Alfa
"Alpha" (grška črka α) je izraz, ki se uporablja za vlaganje za opis sposobnosti strategije, da premaga trg, ali pa je "rob". Tako se Alfa pogosto imenuje tudi "presežek donosa" ali "nenormalna stopnja donosa", kar se nanaša na idejo, da so trgi učinkoviti, zato ni mogoče sistematično zaslužiti donosnosti, ki presega širok trg kot celoto. Alfa se pogosto uporablja skupaj z beta (grška črka β), ki meri splošno volatilnost ali tveganje širokega trga, znano kot sistematično tržno tveganje.
Alfa se v financah uporablja kot merilo uspešnosti, kar kaže, kdaj je vodja strategije, trgovec ali portfelj v nekem obdobju uspel premagati tržni donos. Alfa, ki pogosto velja za aktivni donos naložbe, meri uspešnost naložbe glede na tržni indeks ali referenčno vrednost, za katero velja, da predstavlja gibanje trga kot celote. Presežek donos naložbe glede na donosnost referenčnega indeksa je alfa naložbe. Alfa je lahko pozitivna ali negativna in je posledica aktivnega vlaganja. Beta pa je mogoče zaslužiti s pasivnim vlaganjem v indeks.
Alpha se običajno uporablja za razvrščanje aktivnih vzajemnih skladov, pa tudi za vse druge vrste naložb. Pogosto je predstavljena kot enotna številka (na primer +3, 0 ali -5, 0) in se običajno nanaša na odstotek, ki meri uspešnost portfelja ali sklada v primerjavi z referenčnim indeksom referenčnih vrednosti (tj. 3% boljši ali 5% slabši).
Poglobljena analiza alfe lahko vključuje tudi "Jensenovo alfo." Jensenova alfa upošteva tržno teorijo cen kapitalskih naložb (CAPM) in v svoj izračun vključuje sestavino, prilagojeno tveganju. V CAPM se uporablja beta (ali beta koeficient), ki izračuna pričakovani donos sredstva na podlagi njegove posebne beta in pričakovane tržne donosnosti. Alfa in beta skupaj upravljata naložbe za izračun, primerjavo in analizo donosov.
1:29Trgovanje z Alfo
RAZDELJENJE DOL Alfa
Alfa je eno izmed petih priljubljenih razmerij tehničnega tveganja. Ostali so beta, standardni odklon, R-kvadrat in razmerje Sharpe. Vse to so statistične meritve, ki se uporabljajo v sodobni teoriji portfelja (MPT). Vsi ti kazalniki naj bi pomagali vlagateljem določiti profil naložbe v zvezi s tveganjem.
Aktivni upravljavci portfelja si prizadevajo ustvariti alfo v raznovrstnih portfeljih, z raznolikostjo, namenjeno odpravi nesistematičnega tveganja. Ker alfa predstavlja uspešnost portfelja glede na referenčno vrednost, se pogosto šteje, da predstavlja vrednost, ki jo upravljavec portfelja doda ali odšteje od donosa sklada. Z drugimi besedami, alfa je donosnost naložbe, ki ni posledica splošnega gibanja na večjem trgu. Alfa nič bi tako kazala, da portfelj ali sklad popolnoma sledi s primerjalnim indeksom in da upravljavec ni dodal ali izgubil nobene dodatne vrednosti v primerjavi s širokim trgom.
Koncept alfa je postal bolj priljubljen s pojavom pametnih skladov beta indeksa, vezanih na indekse, kot sta indeks Standard & Poor's 500 in indeks skupnega trga Wilshire 5000. Ta sredstva poskušajo izboljšati uspešnost portfelja, ki sledi ciljni podskupini trg.
Kljub precejšnji zaželenosti alfa v portfelju, mnogim kazalcem indeksov uspeva v večini časa premagati upravljavce premoženja. Deloma zaradi vse večjega nezaupanja v tradicionalno finančno svetovanje, ki ga prinaša ta trend, vse več vlagateljev prehaja na poceni, pasivne spletne svetovalce (ki jih pogosto imenujemo robo svetovalci), ki izključno ali skoraj izključno vlagajo kapital strank v sklade za sledenje indeksov, z utemeljitvijo, da se jim lahko pridružijo tudi, če ne morejo premagati trga.
