Fama in francoski trifaktorski model
Fama in francoski trifaktorski model (ali kratki francoski model Fama) je model določanja cen premoženja, razvit leta 1992, ki se širi na model določanja cen kapitalskih naložb (CAPM) z dodajanjem dejavnikov tveganja in velikosti dejavnikov tveganja na dejavnik tržnega tveganja v CAPM Ta model upošteva dejstvo, da zaloge z vrednostjo in majhnimi kapitali redno presegajo trge. Z vključitvijo teh dveh dodatnih dejavnikov se model prilagodi tej težnji k boljši uspešnosti, ki naj bi bila boljša orodja za ocenjevanje uspešnosti upravljavca.
Ključni odvzemi
- Francoski 3-faktorski model Fama je model določanja vrednosti premoženja, ki se širi na model določanja vrednosti kapitalskih sredstev z dodajanjem velikostnega tveganja in dejavnikov tveganja na faktorje tržnega tveganja.
- Model so v 90. letih razvili nobelov nagrajenec Eugene Fama in njegov kolega Kenneth French.
- Model je v bistvu rezultat ekonometrične regresije zgodovinskih cen delnic.
Formula francoskega modela Fama je:
Kje:
- R je skupni donos zaloge ali portfelja, i v času t;
- R ft je stopnja donosa brez tveganja v času t;
- R Mt je skupni donos tržnega portfelja v času tl
- R it - R ft je pričakovan presežek donosa;
- R Mt - R ft je presežek donosa tržnega portfelja (indeks);
- SMB t je premija za velikost (majhna minus velika); in
- HML t je premija za vrednost (visoka minus nizka).
- β 1, 2, 3 se nanašajo na faktorje.
Fama in francoski trifaktorski model
Kako deluje francoski model Fama
Nobelov nagrajenec Eugene Fama in raziskovalec Kenneth French, nekdanji profesor na poslovni šoli University of Chicago Booth, sta poskušala bolje izmeriti donosnost trga in z raziskavami ugotovila, da vrednostne zaloge presegajo rast zalog. Prav tako zaloge z majhnimi pokrovčki ponavadi presegajo zaloge z veliko kapico. Kot orodje za ocenjevanje bi bila uspešnost portfeljev z velikim številom zalog z majhno vrednostjo ali vrednostjo nižja od rezultata CAPM, saj trifaktorski model prilagaja navzdol opazovanim rezultatom zalog z majhnimi omejitvami in vrednostmi.
Model Fama in Francoz ima tri dejavnike: velikost podjetij, knjigovodske vrednosti in presežek donosa na trg. Z drugimi besedami, trije uporabljeni dejavniki so SMB (majhen minus velik), HML (visok minus majhen) in donosnost portfelja, zmanjšana za stopnjo donosa brez tveganja. SMB računi za javno trgovana podjetja z majhnimi tržnimi omejitvami, ki prinašajo višje donose, HML pa zaloge vrednosti z visokimi razmerji med knjigo in trgom, ki prinašajo večjo donosnost v primerjavi s trgom.
Veliko se razpravlja o tem, ali je tendencija uspešnosti zaradi učinkovitosti trga ali tržne neučinkovitosti. V podporo tržni učinkovitosti je uspešnost na splošno pojasnjena s presežnim tveganjem, s katerim se soočajo vrednost in zaloge z majhnimi kapitali, kar je posledica višjih stroškov kapitala in večjega poslovnega tveganja. V podporo tržni neučinkovitosti udeležence na trgu pojasnjujejo uspešnost napačno določanje vrednosti teh podjetij, kar dolgoročno zagotavlja presežek donosa, ko se vrednost prilagaja. Vlagatelji, ki se vpišejo v dokazno gradivo iz hipoteze o učinkovitih trgih (EMH), se pogosteje strinjajo s strani učinkovitosti.
Kaj za vlagatelje pomeni francoski model Fama
Fama in Francoz sta izpostavila, da mora biti vlagatelj sposoben odpraviti dodatno kratkotrajno nestanovitnost in periodično slabšo uspešnost, ki bi se lahko pojavila v kratkem času. Vlagatelji z dolgoročnim časovnim obdobjem 15 let ali več bodo nagrajeni za kratkoročne izgube. S tisoči naključnih portfeljev zalog sta Fama in Francoz izvedla študije, s katerimi sta preizkusila svoj model in ugotovila, da ko sta velikost in vrednostni faktorji združeni z beta faktorjem, lahko potem razložijo kar 95% donosa v raznovrstnem portfelju delnic.
Glede na sposobnost razlage 95% donosnosti portfelja glede na celoten trg lahko vlagatelji ustvarijo portfelj, v katerem dobijo povprečno pričakovano donosnost, glede na relativna tveganja, ki jih prevzamejo v svojih portfeljih. Glavni dejavniki, ki prinašajo pričakovane donose, so občutljivost na trg, občutljivost na velikost in občutljivost na vrednostne zaloge, merjeno z razmerjem med knjigo in trgom. Vsako dodatno povprečno pričakovano donosnost lahko pripišemo necenjenemu ali nesistematičnemu tveganju.
Fama in francoski model Pet faktorjev
Raziskovalci so v zadnjih letih trifaktorski model razširili na druge dejavnike. Med njimi so med drugim "zagon", "kakovost" in "nizka volatilnost". Leta 2014 sta Fama in Francoz svoj model prilagodila petim dejavnikom. Skupaj s prvotnimi tremi dejavniki novi model dodaja koncept, da imajo podjetja, ki poročajo o višjih prihodnjih prihodkih, na borzi višji donos, dejavnik, ki ga imenujemo dobičkonosnost. Peti dejavnik, ki ga imenujemo naložba, navezuje koncept notranje naložbe in donosa, kar kaže, da bodo podjetja, ki usmerjajo dobiček k večjim projektom rasti, verjetno imela izgube na borzi.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.