Koliko vpliva ima Fed?

Izraz monetarna politika se nanaša na ukrepe centralne banke, ki vplivajo na ceno posojila za spodbujanje nacionalnih ekonomskih ciljev. V ZDA je zakon o zveznih rezervah iz leta 1913 Zvezni rezervi odgovarjal za določanje denarne politike. Leta 1977 je bil zakon spremenjen, tako da vključuje naslednja dva cilja:

• Spodbujati največje trajnostno proizvodnjo in zaposlovanje
• Stabilizirajte cene

Preberite si, če želite izvedeti, kako ta dva cilja vplivata na delovanje gospodarstva.

Kaj je denarna politika?
Monetarno politiko lahko opišemo kot spremembo v nečem, kar lahko centralna banka nadzira, na primer denarno ponudbo. Politika velja za "ekspanzivno", če poveča ponudbo denarja ali zniža obrestno mero. Na primer, Fed je denarno ponudbo spodbudil za gospodarsko rast po finančni krizi 2007–2008 z nakupom velikih količin finančnih sredstev v začetku novembra 2008 v okviru programa, imenovanega količinsko popuščanje. Politika naj bi bila „kontrakcijska“, če zmanjša ponudbo denarja ali zviša obrestno mero.

Drug način opisovanja denarne politike je njen predvideni učinek na gospodarstvo. V skladu s poglavjem 2 dokumenta Federal Reserve: Federal Reserve System: Purpose and Functions, "kratkoročno lahko med obema ciljema obstaja stabilizacija cen in spodbujanje proizvodnje in zaposlovanja. "V takih okoliščinah so odgovorni za denarno politiko postavljeni pred dilemo in se morajo odločiti, ali se bodo osredotočili na razbremenitev cenovnih pritiskov ali na blaženje izgube zaposlenosti in proizvodnje." Tako je monetarna politika opisana kot "prilagodljiva", če želi centralna banka spodbuditi gospodarsko rast, "nevtralna", če centralna banka ne poskuša povečati rasti, se ne boriti proti inflaciji, ali "tesna", če namerava zmanjšati inflacijo.

Kako Federal Reserve izpolnjuje svoje cilje?
Fed ne more nadzorovati inflacije ali neposredno vplivati ​​na proizvodnjo in zaposlenost. Namesto tega nanje vpliva posredno z uporabo naslednjih treh orodij denarne politike:

• Operacije na odprtem trgu
• Diskontna stopnja
• Zahteve glede rezerve

Z uporabo teh treh orodij zvezne rezerve vplivajo na ponudbo in povpraševanje po rezervnih saldih komercialnih bank pri centralni banki in na ta način spreminjajo stopnjo zveznih sredstev. Zvezna obrestna mera je obrestna mera, po kateri banke posojajo presežne rezerve v zveznih rezervah drugim bankam, ki imajo rezerve pod zahtevami sistema. Zvezni odbor za odprti trg (FOMC) določa cilj stopnje zveznih skladov, vendar trg sam določa dejanski tečaj. Fed uporablja zgornja tri orodja za zagotovitev, da dejanska stopnja sredstev sledi zastavljenemu cilju.

Na primer, nakup na odprtem trgu poveča rezervo, kar povzroči znižanje stopnje zveznih skladov. Višja diskontna stopnja - obrestna mera, za katero je upravičena depozitarna institucija zadolžena za najem kratkoročnih sredstev neposredno pri centralni banki - bo banke odvrnila od zadolževanja pri centralni banki, zmanjšala bi ponudbo rezerv in povzročila zvišanje stopnje zveznih skladov. Nižje potrebe po rezervah zmanjšujejo povpraševanje po rezervah in lahko povzročijo znižanje stopnje zveznih skladov. Sprememba zvezne obrestne mere po besedah ​​Federal Reserve "sproži verigo dogodkov, ki vplivajo na druge kratkoročne obrestne mere, devizne tečaje, dolgoročne obrestne mere, količino denarja in kreditov ter navsezadnje na vrsta ekonomskih spremenljivk, vključno z zaposlenostjo, proizvodnjo in cenami blaga in storitev. "

Poleg tega lahko Zvezne rezerve uporabijo "moralno prepričanje" s pritiskom na določene udeležence na trgu, da delujejo na določen način. Ali pa lahko Fed uporabi "operacije odprtih ust", kjer navaja cilj, na katerega se bo osredotočil, v upanju, da bo trg uresničil te prihodnje denarne ukrepe v pričakovanja in s tem povečal učinkovitost trenutnih denarnih ukrepov.

Zakaj je denarna politika pomembna za delniški trg?
Monetarna politika kratkoročno vpliva na proizvodnjo in zaposlovanje, zato jih je mogoče uporabiti za izravnavo poslovnega cikla. Na dolgi rok pa sta proizvodnja in zaposlovanje odvisna od kapitalske učinkovitosti, produktivnosti dela, prihrankov in tolerance do tveganj. Na primer, ko povpraševanje oslabi in pride do recesije, lahko Fed začasno spodbudi gospodarstvo in ga pomaga spodbuditi nazaj k svoji dolgoročni ravni proizvodnje z zniževanjem obrestnih mer. Fed bo imel težave pri popolnem upravljanju denarne politike, vendar lahko denarne sile, ki jih vložijo, bodisi dodajo veter jadrom podjetij ali ustvarijo nasprotno vero, proti kateremu se mora boriti.

