Uvod v vrednostno zaščitene vrednostne papirje

Vlagatelji se običajno osredotočijo na nominalno donosnost svojih naložb, toda res je pomembna realna donosnost. Torej, če bi vam kdo povedal o varnosti, ki zagotavlja realno stopnjo donosa nad inflacijo brez kreditnega tveganja, bi vas seveda zanimalo.

Vlagatelji bi morali pri oblikovanju portfelja stremeti k povečanju donosnosti portfelja, prilagojenega tveganju. Da bi to naredili, morajo iskati razrede sredstev, ki niso usklajeni. Medtem ko se vrednostni papirji in lastniški kapital s fiksnim donosom ponavadi v ta namen najpogosteje kombinirajo v portfelju, obstaja še en razred sredstev, ki lahko ponudi nadaljnje možnosti diverzifikacije z minimalnimi napori in stroški.

Od začetka osemdesetih let prejšnjega stoletja so na številnih razvitih trgih na svetu postopoma rasli inflacijsko zaščiteni vrednostni papirji (IPS). Nobenih drugih varnostnih paketov ni toliko, kolikor bi jih bilo mogoče prilagoditi tveganju.

Kaj so z vrednostnimi papirji zaščiteni pred inflacijo?

Ko kupite normalno obveznico, veste, kakšna bo vaša nominalna donosnost ob zapadlosti (ob predpostavki, da ni privzeto). Vendar ne veste, kakšna je realna stopnja donosa, ker ne veste, kakšna bo inflacija v času, v kateri obstaja vaša obveznica. Z IPS se zgodi ravno obratno. Namesto da bi vam zagotovil nominalno donosnost, vam IPS zagotavlja resničen donos. Torej, veste svojo resnično donosnost, ne pa tudi nominalne donosnosti. To je spet zato, ker ne veste stopnje inflacije med življenjem svojega IPS.

Medtem ko so z inflacijo zaščiteni vrednostni papirji strukturirani podobno kot običajne obveznice, je glavna razlika v tem, da je IPS struktura obresti v dveh delih namesto v enem. Najprej se glavnica obračuna z inflacijo v celotni življenjski dobi IPS, celotna natečena glavnica pa se izplača ob zapadlosti.

Drugič, redno plačilo kupona temelji na realni donosnosti. Medtem ko je kupon na IPS ponavadi bistveno nižji od kupona na običajni obveznici, kupon IPS plača obresti na glavnico, nakopičeno z inflacijo, namesto na nominalno glavnico. Zato sta tako glavnica kot obresti zaščiteni pred inflacijo. Tu je grafikon, ki prikazuje plačila kuponov IPS.

Kdaj so boljše od vezi ">

Čas za nakup IPS preko običajnih obveznic je res odvisen od pričakovanj trga glede inflacije in od tega, ali so ta pričakovanja uresničena. Vendar naraščajoča stopnja inflacije ne pomeni nujno, da bo IPS presegel običajne obveznice. Privlačnost vrednostnih papirjev, zaščitenih pred inflacijo, je odvisna od njihove cene glede na običajne obveznice.

Na primer, donos na običajni obveznici je lahko dovolj visok, da bo donosnost IPS premagal, tudi če se bo inflacija v prihodnosti povečala. Na primer, če ima IPS ceno s 3-odstotnim realnim donosom in običajno obveznico s 7-odstotnim nominalnim donosom, bi inflacija morala v življenjski dobi obveznice v povprečju znašati več kot 4%, da bi bila IPS boljša naložba . Ta stopnja inflacije, pri kateri nobena varnost ni privlačnejša, je znana kot ločena inflacija.

Kako se kupujejo vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo?

Večina IPS ima podobno strukturo. Mnoge suverene vlade razvitih trgov izdajo IPS (na primer TIPS v Združenih državah; indeksi s povezanimi Giltsi v Veliki Britaniji in Real Rate obveznice v Kanadi). Z inflacijo zaščitene vrednostne papirje je mogoče kupiti posamezno, vzajemne sklade ali prek ETF. Medtem ko so zvezne vlade glavni izdajatelji vrednostnih papirjev, zaščitenih pred inflacijo, jih lahko najdemo tudi v zasebnem sektorju in na drugih ravneh vlade.

Ali bi moral biti IPS del vsakega uravnoteženega portfelja?

Medtem ko mnogi investicijski krogi klasificirajo vrednostne papirje, zaščitene pred inflacijo, kot stalni dohodek, so ti vrednostni papirji res ločen razred sredstev. Razlog je v tem, da se donosnost slabo ujema z rednim fiksnim dohodkom in lastniškim kapitalom. Že samo to dejstvo je dober kandidat za pomoč pri ustvarjanju uravnoteženega portfelja; poleg tega jim je najbližje "brezplačno kosilo", ki ga boste videli v svetu naložb. Pravzaprav morate imeti v svojem portfelju samo en IPS, da uresničite večino prednosti tega razreda sredstev. Ker vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo, izdajajo državne vlade, kreditno tveganje ni (ali minimalno) in s tem omejena korist pri nadaljnjem diverzifikaciji.

Inflacija je lahko najhujši sovražnik dohodka, toda IPS lahko inflacijo naredi prijatelja. To je tolažba, zlasti tistim, ki se spominjajo, kako je inflacija uničila fiksni dohodek v obdobju visoke inflacije v sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja.

Zveni preveč dobro, da bi bilo res?

Koristi so jasne, vendar so z vrednostnimi papirji zaščiteni pred inflacijo. Prvič, da v celoti uresničite zajamčeno realno donosnost, morate IPS držati do zapadlosti. V nasprotnem primeru lahko kratkoročni nihanji realnega donosa negativno vplivajo na kratkoročno donosnost IPS. Na primer, nekatere suverene vlade izdajo 30-letni IPS, in čeprav je IPS te dolžine kratkoročno lahko precej nestanoviten, še vedno ni tako nestanoviten kot običajna 30-letna obveznica istega izdajatelja.

Drugo tveganje, povezano z vrednostnimi papirji, zaščitenimi pred inflacijo, je, da se obračunane obresti glavnice takoj obdavčijo, zato se varščine pred inflacijo bolje držijo v davčno zaščitenih portfeljih. Tretjič, niso dobro razumljeni, cene pa so lahko težko razumljive in izračunane.

Spodnja črta

Ironično je, da so vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo, eden najlažjih razredov naložb, vendar so tudi eden najbolj spregledanih. Njihova slaba povezanost z drugimi sredstvi premoženja in edinstvena davčna obravnava sta popolna primernost za kateri koli davčno zaščiten, uravnotežen portfelj. Tveganje neizpolnitve obveznosti je malo zaskrbljujoče, saj državni izdajatelji držav prevladujejo na trgu IPS.

Vlagatelji se morajo zavedati, da ta skupina sredstev obstaja z lastnimi vrstami tveganj. Dolgoročnejša vprašanja lahko prinesejo visoko kratkoročno nestanovitnost, ki ogroža zajamčeno donosnost. Prav tako jih lahko njihova kompleksna struktura težko razume. Za tiste, ki so pripravljeni opraviti domačo nalogo, pa je v svetu naložb resnično skoraj "brezplačno kosilo". Kopati v!