Implied volatility vs. Historical Volatility: Kakšna je razlika?

Volatilnost je metrika, ki meri obseg spremembe cen vrednostnega papirja. Na splošno velja, da je višja volatilnost - in s tem tudi tveganje - večja je nagrada. Če je nestanovitnost nizka, je tudi premija nizka. Preden sklenete trgovino, je na splošno dobro vedeti, kako se bo spremenila cena vrednostnega papirja in kako hitro bo to storil.

V trgovanju z opcijami se obe strani transakcije stavijo na nestanovitnost osnovnega vrednostnega papirja. Čeprav obstaja več načinov za merjenje nestanovitnosti, trgovci z opcijami običajno delajo z dvema metrikama: implicirana volatilnost in zgodovinska nestanovitnost. Implidirana volatilnost predstavlja pričakovanja o prihodnji nestanovitnosti, ki so izražena s premijami za opcije, medtem ko zgodovinska volatilnost meri pretekle razpone trgovanja z osnovnimi vrednostnimi papirji in indeksi.

Kombinacija teh meritev ima neposreden vpliv na cene opcij, zlasti sestavina premij, imenovana časovna vrednost, ki pogosto niha s stopnjo nestanovitnosti. Obdobja, ko te meritve kažejo na visoko volatilnost, ponavadi koristijo prodajalcem možnosti, medtem ko nizke odčitke za nestanovitnost koristijo kupcem.

Spodaj smo orisali, kakšna je vsaka meritev, in nekaj ključnih razlik med tema dvema.

Ključni odvzemi

• Vključena ali projicirana nestanovitnost je v prihodnost usmerjena metrika, ki jo trgovci z opcijami izračunajo za verjetnost.
• Vključena volatilnost, kot že ime pove, uporablja ponudbo in povpraševanje in predstavlja pričakovana nihanja osnovne delnice ali indeksa v določenem časovnem okviru.
• Trgovci z zgodovinsko nestanovitnostjo uporabljajo pretekli razpon trgovanja z osnovnimi vrednostnimi papirji in indeksi za izračun sprememb cen.
• Izračuni za preteklo nestanovitnost običajno temeljijo na spremembi od ene končne cene do druge.

Implicirana nestanovitnost

Vključena volatilnost, znana tudi kot projicirana nestanovitnost, je ena najpomembnejših meritev za trgovce z opcijami. Kot že ime pove, jim omogoča, da sami določijo, kako nestanoviten bo trg naprej. Ta koncept tudi trgovcem omogoča izračun verjetnosti. Pomembno je poudariti, da tega ne smemo obravnavati kot znanost, zato ne daje napovedi, kako se bo trg gibal v prihodnosti.

Za razliko od zgodovinske nestanovitnosti implicitna volatilnost izvira iz cene opcije in predstavlja njeno nestanovitnost v prihodnosti. Ker je to implicirano, trgovci ne morejo uporabiti preteklih rezultatov kot pokazatelja prihodnje uspešnosti. Namesto tega morajo oceniti potencial možnosti na trgu.

Vlagatelji in trgovci lahko pri sklepanju pogodb o cenovnih možnostih uporabljajo implicitno spremenljivost.

Z merjenjem znatnih neravnovesij ponudbe in povpraševanja implicitna nestanovitnost predstavlja pričakovana nihanja osnovne delnice ali indeksa v določenem časovnem okviru. Premija za opcije je neposredno povezana s temi pričakovanji, naraščajoča cena, ko je očitno presežno povpraševanje ali ponudba, in v obdobjih ravnotežja upadajo.

Na raven ponudbe in povpraševanja, ki implicira meritve nestanovitnosti, lahko vplivajo različni dejavniki, od dogodkov na celotnem trgu do novic, povezanih neposredno z enim podjetjem. Če na primer več analitikov na Wall Streetu napoveduje tri dni pred četrtletnim poročilom o dobičku, da bo podjetje močno premagalo pričakovani dobiček, bi se lahko implicirana volatilnost in premije premije znatno povečale v nekaj dneh pred poročilom. Ko se poroča o zaslužku, bo implicitna nestanovitnost verjetno upadla, če ne bo kasnejših dogodkov, ki bi spodbudili povpraševanje in nestanovitnost.

Zgodovinska nestanovitnost

Omenjena tudi kot statistična nestanovitnost, zgodovinska nestanovitnost meri nihanje osnovnih vrednostnih papirjev z merjenjem sprememb cen v vnaprej določenih časovnih obdobjih. Je manj razširjena metrika v primerjavi z implicitno nestanovitnostjo, ker ni usmerjena v prihodnost.

Ko se bo zgodovinska nestanovitnost povečala, se bo cena vrednostnega papirja premaknila tudi več kot običajno. V tem času pričakujemo, da se bo nekaj spremenilo ali spremenilo. Če zgodovinska nestanovitnost upada, po drugi strani to pomeni, da je bila vsakršna negotovost odpravljena, zato se stvari vrnejo tako, kot so bile.

Ta izračun lahko temelji na spremembah znotraj dneva, vendar pogosto meri premike, ki temeljijo na spremembi od ene zaključne cene do druge. Glede na predvideno trajanje trgovanja z opcijami je mogoče zgodovinsko nestanovitnost izmeriti v korakih od 10 do 180 trgovalnih dni.

S primerjavo odstotek sprememb v daljšem časovnem obdobju lahko vlagatelji pridobijo vpogled v relativne vrednosti za predvideni časovni okvir svojih opcij. Na primer, če je povprečna nestanovitnost v preteklosti 25% v 180 dneh in odčitek za predhodnih 10 dni 45%, zaloga trguje z višjo od običajne nestanovitnosti. Ker zgodovinska volatilnost meri pretekle meritve, trgovci z opcijami običajno kombinirajo podatke z implicitno volatilnostjo, ki v času menjave upošteva premične napotke o premijah opcij.

Posebna vprašanja

V razmerju med tema dvema metricama zgodovinsko branje nestanovitnosti služi kot izhodišče, nihanja v implicitni nestanovitnosti pa določajo relativne vrednosti premije opcij. Kadar oba ukrepa predstavljata podobne vrednosti, se premije za opcije na splošno štejejo za pošteno vrednotene na podlagi zgodovinskih norm. Trgovci z opcijami iščejo odstopanja od ravnovesnega stanja, da bi izkoristili precenjene ali podcenjene premije opcij.

Na primer, kadar je implicitna nestanovitnost bistveno višja od povprečnih preteklih ravni, se predvideva, da so premije opcij precenjene. Višje od povprečja premij prednost preusmerijo na pisce možnosti, ki lahko prodajo na odprte pozicije z napihnjenimi premijami, kar kaže na visoke implicitne stopnje nestanovitnosti. V teh okoliščinah je cilj zapreti pozicije z dobičkom, saj se nestanovitnost ponovno spusti na povprečne ravni, vrednost premij za opcije pa upade. S to strategijo trgovci nameravajo prodati visoko in kupiti nizko.

Kupci opcij imajo na drugi strani prednost, kadar je implicitna volatilnost bistveno nižja od preteklih stopenj nestanovitnosti, kar kaže na podcenjene premije. V takšnih razmerah lahko vrnitev ravni nestanovitnosti na izhodiščno povprečje povzroči višje premije, ko lastniki opcij prodajo na tesne pozicije, po standardnem trgovinskem cilju nakupa nizke in visoke prodaje.