrne
Presežek donosov je donos, dosežen nad vrnitvijo proxyja. Presežek donosov bo odvisen od primerljive primerjave donosnosti naložbe za analizo. Nekatere najosnovnejše primerjave donosa vključujejo tvegano stopnjo in primerjalne vrednosti s podobnimi stopnjami tveganja kot naložba, ki se analizira.
1:18Presežek vrne
Razumevanje presežnih vrnitev
Presežni donosi so pomembna meritev, ki vlagatelju pomaga oceniti uspešnost v primerjavi z drugimi alternativnimi naložbami. Na splošno vsi vlagatelji upajo na pozitiven presežek donosa, ker vlagatelju zagotavlja več denarja, kot bi ga lahko dosegli z naložbami drugje.
Presežek donosa se ugotovi tako, da se od celotnega odstotka donosa, doseženega v drugi naložbi, odšteje donos ene naložbe. Pri izračunu presežne donosnosti se lahko uporabi več ukrepov vračanja. Nekateri vlagatelji bodo morda želeli, da bi presežek donosa predstavljal kot razliko v svoji naložbi nad stopnjo brez tveganja. Drugič se presežek donosa lahko izračuna v primerjavi s primerljivo referenčno vrednostjo s podobnimi značilnostmi tveganja in donosa. Uporaba tesno primerljivih primerjalnih vrednosti je izračun donosa, ki ima za posledico presežek donosa, imenovan alfa.
Na splošno so primerjave vračanja lahko pozitivne ali negativne. Pozitiven presežek donosa kaže, da je naložba večja od njene primerjave, medtem ko se negativna razlika v donosnosti pojavi, če naložba nižja. Vlagatelji morajo imeti v mislih, da čisto primerjava donosnosti naložbe z referenčno vrednostjo zagotavlja presežek donosa, ki ne upošteva nujno vseh možnih stroškov trgovanja primerljivega posrednika. Na primer, uporaba S&P 500 kot referenčne vrednosti zagotavlja izračun presežne donosnosti, ki običajno ne upošteva dejanskih stroškov, potrebnih za naložbe v vseh 500 zalog v indeksu, ali provizije za upravljanje naložb v sklad, ki ga upravlja S&P 500.
Ključni odvzemi
- Presežek donosov je donos, dosežen nad vrnitvijo proxyja.
- Presežek donosov bo odvisen od primerljive primerjave donosnosti naložbe za analizo.
- Nevarna stopnja in merila s podobnimi stopnjami tveganja kot naložbena analiza se običajno uporabljajo za izračun presežne donosnosti.
- Alpha je vrsta meritve presežka donosa, ki se osredotoča na donosnost uspešnosti, ki presega približno primerljivo referenčno vrednost.
- Pri uporabi sodobne teorije portfelja, ki si prizadeva investirati z optimiziranim portfeljem, je pomemben dejavnik presežek donosa.
Tvegane stopnje
Vlagatelji, ki želijo ohraniti kapital za različne cilje, pogosto uporabljajo tvegane in nizko tvegane naložbe. Zakladnice ZDA običajno veljajo za najosnovnejšo obliko tveganih vrednostnih papirjev. Vlagatelji lahko kupijo državne blagajne ZDA z ročnostmi enega meseca, dveh mesecev, treh mesecev, šest mesecev, enega leta, dveh let, treh let, petih let, sedmih, 10-letnih, 20-letnih in 30-letnih. Vsaka zapadlost bo imela drugačno pričakovano donosnost na krivulji donosnosti ameriške zakladnice. Druge vrste naložb z nizkim tveganjem vključujejo potrdila o vlogah, račune denarnega trga in občinske obveznice.
Vlagatelji lahko določijo presežne stopnje donosa na podlagi primerjave vrednostnih papirjev brez tveganja. Na primer, če je enoletna blagajna vrnila 2, 0%, tehnološka zaloga pa Facebook, vrnila 15%, potem preseženi donos, dosežen za naložbe v Facebook, znaša 13%.
