Vlaganje v krizo: strategija z visokim tveganjem in visokimi donosnostmi

Finančna kriza leta 2008 in velika recesija, ki je sledila, sta še vedno sveža v spominih številnih vlagateljev. Ljudje so videli, da njihovi portfelji izgubljajo 30% ali več svojih vrednosti, starejši delavci pa so videli, da so njihovi načrti 401 (k) in IRA padli na ravni, ki so ogrožale njihove načrte za upokojitev. Namesto da bi se med hudimi trgi medvedov racionalno obnašali, mnogi ljudje ponavadi pretirano reagirajo in poslabšajo. Kljub temu, da je veliko ljudi panično ali pa so bili prisiljeni prodajati premoženje po nizkih cenah, je majhna skupina potrpežljivih, metodičnih investitorjev videla, da je borza propadla kot priložnost.

Vlaganje v krizo je nedvomno tvegano, saj sta časovnica in obseg okrevanja v najboljšem primeru negotova. Recesija z dvojnim padcem je resnična možnost, poskus poskusa dna pa je v veliki meri stvar sreče. Kljub temu lahko tisti vlagatelji, ki lahko vložijo krizo, ne da bi podlegli iracionalnemu strahu in tesnobi, med okrevanjem lahko izkoristijo velike donose.

Kako krize vplivajo na vlagatelje

Vlagatelji se na splošno ne obnašajo tako, kot napoveduje tradicionalna finančna teorija, v kateri se vsak posameznik obnaša racionalno, da bi povečal uporabnost. Ljudje se pogosto obnašamo neracionalno in pustijo, da se čustva sprostijo, še posebej, kadar gospodarstvo doživlja nekaj kaosa. Nastajajoče polje vedenjskih financ poskuša opisati, kako se ljudje dejansko obnašajo, v primerjavi s finančno teorijo, ki jo napovedujejo.

Vedenjske finance kažejo, da so ljudje, namesto da bi bili zgolj naklonjeni tveganju, dejansko bolj naklonjeni izgubam. To pomeni, da ljudje čustveno bolečino izgubijo veliko bolj kot užitek, pridobljen iz enakega dobička. Ne le to, ampak odpor do izgub opisuje težnjo ljudi, da bi zmagovalce prodajali prezgodaj in predolgo zadrževali izgube; kadar so ljudje v črnem, delujejo naklonjeno tveganju, vendar ko so v rdečem, iščejo tveganje.

Vzemimo za primer igralca blackjacka v igralnici. Ko zmaga, lahko začne igrati bolj konservativno in stavi manjše zneske, da ohrani svoj dobitek. Če pa isti igralec izgubi denar, lahko prevzame veliko več tveganja, če podvoji ali poveča stave na bolj tvegane roke, da se enakomerno prebije. Vlagatelji se obnašajo podobno. Na žalost prevzemanje presežnega tveganja pri izgubah ponavadi le poveča obseg teh izgub.

Te čustvene pristranskosti se lahko pojavijo tudi po tem, ko se je okrevanje začelo. V raziskavi spletnega posrednika Capital One Sharebuilder je kar 93% tisočletnic nakazalo, da zaupajo trgom in so manj prepričani v naložbe. Tudi z zgodovinsko nizkimi obrestnimi merami je več kot 40% bogastva te generacije v obliki gotovine. Zaradi krize mladi Američani ne pridobivajo izpostavljenosti trga delnic in obveznic, kar je starejšim generacijam pomagalo kopičiti bogastvo.

Izkoriščanje krize

Medtem ko večina vlagateljev panično pada, ko cene sredstev upadajo, tisti s hladno glavo lahko vidijo posledično nizke cene kot nakupno priložnost. Nakup sredstev od tistih nemirnih posameznikov, ki jih vodi strah, je podobno nakupu na prodaj. Pogosto strah usmeri cene sredstev precej pod njihove temeljne ali notranje vrednosti in nagradijo potrpežljive vlagatelje, ki dovolijo, da se cene povrnejo na pričakovane ravni. Za dobiček od naložb v krizo je potrebna disciplina, potrpežljivost in seveda dovolj bogastva z likvidnimi sredstvi, ki omogočajo oportunistične nakupe.

Trgi se bojijo najhujše, zato se zaloge ustrezno kaznujejo. Toda v zgodovini, ko se prah zbistri, se optimizem vrne in cene se odbijejo tja, kjer so bile, saj se trgi še enkrat odzovejo na temeljne signale in ne na zaznani nemir. Študija raziskovalne skupine Ned Davis je preučila 28 svetovnih kriz v zadnjih sto letih, od invazije Nemčije na Francijo v drugi svetovni vojni do terorističnih napadov, kot je bil tisti 11. septembra. Trgi so vsakič prereagirali in padli predaleč, da bi se kmalu zatem okreval. Tisti vlagatelji, ki so prodali zaradi strahu, so se znašli odkupiti svoje portfelje po višjih cenah, potrpežljivi vlagatelji pa so bili nagrajeni.