Poleg tega, ker večina "tradicionalnih" finančnih svetovalcev zaračuna provizijo, ko upravlja portfelj in ustvari nič alfe, to dejansko pomeni rahlo izgubo za vlagatelja. Recimo, da Jim, finančni svetovalec, za svoje storitve zaračuna 1% vrednosti portfelja in da je Jim v 12-mesečnem obdobju uspel izdelati alfa v višini 0, 75 za portfelj svoje stranke, Frank. Čeprav je Jim resnično pomagal pri uspešnosti Frankovega portfelja, honorar, ki ga Jim zaračuna, presega alfo, ki jo je ustvaril, zato je Frankjev portfelj doživel čisto izgubo. Primer za vlagatelje poudarja, kako pomembno je upoštevati pristojbine v povezavi z donosnostjo in alfa.
Hipoteza učinkovite tržne hipoteze (EMH) predpostavlja, da tržne cene vsebujejo vse razpoložljive informacije ves čas in so tako vrednostni papirji vedno primerno cenovni (trg je učinkovit.) Zato po EMH ni mogoče sistematično prepoznati in izkoristiti prednosti napačnih cen na trgu, ker ne obstajajo. Če se ugotovijo napačne cene, jih hitro razrešimo in tako vztrajni vzorci tržnih anomalij, ki jih je mogoče izkoristiti, so ponavadi malo in med njimi. Empirični dokazi, ki primerjajo pretekle donose aktivnih vzajemnih skladov glede na njihove pasivne referenčne vrednosti, kažejo, da je manj kot 10% vseh aktivnih skladov sposobnih zaslužiti pozitivno alfa v obdobju 10 let plus, ta odstotek pa zapade, ko so davki in pristojbine sprejeti upoštevati. Z drugimi besedami, do alfe je težko priti, zlasti po davkih in pristojbinah. Ker je mogoče tveganje beta izolirati z diverzifikacijo in varovanjem različnih tveganj (kar je povezano z različnimi transakcijskimi stroški), nekateri predlagajo, da alfa v resnici ne obstaja, ampak preprosto predstavlja nadomestilo za prevzem nekega varovanega tveganja, ki ga ni bilo prepoznali ali spregledali
Iščem Alpha Alpha
Celotno naložbeno vesolje ponuja široko paleto vrednostnih papirjev, naložbenih produktov in svetovalnih možnosti, ki jih morajo vlagatelji upoštevati. Različni tržni cikli vplivajo tudi na alfa naložb v različnih razredih sredstev. Zato je v povezavi z alfa pomembno upoštevati metrike vračanja tveganja.
To je prikazano v naslednjih dveh zgodovinskih primerih za ETF s fiksnim dohodkom in lastniški ETF:
IShares Convertible Bond ETF (ICVT) je naložba s fiksnim dohodkom z nizkim tveganjem. Spremlja prilagojen indeks, imenovan Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> 250MM $ Index.
ICVT je imel relativno nizek letni standardni odklon 4, 72%. Do danes, od 15. novembra 2017, je bila njegova donosnost 13, 17%. Ameriški agregatni indeks Bloomberg Barclays je v istem obdobju dobil 3, 06%. Zato je alfa za ICVT znašala 10, 11% v primerjavi z ameriškim agregatnim indeksom Bloomberg Barclays in za relativno nizko tveganje s standardnim odstopanjem 4, 72%. Ker pa indeks skupnih obveznic ni pravilno merilo za ICVT (to bi moral biti konvertibilni indeks Bloomberga Barclaya), ta alfa morda ni tako velika, kot je bilo sprva mišljeno, in je v resnici mogoče napačno porazdeliti, saj imajo konvertibilne obveznice veliko bolj tvegane profile kot navadne vanilijeve vezi.
