Vpliv obrnjene krivulje donosa
Izraz krivulja donosa se nanaša na razmerje med kratkoročnimi in dolgoročnimi obrestnimi merami vrednostnih papirjev s fiksnim donosom, ki jih je izdala ameriška blagajna. Obrnjena krivulja donosnosti se pojavi, ko kratkoročne obrestne mere presegajo dolgoročne.
Z ekonomskega vidika je obrnjena krivulja donosa pomemben dogodek. Spodaj razlagamo ta redek pojav, razpravljamo o njegovem vplivu na potrošnike in vlagatelje ter vam povemo, kako svoj portfelj prilagoditi tako, da ga upošteva.
Obrestne mere in krivulje donosnosti
Običajno so kratkoročne obrestne mere nižje od dolgoročnih, zato se krivulja donosa nagiba navzgor, kar odraža višje donose dolgoročnih naložb. Temu rečemo običajna krivulja donosa. Ko se razlike med kratkoročnimi in dolgoročnimi obrestnimi merami zmanjšajo, se krivulja donosa začne poravnati. Ravno krivuljo donosa pogosto opazimo med prehodom iz običajne krivulje donosnosti v obrnjeno.
Normalna krivulja donosa.
Kaj predlaga obrnjena krivulja donosa ">
V preteklosti je bila obrnjena krivulja donosa obravnavana kot pokazatelj čakajoče gospodarske recesije. Kadar kratkoročne obrestne mere presegajo dolgoročne, tržne občutke kažejo, da so dolgoročne napovedi slabe in da bodo donosi, ki jih ponuja dolgoročni fiksni dohodek, še naprej upadali.
V zadnjem času je bilo to stališče postavljeno pod vprašaj, saj so tuji nakupi vrednostnih papirjev, ki jih je izdala ameriška blagajna, ustvarili visoko in trajno raven povpraševanja po izdelkih, podprtih z ameriškim državnim dolgom. Ko vlagatelji agresivno iščejo dolžniške instrumente, lahko dolžnik ponudi nižje obrestne mere. Ko se to zgodi, mnogi trdijo, da zakoni ponudbe in povpraševanja, namesto da bi prihajali do gospodarske propada in mraka, omogočajo posojilodajalcem, da pritegnejo kupce, ne da bi jim morali plačati višje obrestne mere.
Obrnjena krivulja donosa: upoštevajte obratno razmerje med donosom in zapadlostjo.
Obrnjene krivulje donosnosti so bile razmeroma redke, v veliki meri zaradi daljših obdobij od povprečja med recesijami od zgodnjih devetdesetih let. Na primer, gospodarske širitve, ki so se začele marca 1991, novembra 2001 in junija 2009, so bile tri od štirih najdaljših gospodarskih širitev po drugi svetovni vojni. V teh dolgih obdobjih se pogosto poraja vprašanje, ali se lahko znova zgodi obrnjena krivulja donosa.
Ekonomski cikli so se ne glede na njihovo dolžino zgodovinsko spremenili iz rasti v recesijo in nazaj. Obrnjene krivulje donosnosti so bistveni element teh ciklov pred vsako recesijo po letu 1956. Glede na skladnost tega vzorca se bo obrnjen donos verjetno ponovno oblikoval, če trenutna širitev zbledi v recesijo.
Poševne krivulje donosnosti so naravno podaljševanje višjih tveganj, povezanih z dolgimi ročnostmi. Vlagatelji v rastočem gospodarstvu zahtevajo tudi višje donose na dolgem koncu krivulje, da nadomestijo oportunitetne stroške naložbe v obveznice glede na druge razrede sredstev in ohranijo sprejemljiv razmik nad stopnjami inflacije.
Ko se gospodarski cikel začne upočasnjevati, morda zaradi povečanja obrestnih mer s strani Zvezne rezervne banke, se navzgor pobočje krivulje donosnosti navadno upočasnjuje, saj se kratkoročne stopnje obrestnih mer povečujejo in daljši donosi ostajajo stabilni ali rahlo upadajo. V tem okolju vlagatelji vidijo dolgoročne donose kot sprejemljiv nadomestek potenciala nižjih donosov v kapitalu in drugih razredih premoženja, ki ponavadi zvišujejo cene obveznic in zmanjšujejo donos.
Vpliv krivulje donosnosti na potrošnike
Na vpliv na potrošnike vpliva tudi obrnjena krivulja donosa. Na primer, kupci stanovanj, ki financirajo svoje nepremičnine s hipotekami s prilagodljivo obrestno mero (ARM), imajo razporede obrestnih mer, ki se redno posodabljajo na podlagi kratkoročnih obrestnih mer. Ko so kratkoročne stopnje višje od dolgoročnih stopenj, se plačila na ARM ponavadi povečujejo. Če se to zgodi, so posojila s fiksno obrestno mero lahko bolj privlačna kot posojila z prilagodljivo obrestno mero.
Na podobne načine vpliva kreditna linija. V obeh primerih morajo potrošniki večji del svojih dohodkov nameniti servisiranju obstoječega dolga. To zmanjšuje potrošni dohodek in negativno vpliva na gospodarstvo kot celoto.
