Kako izračunati beta zasebnega podjetja

Beta podjetja je merilo nestanovitnosti ali sistematičnega tveganja vrednostnega papirja v primerjavi s širšim trgom. Beta podjetja meri, kako se spreminja tržna vrednost kapitala s spremembami na celotnem trgu. Za oceno donosa sredstva se uporablja v modelu določanja cene kapitala (CAPM).

Beta je koeficient naklona, ​​ki ga dobimo z regresijsko analizo donosa na trge glede na tržni donos. Za oceno beta podjetja se uporablja naslednja regresijska enačba:

ΔSi = α + βi × ΔM + drugje: ΔSi = sprememba cene zaloge iα = prestrezna vrednost regresijeβi = beta donosa i donosaΔM = sprememba tržne cenee = preostali izraz napake \ začeti {poravnano} & \ Delta S_i = \ alfa + \ beta_i \ krat \ Delta M + e \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ Delta S_i = \ besedilo {sprememba cene zalog} i \\ & \ alfa = \ besedilo {prestrezanje vrednost regresije} \\ & \ beta_i = \ besedilo {beta}} i \ besedilo {donos}} \\ & \ Delta M = \ besedilo {sprememba tržne cene} \\ & e = \ besedilo {preostala napaka izraz} \\ \ konec {poravnano} ΔSi = α + βi × ΔM + drugje: ΔSi = sprememba cene zalog iα = prestrezna vrednost regresijeβi = beta donosa donosaΔM = sprememba na trgu pricee = izraz preostale napake

Takšna regresijska analiza se lahko opravi za družbe, ki kotirajo na borzi, ker se uporabljajo pretekli podatki o zalogah. Kaj pa zasebna podjetja?

Zaradi pomanjkanja tržnih podatkov o cenah delnic zasebnih podjetij ni mogoče oceniti beta delnic. Zato so za oceno njihove beta potrebne druge metode.

Izračun beta od primerljivih javnih podjetij

Pri tem pristopu moramo najprej najti povprečno različico beta javnih delniških podjetij, ki ustvarjajo dohodek iz podobnih operacij kot zasebno podjetje. To bo proxy za povprečno različico beta, za katero velja povprečje v panogi. Drugič, sprostiti moramo povprečno beta z uporabo povprečnega razmerja med dolgom in lastniškim kapitalom za ta primerljiva podjetja. Končni korak je ponovna preusmeritev beta z uporabo ciljnega razmerja med dolgom in lastniškim kapitalom zasebnega podjetja.

Predpostavimo, da želimo oceniti beta ilustrativnega podjetja za energetske storitve s ciljnim razmerjem med dolgom in lastniškim kapitalom 0, 5, naslednja podjetja pa so najbolj primerljiva podjetja:

Kapitalsko tehtana povprečna številka štirih podjetij je 1, 64. To je blizu aritmetičnega povprečja približno 1, 66. Izbrana metoda iskanja povprečne beta je lahko odvisna od posebnosti podatkov in velikosti primerljivih podjetij.

Na primer, če obstaja eno zelo veliko podjetje in tri zelo majhna podjetja, bo metoda tehtanega povprečja pristranska do beta velikega podjetja. V tem konkretnem primeru pa lahko vzamemo tehtano povprečje beta, saj je blizu aritmetičnega povprečja, kar daje enako težo lastnemu kapitalu vsakega podjetja.

Naslednji korak je sproščanje povprečne različice beta. Za to potrebujemo povprečno razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom za ta podjetja. Ponderirano povprečno razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom je 0, 34.

βu = βL1 + (1 − T) × DE = 1, 664 + (1−0, 35) × 0, 34 = 1, 334 \ začeti {poravnano} \ beta_u & = \ frac {\ beta_L} {1 + (1 - T) \ krat \ frac {D} {E}} \\ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0.35) \ krat 0.34} \\ & = 1.343 \\ \ konec {poravnano} βu = 1 + (1-T ) × ED βL = 1 + (1−0, 35) × 0, 341, 64 = 1, 334

Tako dobimo neosvojeno beta 1.343.

Kjer je D / E povprečno razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom primerljivih podjetij, je T davčna stopnja, B neplačana beta in B _L nadomestna beta.

V zadnjem koraku moramo naložiti kapital z uporabo ciljnega razmerja med dolgom in lastniškim kapitalom, ki je enako 0, 5.