Ameriški sklad za rast kakovosti dividend WisdomTree (DGRW) je kapitalska naložba z višjim tržnim tveganjem, ki si želi naložbe v delniške rast dividend. Njeni deleži sledijo prilagojenemu indeksu, imenovanemu indeks rasti kakovosti dividend WisdomTree v ZDA.
Ima triletni letni standardni odklon 10, 58%, višji od ICVT. Njegova letna donosnost s 15. novembrom 2017 znaša 18, 24%, kar je 14, 67% večja od S&P 500, tako da ima alfa 3, 57% v primerjavi s S&P 500. Toda, spet, S&P 500 lahko ne bo pravilno merilo tega ETF, saj so rastne zaloge, ki izplačujejo dividendo, zelo posebna podvrsta celotnega delniškega trga in morda ne vključujejo niti 500 najdragocenejših zalog v Ameriki.
Zgornji primer ponazarja uspeh dveh upravljavcev skladov pri ustvarjanju alfa. Vendar pa dokazi kažejo, da stopnje aktivnih upravljavcev pri doseganju alfe v skladih in portfeljih v celotnem naložbenem vesolju niso vedno tako uspešne. Statistični podatki kažejo, da se v zadnjih desetih letih 83% aktivnih skladov v ZDA ne ujema z izbranimi merili. Strokovnjaki ta trend pripisujejo številnim vzrokom, med drugim:
- Naraščajoče strokovno znanje finančnih svetovalcev
- Napredek v finančni tehnologiji in programski opremi, ki ga imajo na voljo svetovalci
- Vse večja priložnost za potencialne vlagatelje, da se zaradi rasti interneta vključijo na trg
- Vse večji delež vlagateljev prevzema tveganje v svojih portfeljih in
- Naraščajoča količina denarja, ki se vlaga v iskanje alfe
Alfa premisleki
Čeprav se alfa imenuje "sveti gral" vlaganja in kot vlagatelji veliko pozornosti prejemajo tako vlagatelji kot svetovalci, obstaja nekaj pomembnih dejavnikov, ki jih je treba upoštevati pri uporabi alfe.
1. Osnovni izračun alfa odšteje skupni donos naložbe iz primerljivega merila v kategoriji sredstev. Ta izračun alfa se uporablja predvsem na podlagi primerljive primerjave za kategorijo sredstev, kot je navedeno v zgornjih primerih. Zato ne meri uspešnosti lastniškega kapitala ETF v primerjavi z referenčno vrednostjo fiksnega dohodka. Ta alfa se najbolje uporablja tudi pri primerjavi uspešnosti naložb v podobna sredstva. Tako alfa lastniškega kapitala ETF, DGRW, ni primerljivo z alfa ETF s fiksnim dohodkom, ICVT.
2. Nekatere navedbe alfe se lahko nanašajo na naprednejšo tehniko. Jensenova alfa upošteva teorijo CAPM in ukrepe, prilagojene tveganjem, z uporabo stopnje brez tveganja in beta.
Pri uporabi izračunanega alfa izračuna je pomembno razumeti vključene izračune. Alfo je mogoče izračunati z uporabo različnih različnih primerjalnih vrednosti v razredu sredstev. V nekaterih primerih morda ni ustreznega že obstoječega indeksa, v tem primeru pa lahko svetovalci uporabljajo algoritme in druge modele za simulacijo indeksa za primerjalno izračun alfa.
Alpha se lahko nanaša tudi na nenormalno stopnjo donosa vrednostnega papirja ali portfelja, ki presega tisto, kar bi napovedali ravnotežni model, kot je CAPM. V tem primeru bi lahko model CAPM ciljal na oceno donosa za vlagatelje na različnih točkah vzdolž učinkovite meje. Analiza CAPM lahko oceni, da bi moral portfelj zaslužiti 10% na podlagi profila tveganja portfelja. Če portfelj dejansko zasluži 15%, bi alfa portfelja znašala 5, 0 ali + 5% v primerjavi s predvidenim v modelu CAPM.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.