Padec trga jeseni 2008

Hipotekarna kriza. Kreditna kriza. Propad banke. Vladna rešitev. Stavki, kot so ti, so se pogosto pojavljali v naslovih vse jeseni 2008, v obdobju, ko so glavni finančni trgi izgubili več kot 30% svoje vrednosti. To obdobje se uvršča tudi med najbolj grozne v zgodovini ameriškega finančnega trga. Tisti, ki so preživeli te dogodke, verjetno ne bodo nikoli pozabili nemira. Kaj se je točno zgodilo in zakaj? Preberite v nadaljevanju, če želite izvedeti, kako je eksplozivna rast hipotekarnega trga, ki se je začela leta 1999, igrala pomembno vlogo pri vzpostavljanju preobrata, ki se bo razvil šele devet let pozneje.

Brez primere rasti in dolga potrošnikov

Hipotekarne hipotekarne hipoteke so hipoteke, namenjene posojilojemalcem z manj kot popolnim kreditom in manj kot ustreznimi prihranki. Povečanje subvencioniranega zadolževanja se je začelo leta 1999, ko se je Zvezno nacionalno hipotekarno združenje (splošno imenovano Fannie Mae) usklajeno trudilo, da bi domače posojilo postalo bolj dostopno tistim z nižjimi krediti in prihranki, kot so običajno potrebni posojilodajalci. Ideja je bila pomagati vsem, da bi dosegli ameriške sanje o lastništvu doma. Ker so ti posojilojemalci veljali za visoko tvegane, so njihove hipoteke imele nekonvencionalne pogoje, ki so odražali to tveganje, kot so višje obrestne mere in variabilna plačila. (Več o tem v posojilih za subprime: pomoč pri roki ali premalo? )

Medtem ko so mnogi videli veliko blaginjo, ko je trg subprime začel eksplodirati, so drugi začeli opažati rdeče zastave in potencialno nevarnost za gospodarstvo. Bob Prechter, ustanovitelj Elliott Wave International, je ves čas trdil, da hipotekarni trg zunaj nadzora grozi ameriškemu gospodarstvu, saj je celotna industrija odvisna od vedno večjih vrednosti premoženja.

Od leta 2002 sta državna hipotekarna posojilodajalca Fannie Mae in Freddie Mac podaljšala hipotekarni kredit za več kot tri bilijone dolarjev. Prechter je v svoji knjigi iz leta 2002 "Osvajaj nesrečo" izjavil, "samozavest je edina stvar, ki drži to velikansko hišo kart." Vloga Fannie in Freddieja je, da odkupi hipoteke od posojilodajalcev, ki so jih ustvarili, in zasluži denar, ko se plačujejo hipotekarni zapisi. Tako so vedno večje stopnje hipotekarnih neplačil pripeljale do močnega zmanjšanja prihodkov za ti dve podjetji. (Več o tem v Fannie Mae, Freddie Mac in kreditna kriza leta 2008. )

Med najbolj potencialno smrtonosnimi hipotekami, ponujenimi posojilojemalcem subprima, sta bili samo obresti ARM in možnost plačila ARM, obe hipoteki z nastavljivo obrestno mero (ARM). Obe vrsti hipotek najemata posojilojemalec veliko nižja začetna plačila, kot bi zapadla v hipoteki s fiksno obrestno mero. Po preteku obdobja, pogosto le dveh ali treh let, se ti ARM ponastavijo. Plačila nato nihajo tako pogosto kot mesečno in pogosto postanejo veliko večja od začetnih plačil.

Na hipotekarnem trgu, ki je obstajal od leta 1999 do 2005, so bile te hipoteke skoraj brez tveganja. Posojilojemalec, ki ima pozitiven kapital kljub nizkim hipotekarnim plačilom, ker se je njegov dom od datuma nakupa povečal na vrednosti, lahko dom proda le za dobiček, če si ne bi mogel privoščiti prihodnjih višjih plačil. Vendar so mnogi trdili, da so te ustvarjalne hipoteke katastrofa, ki čaka, da se zgodi v primeru nazadovanja stanovanjskega trga, kar bi lastnike postavilo v negativno stanje lastniškega kapitala in onemogočilo prodajo.