βL = βU × [1+ (1 + T) × DE] = 1.343 × [1+ (1−0.35) × 0.5] = 1, 78 \ začnite {poravnano} \ beta_L & = \ beta_U \ krat [1 + (1 + T) \ krat \ frac {D} {E}] \\ & = 1.343 \ krat [1 + (1 - 0, 35) \ krat 0, 5] \\ & = 1, 78 \\ \ konec {poravnano} βL = βU × [1+ (1 + T) × ED] = 1.343 × [1+ (1−0.35) × 0.5] = 1, 78

V tem primeru je beta ilustrativnega zasebnega podjetja višji od povprečnega beta zneska zaradi višjega ciljanega razmerja med dolgom in lastniškim kapitalom.

Ta metoda ima določene pasti, vključno z dejstvom, da zanemarja razliko med velikostjo zasebnega podjetja in velikosti javnega podjetja. Večina časa so javna podjetja, ki se trgujejo z veliko velikostjo v primerjavi z zasebnimi.

Zaslužek Beta pristop

Običajno so podjetja, ki kotirajo na borzi, velika podjetja, ki poslujejo v več kot enem segmentu, zato je morda problematično najti primerljivo podjetje, katerega beta bi ustrezno predstavljal poslovno beta zasebnega podjetja, ki ga je treba ovrednotiti. Na primer, Apple Inc. (AAPL) ima raznolik nabor dejavnosti, vključno z osebnimi računalniki, pametnimi telefoni, tablicami itd. To podjetje bi bilo verjetno slabo primerljivo z zasebnim podjetjem, ki ima eno samo operacijo, kot je proizvodnja pametnih telefonov.

Kadar je težko dobiti zanesljivo primerljivo različico beta, se lahko beta zaslužka podjetja uporabi kot posrednik za nadomeščeno različico beta. Pri tej metodi se spremembe preteklega dobička podjetja regresirajo na tržne donose. Ustrezen tržni indeks se lahko uporabi kot proxy za trg. Na primer, če podjetje posluje na ameriškem trgu, se lahko S&P 500 uporabi kot proxy.

Beta, pridobljena iz preteklih podatkov, je treba prilagoditi, da se prepriča, da odraža pričakovano prihodnjo uspešnost podjetja. Da bi odrazili povprečno funkcijo beta (beta se ponavadi vrne na eno na dolgi rok), moramo oceniti prilagojeno beta z naslednjo enačbo:

βadj = α + (1 + α) × βh kjer koli: α = gladeči faktorβh = zgodovinski betaβadj = prilagojen beta \ začne {poravnano} & \ beta _ {\ besedilo {adj}} = \ alfa + (1 + \ alfa) \ krat \ beta_h \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ alfa = \ besedilo {faktor glajenja} \\ & \ beta_h = \ besedilo {zgodovinski beta} \\ & \ beta _ {\ besedilo {adj}} = \ besedilo {prilagojena beta} \\ \ konec {poravnano} βadj = α + (1 + α) × βh, kjer: α = izravnalni faktorβh = zgodovinski betaβadj = prilagojena beta

Gladki faktor lahko dobimo s kompleksno statistično analizo, ki temelji na zgodovinskih podatkih, vendar se praviloma vrednost 0, 33 ali (1/3) uporabi kot proxy.

Pristop beta zaslužka ima tudi nekaj pasti. Prvič, zasebna podjetja običajno nimajo obsežnih zgodovinskih zaslužkov za zanesljivo regresijsko analizo. Drugič, računovodski dobički so podvrženi izravnalnim in računovodskim spremembam. Zato morda niso primerne za statistične analize, razen če niso bile izvedene potrebne prilagoditve.

Spodnja črta

Vrednotenje zasebnih podjetij, ki uporabljajo CAPM, je lahko problematično, ker ne obstaja enostavna metoda za ocenjevanje beta kapitala. Za oceno beta zasebnega podjetja obstajata dva glavna pristopa.

Eden od pristopov je pridobiti primerljivo različico beta s povprečjem v panogi ali od primerljivega podjetja (ali podjetij), ki najbolje posnema trenutni posel zasebnega podjetja, razveljavi to beta in nato poišče nadomestno beta za zasebno podjetje z uporabo cilja podjetja razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom. Po drugi strani je mogoče najti različico zaslužka podjetja in jo uporabiti kot proxy podjetja, potem ko so izvedene ustrezne prilagoditve.