Strategija naložbenega portfelja v recesiji

Recesije so življenjsko dejstvo. Poleg obdobij rasti cikli ekonomije vključujejo obdobja upada, ki vlagatelje na splošno najbolj skrbijo, na srečo pa so na voljo strategije za omejitev izgub iz portfelja in celo zabeležijo nekaj dobičkov med recesijo.

Kaj je recesija?

Recesija je daljše obdobje občutnega upada gospodarske aktivnosti. Na splošno ekonomisti dve zaporedni četrtini negativne rasti bruto domačega proizvoda (BDP) navajajo kot recesijo, obstajajo pa druge opredelitve.

Za recesijo je značilno, da potrošniki in podjetja izgubljajo zaupanje, slabijo zaposlenost, padajo realni dohodki in slabijo prodajo in proizvodnjo - ne ravno okolje, ki bi povzročilo višje cene delnic ali sončen pogled na zaloge.

Glede na trg so recesije navadno vodile do večje odpornosti do vlagateljev do tveganj in do poznejšega varstva. Po drugi strani pa recesija prej ali slej predvidoma odpove izterjavi.

Naj se osredotoči na veliko sliko

Ključno za vlaganje pred, med in po recesiji je, da spremljate širšo sliko, ne pa da poskušate začasno vstopati v in iz različnih tržnih sektorjev, niš in posameznih zalog. Čeprav obstaja veliko zgodovinskih dokazov o cikličnosti nekaterih naložb v času recesije, je dejstvo, da je časovni razpored takšnih ciklov zunaj obsega maloprodajnega vlagatelja.

Ni pa treba odvračati od tega, ker lahko navaden človek v takih gospodarskih ciklih vlaga v zaščito in dobiček.

Makroekonomija in trgi kapitala

Najprej razmislite o makroekonomskih vidikih recesije in kako vplivajo na kapitalske trge. Ko zaide recesija, podjetja upočasnijo poslovne naložbe, potrošniki upočasnijo svojo porabo, dojemanje ljudi pa se preusmeri od optimističnih in pričakujejo, da bo nadaljevanje zadnjih dobrih časov postalo pesimistično in ostajajo negotove glede prihodnosti.

Razumljivo je, da se med recesijami vlagatelji prestrašijo, skrbijo zaradi prihodnjih naložbenih donosov in zmanjšajo tveganje za nazaj v svojih portfeljih. Ti psihološki dejavniki se kažejo v nekaj širokih trendih kapitalskega trga.

Trendi recesije kapitalskih trgov

Na lastniških trgih zaradi dojemanja vlagateljev povečanega tveganja pogosto privedejo do tega, da zahtevajo višje potencialne stopnje donosa za lastniške delnice. Da bi se pričakovani donosi višji, je treba znižati trenutne cene, kar se zgodi, ko vlagatelji prodajo tvegane deleže in preidejo v varnejše vrednostne papirje, kot je državni dolg. Zato delniški trgi pogosto upadajo pred recesijami, ko vlagatelji premikajo svoje naložbe.

Vlaganje po razredih sredstev

Zgodovina nam kaže, da imajo delniški trgi nezaslišano sposobnost, da služijo kot vodilni kazalnik za recesije. Trgi so se na primer začeli strmo zmanjševati sredi leta 2000 pred recesijo od marca do novembra 2001. Vendar pa je za vlagatelje celo v upadu dobra novica, saj je na delniških trgih še vedno mogoče najti žepke relativnih rezultatov.

Vlaganja v delnice v času recesije

Pri vlaganju v delnice v času recesije so sorazmerno najvarnejša mesta za vlaganje v visokokakovostna podjetja, ki imajo dolgo poslovno zgodovino, saj bi to morala biti podjetja, ki se lahko spopadejo s podaljšanimi obdobji šibkosti na trgu.

Na primer, podjetja z močnimi bilancami stanja, vključno s tistimi z malo dolga in zdravimi denarnimi tokovi, so na splošno veliko boljša kot podjetja s pomembnimi operativnimi vzvodi (dolgovi) in šibkimi denarnimi tokovi. Podjetje z močno bilanco stanja in denarnim tokom je sposobno obvladovati upad gospodarstva in bolj verjetno je, da bo kljub zaostreni ekonomiji lahko financiralo svoje poslovanje.

Nasprotno pa je podjetje z veliko dolga lahko oškodovano, če ne zmore plačevati svojih dolgov in stroškov, povezanih z nadaljnjim poslovanjem.

Čeprav je davčna težava podjetja pomembna, morate kljub temu zagotoviti, da ne bo zmanjšal stroškov na napačnih območjih. Raziskava MarketSense o uspešnosti 101 blagovnih znamk gospodinjstev med recesijo 1989–1991 je pokazala, da je povečana poraba oglasov povečala prodajo izdelkov naslednjih blagovnih znamk:

• Jif arašidovo maslo
• Kraft solatni preliv
• Bud Light pivo
• Coors Svetlo pivo
• Koča za pice
• Taco Bell

Blagovne znamke, ki so zanemarile trženje, so na drugi strani strmo padle. Te blagovne znamke so vključevale (vendar niso bile omejene na):

• Jell-O
• Hellmanove
• Doritos
• Zeleni velikan
• McDonald's

Zgodovinsko gledano je eno varnejših mest na delniškem trgu potrošniški sponki. To so običajno zadnji izdelki, ki jih gospodinjstvo odvzame iz svojega proračuna. Nasprotno pa lahko elektronski trgovci na drobno in druga potrošniška diskrecijska podjetja trpijo, ker potrošniki odložijo nakupe višjega cenovnega razreda.