Da bi se povečalo potencialno hipotekarno tveganje, je skupni potrošniški dolg na splošno še naprej presenetljivo narasel in leta 2004 je prvič dosegel 2 trilijona dolarjev. Howard S. Dvorkin, predsednik in ustanovitelj organizacije Consolidated Credit Counseling Services Inc., neprofitne organizacije za upravljanje dolgov, je takrat za Washington Post povedal : "To je velik problem. Ne morete biti najbogatejša država na svetu in imeti vse svoje rojake biti dolg do vratu. "

Naknadna rast kreativnih hipotekarnih naložbenih produktov

Med zniževanjem cen stanovanj je trg s hipotekarnimi vrednostnimi papirji (MBS) postal priljubljen pri komercialnih vlagateljih. MBS je zbirka hipotek, združenih v eno vrednostno papirje. Vlagatelji imajo koristi od premij in plačil obresti na posamezne hipoteke, ki jih vsebuje. Ta trg je zelo donosen, dokler cene stanovanj še naprej naraščajo in lastniki stanovanj še naprej opravljajo hipotekarna plačila. Tveganja pa so postala vse preveč resnična, saj so se cene stanovanj začele zniževati in lastniki stanovanj so začeli privzeti hipotekarne hipoteke. (Naučite se, kako štirje glavni igralci režejo in kockajo hipoteko na sekundarnem trgu v zakulisju vaše hipoteke .)

Še eno priljubljeno sredstvo za naložbe v tem času je bil izvedeni kreditni izvedeni finančni instrument, znan kot zamenjava kreditnih neplačil (CDS). CDS so bili zasnovani tako, da so zaščiteni pred kreditno sposobnostjo podjetja, podobno kot zavarovanje. Toda za razliko od zavarovalnega trga trg CDS ni bil reguliran, kar pomeni, da izdajatelji CDS pogodb ne zadržujejo dovolj denarja v rezervi za izplačilo po najslabšem primeru (kot je upad gospodarstva). Prav to se je zgodilo z American International Group (AIG) v začetku leta 2008, saj je v svojem portfelju zavarovanih pogodb CDS objavil velike izgube, ki si jih ne bi mogel privoščiti. (Več o tem naložbenem mehanizmu v kreditnih zamenjavah: uvod in padec velikana: študija primera AIG .)

Tržni upad

Do marca 2007, ko je Bear Stearns izpadel zaradi velikih izgub, ki so nastale zaradi njegove udeležbe pri prevzemu številnih naložbenih nosilcev, neposredno povezanih s hipotekarnim trgom subprime, je postalo očitno, da je celoten trg subvencijskih posojil v težavah. Lastniki stanovanj so zamudili z visokimi stopnjami, saj so se vse kreativne različice hipotekarnih hipotekarnih hipotek ponašale na višja plačila, medtem ko so se cene stanovanj zniževale. Lastniki stanovanj so bili na glavo - hipoteke so dolgovale več, kot je bilo vredno njihovih domov - in niso več mogle samo izstopiti iz svojih domov, če ne bi mogle izplačati novih višjih plačil. Namesto tega so izgubili domove zaradi izključitve pravic in v postopku pogosto vložili stečaj. (Oglejte si dejavnike, ki so povzročili, da se je ta trg razplamtel in izgoril v filmu The Fuel That Fed The Subprime Meltdown .)

Kljub temu očitnemu neredu so se finančni trgi nadaljevali višje v oktobru 2007, saj je Dow Jones Industrial Average (DJIA) 9. oktobra 2007 dosegel zaključni vrhunec 14.164. Nesporazumi so se na koncu zahvalili in do decembra 2007 so ZDA padel v recesijo. Do začetka julija 2008 naj bi Dow Jones Industrial Average prvič v dobrih dveh letih trgoval pod 11.000. To ne bi bilo konec upada.

V nedeljo, 7. septembra 2008, je vlada na finančnih trgih znižala skoraj 20% od vrhov v oktobru 2007, napovedala je prevzem Fannie Mae in Freddieja Mac zaradi izgub zaradi velike izpostavljenosti propadajočemu hipotekarnemu trgu. Teden dni kasneje, 14. septembra, je največje investicijsko podjetje Lehman Brothers podleglo lastni prekomerni izpostavljenosti hipotekarnemu trgu subprime in napovedalo največjo vložitev bankrota v zgodovini ZDA takrat. Naslednji dan so se trgi pocenili in Dow je na 10.917 zaprl 499 točk.