Po napadu Japonske na Pearl Harbor je indeks S&P 500 padel za več kot 4% in v naslednjih nekaj mesecih še naprej upadel za dodatnih 14%. Po tem in po koncu vojne leta 1945 pa je borza v povprečju vrnila več kot 25% letno. Isti vzorec lahko opazimo tudi po drugih geopolitičnih dogodkih. Pametni vlagatelj lahko s priznavanjem dejstva, da trgi ponavadi pretirano reagirajo, kupi zaloge in druga sredstva po ugodnih cenah.

Trenutno so zaloge sredi šest let dolgega trga bikov po veliki recesiji. Tisti, ki niso panično videli, da vrednosti njihovega portfelja ne samo okrevajo, ampak tudi povečujejo dobiček, medtem ko tisti, ki so se odločili za prodajo ali so bili prisiljeni prodati in čakajo, da se bikov trg v polnem razmahu ponovno vključi, še vedno ližejo svoje rane .

Borze niso edini način vlaganja v krizo. Zaradi velike recesije je prišlo do padca cen stanovanj, ko je mehurček stanovanjskega trga počil. Ljudje, ki si niso mogli več privoščiti hipotek, ki so bile izključene, in veliko domov je bilo pod vodo, znesek hipoteke, ki jo je dolgovala banki, je presegal vrednost lastnine. Domači kupci in tisti, ki vlagajo v nepremičnine, so lahko zbrali dragoceno premoženje pod nižjimi normalnimi cenami, zato so lahko stabilizirali in okrevali stanovanjski trg. Podobno so lahko tako imenovani vlagatelji v surovine izkoristili tudi prevzem dobrih podjetij, ki jih je recesija pretekla, a imajo sicer dobre temelje.

Stave na krizo do sreče

Drug način, kako zaslužiti denar za krizo, je staviti, da se bo to zgodilo. Kratkoročne prodajne delnice ali kratkoročne terminske pogodbe z indeksom lastniškega kapitala so eden od načinov za dobiček na medvedjem trgu. Kratek prodajalec si izposodi delnice, ki jih še nimajo, da bi jih lahko prodal, in upajmo, da jih odkupite po nižji ceni. Drug način zaslužka na nižjem trgu je uporaba strategij z možnostmi, na primer nakup nakupov, ki dobivajo vrednost, ko trg pade, ali s prodajo klicnih možnosti, ki se iztečejo do ničle, če prenehajo z denarjem. Podobne strategije se lahko uporabljajo na trgih obveznic in surovin.

Vendar je veliko vlagateljev prepovedano prodajati na kratko ali nimajo dostopa do trgov z izvedenimi finančnimi instrumenti. Tudi če to storijo, imajo lahko čustveno ali kognitivno pristranskost proti prodaji kratkega. Poleg tega bodo kratkoročni prodajalci morda prisiljeni pokriti svoje pozicije za izgubo, če trgi namesto padca naraščajo in kličejo marže. Danes obstajajo ETF-ji, ki dajejo dolžnikom (imetnikom delnic ETF) kratko izpostavljenost trgu. Tako imenovani inverzni ETF-ji bodo morda želeli vrniti + 1% za vsak negativen 1% donosa, ki se nanaša na osnovne indekse. Nekateri obrnjeni ETF-ji lahko uporabljajo tudi prestavljanje ali vzvod, ki vrnejo + 2% ali celo + 3% za vsakih 1% izgube v osnovni vrednosti.

Za posameznike, ki se želijo preprosto zaščititi pred krizo in ne nujno staviti na tak dogodek, lahko lastništvo dobro raznolikega portfelja, vključno s pozicijami v razredih sredstev z nizko korelacijo, pomaga ublažiti udarec. Tisti, ki imajo dostop do trgov z izvedenimi finančnimi instrumenti, lahko uporabljajo tudi strategije varovanja pred tveganjem, na primer zaščitni paket ali pokrit poziv, da zmanjšajo resnost potencialnih izgub.

Spodnja črta

Občasno se dogajajo gospodarske krize. Pojavijo se recesije in depresije. Samo v 20. stoletju je bilo okoli dvajset prepoznavnih kriz - brez geopolitičnih dogodkov, kot so vojne ali teroristični napadi, zaradi katerih so trgi nenadoma padli. Vedenjske finance nam sporočajo, da so ljudje na takšnih dogodkih nagnjeni k paniki in ne bodo ravnali racionalno tako, kot napoveduje tradicionalna finančna teorija. Posledično tisti, ki imajo hladne glave, disciplino in razumevanje, da se v preteklosti trgi od teh dogodkov vedno upirajo, lahko kupijo premoženje po ugodnih cenah in zaslužijo presežne donose. Tisti, ki predvidevajo, da se bliža kriza, lahko izvajajo kratke strategije za dobiček iz padajočega trga. Seveda je časovni potek vse, in nakup predčasno ali prepozno ali predolgo zadrževanje na kratkem položaju lahko pomeni kompenzacijo izgub in odvzame morebitne dobičke.