Alfa
Pogosto bo vlagatelj želel pri določitvi presežne donosnosti pogledati na bolj primerljivo naložbo. Tukaj prihaja alfa. Alpha je rezultat bolj ozko usmerjenega izračuna, ki vključuje le primerjalno vrednost s primerljivimi značilnostmi tveganja in donosa naložbe. Alfa se običajno izračuna pri upravljanju investicijskih skladov, saj presežek donosa, ki ga upravljavec sklada doseže nad navedenim referenčnim skladom. Analiza široke donosnosti zalog lahko prouči alfa izračune v primerjavi s S&P 500 ali drugimi indeksi širokega trga, kot je Russell 3000. Vlagatelji bodo pri analizi določenih sektorjev uporabili referenčne indekse, ki vključujejo zaloge v tem sektorju. Nasdaq 100, na primer, je lahko dobra alfa primerjava za tehnologijo z velikimi kapicami.
Na splošno si aktivni upravljavci skladov prizadevajo ustvariti nekaj alfa za svoje stranke, ki presega navedeno referenčno vrednost sklada. Pasivni upravljavci skladov si bodo prizadevali uskladiti deleže in vrniti indeks.
Razmislite o ameriškem vzajemnem skladu z velikimi kapitali, ki ima enako stopnjo tveganja kot indeks S&P 500. Če sklad ustvari 12% donos v letu, ko je S&P 500 dosegel le 7%, se razlika 5% šteje za alfa, ki jo ustvari upravljavec sklada.
Pojmi o presežku donosa in tveganj
Kot smo že razpravljali, ima vlagatelj možnost doseči presežne donose, ki presegajo primerljivo vrednost. Vendar je višina donosnosti običajno povezana s tveganjem. Teorija naložb je določila, da bolj ko je vlagatelj pripravljen sprejeti večjo priložnost za večje donose. Tako obstaja več tržnih meritev, ki vlagatelju pomagajo razumeti, ali so donosnosti in presežki donosov, ki jih dosegajo, vredni.
Beta
Beta je meritev tveganja, količinsko ovrednotena kot koeficient v regresijski analizi, ki zagotavlja povezavo posamezne naložbe s trgom (ponavadi S&P 500). Beta ene pomeni, da bo naložba doživela enako stopnjo nestanovitnosti iz sistematičnih tržnih gibanj kot tržni indeks. Beta nad eno označuje, da bo imela naložba večjo volatilnost donosa in s tem večjo možnost dobička ali izgube. Beta pod eno pomeni, da bo naložba imela manj nestabilnosti donosa in s tem manj gibanja od sistematičnih tržnih učinkov z manj potenciala za dobiček, pa tudi manj možnosti za izgubo.
Beta je pomembna meritev, ki se uporablja pri ustvarjanju grafa učinkovite meje za razvoj kapitalske alokacijske črte, ki definira optimalen portfelj. Donosi sredstev na učinkoviti meji se izračunajo po naslednjem modelu določanja vrednosti kapitalskih sredstev:
Ra = Rrf + βa ∗ (Rm -Rrf)
Kje:
Ra = Pričakovani donos varščine
Rrf = Stopnja brez tveganja
Rm = Pričakovani donos trga
βa = Beta varščine
(Rm −Rrf) = premija na lastniškem trgu
Beta je lahko koristen pokazatelj za vlagatelje, kadar razumejo njihovo preseženo stopnjo donosa. Lastni vrednostni papirji imajo vrednost beta približno nič. To pomeni, da spremembe na trgu ne bodo vplivale na vrnitev državne blagajne, 2, 0%, pridobljeni z enoletno zakladnico v zgornjem primeru, pa so brez tveganja. Facebook ima na drugi strani približno 1, 30 beta, tako da bodo sistematične tržne poteze vodile do večjega donosa za Facebook kot indeks S&P 500 na splošno in obratno.