Propad Lehmana se je kaskadno zgodil, zaradi česar je vrednost čistega premoženja osnovnega sklada rezerv 16. septembra 2008 padla pod 1 dolar na delnico. Vlagatelji so bili nato obveščeni, da so za vsako vloženo 1 dolar upravičeni do samo 97 centov. Do te izgube je prišlo zaradi lastništva komercialnega papirja, ki ga je izdal Lehman, in šele drugič v zgodovini je vrednost delnic sklada denarnega trga "pokvarila dolar." V industriji skladov denarnega trga je nastala panika, ki je povzročila velike zahteve za odkup. (V zvezi z branjem glejte, Ali bo vaš denarni trg zlomil dolar? In Študija primera: Zlom Lehman Brothers .)

Istega dne je Bank of America (NYSE: BAC) sporočila, da kupuje Merrill Lynch, največjo borzno posredniško družbo v državi. Poleg tega je AIG (NYSE: AIG), ena vodilnih nacionalnih finančnih družb v državi, znižala kreditno sposobnost, ker je sklenila več pogodb o izvedenih finančnih instrumentih, kot si jih lahko privošči. 18. septembra 2008 so se začeli pogovori o vladni rešitvi, ki so Dowu poslali 410 točk. Naslednji dan je minister za finančne zadeve Henry Paulson predlagal, da se na voljo program pomoči za težavno premoženje (TARP) v višini 1 trilijona dolarjev za odkup strupenega dolga, da se prepreči popolna finančna kriza. Prav tako je ta dan Komisija za vrednostne papirje (SEC) uvedla začasno prepoved kratkih prodaj zalog finančnih družb, saj verjame, da bo to stabiliziralo trge. Na novih novicah so se trgi močno poslabšali, vlagatelji pa so Dowu podražili 456 točk na najvišji dan v višini 11.483 in končno končali 361 ob 11.388. Ti najvišji rezultati bi se izkazali za zgodovinsko pomembne, saj naj bi finančni trgi doživeli tri tedne popolnega pretresa.

Popolni finančni pretresi

Dow bi upadel za 3.600 točk od 19. septembra 2008, znotraj dneva najvišjih 11.483 do 10. oktobra 2008, znotraj dneva najnižjih 7.882. Sledi povzetek glavnih dogodkov v ZDA, ki so se odvijali v tem zgodovinskem tri tednu.

• 21. septembra 2008: Goldman Sachs (NYSE: GS) in Morgan Stanley (NYSE: MS), zadnji dve največji investicijski banki, ki še vedno stojita, se iz investicijskih bank pretvorijo v bančne holdinge, da bi pridobili večjo prožnost pri pridobivanju finančnih sredstev.
• 25. september 2008: Po 10-dnevnem vodenju bank Zvezna korporacija za zavarovanje vlog (FDIC) zasede Washington Mutual, takrat največjo državno varčevanje in posojilo, ki je bilo močno izpostavljeno hipotekarnemu dolgu, ki je v glavnem. Njegova sredstva se prenesejo v JPMorgan Chase (NYSE: JPM).
• 28. september 2008: Končni načrt TARP v Kongresu zastoji.
• 29. september 2008: Dow zniža 774 točk (6, 98%), kar je največji padec v zgodovini. Tudi Citigroup (NYSE: C) kupi Wachovia, takrat četrto največjo ameriško banko.
• 3. oktober 2008: Prenovljeni načrt TARP v višini 700 milijard dolarjev, ki je bil preimenovan v Zakonu o nujni ekonomski stabilizaciji iz leta 2008, je v Kongresu glasoval dvostransko. (ZDA rešujejo vse do leta 1792. Več o tem, kako so največji vplivali na gospodarstvo, najdete v top 6 finančnih rešitvah vlade ZDA .)
• 6. oktober 2008: Dow se prvič po letu 2004 zapre pod 10.000.
• 22. oktober 2008: Predsednik Bush napoveduje, da bo 15. novembra 2008 gostil mednarodno konferenco finančnih voditeljev.

Spodnja črta

Dogodki jeseni 2008 so lekcija, kaj se na koncu zgodi, ko racionalno razmišljanje popusti neracionalnosti. Medtem ko so dobri nameni verjetno bili katalizator, ki je privedel do odločitve o širitvi hipotekarnega trga subprime v letu 1999, nekje ob poti, ko so ZDA izgubile svoje občutke. Višje kot so bile cene stanovanj, bolj kreativni posojilodajalci so si prizadevali, da bi še naprej ostajali višji, na videz popolno neupoštevanje možnih posledic. Če nekdo meni, da je neracionalna rast hipotekarnega trga subprime skupaj z ustvarjalnimi naložbenimi sredstvi iz njega ustvarjalno povezana z eksplozijo potrošniškega dolga, finančni pretres leta 2008 ni bil tako nepredvidljiv, kot bi mnogi radi verjeli.