Naložbena strategija, zasnovana za izkoriščanje zadnjega vetra in iskanje pristankov v zadnjem vetru, se spodbuja kot metoda za doseganje boljših od tržnih donosov. Mantra te strategije je "Ne bori se proti Fedu." Kadar je politika Feda ekspanzivna, je strateška naložba v gospodarsko občutljive sektorje, kot so industrija, finance in tehnologija. Kadar je politika Feda krčljiva, je strategija zmanjšati izpostavljenost do lastniškega kapitala in vlagati v ekonomsko manj občutljive sektorje, kot so potrošniški sponki in zdravstvena oskrba.

Kot vedno obstaja tveganje pri vsaki naložbeni strategiji. Nekaj ​​pomislekov, ko sledite strategiji, ki temelji na denarni politiki, vključuje:

• Dejstvo, da se je ta strategija v preteklosti izkazala za dobičkonosno, še ne pomeni, da bo še naprej učinkovito naprej.
• Poklicnim menedžerjem je običajno prepovedano odstopati predaleč od zastavljenega cilja naložbe. Zato znaten delež portfelja ne preseli v instrumente denarnega trga, ko se Fed zaostri.
• Naložbeni rezultati odražajo povprečno uspešnost v dolgih časovnih obdobjih. Strategija ne zagotavlja vrhunskih donosov v vsakem obdobju. Stopnja, do katere upravljavci menijo, da so razvrščeni po kratkoročni uspešnosti, bo verjetno vplivala na njihovo pripravljenost za odstopanje od zastavljenega cilja naložbe, tudi kadar je to mogoče.

Empirični dokazi
Opravljeno je bilo nekaj raziskav, s katerimi so ugotovili, ali lahko vlagatelji z gledanjem sprememb v denarni politiki Federal Reserve večjih dobičkov. Naslednji dve študiji sta ugotovili, da lahko z uporabo preprostega pravila za določitev položaja denarne politike investitorji presežejo ameriški delniški trg. Gerald Jensen, Robert Johnson in Jeffrey Mercer so monografijo "Vloga denarne politike v upravljanju z naložbami" (Fundacija Združenja za upravljanje naložb in raziskave) objavili novembra 2000. Drugi članek z naslovom "Je politika politik še vedno Ustrezno za vlagatelje? " so napisali zgoraj omenjeni možje skupaj z Mitchelom Conoverjem in leta 2005 objavili v reviji "Financial Analysts" (zvezek 61).

Te študije zaključujejo, da:

• Obdobja ekspanzivne denarne politike so povezana z močno uspešnostjo delnic (donosnost višja od povprečja in tveganje, ki je nižje od povprečja), medtem ko obdobja restriktivne denarne politike na splošno sovpadajo s šibko uspešnostjo zalog (nižji od povprečja donosov in večji od -povprečno tveganje).
• Podjetja z majhno kapitalizacijo so na spremembe denarnih pogojev bolj občutljiva kot podjetja z veliko kapicijo.
• Ciklične zaloge imajo veliko večjo občutljivost na spremembe denarnih razmer kot obrambne zaloge.
• Denarna politika ZDA ima pomemben vpliv na svetovne trge.

Na drugi strani argumentacije je Benson Durham, ki je objavil naslednje članke v izdajah časopisa "Financial Analyst" julija / avgusta 2003 in julija / avgusta 2005. Članki so bili naslovljeni "Monetarna politika in vrnitev delnic" in "Več o denarni politiki in vrnitvi delnic". Benson ugotavlja, da vlagatelji s spremljanjem Feda ne morejo zaslužiti vrhunskih donosov. Avtor opozarja na naslednji razlog za svoj zaključek:

• Študije, ki predvidevajo, da denarna politika vpliva na cene delnic, cene delnic pa ne vplivajo na denarno politiko, jih je treba jemati z zrnom soli, če uporabljajo analizo navadnih najmanjših kvadratov. Čeprav centralne banke ne usmerjajo ciljev na izrecno ceno, je mogoče trditi, da cene delnic vsebujejo podatke o pričakovanjih v zvezi s potekom gospodarstva in denarne politike. Morebitno skupno določanje cen delnic in denarne politike pomeni, da statistične tehnike z uporabo standardnih navadnih najmanjših kvadratov lahko vodijo do napačnih zaključkov.

Zaključek
V študijskih obdobjih se zdi, da denarna politika pomembno vpliva na borzo. Vendar, kot rečeno, naložbena strategija, vezana na denarno politiko, ne deluje nujno za vsak cikel olajšanja ali zaostrovanja. Obstajajo opozorila. Vlagatelji bi morali pred sprejetjem naložbenih odločitev upoštevati tudi številne druge dejavnike, na primer krivuljo donosa.