Oblikovanje krivulje obrnjenega donosa
Kar zadeva skorajšnje povečanje recesije, vlagatelji ponavadi kupujejo dolge državne zakladnice, ki temeljijo na predpostavki, da ponujajo varno pristanišče pred padajočimi trgi delnic, zagotavljajo ohranitev kapitala in imajo možnost povečanja vrednosti, ko se obrestne mere znižujejo. Kot rezultat zasuka na dolge ročnosti donosnosti lahko padejo pod kratkoročne stopnje, kar tvori obrnjeno krivuljo donosa. Od leta 1956 so kapitalski viri po začetku inverzije dosegli največ šestkrat, gospodarstvo pa je v sedmih do 24 mesecih zapadlo v recesijo.
Od leta 2017 se je zadnja obrnjena krivulja donosnosti prvič pojavila avgusta 2006, saj je Fed zvišal kratkoročne obrestne mere kot odgovor na pregrevanje trgov lastniškega kapitala, nepremičnin in hipotekarnih kreditov. Inverzija krivulje donosa je bila pred vrhuncem Standard & Poor's 500 oktobra 2007 za 14 mesecev in uradnim začetkom recesije decembra 2007 za 16 mesecev. Vendar vse večje število gospodarskih napovedi investicijskih podjetij v letu 2018 kaže, da bi bila lahko obrnjena krivulja donosnosti na horizontu, pri čemer se sklicuje na zmanjševanje med kratkoročnimi in dolgoročnimi državnimi zakladnicami.
Če je zgodovina kakršen koli precedens, bo trenutni poslovni cikel napredoval in upočasnitev v gospodarstvu bo sčasoma postala očitna. Če se pomisleki zaradi naslednje recesije dvignejo do točke, ko vlagatelji vidijo nakup dolgoletnih državnih blagajn kot najboljšo možnost za svoje portfelje, obstaja velika verjetnost, da se bo oblikovala naslednja obrnjena krivulja donosa.
Vpliv krivulje donosne krivulje na vlagatelje s fiksnim dohodkom
Inverzija krivulje donosnosti ima največji vpliv na vlagatelje s fiksnim dohodkom. V običajnih okoliščinah imajo dolgoročne naložbe večji donos; ker vlagatelji tvegajo svoj denar dlje časa, so nagrajeni z višjimi izplačili. Obrnjena krivulja odpravlja premijo na tveganje za dolgoročne naložbe, kar vlagateljem omogoča boljši donos s kratkoročnimi naložbami.
Če je razpon med ameriškimi zakladnicami (brez tveganj naložba) in nadomestnimi podjetji z večjim tveganjem na zgodovinskih mejah, je pogosto naložba v vozila z nižjim tveganjem enostavno. V takšnih primerih nakup vrednostnega papirja zagotavlja donos, podoben donosu na junk obveznice, korporativne obveznice, nepremičninske sklade (REIT) in druge dolžniške instrumente, vendar brez tveganja, ki je povezano s temi vozili. Tudi sredstva denarnega trga in depozitni certifikati (CD-ji) so lahko privlačni - še posebej, če enoletni CD izplačuje donose, primerljive s tistimi iz desetletne državne obveznice.
Vpliv krivulje donosnosti krivulje na lastniške naložbe
Ko krivulja donosnosti postane obrnjena, se marže dobička zmanjšajo za podjetja, ki izposojajo denar po kratkoročnih obrestnih merah in posojajo po dolgoročnih obrestnih merah, kot so banke v skupnosti. Tudi hedge skladi so pogosto prisiljeni prevzeti večje tveganje, da bi dosegli želeno stopnjo donosa.
Pravzaprav je slaba stava na ruske obrestne mere večinoma zaslužna za odpoved dolgoročnega upravljanja s kapitalom, znanega hedge sklada, ki ga upravlja trgovec z obveznicami John Meriwether.
Ne glede na posledice za nekatere stranke inverzije krivulje donosnosti imajo manjši vpliv na potrošniške sponke in zdravstvena podjetja, ki niso odvisna od obrestnih mer. Ta odnos postane jasen, ko obrnjena krivulja donosa pred recesijo. Ko se to zgodi, se vlagatelji navadno obrnejo na obrambne zaloge, kot so tiste v prehrambeni, naftni in tobačni industriji, ki jih manj upadajo v gospodarstvu.
Spodnja črta
Medtem ko se strokovnjaki sprašujejo, ali je obrnjena krivulja donosnosti močan pokazatelj čakajoče gospodarske recesije, ne pozabite, da je zgodovina polna portfeljev, ki so bili opustošeni, ko so vlagatelji slepo sledili napovedim, kako je "tokrat drugače". Pred kratkim so kratkovidni vlagatelji v lastniški kapital, ki so izlivali to mantro, sodelovali v "tehnološki razbitini", ki je strgala delnice v tehnoloških podjetjih po napihnjenih cenah, čeprav ta podjetja niso imela upanja, da bi kdaj pridobila dobiček.
Če želite biti pametni vlagatelj, prezrite hrup. Namesto da bi porabili čas in trud, da bi ugotovili, kaj bo prinesla prihodnost, zgradite svoj portfelj na podlagi dolgoročnega razmišljanja in dolgoročnih prepričanj - ne kratkoročnih gibanj na trgu.
Za kratkoročne potrebe po dohodku naredite očitno: izberite naložbo z najvišjim donosom, vendar ne pozabite, da so inverzije anomalija in ne trajajo večno. Ko se inverzija konča, ustrezno prilagodite svoj portfelj. (Za povezano branje glejte "Čas za skrb o inverzijah krivulje donosnosti"> Primerjajte naložbene račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalca × Ponudbe, ki so prikazane v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejme nadomestilo.