Diverzifikacija je še vedno pomembna

Glede na to je nevarno kopičenje v en sam sektor, vključno s sponkami za potrošnike. Diverzifikacija je še posebej pomembna v času recesije, ko lahko določena podjetja in panoge zaidejo. Razporeditev po skupinah sredstev - kot so stalni dohodek in blago poleg lastniških vrednostnih papirjev - lahko deluje tudi kot preverjanje izgub portfelja.

Strategija recesije s fiksnim dohodkom

Trgi s fiksnim dohodkom niso izjema od splošne averzije do recesijskih tveganj. Vlagatelji se običajno izogibajo kreditnim tveganjem, kot so korporativne obveznice (zlasti obveznice z visokim donosom) in hipotekarni vrednostni papirji (MBS), saj imajo te naložbe višje neplačane stopnje kot državni vrednostni papirji.

Ko slabi gospodarstvo, imajo podjetja težje ustvarjanje prihodkov in dobička, kar lahko oteži odplačevanje dolga in v najslabšem primeru privede do bankrota.

Ko vlagatelji prodajajo ta tvegana sredstva, si prizadevajo za varnost in preidejo v državne obveznice ZDA. Z drugimi besedami, cene tveganih obveznic se s prodajo ljudi znižujejo, kar pomeni, da se donos po teh obveznicah poveča; cene državnih obveznic naraščajo, kar pomeni, da se njihov donos zmanjšuje.

Blagovne naložbe za recesije

Drugo področje naložb, ki jih je treba upoštevati v času recesije, so blaga. Rastoče gospodarstvo potrebuje vložek, vključno z naravnimi viri. Te potrebe rastejo s povečanjem gospodarske proizvodnje, kar povečuje cene takšnih virov.

Po drugi strani pa se gospodarstva upočasnjujejo, povpraševanje pa upočasnjuje, cene surovin pa padajo. Če vlagatelji verjamejo, da prihaja recesija, bodo pogosto prodali blago, kar znižuje cene. Ker se z blagom trguje na svetovni ravni, pa recesija v ZDA ne bo nujno imela velikega neposrednega vpliva na cene blaga.

Vlaganje za izterjavo

Kaj pa, ko se gospodarstvo začne okrevati? Tako kot v času upada morate tudi pri okrevanju spremljati makroekonomske dejavnike. Eno izmed orodij, ki jih vlada najpogosteje uporablja za zmanjšanje vpliva recesije, je lahka denarna politika: znižanje obrestnih mer za povečanje denarne ponudbe, odvračanje ljudi od varčevanja in spodbujanje porabe. Splošni namen je na koncu povečati gospodarsko aktivnost.

Eden od stranskih učinkov nizkih obrestnih mer je povečano povpraševanje po naložbah z večjim tveganjem in naložbami z večjim donosom. Posledično se delniški trgi med gospodarskimi okrevanji zelo dobro obnesejo. Nekatere najbolj uspešne zaloge uporabljajo operativni vzvod kot del svojih tekočih poslovnih dejavnosti, zlasti ker so te pogosto upadle v času upada in so podcenjene.

Finančni vzvod lahko škodi tudi v času recesije, vendar v dobrih časih deluje dobro, saj podjetjem, ki prevzamejo dolg, omogoča, da rastejo hitreje kot podjetja, ki tega nimajo. Rastne zaloge in zaloge z majhnim kapitalom se tudi med gospodarskimi okrevanji dobro obnesejo, saj vlagatelji prevzamejo tveganje.

Zaskrbljenost glede tveganja in donosa

Podobno se na trgih s fiksnim dohodkom povečano povpraševanje po tveganju kaže v večjem povpraševanju po kreditnem tveganju, ki korporativni dolg vseh razredov in hipotekarni dolg postane privlačnejši: cene naraščajo, donosnosti pa padajo. Po drugi strani pa vlagatelji ponavadi izstopajo iz ameriških zakladnic in s tem dvigajo cene, medtem ko donos naraščajo.

Enaka logika velja za trge z blagom, kar pomeni, da hitrejša gospodarska rast povečuje povpraševanje, kar poganja cene surovin. Ne pozabite pa, da se z blagom trguje na svetovni ravni - ameriško gospodarstvo ni edino gonilo povpraševanja po teh virih.

Spodnja črta

Ko nastopijo recesije, je najbolje, da se osredotočite na dolgoročno obdobje in upravljate s svojimi izpostavljenostmi, kar zmanjšuje tveganje v vašem portfelju in določite kapital za vlaganje med sanacijo.

Seveda ne boste nikoli začeli dneva začetka ali konca recesije, vendar predvidevanje recesije ni tako težko, kot si morda mislite. Vse, kar je potrebno, je disciplina, da zanemarimo množico, se v času skrajnega optimizma oddaljimo od tveganih naložb, počakamo, da prihaja nevihta - in sprejmemo tveganje, ko se drugi izognejo temu.