Jensenova Alfa
V aktivnem upravljanju se alfa upravitelja sklada lahko uporabi kot metrika za oceno uspešnosti upravljavca na splošno. Nekateri skladi upraviteljem skladov zagotavljajo nadomestilo za uspešnost, kar upravljalcem skladov nudi dodatno spodbudo za preseganje njihovih referenčnih vrednosti. V naložbah obstaja tudi metrika, znana kot Jensenova alfa. Jensenova alfa si prizadeva zagotoviti preglednost glede tega, kolikšen presežek donosa poslovodstva je povezan s tveganji, ki presegajo referenčno vrednost sklada.
Jensenova alfa izračuna:
Jensenova alfa = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))
Kje:
R (i) = realiziran donos portfelja ali naložbe
R (m) = realizirana donosnost ustreznega tržnega indeksa
R (f) = netvegana stopnja donosa za časovno obdobje
B = beta portfelja naložb glede na izbrani tržni indeks
Jensenova alfa nič pomeni, da je alfa dosegla natančno nadomestilo vlagatelja za dodatno tveganje, ki ga prevzame portfelj. Pozitivna Jensenova Alfa pomeni, da je upravitelj sklada svoje naložbenike prekomerno nadomestil, negativna Jensenova Alfa pa bi bila ravno obratna.
Ostro razmerje
Pri upravljanju skladov je razmerje med ostrimi štirina še ena meritev, ki pomaga vlagatelju razumeti njihov presežek donosa v smislu tveganja.
Koeficient ostrine se izračuna po:
Ostro razmerje = (R (p) - R (f)) / standardni odklon portfelja
Kje:
R (p) = donos portfelja
R (f) = stopnja tveganja
Višji kot je ostri koeficient naložbe, bolj se investitorju izplača nadomestilo na enoto tveganja. Vlagatelji lahko primerjajo ostre koeficiente naložb z enakim donosom, da razumejo, kje je bolj previdno dosežen presežek donosa. Na primer, dva sklada imata letno donosnost v višini 15% z razmerjem ostrine 2 v primerjavi s 1. Sklad z razmerjem ostrenja 2 znaša več donosa na enoto tveganja.
Presežek vračilo optimiziranih portfeljev
Kritiki vzajemnih skladov in drugih aktivno upravljanih portfeljev trdijo, da je dolgoročno nemogoče ustvarjati alfa dosledno, ker vlagatelji nato teoretično bolje investirajo v delniške indekse ali v optimizirane portfelje, ki jim zagotavljajo raven pričakovanega donosa in stopnje presežka donosa nad stopnjo brez tveganja. To pomaga pri naložbi v raznolik portfelj, ki je optimiziran za doseganje najučinkovitejše stopnje presežka donosa nad stopnjo brez tveganja na podlagi tolerance do tveganja.
Tukaj lahko pride do linije meja za učinkovito mejo in trg kapitala. Učinkovita meja oblikuje mejo donosa in ravni tveganja za kombinacijo točk sredstev, ustvarjenih z modelom določanja cene kapitala. Učinkovita meja upošteva podatkovne točke za vsako razpoložljivo naložbo, ki bi jo vlagatelj želel razmisliti o vlaganju. Ko je učinkovita meja ujeta, se črta črta kapitalskega trga, ki se dotakne učinkovite meje na njeni najbolj optimalni točki.
Vlagatelj lahko s tem modelom optimizacije portfelja, ki so ga razvili finančni akademiki, izbere točko vzdolž črte razporeditve kapitala, v katero bo vlagal na podlagi svojih tveganj. Vlagatelj z nič tvegano prednostno naložbo bi vložil 100% v varčne vrednostne papirje. Najvišja stopnja tveganja bi vložila 100% v kombinacijo sredstev, predlaganih na presečišču. Vlaganje v tržni portfelj 100% bi zagotovilo določeno raven pričakovanega donosa, presežek donosa pa bi bil razlika kot stopnja brez tveganja.
Kot je razvidno iz modela določanja cen kapitalskih naložb, učinkovite meje in kapitalske črte, lahko investitor izbere višino donosa, ki ga želi doseči nad stopnjo brez tveganja, na podlagi zneska tveganja, ki ga želijo prevzeti.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.